藍冰手記: 28 Sep 12 - 模擬投資組合 (10)

首先祝各位中秋節快樂！

至於中秋節後，祝股票市場快上，各位一帆風順，所持股票如「嫦娥奔月」，股價一飛沖天！

投資組合回顧

模擬投資組合快將成立3個月，組合至今的回報是9.0%。同期，盈富基金（2800）上升了6.2%至21.50元。

港股方面，總結第三季，受惠歐洲央行及美聯儲同於本月出招，恒指累升1399點或7.2%；國指累升257點或2.68%。按升幅計算，今季以地產藍籌表現最好，在10大升幅藍籌中，地產股佔6位，其中新世界（0017）累升33.41%；恒地（0012）累升30.83%；九倉（00004）及信置（00083）分別累升26.56%及24.78%。至於本季表現最差的藍籌則是中信泰富（0267），累跌20.43%；其次是利豐（0494），累跌18.89%；至於平保（2318）則累跌5.02%。

今日為止，組合所持股票中，回報（連股息計算）由最佳起計如下。這星期購入的嘉華國際（0173）和港華燃氣（1083）未有正回報。

1. 創科實業（0669），現價14.10元，上升了56.2%。
2. 華潤燃氣（1193），現價15.84元，上升了15.6%。
3. 大快活（0052），現價15.36元，上升了12.4%。
4. 中油燃氣（0603），現價0.82元，上升了7.9%。
5. 中國移動（0941），現價86.2元，上升了5.0%。
6. 越秀地產（0123），現價1.96元，上升了3.7%。
7. 港華燃氣（1083），現價5.76元，下跌了0.4%。
8. 嘉華國際（0173），現價1.96元，下跌了1.1%。
9. 恒隆地產（0101），現價26.50元，下跌了4.1%。
10.　民生銀行（1988），現價6.12元，下跌了8.9%。
11.　味千中國（0538），現價5.13元，下跌了12.6%。

組合內「包尾」的恒隆地產（0101）、民生銀行（1988）、味千中國（0538）暫時回報未如理想，各有「原因」。應否繼續耐心坐貨、還是換馬，筆者暫時未有決定。不過，如開倉時向說，筆者不打算買賣頻密，中長線為主，即使改動也是輕微的，保持少做少錯，三思而後行的做法。

組合開倉時，筆者提到「等候是一種美得」，但可惜在8月曾操作錯誤，未見味千中國（0538）銷售回復增長，就購入了，違背了以優質的股票為組合重心的策略，值得反醒。恒隆地產（0101）的買入價亦不算得好，長線沒有問題，但影響了今季組合的表現，亦值得引以為鑒。

組合中回報最佳的是創科實業（0669），受惠於美國樓市場逐步改善。最低工資提升至30元，大快活（0052）的股價在派息後整固中，筆者對此股的表現樂觀。越秀地產（0123）的表現不及筆者當時的另一選擇：中國海外宏洋（0081），筆者曾打算換馬，但未有時間「三思」，所以亦沒有行動。 4G智能手機將帶動中移動（0941）的數據業務收入上升，筆者樂於財息兼收。

■　　07 May 12 - 創科實業(0669) 全年業績
■　　16 Jul 12 - 大快活(0052) 全年業績
■　　23 Jun 12 - 越秀地產(0123) 全年業績

燃氣股是組合中的主力，筆者選了3隻燃氣股，筆者傾向於認為這3隻燃氣股中線的表現相差不會遠，分散投資是分散風險而已。華潤燃氣（1193）業務穩定增長，另得母公司眷顧併購項目深化業務布局，推動盈利。港華燃氣（1083）因為有股東出售股份，股價回調，筆者樂於收集。中油燃氣（0603）相比其他燃氣股的折讓高，但需耐心等待折讓收窄。

恒隆地產（0101）

恒隆地產（0101）股價較帳面值存在溢價，反映投資者早前願意以較高的價錢買入管理良好、財務穩健的企業。但基於QE3的超低息環境，市場傾向於投資在物業發展商居多。而即使是物業收租股，買入較資產淨值折讓的收租股比較值搏。這或可解釋為何九龍倉（0004）、希慎興業（0014）、太古地產（1972）等收租股這2個月的表現比恒隆地產（0101）較好。

■　　18 Sep 12 - 恒隆地產(0101) 中期業績

民生銀行（1988）

中國人民銀行推進利率自由化，內地銀行業面臨政策風險，淨息差收窄對銀行利潤產生利淡因素，限制內銀股的上升空間。市場所以認為內銀盈利增長未來數年將較過去會放緩，隨著經濟放緩，市場恐防銀行業將面臨盈利下降、資產質量惡化等問題。

以上所知的一資訊是否早已過份反映，相信各人有各人的理據。 2個月時，投資者說鐵路股、內地電訊股、珠寶零售股已死，這些版塊現時都是熱炒股。投資者的改變話來就來，但事實是民生銀行（1988）市帳率為1.02倍，市盈率為4.7倍，股息率近8厘，筆者相信「百業之母」的投資價值仍在。

味千中國（0538）

味千（0538）的「湯底門」事件影響，每個月同店銷售下跌，未見有明顯收窄的趨勢。近日受釣魚島紛爭影響，內地抵制日貨，對於這「扮日資」企業在內地的復蘇時間表看來會再推遲。

■　　09 Mar 12 - 味千中國(0538) 中期業績

投資組合

投資組合到現在共持有11隻股票。如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。以示公正，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)
■　　07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)
■　　08 Aug 12 - 模擬投資組合 (7)
■　　17 Aug 12 - 模擬投資組合 (8) - 中國移動
■　　24 Sep 12 - 模擬投資組合 (9)

現時模擬投資組合內有11隻股票。

1.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日買入， 14.36元。
2.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日買入， 1.89元。
3.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日買入， 13.72元。
4.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日買入， 9.07元。
5.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日買入， 6.92元。
6.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日買入， 0.76元。
7.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日買入， 27.80元。
8.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日買入， 5.90元。
9.　中國移動（0941），佔10%，已於8月17日買入， 83.65元。
10.　嘉華國際（0173），佔10%，已於9月25日買入， 3.78元。
11.　港華燃氣（1083），佔7%，已於9月25日-26日買入， 5.78元。

模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示

1.　盈富基金（2800），7月3日收市價買入。
2.　大快活（0052），7月3日~6日，收市價在14.5元以下買入。
3.　越秀地產（0123），7月5日~12日，收市價在1.98元以下買入。
4.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日，收市價在14.0元以下買入。
5.　創科實業（0669），7月9日~27日，收市價在9.2元以下買入。
6.　民生銀行（1988），7月9日~27日，收市價在7.0元以下買入。
7.　九興控股（1836），7月20日~8月10日，收市價在18.9元以下買入。
8.　中油燃氣（0603），8月7日~8月31日，收市價在0.80元或以下買入。
9.　恒隆地產（0101），8月7日~8月31日，收市價在28.5元或以下買入。
10.　味千中國（0538），8月7日收市價買入。
11.　中國移動（0941），8月17日~8月31日，收市價在85.0元或以下買入。
同時沽出部分盈富基金（2800）。
12.　嘉華國際（0173），9月25日~10月05日，收市價在3.85元或以下買入。
同時沽出九興控股（1836）。
13.　港華燃氣（1083），9月25日~10月05日，收市價在5.8元或以下買入。
同時全部盈富基金（2800）。

早前買入/沽出價，收市價買入/沽出

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日收市價買入，買入價5.90元。
11.　中國移動（0941），佔10%，已於8月17日收市價買入，買入價83.65元。
沽出盈富基金（2800），佔5%，沽出價 20.70元。
12.　嘉華國際（0173），佔10%，已於9月25日收市價買入，買入價3.78元。
沽出九興控股（1836），佔10%，沽出價 19.38元。
13.　港華燃氣（1083），佔7%，已於9月25日-26日收市價買入，買入價5.78元。
沽出盈富基金（2800），佔5%，沽出價 21.40元。

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