18 Jun 11 - 維他奶(0345) 全年業績

今年4月有媒體報道，康師傅（0322）每日C系列產品橙汁、紅葡萄、水晶葡萄等已經更換了新包裝，換裝之後，每瓶容量由原來的500毫升減為450毫升，雖然容量減少了10%，但價格卻維持在原來的水準。有媒體稱這是康師傅（0322）自4月1號漲價未果後的另一種變相漲價行為。自那時以來康師傅（0322）股價上升10%以上。

所以我聽到有人建議，維他奶（0345）沒有必要興建新廠房及擴充生產設備來擴充產能，可以繼續派發特別息，只需要如康師傅（0322）照辦煮碗，生產數目能力自動上升11%。 （一笑！）

維他奶（0345）上半年度盈利1.56億元，下半年度1.28億元。下半年盈利較低，原因之一是下半年營業額較低。

維他奶（0345）面對原材料成本上升的威脅，維他奶仍維持49.6% 的毛利率水平，接近2010 年毛利率49.7%，反映公司通過與農民簽訂合約從而鎖定成本的方法奏效。




維他奶（0345）

維他奶（0345）主要從事生產及分銷非酒精類飲品、大豆飲料和豆類食品，香港和澳門是集團主要收入來源，佔總營額46%，內地市場則佔26%，北美地區則佔13%，其餘則來自澳洲、新西蘭及新加坡等地區。

■　15 Jan 11 - 維他奶 (0345) 中期業績

公司簡介	維他奶國際 (0345) 為香港主要之非酒精類飲品生產商兼分銷商，產品以「維他奶」及「維他」兩個牌子出售。
市值(港元)	62.52億
現時股價	6.13元 (2011-06-17 收市價)
市盈率	21.97倍
2010 每股盈利(港元)	0.279 港元
股東資金回報率	20.5%

維他奶（0345）全年業績

維他奶（0345）公布3月止年度，收入33.29億元，按年上升11%。錄得純利增長9%至2.84億元，每股盈利27.9仙；末期息15.1仙，增派1.7仙，全年共派18.3仙。

為長遠發展作出生產設施之提資，董事會建議維持現有現金水平，不派發特別息。上年度特別息派10仙。

年內，毛利16.51億元，增長10%，毛利率維持50%。全年資本支出5.11億元，3月止現金淨額降至8900萬元，可動用銀行信貸9.86億元；供貸比率升至19%。

去年集團香港產品加價3%-5%，中國內地加價3%-7%。

維他奶指，集團香港及澳門之業務表現優於行業整體表現，其銷售淨額上升逾4%，其中本地和出口銷量分別上升近4%及11%；澳門於年內亦錄得顯著之銷售增長23%。 中國內地方面，保持穩健增長策略及革新產品包裝設計，集團錄得穩健之銷售增長17%。 期內銷量上升、加上有效之定價策略及審慎之成本管理，生產效率得以改善，令毛利率維持於50%。




發展 及 2011年目標

自2005起，維他奶（0345）均有派發0.1元的特別股息，這是8年來首次不派特別股息。執行主席羅友禮回應時指出今年公司需要應付新增資本投入，又指出停止派發特別股息是經過考慮，並且獲得長期投資者支持。

展望前景，預期往後通賬將更高，急劇上升之商品價格將令各項業務在經營困難環境中增添多不明朗因素。同時，預期出口業務維持增長動力，澳門市場需求仍繼續強勁；內地經濟繼續大幅增長，雖然豆奶市場預期擴大，亦會密切注意正在上升原材料及工資成本，以及愈趨激烈之市場競爭。

維他奶（0345）去年資本開支為5.1億元，今年度的資本開支會有增加，可是維他奶（0345）並無透露實際金額。

由於看好內地市場的增長前景，維他奶（0345）表示計畫在未來三年內，把內地業務佔比由現時的26%，提升至30%，而香港地區的業務將會由現時的46%，縮減至約40%。

產能

目前維他奶共有3 間廠房，分別位於香港、深圳和上海。其中深圳廠房已經滿負荷運作而另一間位於廣東省南海的新廠房尚在建設中。除此之外，公司在澳大利亞與香港也分別有兩間廠房正在興建。

今年下半年中國南海及澳洲的廠房落成後，兩地的產能會加倍擴張，將有助紓緩現有產能之限制。

另外，香港產能將會亦會提升20%，中國產能會於3年內倍增。

成本，薪金，毛利率

原材料價格上升，對製造業帶來壓力，個別公司亦會通過上調產品價格以將成本轉嫁。維他奶（0345）指出，期內奶粉和糖全年價格均上升約40%及20%，不過公司分別於香港及內地市場亦有調升產品售價。其中在本港市場加價為3%至4%，內地市場產品增幅則為2至7%加幅。

對於公司毛利率仍能否維持於50%，主席羅友禮表示料今年毛利率受壓，難以維持去年水平，但強調會致力保持可觀的毛利率。

去年集團本港產品加價3-4%，內地加幅2-7%，集團不排除今年再調整價格，亦會透過提升產能、增加銷售，以抵銷成本上升之壓力。

對於旗下員工要求加薪7%，否則下周發動罷工，集團拒絕作出回應，只稱工資加幅於7月會有定案。




資本性開支，興建新廠房

維他奶（0345）去年負債率由6%升至19%，集團高級總監馮潔儀表示，因為期內興建新廠房及擴充生產設備，故增加銀行貸款，令負債率上升。

她又指，集團三大項目投資將陸續反映在未來兩年的資產負債表，故今年資本開支會較去年大幅增加。去年資本開支為5.1億元。預計新廠房投產後，本港產能提升20%，澳洲及內地則倍增。

集團計劃今年推出27款新產品，較去年14款多。又計劃2-3年內提升內地業務佔比至30-40%，香港業務佔比則相應減少。








近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	13.3億元	21.1億元 (下降16.3%)
2007年 營業額	11.9億元	24.2億元 (增長14.6%)
2008年 營業額	14.4億元	28.1億元 (增長16.3%)
2009年 營業額	15.6億元	30.1億元 (增長 7.2%)
2010年 營業額	17.1億元	33.3億元 (增長 11%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	1.00億元	1.74億元
2007年 盈利	1.05億元	2.11億元 (增長21.5%)
2008年 盈利	0.97億元	2.17億元 (增長2.9%)
2009年 盈利	1.41億元	2.60億元 (增長19.8%)
2010年 盈利	1.56億元	2.84億元 (增長9%)

每股盈利(港元)	上半年	全年
2006年	$0.0990	$0.1730
2007年	$0.1040	$0.2090 (增長20.8%)
2008年	$0.0950	$0.2140 (增長2.4%)
2009年	$0.1390	$0.2560 (增長19.6%)
2010年	$0.1530	$0.2790 (基本) $0.2760 (攤薄)

參考:

1. 維他奶 345 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110614/LTN20110614069_C.pdf
http://www.vitasoy.com/pdf/pressRelease/TC/201106141106022010_annual_Vitasoy_Press_Release_Chi.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101130/LTN20101130196_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101118/LTN20101118075_C.pdf

2. 維他奶年溢利2.84億增9%
http://www.singpao.com/NewsArticle.aspx?NewsID=176786&Lang=tc

3. 維他奶多賺9% 停派特別息
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110615/News/ec_ecm1.htm

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