17 Jun 11 - 購入 中聯重科(1157)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，17 Jun 2011為止變動為 (5.62)%，同期恒生指數變動為(5.82)%。現時投資組合中，股票佔91.1%，而現金佔8.9%。

		31 Dec 2010	17 Jun 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$597,776	(5.62)%
2	恒生指數	23035.45點	21695.26點	(5.82)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數 一周累跌725點，收21695點，日均成交685億，創九個月低

傳統智慧「五窮六絕」，似乎再於今年應驗。外圍利淡消息浪接浪，令市場有如驚弓之鳥，集體「散水」。港股6月份首7個交易日每日報跌，至本周初大市略見買盤吸納，其後由於中國經濟數據造好，大市見升勢，創全周高位22642點。正當市場以為港股再見曙光之時，人行出奇不意上調存準金，市場人士開始狼狽離場。

至本周中期，美國經濟數據表現不濟，加上希臘債務危機再度浮面，市場人人喊沽。至本周後期，港股最低見過21628點，創9個月新低。至目前為止，6月以來，僅錄得1日升市。

港股可謂「弱過藥煲」。全周恒指急跌715點或3.2%，報21695點；國指跌335點或2.7%，報12045點。一周日均成交為686億元。

港股周一（13日）低開248點後，見技術反彈，最終港股連挫7日後終見回升，以全日高位收市，全日升87點。港股周二（14日）幾被內地「玩殘」，開低走高再倒跌收市。希臘遭標普降評級至CCC，為全球最低，拖累恆指低開，其後中國公布5月居民消費價格指數（CPI）增幅為5.5%，略高於預期；工業生產者出廠價格指數（PPI）增幅6.8%，則勝預計，紓緩市場對經濟增速放緩的憂慮，終為連日欠缺正面消息的大市帶來生機，股市密密爬升，更曾走近250天線（22646點），最高造22642點。然而，人行於內地股市收市後，隨即公布上調存準金0.5個百分點，港股急轉直下，升幅未幾即見全數蒸發。最終港股全日報跌12點。

美國5月份零售銷售跌幅小於市場預期，消息曾撐起周三（15日）初段的港股，惟大市頹勢未改，更跟隨亞太區外圍股市轉升為跌，恒指全日挫152點。美國6月份製造業指數遠差過市場預期，加上希臘債務再現危機的情況下，加上恐被拆骨的滙控（0005）受壓，令港股於周四（16日）被推冧，開市未幾即穿二萬二，恒指更再度出現死亡交叉，全日瀉390點。至今日，港股未跌完，穿21700點，全日挫257點。

港股目前的超賣程度甚至比日本地震後還要嚴重，3月17日時恒指的9天相對強弱指標降到30，而以周五的收盤價計，恒指的9天相對強弱指標為23。

　

股市新聞

▪　　玖紙（2689）遭標普撤回長期企業信貸評級及無擔保優先債評級，拖累股價急挫，低
見5.26元創近兩年低，交易中途突然停牌，停牌前報5.65元挫17.4%。其後玖紙宣布擬委穆迪為新評級代理，復牌後股價跌幅收窄。玖紙一周累挫11.9%，報6.13元。
▪　　嘉能可（0805）公布首季多賺47%，業績差於市場預期，加上集團確認目前無考慮主動收購哈薩克礦商ENRC，拖累股價捱沽，一周挫9.5%報58.65元。
▪　　澳洲政府上周公布新的礦業稅草案，稅率達30%。中信泰富（0267）股價受壓，報18.52元，一周累挫9.4%。
▪　　新秀麗（1910）周四首日上市，高低位13.78/12.96港元，全日收報13.38港元，較招股定價14.5港元，低1.12元或7.7%。
▪　　敏華控股（1999）公布低於預期的財年業績後，股價周四下滑16.6%，周五繼續下跌9.9%。一周累挫26.8%，收6.46元。敏華控股（1999）收益增29.9%至38.08億元，但純利只升2.7%至6.22億元，主要是由於銷售和分銷開支上升，尤其是運費增加。



投資組合更新

筆者的投資組合這星期仍在跟隨大市下跌，今年回報由負3.62%跌至負5.62%，而恒生指數這星期累跌725點，指數計，由負2.67%跌至負5.82%。

利信達（0738）這個星期上升了11.6%，筆者在今天收市前沽出上個星期加碼的利信達（0738）獲利。另外，筆者止蝕了勝獅貨櫃（0738）。筆者這星期購入銀泰百貨（1833），兗州煤業（1171）和中聯重科（1157）。


投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　大昌行（1828） 下降5.0% 至 7.82元 （投資組合 18%）
■　六福集團（0590） 下降0.1% 至 31.30元 （投資組合 16%）
■　信義玻璃（0868） 下降1.8% 至 7.04元 （投資組合 16%）
■　茂業國際（0848） 上升0.3% 至 3.91元 （投資組合 8%）
■　銀泰百貨（1833） 下降6.6% 至 11.80元 （投資組合 8%）
■　中國聯塑（2128） 下降1.7% 至 5.88元 （投資組合 3%）
■　兗州煤業（1171） 28.70元 （投資組合 9%）
■　中聯重科（1157） 17.54元 （投資組合 3%）
■　利信達（0738） 上升11.6% 至 4.34元 （已沽出）


銀泰百貨（1833）

筆者早前12.88元沽出一半持股，現趁回落吸回。

摩根士丹利資本國際（MSCI）中國指數加入7只成份股，分別為四環醫藥（0460）、三一國際（0631）、銀泰百貨（1833）、中航科工（2357)、中國建築（3311）、重慶農商行（3618）和洛陽鉬業（3993），5月31日收市後生效。 銀泰百貨（1833）曾在6月7日被炒高至14.5元，短期升得太急，股價亦已回落得急，已跌至吸引價位。

銀泰百貨（1833）5月31日 公佈與大股東訂立合作開發杭州項目協議。銀泰百貨（1833）將向大股東間擁有接股權的浙江富強及杭州銀泰，提供不超過3億元人民幣的資金，以興建及發展杭州城西項目中的百貨店物業，以換取每年15%的資金回報，以及該項目其中4萬平方米百貨店物業之優先購買權及租賃權。

這合作協議對銀泰百貨（1833）有利估值提升，因每年可收取的利息高達15%，遠高於銀泰百貨（1833）的融資成本，對股東有利。

■　31 Mar 11 - 銀泰百貨(1833) 全年業績


兗州煤業（1171）

筆者趁回吐購入兗州煤業（1171）作中線持有，但股價暫時仍在整固中。兗州煤業（1171）今日下跌0.40元，以28.70元收市。 回看，筆者太心急，理應再等一等。 不過 ... 有早知 ...

6月16日，引述《第一財經日報》，據中國煤炭工業協會內部人士透露，為鼓勵增加煤炭進口，國家發改委正在研究降低煤炭進口增值稅和港口相關費用的具體細則。發改委負責人日前公開表示，為緩解煤電油氣供應，將鼓勵增加煤炭進口，堅決糾正限制煤炭正常流通的做法，加強對重點電煤合同履行情況督促考核，以提高兌現率。

6月15日，根據《澳洲金融評論報》報道，內地兗州煤業可能尋求收購私人持有的澳洲煤炭企業Syntech Resources，引述消息人士說，估計收購金額涉及數億至逾10億澳元。兗煤在2009年曾以35億澳元收購Felix Resources，成為內地企業對澳洲企業的最大宗收購。

6月10日，澳洲財政部公布，計劃推出有爭議的採礦利潤立法草案，並允許公眾對草案的意見，直到7月14日。澳洲聯邦政府提出徵收以30%利潤的作為礦業稅，會於2012年7月1日生效去年度，兗煤澳洲煤炭收益佔整體收益近20%，經營溢利約11%，以去年比率計算，影響約3%。

兗州煤業（1171）4月公佈首季業績，受惠於煤炭銷售價量齊升，淨利潤按年升17.9%至24.8億元人民幣。兗州煤業（1171）又發表盈喜稱，預期上半年的淨利潤將可按年增加超過80%，即達到逾47.4億元水平。這意味第二季盈利按年增長達270%。兗煤以銷售現貨煤為主（佔銷售逾七成），最能受惠煤價急升。

兗煤去年銷售收入339.4億元人民幣，按年升64.2%；淨利潤92.8億元，按年增長125.4%。

兗州煤業（1171）計劃未來五年增加產能兩倍，由去年的年產5000萬噸，增至1億5000萬噸，為未來增長動力。

■　28 Mar 11 - 兗州煤業(1171) 全年業績



中聯重科（1157）

中聯重科（1157）將於2011年6月20日除淨（下星期一），派息人民幣0.26元，每持一股普通股增派0.3股紅股。

筆者曾經購入中聯重科（1157），早前已沽出。中聯重科（1157）最近已開始見底回升，筆者今日亦趁機買入作中線持有。 筆者計計數，本想今天收市前吸多小小，費事派紅股後有碎股，但今日下午太忙，未能成事。

機械股是基金股洗倉潮中首先被洗的板塊之一，4月尾已開始被洗。中國龍工（3339）由 4月尾高位跌近 4成，濰柴動力（2338）亦由高位跌近 3成，中聯重科（1157）亦由高位跌近 3成， 由高位 22.95元回落至16元左右。
■　瑞銀（UBS）於6月 9日增持過中聯重科後，於6月 10日再以每股平均價16.773元，增持多694萬股月，持股量再升至10.19%。 在6月 14日再以16.976元增持，持股量再升至11.02%。 換句話說，持股量數天內由 8.92% 升至11.02%。
■　貝萊德（Blackrock）於6月 9日亦增持736萬股中聯，平均價 16.55元，持股量升 5.27%，現持有 5801萬股。

看來中聯（01157）回落至17元以下水平，吸引力明顯增加，所以有多個基金趁低買入。中聯重科（01157）今日逆市升0.14元，以17.42元收市。

中聯重科（1157）為內地第二大工程機械製造商，今年首季營業收入升82%至107億元（人民幣），純利升1.75倍至20.24億元，業績表現理想。 集團更於本月初公布，計劃斥資26億元於江蘇省江陰市建設「中聯重科東部工業園」，用作建築起重機及挖掘機的生產基地，相信有效提升集團競爭力。

事實上，其它機械股亦似已見底。第一拖拉機（0038）今日逆市升1.2%， 中國龍工（3339）逆市升1.3%。 濰柴動力（2338）則獲Lazard Asset Management增持，於6月14日，以每股平均價42.181元，增持184萬股濰柴，令持股數目上升至6,242萬股，持股量由14.97%升至15.42%。濰柴動力（2338）今日下跌0.4%，以41.4元收市。

■　12 Apr 11 - 中聯重科(1157)

中聯重科 股東大會 6月4日 “工程機械的部分產業的確出現了產能過剩，這是我們在年前就預計到的，不過，到目前我還沒有看到中聯重科發展的天花板。”在中聯重科股東大會上，不少投資者對公司未來能否繼續高增長表示擔憂，不過，中聯的掌舵人詹純新卻顯得胸有成竹。 詹純新分析稱，工程機械行業業務板塊眾多，目前出現產能過剩的主要是挖掘機行業。由於國家對房地產宏觀調控的實施，挖掘機的產品需求出現下降。而另一方面，許多原本不從事工程機械行業的“門外漢”近幾年瘋狂湧入挖掘機行業，因此讓這一業務板塊出現了供過於求的局面。 在中聯重科的業務版圖中，除開挖掘機以外，還有包括塔式起重機、混凝土機械和履帶式起重機等多種機械，目前這些業務單元的進展都比較順利。 “我們向投資者交代的今年營收500億的目標不會改變，只要沒有2008年那樣的經濟危機，這個目標我們肯定會完成的。”詹純新明確表示，雖然工程機械行業面臨著宏觀調控緊縮壓力，但從目前形勢來看，2011年完成經營目標仍然很有把握。 “我們將謀求對塔機市場的壟斷，目前已經展開了兼併。”詹純新稱。來自第一創業的調研報告顯示，中聯重科旗下塔式起重機將受益於保障性住房建設，有望繼續獲得高增長。第一創業稱，中聯重科的起重機械中，除了汽車起重機佔據國內行業第二外，履帶吊及建築塔機增速迅猛。尤其是建築塔機，增速超過100%。 來自董事會的最新消息則顯示，中聯重科意欲在江陰興建工業園區，總投資額將達到26億元，主要用於建築起重機械和挖掘機生產。 由於4月以來股價下跌，有投資者在股東大會上對中聯重科的市值管理頗有微詞。中聯重科對此回應，將努力做好公司二級市場的市值管理。

利信達（0738）

筆者原本未有打算沽出，但大市這樣跌，利信達（0738）仍可在這星期上升11.6%。算了不錯，筆者暫時見好就收，在大跌市中先獲利，鎖定利潤，拿個「彩」，有利保持信心。 利信達（0738）今天下跌2.9%，收4.34元。

利信達（0738）截至今年2月止年度業績，受惠於中港零售市道暢旺，銷售收入同比大幅增長32%至13.19億港元，其中零售分部收益達12.04億元，佔總收益的91.3%，同比增長37.7%。期內整體同店銷售增長約14%。

利信達（0738）主席李子彬，於6月1-3日周增持利信達146萬股後，在7-9日再增持55萬股、每股平均價分別為3.88元。

■　27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績
■　31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績


勝獅貨櫃（0716）

筆者無奈止蝕了勝獅貨櫃（0716）。勝獅貨櫃（0716）這星期下跌了16%。 勝獅貨櫃（0716）中午發盈喜後曾經反彈，但未見3元又再下跌，今日跌5.9%，收2.72元。

勝獅貨櫃（0716）今日中午發盈喜，預期截至6月底止中期溢利將顯著上升，主要由於(i)集裝箱需求增加；(ii)銷售價格上升；(iii)集團的內部管理全面加強；(iv)營運槓桿進一步提高；以及(iv)有效的成本控制策略。

2010年中期溢利為1019.2萬美元，全年溢利為9254.1萬美元。去年營業額升4倍至13.7億美元，當中主要由下半年的增長帶動。

勝獅貨櫃（0716）目前集團於內地擁有11間廠房，去年年產能75萬個20呎標準箱（TEU），目標今年年產能增至85萬個標準箱。 勝獅貨櫃（0716）預計當位於啟東的兩間新廠房於2012年落實投產後，總產量達100萬個標準箱。新廠房每年能夠生產28萬個標準箱及每年8萬個特種集裝箱。

勝獅貨櫃（0716）旗下啟東新廠預算明年年底完工，提升總年產能至100萬個。首席財務總監譚淑冰透露，啟東項目總投資額約1.7億美元（約13.26億港元）。 啟東項目今年將投入7,000萬美元（約5.46億港元），第一期將於明年年中落成，第二期則於明年底完成，而餘下1,500萬美元（約1.17億港元）是預留用作廠房維修保養項目。



購入
■　銀泰百貨（1833），2000股，11.88元
■　兗州煤業（1171），2000股，29.90元
■　中聯重科（1157），1200股，17.62元

沽出
■　利信達（0738），4000股，4.33元 （購入價 4.34元）
■　利信達（0738），4000股，4.33元 （購入價 3.95元）
■　利信達（0738），4000股，4.33元 （購入價 3.97元）
■　利信達（0738），2000股，4.33元 （購入價 4.17元）
■　勝獅貨櫃（0716），6000股，2.93元 （購入價 3.79元）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。


註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　保利協鑫 （3800），港元 0.0510 股息，15000股，除淨日 2011/05/09
▪　勝獅貨櫃 （0716），港元 0.0800 股息，6000股，除淨日 2011/05/23
▪　中國聯塑 （2128），港元 0.1200 股息，8000股，除淨日 2011/05/27
▪　銀泰百貨 （1833），人民幣 0.0500 股息，2000股，除淨日 2011/05/30
▪　中聯重科（1157），人民幣 0.2600 股息，1200股，除淨日 2011/06/20

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