10 Jun 11 - 加碼 利信達(0738)

投資組合成立於31 Dec 2009。今年起計，10 Jun 2011為止變動為 (3.62)%，同期恒生指數變動為(2.67)%。現時投資組合中，股票佔89.9%，而現金佔10.1%。

		31 Dec 2010	10 Jun 2011	變動
1	投資組合	$633,343	$610,422	(3.62)%
2	恒生指數	23035.45點	22420.37點	(2.67)%
		31 Dec 2009	30 Dec 2010	變動
3	投資組合	$500,000	$633,343	26.67%
4	恒生指數	21872.5點	23035.45點	5.32%

恒生指數 一周累跌530點，收22420點，日均成交710億

港股本周走勢可謂低處未算低，壞消息一浪接一浪，四個交易日每日均下跌，若計及上周的跌市，連續七日下滑。本周初由於市場憂慮中國經濟增長放緩，加上成交未見活躍，港股現疲態下續見沽壓。至本周中期，基金輪流洗倉，不論藍籌股或中資股似乎都不能倖免，最終跌破牛熊線。至本周後期，本以為賣地成績理想下，地產股終於靠穩向上，惟港府的冷卻樓市政策令地產股再度回軟，港股亦見反覆尋底。全周恆指急跌530點或2.3%，報22420點；國指跌370點或2.9%，報12381點。一周日均成交為710.7億元。

周一（6日）為端午節假期，中港股市休市一天。周二（7日）大市隨外圍繼續低走，成交氣氛偏淡，全日跌80點收22868。周三（8日）滙控（0005）與馬多夫投資者和解賠4.9億元，股價下挫穿80元，港股低開後再進一步下跌，全日瀉207點，收22661。

至周四（9日）中資股再遭洗倉，大市進一步被淡友「推冧」，更跌穿22500點，低見22372點；然而兩幅地皮拍賣完成後，部分本地地產股逆市向上，帶動港股跌幅大為收窄，全日收低51點，惟仍然穿250天線。至今日港股仍未見造好，大市高開只見曇花一現即掉頭向下，政府出招打擊樓價上升，令港股現「七連挫」，更一度跌至一周低位22298點，最終全日下跌189點。

外圍未見明朗化的情況下，拖累全周股市積弱。周三（8日）美國聯儲局主席伯南克承認經濟增長放緩，惟未有暗示會推出進一步貨幣政策措施支持經濟。消息一出令環球股市雪上加霜，部分基金愛股更再遭洗倉。大市最終穿俗稱牛熊線的250天線（目前為22623）水平。

本周四（9日）長實（0001）投得中半山波老道及元朗屏山地皮，地產普遍靠穩。

至今天，政府表示將收緊按揭成數防止出現泡沫及公布下季地皮供應，地產股全面走軟。全周長實跌1.4%，報115.2元；恆地（0012）跌3.6%，報48.85元；新地（0016）跌2.4%，報114元；信置（0083）跌1.7%，報12.8元；恆隆地產（0101）跌4.4%，報30.15元。

內銀股本周見沽壓較重，其中，建行（0939）跌3.1%，報6.84元、工行（1398）跌幅最大，挫7.6%，報5.81元、中行（3988）跌3.2%，報3.91元及農行（1288）跌5%，報4.08元。內地水緊，加上市場傳出中央欲清理地方政府賬目，亦令外資對中資股戒心加重。外資憂慮中央清理地方政府賬目，令銀行壞賬上升，內銀股續遇拋售壓力。

本周跌幅最大的藍籌股為利豐（0494），挫8.4%，報16.02元。基金股繼續遭拋售，保利協鑫（3800）及旭光（0067）重挫 7%及 5.5%，濠賭股亦見撤資迹象，銀娛（0027）及金沙（1928）分別跌 4.4%及 3.6%。

風電企業受中止採購補貼短暫影響。在美國貿易代表向中國施壓下，中國同意中止對使用國產部件的風電企業提供採購補貼。這種補貼早在2008年開始，旨在促進內地生產的風電設備產業化，過往相關項目所獲的補貼估計600萬至2,200萬美元。投資者擔心削減補貼將大幅增加風電企業成本，因此令風電股股價一連兩日受壓。

據中國之聲《央廣新聞》報道，6月9日是各地政府公佈保障房建設資訊的最後期限，但是仍有諸多省市未公佈相關數據。按照計劃，今年1000萬套保障性住房必須在10月底前全部開工。但最新數據顯示，目前各地保障房整體開工率不到3成。比如上海6月9日公佈的資訊顯示，截至5月底，上海經濟適用房項目約完成25%的開工計劃，而且並未說明目前公租房的建設進度。江蘇省的數據稱，截止5月下旬，江蘇省45萬套保障房任務總體開工率約為30%。浙江省18.5萬套保障房任務目前已開工建設6.16萬套，完成年度目標任務的33.2%。其他地區，如北京、深圳等地保障性住房的開工建設計劃執行情況也並不樂觀。 業內人士分析稱，土地與資金短缺依然是制約保障房建設的一大障礙。據住建部此前估算，今年1000萬套保障房建設資金至少需要1.3萬億元。其中中央、省級和市縣政府將承擔5000多億元，其餘的8000多億元將通過社會機構投入、被保障對象及所在企業等籌集。



股市新聞

▪　　美高梅（2282）本周跌穿招股價15.34元後繼續走弱，一周跌6.9%，報14.54元。
▪　　超大現代（0682）早前被指業務報大數，令市場憂慮歐亞農業、格林柯爾等民企爆煲事件重演，觸發民企股近日出現洗倉潮。在內地擁有大量林木資源的加拿大上市公司嘉漢林業雖然不算中資，但其業務主要在內地，也同時捲進風暴，上周起連番遭網上研究機構渾水研究（ Muddy Waters Research）炮轟，質疑其賬目及資產。
▪　　綠森集團（0094）捲入嘉漢林業造數疑雲，復牌後股價曾低見0.5元瀉82%，後發公告駁斥「渾水」指控股價反彈再反彈，本周大跌43.9%，收報1.57元。
▪　　中美之間就風電企業補貼持續近三年的摩擦，終於有所突破，美國貿易代表辦公室（USTR）確認，內地有關部門已經同意正式停止對使用國產部件的風電企業提供補貼。中國高速傳動（0658）、金風科技（2208）一周分別下跌8.8%和7.9%。風力發電企業也受到波及，大唐新能源（1798）、龍源電力（0916）一周分別下挫7.4%和5.2%。 不過，國家發改委能源研究所某研究員向《每日經濟新聞》表示，「取消補貼」的說法不屬實，媒體理解有誤。強調國產風電補貼並非全部取消，中國價格優勢仍將保持。
▪　　澳洲政府正式公佈礦產資源稅的立法草案，向在該國開採鐵礦及煤的企業徵收 3成利得稅。草案內容公佈後，投資者擔心徵稅後會令公司利潤下跌，在澳洲有採礦業務的中信泰富（0267）今日挫 3.8%至 20.45元。 其他有沾手澳洲資源的本港上市公司包括兗州煤業（ 1171）與中國神華（1088），分別亦跌 2.2%及 0.3%，分別報收 29.8元及 35.5元。 草案由現在至下月 14日是諮詢階段，預計會於今年稍後時間獲得通過，並在明年 7月 1日正式生效。稅項主要針對澳洲生產的兩大非再生能源──鐵礦石及焦煤。政府將向礦商徵收 30%利得稅，但每間礦商均可獲得採礦津貼，使實際稅率為 22.5%。若公司的經營利潤升幅高於澳洲長期國債孳息 700點子（即 7%）即要繳稅，現時該國長期國債孳息為 5.2%。
▪　　去年底曾遭洗倉的時富孖寶：時富金融（0510）及時富投資（1049）周四再被洗倉，分別挫 51%及 16%，傳聞有股東的抵押股份遭斬倉，引發券商追客孖展，連帶其他細價股亦被狂沽。
▪　　中國保障房建設未能如期展開,直到5月底,七成保障房項目尚未開工,主要是因為資金短絀。中國建築（3311）一周分別下挫10.8%，報7.31元。中國建材（3323）下挫7.8%，報14.0元。安徽海螺（0914）下挫8.9%，報32.1元。華潤水泥（1313）下挫6.3%，報6.83元。


投資組合更新

筆者的投資組合這星期跟隨大市下跌，回報返回負數，而恒生指數這星期累跌530點。 筆者較高風險的中國信貸 （8207）被震走。 筆者將部份中國聯塑（2128）移至 利信達主席李子彬增持的 利信達（0738）。

大市下跌，六福集團（0590）、銀泰百貨（1833）和茂業國際（0848）的這星期亦終於跟着大市回吐，筆者想過減持茂業國際（0848）來避險，但工作太忙，沒有行動，這是行動「失誤」。

雖然大市下跌，部分二三線被洗，大藍籌跌幅媲美二三線洗倉股，筆者心態上反而平和，雖然相信洗得差不多，但未敢估底部是那一點。 大市上落太快，筆者之前反應太慢，現時才行動可能會做錯。 回想，筆者應早前增持現金，因太相信恒生指數早已經見底，想不到市場壞消息未完。

上星期 中國聯塑（2128）的下跌原來是一個「領先指標」，其它二三線亦在往後一一下跌。這是後來才知道的事。

反而回看，筆者上星期可能太心急購回信義玻璃（0868），這方面有改善的地方。信義玻璃（0868）在星期四開市後跌至最低6.8元後 下午已回升至開市價，已開始有見底跡象。星期五平收。

投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：

■　大昌行（1828） 上升2.9% 至 8.23元 （投資組合 19%）
■　六福集團（0590） 下降8.3% 至 31.35元 （投資組合 15%）
■　信義玻璃（0868） 下降5.0% 至 7.17元 （投資組合 16%）
■　特步國際（1368） 下降5.4% 至 5.79元 （投資組合 8%）
■　茂業國際（0848） 下降6.9% 至 3.90元 （投資組合 8%）
■　利信達（0738） 下降0.5% 至 3.89元 （投資組合 8%）
■　銀泰百貨（1833） 下降9.2% 至 12.64元 （投資組合 4%）
■　中國聯塑（2128） 下降7.8% 至 5.98元 （投資組合 3%）


信義玻璃（0868）

信義玻璃（0868）公佈計劃分拆其太陽能業務上市，新公司將名為信義光能股份有限公司，並主要從事生產及銷售兩種主要的太陽能玻璃產品，即為超白光伏玻璃原片及白光伏加工玻璃。集團表示由於信義光能發展之業務與主營業務需求因素有明顯差異，而分拆將可額外募集資金以支
持信義光能業務發展。

■　22 May 11 - 信義玻璃 (0868) 配股
■　28 Feb 11 - 信義玻璃(0868) 全年業績



利信達（0738）

利信達（0738）截至今年2月止年度業績，受惠於中港零售市道暢旺，銷售收入同比大幅增長32%至13.19億港元，其中零售分部收益達12.04億元，佔總收益的91.3%，同比增長37.7%。期內整體同店銷售增長約14%。

整體毛利率上升了2.3個百分點至62.9%，股東應佔溢利增長37%至1.69億元。

利信達（0738）主席李子彬，於上周三（1日）、周四（2日）及上周五（3日）增持利信達各51.8萬股及48.4萬股及45.8萬股（共146萬股），每股平均價分別為3.845元，3.889元及3.880元，涉565萬元。

■　27 May 11 - 利信達(0738) 全年業績
■　31 Oct 10 - 利信達(0738) 中期業績


購入
■　利信達（0738），4000股，3.95元
■　利信達（0738），4000股，3.97元

沽出
■　中國聯塑（2128），2000股，6.08元 （購入價 6.64元）
■　中國聯塑（2128），1000股，5.98元 （購入價 6.24元）
■　中國聯塑（2128），2000股，6.08元 （購入價 7.26元）
■　中國信貸（8207），10000股，1.56元 （購入價 1.90元）

組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。


註:
1.　　交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2.　　投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3.　　以下股息尚未計在「實現損益」內
▪　保利協鑫 （3800），港元 0.0510 股息，15000股，除淨日 2011/05/09
▪　勝獅貨櫃 （0716），港元 0.0800 股息，6000股，除淨日 2011/05/23
▪　中國聯塑 （2128），港元 0.1200 股息，8000股，除淨日 2011/05/27
▪　銀泰百貨 （1833），人民幣 0.0500 股息，2000股，除淨日 2011/05/30
▪　利信達 （0738），港元 0.0870 股息，除淨日 2011/07/13

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