24 Sep 12 - 模擬投資組合 (9) - QE3

模擬投資組合上一次的買賣已經是上月中的事。 從7月開始買賣至今，模擬投資組合的回報是9.03%。

今日為止，回報最佳的是創科實業（0669），現價14.02元，連股息計算 上升了55%； 第2較佳的是 大快活（0052），現價15.90元，連股息計算 上升了16%。 投資組合內回報最差的是味千中國（0538），現價5.02元，虧損14%。



因應市況，筆者打算作出輕微的改動，捨弱取強。


嘉華國際（0173）

美國推出第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），有利地產股收窄 NAV 折讓，筆者打算購入中型地產發展商 嘉華國際（0173），換出九興控股（1836）。 內地經濟疲弱，內地零售業的同店增幅大多強差人意，零售股的估值亦被打折，九興控股（1836）零售業務規模雖小，亦受影響。 嘉華國際（0173）公布中期盈利增長強勁，純利升6.1倍至29億元。 嘉華國際（0173）現價折讓高達50%以上，政府未來會增加土地供應，以及拆細地皮招標，會令中小型發展商更容易投得地皮，有利嘉華（0173）的發展。

於2012年6月30日，集團手頭現金逾55億港元，負債比率維持在22%之健康水平。


港華燃氣（1083）

港華燃氣（1083）發展內地城市燃氣項目為主，去年純利增長63%至7.09億港元。工、商業用戶分別佔總售氣量的59.8%及14.5%，住宅用戶則佔25.7%。內地燃氣市場工業用戶收益以售氣為主，成本上漲能轉嫁予客戶；而居民用戶收益主要源自接駁費，用氣則較為穩定。 港華燃氣（1083）6月底止中期純利按年升18.1%至3.6億元，每股盈利14.51仙。

港華燃氣（1083） 最近有股東出售股份，股價回調，筆者相信可以以合理價格買入。 威華達（0622）自2011年8月起 計劃出售港華燃氣（1083）餘下最多1.95億股持股。 威華達（0622） 最近宣布9月3-7日，於市場上出售港華燃氣（1083）798.6萬股，總代價約4795萬元，意味著每股6.00元左右减持。 基於威華達（0622）手上仍持有1.87億股待售，筆者相信港華燃氣（1083）短期上升力度會減慢，亦讓筆者有機會低吸。



第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3）

美聯儲稱本月起以每月400億美元的規模逐月購買按揭抵押證券(MBS)，並將一直延續該購買計劃直至就業市場得到明顯恢復。 美儲聯無上限購買的規模和時間史無前例，通過購買MBS，美聯儲對房地產市場和銀行提供直接支持，這無疑將推升資產價格，有利房地產相關行業股票以及高息股。

同時，新興經濟體已經受到了增長放緩和持續通脹的衝擊，QE3可能會迫使新興經濟體國家在增長疲軟的情況下收緊貨幣政策。 新興經濟體已經身處滯脹困境，這些國家的股票市場跟美國相比要差很多，這種差別在QE3期間可能會持續。 這或可以部分解釋Ａ股近來屢創新低。

QE1

日期	2008年11月至2010年3月
內容	購入5,000億按揭擔保證券（MBS）、1,000億兩房MBS，2009年3月將計劃擴大至買入長期國債
目標	遏低借貸息率以刺激投資
整體金額	1.75萬億
平均每月金額	1,167億

QE2

日期	2010年11月至2011年6月
內容	購入長債
目標	刺激經濟及對抗通縮威脅
整體金額	6,000億
平均每月金額	750億

OT

日期	2011年9月至2012年12月
內容	購入6年期以上長債，出售相等金額的短債，2012年6月將計劃延至年底
目標	壓低長債息率，刺激借貸
整體金額	6,670億 (轉變持有資產)
平均每月金額	417億 (轉變持有資產)

QE3

日期	2012年9月
內容	每月購入400億MBS
目標	提振就業及振興樓市
整體金額	無限
平均每月金額	400億

股票買賣

筆者打算

1.　買入嘉華國際（0173），9月25日~10月05日，佔10%，收市價在3.85元或以下買入。 同時沽出10%的九興控股（1836）。
2.　買入港華燃氣（1083），9月25日~10月05日，佔6%，收市價在5.8元或以下買入。 同時沽出5%的盈富基金（2800）。 連同早前派息和賺取的差價，可用現金達6%以上。

9月25日 後記： 現金達7%以上，港華燃氣（1083）改為買入佔7%。


投資組合

投資組合到現在共持有11隻股票。 正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。 以示公正，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)
■　　07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)
■　　08 Aug 12 - 模擬投資組合 (7)
■　　17 Aug 12 - 模擬投資組合 (8)


現時模擬投資組合內有11隻股票。

1.　盈富基金（2800），佔5%，已於7月3日 收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日 收市價買入，買入價18.50元。
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日 收市價買入，買入價5.90元。
11.　中國移動（0941），佔10%，已於8月17日收市價買入，買入價83.65元。



模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示 1.　盈富基金（2800），7月3日 收市價買入。 2.　大快活（0052），7月3日~6日， 收市價在14.5元以下買入。 3.　越秀地產（0123），7月5日~12日， 收市價在1.98元以下買入。 4.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日， 收市價在14.0元以下買入。 5.　創科實業（0669），7月9日~27日， 收市價在9.2元以下買入。 6.　民生銀行（1988），7月9日~27日， 收市價在7.0元以下買入。 7.　九興控股（1836），7月20日~8月10日， 收市價在18.9元以下買入。 8.　中油燃氣（0603），8月7日~8月31日， 收市價在0.80元或以下買入。 9.　恒隆地產（0101），8月7日~8月31日， 收市價在28.5元或以下買入。 10.　味千中國（0538），8月7日 收市價買入。 11.　中國移動（0941），8月17日~8月31日， 收市價在85.0元或以下買入。 早前買入價，收市價買入 1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價20.25元。 2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價14.36元。 3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價1.89元。 4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價13.72元。 5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價9.07元。 6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價6.92元。 7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日 收市價買入，買入價18.50元 8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價0.76元。 9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價27.80元。 10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日 收市價買入，買入價5.90元。 11.　中國移動（0941），佔10%，已於8月17日 收市價買入，買入價83.65元。 同時沽出 盈富基金（2800），佔5%，沽出價 20.70元 ，

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