目前，中國風電發電量僅佔全部電力消費量的2%，大量棄風限電暴露的是中國能源管理的問題。 因此，能源局也對各省市的具體情況提出了一系列要求，指出內蒙古和吉林要把推廣風電供熱作為當前重要工作；甘肅要加強風電與高載能負荷的協調運行；河北要加快張家口地區與京津唐和河北南網的輸電通道建設等。 今年2月，國家能源局發布《關於做好2013年風電並網和消納相關工作》通知，能源局將在今年加強風電配套電網建設，確保風電優先上網。
此外，2013年開始，在短期內尚無法建設特高壓輸電的情況下，國家安排華北、東北兩地對東北富餘的風電進行區域間交換，《東北電網富餘風電送華北電量交易組織暫行辦法》出台，以緩解風電發電者「上網難」的問題。
近日，國務院宣布風電站、330千伏以下交流電網、非跨境550KV交流專案的審批權，由原發改委下放至地方政府，流程更簡化，將部分解決風電和電網之間的問題，有利未來風電發展。
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華能新能源（0958）
目前內地併網容量超過100萬千瓦的主要開發企業有國電集團、華能集團、大唐集團、華電集團、神華集團、中廣核公司和中電投集團等11家。 國電集團以累計併網裝機容量1300萬千瓦居全國第一，華能則以834萬千瓦列第二位。
華能新能源（0958）母公司是華能集團，主要在中國從事風力發電和銷售，太陽能等其他可再生能源協同發展，是內地第二大的風力發電開發商。 公司於2011年6月在香港上市，華能集團直接及間接持有公司已發行股份總數的65.53%。
2012年集團完成總發電量為8402.3吉瓦時，今年目標增長約20%，並將加大於四川及廣西的投資。 集團今年在廣西、雲南、四川、山西及河北的新落成風電裝機容量達100萬千瓦，並於未來2年建成四川30萬千瓦風電裝機量，投資額約20多億元。
今年首3個月，旗下風電場完成總發電量295.43萬兆瓦時，較去年同期增長64.8%。而內蒙古及吉林的風電發電量分別上升87%及111%，主要因為限電問題獲得改善。首季使用率為541小時，增長35%。
受惠國策，華能新能源未來產能增長將加快，旗下風力發電場使用率亦會大大增加。另一方面，正積極尋求收購合併以增加發電量，花旗估計，於2013至2015年新增產能或可帶來多於8%的回報。2012年錄得盈利倒退45.5%至5.58億元人民幣，主要由於內地限電因素影響。
| 公司簡介 | 華能新能源 (0958) 於中國從事開發及經營風力發電項目。 |
| 市值(港元) | 82.69億 |
| 現時股價 | 2.84元 (2013-05-31 收市價) |
| 市盈率 | 34.63倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.0661人民幣 = 0.082港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 1.744港元 |
華能新能源（0958）全年業績
華能新能源（0958）3月公布2012年度，收入40.27億人民幣（下同），按年增加26%。 錄得純利倒退45.5%至5.58億元，每股盈利6.61分。末期息1.5分。
年內，集團總發電量8402吉瓦時，增加22.8%；所屬風電場平均利用小時數1,774小時，下降9.6%，主要原因是部份地區限電加劇。
集團全年新簽署開發協議總容量3,720兆瓦；新取得31個項目的核准，總容量1,550兆瓦。
於2012年12月底，集團之銀行存款及現金為54.69億元，尚未償還的借款為302.81億元，淨債務負債率（淨債務除以淨債務及權益總額）為69.7%（2011年同期63.5%）。
發展 及 2013年目標
華能新能源（0958）去年完成總發電量為8402吉瓦時，今年目標增長約20%，並將加大於四川及廣西的投資。 集團今年在廣西、雲南、四川、山西及河北的新落成風電裝機容量達100萬千瓦，並於未來2年建成四川30萬千瓦風電裝機量，投資額約20多億元。
華能新能源（958）表示，國家今年在新能源方面主力幫助光伏，集團在內地10多個城市有約200萬資源儲備，會積極考慮發展光伏。 公司將發電量目標由去年的約840萬兆瓦時，增至1100萬兆瓦時。未來兩年會在四川加建30萬千瓦的發電站，投資額約20多億元人民幣。
第一季度發電量 華能新能源
龍源（0916）、華能新能源（0958）、大唐新能源（1798）首季發電量，按年上升49%、65%及47%，利用小時數按年升21%、48%及35%。
華能新能源（0958）4月表示，初步統計，截至2013年3月31日止三個月，公司所屬風電場完成總發電量295.43萬兆瓦時，較2012年同期增長64.8%。 當中，內蒙古及吉林的風電發電量分別上升87%及111%，主要因為限電問題獲得改善。 首季使用率為541小時，增長35%。
總括來說，40%的增長來自政策利好推動東北地區利用小時回升，餘下是由於風速改善和非限電地區的裝機增長。
短評
內地環境污染嚴重，出現霧霾天氣，令內地對清潔能源更加重視，發展風電等新能源更見逼切。 風電股利好因素包括
▪ 未來風電發電用量將加快，盈利動力增
▪ 受國策扶持，包括風電項目加快落成及國家補貼增加
▪ 月度數據及首季數據佳
▪ 產能使用率上升，反映行業產能過剩情況改善
內地風電裝機量早已位居世界第一，在內蒙古及新疆的風電資源豐富。 以往，由於電網接納能力不足、風電場建設工期不匹配及風電不穩定，故導致「棄風限電」，即部分風電場風機暫停的現象，大量風電無法上網，白白浪費電源。 去年內地風電的平均利用小時數僅1,890小時，較2011年下降30小時；棄風電量約200億千瓦時，是2011年的1倍。 為解決問題，中央現正加大力度扶持風電，推出多項利好風電行業的政策，多番強調今年風電必須獲得確保優先上網，困擾多年的「棄風」問題見曙光，令現有風電場可把更多電源售出。
華能新能源（0958）是今年2月生效的《東北電網富餘風電送華北電量交易組織暫行辦法》政策的主要受益者之一。 由於風力大的地區用電低，因此需要使用電網，將風力大的地區所產生的電力，轉至其它要用電的地區。 《東北電網富餘風電送華北電量交易組織暫行辦法》就是 把東北地區過剩的風電，傳輸至華北電網 ，2012年底﹐東北送華北第二通道正式投產運行，﹐東北電網因此可新增送華北電量約60億千瓦時。 華能新能源（0958）46%裝機集中在東北地區（包括內蒙古），內蒙古的風電發電量在首季上升了87%。 整體首季使用率則為541小時，增長35%，所以市場估計集團今年的盈利增長接近9成。
參考各大行目標價，花旗於4月底提升了目標價
▪ 花旗 3.20元
▪ 美銀美林 2.75元
平均利用小時數
根據分析，北方地區的（利用小時數）盈虧平衡點大概在1,700小時至1,800小時，南方的建設成本較高，大概在1,900小時至2,000小時。但北方的平均利用小時數目前是1,600小時，處於虧損狀態，而南方才剛剛開始做風電，2,000小時以上是很正常的。 利用小時數愈高，風電場的盈利能力愈強。
▪ 華能新能源（0958） 2012年 平均利用小時數1,774小時
▪ 華能新能源（0958） 2012年 內蒙古 利用小時數1,135小時 （低於 1,800小時）
風電發電企業的利用小時數改善，主因華北地區情況改善，包括區內（主要是內蒙古）的風電網加快建設，以及推出《東北電網富餘風電送華北電量交易組織暫行辦法》，令華北的風電銷售及產能使用率改善。 華能新能源（0958）第一季在內蒙古的風電發電量上升了87%，由於內蒙古的總發電量佔整體大約24%，如果保持這個趨勢，內蒙古的盈利貢獻將會大逆轉。
事實上，花旗報告指出，華能新能源（0958）發電量相對每股盈利影響嘅敏感度高，發電量每增長1%，每股盈利可增長4.8%。 美銀美林則稱，1%的使用時數變動可提升其純利4.3%。
景順香港、富達基金、中投、GIC 、中國南車
受惠於國策，華能新能源（0958）旗下風力發電場使用率亦會大大增加，預期今年盈利回復增長。 但由於在今年5個月間，股價由1.38元上升了一倍。 「有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場」， 一些投資基金開始鎖定部分利潤，基礎投資者的中國南車（1766）在坐了2年貨後，見股價從潛水近2年後重回水面，亦於數天前減持至4.95%的不用再披露水平。
景順香港則於5月3日以均價2.61元，買入1,267.6萬股華能新能源（0958），涉資3,308萬元，持股量由4.63%增至5.07%的須予披露水平。
▪ 5月03日， 2.610元， 4.63% ➙ 5.07%。
Standard Chartered Private Equity (Mauritius) III Ltd 於3月配售約1.93億股舊股，每股作價2元。 配售的舊股當中的1.1828億股，獲歐洲股神安東尼波頓（Anthony Bolton）主理的富達基金購入，每股平均2元，涉資2.3656億元，持股好倉由5.64%升至9.1%。 富達基金於4月中以2.37元增持好倉由9.97%升至10.03%；5月20日以2.89元繼績增持，好倉由10.88%升至11.08%。 但最近反而掉頭沽出，至10.78%。
▪ 3月21日， 2.000元， 5.64% ➙ 9.10%。
▪ 4月16日， 2.370元， 9.97% ➙ 10.03%。
▪ 5月20日， 2.890元， 10.88% ➙ 11.08%。
▪ 5月22日， 2.590元， 11.03% ➙ 10.78%。
另一方面， 華能新能源（0958）先後遭中國南車、新加坡政府投資（GIC）及中投減持。 中國南車（1766）於5月27日減持至4.95%， 中國南車（1766）在2011年以2.5港元購入華能新能源（0958），是華能新能源上市時的基礎投資者， 。 中投於5月2日減持至3.65%。 新加坡政府投資公司(GIC)於2月28日減持至4.71%。
▪ （GIC） 2月28日， 1.986元， 5.36% ➙ 4.71%。
▪ （Standard Chartered Private Equity） 3月25日， 2.000元， 6.63% ➙ 0.00%。
▪ （中投） 5月02日， 2.616元， 6.24% ➙ 3.65%。
▪ （中國南車） 5月27日， 2.973元， 5.34% ➙ 4.95%。
盈利，市盈率
彭博綜合證券商預測，華能新能源（0958）2013年預期盈利上升89%，每股預期盈利0.13元人民幣。 現價2.84元計算，預期市盈率17.3倍。
| 風電股 | 市值 | 2012年風電 營業額比重 (約數) | 2013年預期 每股盈利 (人民幣) | 現時股價 (港元) | 預期市盈率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 京能清潔能源（0579） | 52億元 | 32% (燃氣發電60%, 水電7%) | 0.19元人民幣 (上升28%) | 3.19港元 | 13.3倍 |
| 華電福新（0816） | 41億元 | 20% (火電47%, 水電26%) | 0.19元人民幣 (上升24%) | 2.33港元 | 9.7倍 |
| 龍源電力（0916） | 258億元 | 47% (火電47%) | 0.39元人民幣 (上升11%) | 7.75港元 | 15.7倍 |
| 華能新能源（0958） | 82億元 | 100% | 0.130元人民幣 (上升89%) | 2.84港元 | 17.3倍 |
| 大唐新能源（1798） | 48億元 | 100% | 0.070元人民幣 (上升373%) | 1.94港元 | 21.9倍 |
股價走勢
1年圖：
3年圖：
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2010年 營業額 | 8.65億元 | 17.69億元 |
| 2011年 營業額 | 16.18億元 | 31.96億元 |
| 2012年 營業額 | 18.01億元 | 40.27億元 |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2010年 盈利 | 2.91億元 | 5.28億元 |
| 2011年 盈利 | 6.73億元 | 10.23億元 |
| 2012年 盈利 | 2.46億元 | 5.58億元 (下降45.5%) |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2010年 | $0.0503 | $0.0911 |
| 2011年 | $0.1106 | $0.1406 |
| 2012年 | $0.0292 | $0.0661 |
參考:
1. 華能新能源 958 業績
http://www.hnr.com.cn/uploadfile/2013/0411/20130411092848602.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0411/LTN20130411474_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0319/LTN20130319565_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0910/LTN20120910231_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0821/LTN20120821305_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0319/LTN20120319562_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0823/LTN20110823134_C.pdf
2. 華能新能源更上層樓
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130412/18225259
3. 麥格理風電專家：2015年後 是風電爆發期 經濟日報
4. 中國電力企業聯合會網（http://www.cec.org.cn）
5. 中國風力發電工程信息網（http://www.windpower.org.cn）
6. 國家能源局網站（http://www.nea.gov.cn）
7. 風電發展“十二五”規劃
8. 中國風電價格補貼政策分析
http://ec2.org.cn/sites/default/files/training_series/files/6_WU_The%20analysis%20of%20subsidized%20price%20of%20wind%20power%20in%20China.pdf
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