2014年，中國天然氣消費在一次能源消費中佔比僅5.7%。 摩根大通預計，要達到該目標（到2020年提高至佔10%），未來5年的天然氣消費年複合增長率將達到9%。 政策大力支持燃氣產業的發展，天然氣市場化定價趨勢加速，勢必推動燃氣需求持續大幅增加，利好整個下游城市燃氣行業。
非居民用天然氣價格下調
發改委11月18日發出通知，國務院已批准，並決定自本月20日起降低非居民用天然氣門站價格每立方米降低0.7元人民幣，並進一步提高天然氣價格市場化程度。 通知決定，將非居民用氣由現行最高門站價格管理，改為基準門站價格管理，降低後的門站價格作為基準門站價格，供需雙方可在上浮20%、下浮不限的範圍內協商確定具體門站價格。
今次的非居民用天然氣價格下調，每立方米下降0.7元人民幣，減幅達28%，高於市場預期的20%。 今次下調價格後，天然氣的價格低於原油，與液化石油氣及燃油相近，認為降價有助天然氣提升競爭力，吸引工業用戶選用。另外，當局計劃於2018年讓非居民用天然氣價市場化，摩通認為以上消息都是對燃氣行業的正面信息，有助刺激股價。
| 實施時間 | 非居民用天然氣價格 |
|---|---|
| 2015年04月01日 | 下調增量氣每立方米0.44元，上調存量氣至每立方米0.04元。 存量氣和增量氣門站價格並軌。 據測算，全國天然氣門站價平均為每立方米2.51元。 |
| 2015年11月20日 | 下調每立方米0.70元。 最高門站價格: ■ 北京 每立方米2.70元 ⇒ 2.00元 ■ 重慶 每立方米2.34元 ⇒ 1.64元 ■ 青海 每立方米1.97元 ⇒ 1.27元 調整後，平均為每立方米1.81元。 |
一眾燃氣股當中，華潤燃氣（01193）在併購方面相當進取，去年致力擴展業務版圖，已覆蓋205個城市燃氣項目，網點遍及內地22個省份。 華潤燃氣（1193）主席王傳棟指出，今年銷氣目標為160億立方米，較去年的133億立方米增加20%。 去年公司動用15.54億元人民幣，投資29個城市燃氣項目。今年則預計投入30億元人民幣用於併購，冀進入十至20個新城市，以華東及東北地區為主。 公司的國家背景，令他們在取得城市燃氣供應項目上有優勢，今年內已取得青島、秦皇島及大連的項目，未來可望取得多個大城市的項目。
根據摩根大通作出的盈利敏感度分析，利潤率每上調1仙人民幣，華潤燃氣（1193）2016年每股盈利增幅高於同業，最受惠天然氣門站價下調。 首先，下調門站價，燃氣分銷商的成本得以下降，同時，價格下調要傳導致零售層面，一般需要3個月左右的時間，意味期間燃氣分銷商的利潤率得以擴闊。
| 各類燃氣價格 上游勘探及開採出來的天然氣，其出廠價名為「井口價」，這亦是中石油及中石化等所賺取的價格，開採之後需要通過管道運輸，反映輸氣管道建設和運營成本就是「管輸價」，送達各城市後，就由當地的燃氣分銷商以「門站價」購入，然後就是用戶的「終端價」。 |
根據摩根大通作出的盈利敏感度分析，利潤率每上調1仙人民幣，華潤燃氣2016年每股盈利將因此增2.9%，增幅高於同業新奧能源（02688）的2.8%、中國燃氣（00384）的2.3%、北京控股（00392）的1.9%、港華燃氣（01083）的1.8%。
其次，下調門站價，有助刺激市場對天然氣的需求。根據美銀美林作出的盈利敏感度估算，倘減價後刺激內地天然氣需求每增5%，則華潤燃氣2016年盈利將因此增6.7%，增幅高於同業中國燃氣的6.3%、新奧能源的5.0%、北京控股的3.4%。
■ 25 Sep 14 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■ 13 Mar 14 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■ 26 Aug 13 - 華潤燃氣(1193) 中期業績
■ 04 May 13 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
| 本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。 |
華潤燃氣（1193）
華潤燃氣（1193）是華潤集團全資附屬企業，主要經營城市燃氣下游分銷業務，包括管道天然氣分銷及經營壓縮天然氣加氣站，其業務設於中國境內天然氣儲量豐富的策略性地區及經濟較發達和人口密集的地區。 集團現時於20個省份，包括11個省會、3個直轄市、及57個地級市經營151個城市燃氣項目，燃氣總年銷量達93億立方米及擁有1,403萬住宅戶。
華潤燃氣（1193）2012年02月私有化並撤銷鄭州華潤燃氣（3928）在香港聯交所的上市地位。 華潤燃氣（1193）近年多次配股及發債集資，目的均為收購下游業務。 2010年分別7.5元及10.715元配股；2011年每股10.6096元配股。 公司2012年11月以每股16.95元，配售1.6億股，集資淨額27億元，用作收購內地下游城市燃氣分銷業務。 華潤燃氣（1193）於2013年1月支付款額人民幣24.5億元，作為向津燃華潤燃氣有限公司49%的股權的出資，該公司為一家合資公司，在中國天津市從事城市天然氣管道業務。
| 公司簡介 | 華潤燃氣(1193) 主要在中國從事銷售及分銷氣體燃料及相關產品以及燃氣接駁業務。 |
| 市值(港元) | 514.86億元 |
| 現時股價 | 23.15元 (2015-12-31 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 20.31倍 |
| 每股盈利(港元) | 1.140港元 |
| 市帳率 | 3.2倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 7.223港元 |
