中油中泰是由中油燃氣（0603）和崑崙能源（0135）共同出資，于2002年3月註冊成立的投資企業。 通過近十年的發展，公司逐漸形成了西北、黃河三角洲、湘贛鄂、長江三角洲、珠江三角洲、晉陜、雲貴等七大區域燃氣市場，控制全國80多個燃氣項目。 中油燃氣（0603）在合資企業中的股份為51%。
中油燃氣（0603）3月12日公佈2012年業績，營業額48.89億元，按年增加11.4%。錄得純利增長75%至3.66億元，每股盈利7.396仙。末期息0.65仙。
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中油燃氣（0603）
中油燃氣（0603）主要從事天然氣及能源相關業務之投資。集團之天然氣業務包括城市管道燃氣、管道設計及建造，以及壓縮天然氣（CNG）、液化天然氣（LNG）及液化石油氣（LPG）之 運輸、配送及分銷。 中油中泰為中油燃氣（0603）及中石油集團旗下昆侖能源（0135）的合營公司，中油燃氣佔51%權益。
▪ 作為城市管道燃氣配送分銷商，集團獲得51個城市燃氣特許經營權，為家庭、工商等用戶提供天然氣。
▪ 作為非管道天然氣供應商，集團於青海省建立了兩座LNG工廠，及多個CNG天然氣加氣母站，。
▪ 作為車用天然氣加氣站之營運商，集團在全中國範圍內建立29座CNG、6座LNG加氣子站 及L/CNG加氣站1座，為汽車提供天然氣能源。
▪ 作為天然氣支㝬管道建設及經營之營運商，集團已於青海、湖南、江蘇、江西及山東省建成總長度達822公里的支線管道，帶動下游沿線天然氣市場的開發。
中油燃氣（0603）在中國 11個省份投資成立 80多個燃氣項目，擁有城市燃氣經營權51個，涉及5大區域（長三角、山東、西北、湘贛與廣東等區域）。 集團擁有已建5條（西寧、湖南、泰州、南通、南昌）高壓天然氣輸送管線，累計822公里。
中油燃氣（0603）2011年天然氣銷輸氣量29.1億立方米，2012年為37.61億立方米。 集團計畫2016年將增至80億立方米，年複式增長20%。 集團近年發展相當積極，除擴大開發力度、擴大銷氣規模之外，亦加快推進重點專案建設，最近便成功擴大新沂市管道燃氣特許經營權。
中油燃氣（0603）在2010年1月配售5億股，每股作價1.25元，集資淨額6.06億元。
| 公司簡介 | 中油燃氣(0603)主要從事天然氣業務及能源相關業務之投資。 |
| 目前市值(港元) | 73.98億 |
| 現時股價 | 1.49元 (2013-04-03 收市價) |
| 市盈率 | 20.14倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.074港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 0.640港元 |
中油燃氣（0603) 全年業績
中油燃氣（0603）3月12日公布2012年止年度業績，營業額48.89億元，按年增加11.4%。 錄得純利增長75%至3.66億元，每股盈利7.396仙。末期息0.65仙，去年同期不派息。
營業額中，天然氣銷售收入為43.10億港元，與去年之35.48億港元相比增加21%，佔整體收入的88%。 燃氣管道建造及接駁收入為4.96億港元，與去年之3.95億港元相比增加26%，佔總收入的10%。 毛利率增長2%至23%，主要是收入結構改變引起，尤其是集團更加注重發展天然氣銷售及輸送業務。
2012年，集團燃氣總銷量、管輸量及運輸量為37.61億立方米，較上年增長29%。 銷氣量從去年增長22%至今年19.30億立方米，管輸量從去年增長41%至17.31億立方米。
集團總資產值為91.88億港元，增長29%。 借貸總額23.57億港元，資產負債比率45%。
中油燃氣（0603) 中期業績
2012年8月，中油燃氣（0603）公布6月止上半年業績，營業額23.58億元，按年增加16%。 錄得純利增長43%至1.52億元，每股盈利3.081仙。不派中期息。
2012年上半年期間，天然氣銷售、管輸及物流運輸量達17.48億立方米，較去年同期增加了29%。 截至2012年6月30日止，擁有燃氣特許經營權45個，進一步加強了公司的增長前景。
總借貸為21.56億港元，現金及現金等值為19.35億港元。 資產負債比率為83%。 扣除手頭現金，淨借貸5.11億元，淨借貸相對股本比率約為18%。
發展 及 2013年目標
中油燃氣（0603）「一體兩翼」戰略，以城市燃氣為主體，兩翼為天然氣支線建設運營及LNG業務，緊緊圍繞既定的「十二五」發展規劃目標。 中油燃氣（0603）將廣西、福建、甘肅、陝西及新疆地區作為重點目標市場。
中油燃氣（0603）去年銷氣量增長22%至19.30億立方米，管輸量增長41%至17.31億立方米，總銷量為37.61億立方米。
城市燃氣經營權
中油燃氣（0603）是城市管道天然氣配送分銷商，已在中國的14個省共成立燃氣項目公司，擁有城市燃氣特許經營權51個。 新增接駁居民用戶100,940，累計接駁居民用戶約523,400戶。 新增工商業及其他用戶1,209家，累計工商業及其他用戶4,690家。
▪ 2011年中 城市燃氣特許經營權27個
▪ 2011年底 城市燃氣特許經營權45個
▪ 2012年底 城市燃氣特許經營權51個
液化天然氣（LNG）廠，加氣站
中國LNG資源供應充足。目前國內已建成6座LNG接收站，總接收能力達到每年3,000萬噸。「十二五」期間中國將建成近30座LNG工廠，總處理規模將達到每日4,000萬立方米。 中油燃氣（0603）是非管道天然氣供應商，集團在青海建立了2座LNG工廠。
中油燃氣（0603）去年加氣站增加14座至36座（CNG 29座、LNG 6座、L/CNG 1座），在建的加氣站10座，籌備中的有十多座，預計2013年底能全部落成。 中油燃氣（0603）已開發LNG車輛1,600輛，並達成開發意向的有4,100輛；在贛江等流域完成5艘LNG船舶改裝並投入運行，尚有10艘實驗船正在改裝中。
與中石油關係緊密，LNG 業務
中油燃氣（0603）與中石油維持緊密關係，並獲得各種支持。 以2011 年為例，公司以優惠條件從中石油獲得7億港元的貸款（5年期，年利率僅3.7%）。中石油向中油燃氣（0603）提供如此優惠融資條件的原因之一，在於支持其運輸業務擴張，進而有利昆侖能源（0135）的LNG 業務。
昆侖能源（0135）在江蘇及大連運營兩座LNG 碼頭，並且應該從今年起開始進口LNG。 中油燃氣（0603）已與昆侖能源（0135）簽約成為其LNG 運輸業務的主要提供商之一，並透過與昆侖能源（0135）的合資企業「中油中泰」運營城市燃氣項目及天然氣輸送支線。
中油燃氣（0603）液化天然氣（LNG）工廠建在西部區域，因此計劃在廣東興建新廠，以節省運輸成本及增加氣量供應。 中油燃氣（0603）去年11月與韶關市政府訂立框架協議，建設「氣化韶關」項目，並將在當地獨資建設經營年輸氣能力達5億立方米的天然氣輸氣管綫，建設液化天然氣（LNG）工廠，投資組建承擔 LNG 和壓縮天然氣（CNG）運輸的物流公司，建設20座LNG、CNG或LCNG加氣站。
集團預期將在「氣化韶關」項目中投資約10億元人民幣，並計劃在五年內完成以上項目建設。 集團相信該項目將加強其於廣東省天然氣業務的市場佔有率，並提升國內市場地位。
支線管道業務
中油燃氣（0603）2012年輸氣量17.31億立方米。 集團高壓管線新增251公里，累計822公里，而2013年已規劃建設的支線管道長度約為200公里，總設計輸氣能力達每年117億立方米。 2012年，集團的鄒平天然氣利用項目、高青－濱州高新管道項目、西寧環城管網、甘河支線管道、新沂高壓管道及平東經濟區高壓管線都陸續建成，續步投產通氣。
LPG業務
LPG市場競爭激烈，此業務表現未如理想。 中油燃氣（0603）結束LPG業務，此業務去年虧損726萬元。
負債比率
中油燃氣（0603）去年12月底手持現金24.17億港元，較2011年底增長19%。 借貸總額23.57億港元，平均年利率為3.1厘（2011年：6.5厘）。 集團資產負債比率45% （2011年：41%）。
短評
中油燃氣（0603）2012年天然氣銷輸氣量為37.61億立方米。 集團計畫2016年將增至80億立方米，這意味每年複式增長20%。 中油燃氣（0603）在中石油集團的強力支持下，將繼續獲得可靠的天然氣供應，並且在中石油進口量加大後將有潛力保持快速增長。
中油燃氣（0603）營業額去年增加11.4%至48.9億元，看似低於預期。 但撇除結束的LPG業務後，經常性業務營業額上升21.9%，分部溢利率上升24.6%，經常性股東應佔溢利按年上升3成至3.1億元。 連同其他收入，股東應佔溢利更上升75%至3.66億元。
中油燃氣（0603）新建管道在現有管道布局基礎上進行拓展延伸，預期2013年管輸和銷氣業務增長依然強勁，城市燃氣經營權增加帶來更穩定收入。 中油燃氣（0603）近年發展相當積極，除擴大開發力度、擴大銷氣規模之外，更加快推進重點專案建設，加大LNG業務的發展。
集團成立了江西中油鷹泰公司，專門從事車輛、船舶油改氣業務將在內河航運、船舶混合動力推廣、油氣運輸等相關產業及專案開展合作。 集團已開發LNG車輛1,600輛，並達成開發意向的有4,100輛； 在鎖定客源和配合LNG車輛開發的前提下，加氣站從2011年的22座增加至去年底的36座，預計今年底更增加至近60座加氣站。 加氣站業務毛利率高，中油燃氣（0603）已經鎖定客源，這業務比重正在增加，有助拉高公司整體毛利率。
預期盈利，市盈率
中油燃氣（0603）現價1.49元，市盈率20.1倍。 去年經常性股東應佔溢利上升3成至3.1億元，每股盈利（經常性）0.0626港元，實際市盈率23.8倍。
集團計畫2016年將增至80億立方米，這意味燃氣銷售每年複式增長20%。 估計2013年營業額增長2成，盈利增長2成半至3成左右。 如果使用2成半計算，預期市盈率18.9倍。
簡單比較
■ 17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績
■ 12 Mar 13 - 中裕燃氣(3633) 全年業績
| 財務 | 港華燃氣(1083) | 新奧能源(2688) | 中裕燃氣(3633) | 中油燃氣(0603) |
|---|---|---|---|---|
| 市值 | 185.3億港元 | 467.3港億元 | 61.6億港元 | 74.0億港元 |
| 現價 | 7.10港元 | 43.15港元 | 2.44港元 | 1.49港元 |
| 市盈率 | 20.8倍 | 24.9倍 | 26.8倍 | 20.1倍 |
| 2012年 年度 | (實際) | |||
| 2012年 營業額 | 51.8億港元 | 180.3億人民幣 | 27.6億港元 | 48.9億港元 |
| 2012年 盈利 | 8.41億港元 | 14.82億人民幣 | 2.26億港元 | 3.66億港元 |
| 2012年 每股盈利 | 0.3417港元 | 1.39人民幣 | 0.0905港元 | 0.07396港元 |
| 2012年 每股盈利 (經常性) | 0.30港元 | 1.35人民幣 | 0.086港元 | 0.063港元 |
| 2012年 營業額增長 | 20.0% | 19.6% | 53.5% | 11.4% |
| 2012年 盈利增長 | 18.6% | 18.3% | 162.5 % | 75.0% |
| 2012年 盈利增長 (經常性) | 27% | 18% | 140% | 30% |
| 2012年 管道燃氣銷售 | 53.2億立方米 | 62.3億立方米 | 8.4億立方米 | 19.3億立方米 (總銷輸氣量 37.61億立方米) |
| 2012年 燃氣總銷量增長 | 14% | 24% | 46% | 29% |
| 2013年 年度 | (初步估計) | |||
| 2013年 營業額增長 (估計約) | 2成 | 2成 | 3成半 | 2成 |
| 2013年 盈利增長 (估計約) | 2成半 | 2成 | 5成 | 2成半 |
| 2013年 盈利增長 (經常性) | 2成半 | 2成 | 5成 | 2成半 |
| 2013年 每股盈利增長 (估計約) | 2成 | 2成 | 5成 | 2成半 |
| 2013年 每股盈利 (初步估計) | 0.37港元 | 1.63人民幣 | 0.14港元 | 0.079港元 |
| 2013年 市盈率 (初步估計) | 19.2倍 | 21.2倍 | 17.4倍 | 18.9倍 |
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 筆者持有 中油燃氣（0603）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 營業額 | -- | 17.21 億元 |
| 2010年 營業額 | -- | 26.26 億元 |
| 2011年 營業額 | 20.33億元 | 43.91 億元 |
| 2012年 營業額 | 23.58億元 | 48.89億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 盈利 | -- | 1.32億元 |
| 2010年 盈利 | -- | 1.65億元 |
| 2011年 盈利 | 1.06億元 | 2.09億元 |
| 2012年 盈利 | 1.52億元 | 3.66億元 |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 | -- | $0.0296 |
| 2010年 | -- | $0.0335 |
| 2011年 | $0.0214 | $0.0422 |
| 2012年 | $0.0308 | $0.0740 |
參考:
1. 中油燃氣 603 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321263_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0312/LTN20130312763_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0828/LTN20120828188_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0815/LTN20120815648_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0321/LTN20120321003_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0815/LTN20110815702_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0318/LTN20110318700_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0820/LTN20100820560_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0409/LTN20100409008_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0921/LTN20090921430_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0428/LTN20090428005_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0926/LTN20080926633_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0427/LTN20080427009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/0925/LTN20070925047_C.pdf
2. 中油燃氣 603
http://www.hk603.com/business_main.php#
http://www.hk603.com/downLoad.php?path=13456064881175774366.pdf
http://www.hk603.com/downLoad.php?path=13456108281769493167.pdf
3. 中油中泰
http://www.cnpcgas.com/
4. 中油財政佳概念十足
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130115/18134416
5. 中油燃氣(603)：電話會議紀錄
http://www.quamnet.com/media/Subscription/ZH_TW/Vincent_Lam_Value_Perspective_sample1.pdf
6. 中油燃氣與山東省魚台縣 焦爐煤氣
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0911/LTN20120911131_C.pdf
7. 中油燃氣業務高速增長
http://news.sina.com.hk/news/20130131/-19-2885559/1.html
8. 中油燃氣 (603 HK) 背景雄厚的一體化中型燃氣運營商
http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/HK_RES/STOCK/2012/6/25/e23967c1-f937-4dc9-af35-7295603eaa5d.pdf
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