筆者持有葉氏化工（0408），定期看一看有關新聞和檢討一下有關數據。
| 公司簡介 | 葉氏化工 (0408)主要從事生產及銷售溶劑、塗料及潤滑油業務。 |
| 市值(港元) | 50.97億 |
| 現時股價 | 9.25元 (2010-09-24 收市價) |
| 市盈率 | 13.16倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.703港元 |
| 股東資金回報率 | 19.31% |
■ 29 Jun 2010 - 葉氏化工(0408) 全年業績
■ 04 Jun 2010 - 葉氏化工(0408)
葉氏化工（0408）
| 分類 | 營業額 | 盈利 |
|---|---|---|
| 溶劑 | 30.3億元 (增長2%) | 3.27億元 (增長53.7%) |
| 塗料 | 20.9億元 (增長13%) | 1.82億元 (增長41.7%) |
| 潤滑油 | 2.9億元 (增長14%) | 0.76億元 |
| 其他 | 1.4億元 | 0.14億元 |
| 合計 | 54.6億元 (增長7.2%) | 5.30億元 (分類總計) |
| -- | -- | 股東溢利 3.78億元 (增長68.6%) |
新聞
9月頭 葉氏化工（0408）主席葉志成指，今財季頭數個月銷售有雙位數增長，期望全年銷售可保持，且有信心不低於15%。不過，4-8月份國內業務增長有所放緩，原因受傳統淡季影響，加上中央政府推出宏調措施，影響樓巿表現。天災頻仍亦對業務有所影響，預計9月後會好轉。
毛利率
化工業的原材料主要為石油，油價上升，自然推高生產成本。2008年時金融風暴，原油價格大跌，2009年初時原料價格隨08年原油價格下調，帶動毛利率造好。但由於油價已回復正常水平，今年的毛利率會較去年有所下跌。
■ 去年毛利率因特殊因素達23.7%的較高水平
■ 今年毛利率較去年下降，亦可能低於去年下半年的21.5%
產能擴充
■ 目前單體溶劑 （Solvents）產能43萬噸，2010年增至80萬噸，投資1.1億元。
■ 溶劑在華南市場佔有率六成，故料未來在華東市場增長潛力將比華南市場更大。
| 單體溶劑 | 目標產能 |
|---|---|
| 2009年產能 | 43萬噸 全年總銷售量39.1萬噸 (已用約9成年產能) |
| 2010年底前產能 | 50萬噸 = 43萬噸+7萬噸 (原生產設施上亦正進行改建工程) |
| 2012年底前產能 | 80萬噸 = 43萬噸+7萬噸+30萬噸 (華東「泰興廠」東側擴建) |
■ 塗料（Coatings）銷售目標在4年來倍增，投資2.5億元。
■ 油漆業務會是公司能否再上一層樓的關鍵。公司民用油漆品牌「紫荊花」，在國內品牌認知的調查中，次於立邦及多樂士，排名第四，但市佔率只為2%左右，發展空間仍大。
■ 去年大幅增加油漆部門的分銷及推廣費，推廣和投資紫荊花牌油漆，以配合新廠房的產能擴張計劃。
| 塗料 | 目標產能，銷售 |
|---|---|
| 現時 | 營業額 20.9億元 |
| 2013年底前產能 | 28萬噸，營業額 40億元 |
| 2015年底前產能 | 營業額 60億元 |
研究及開發
■ 科研中心初步選址上海，投資3000-5000萬
■ 早前公布計劃興建科研中心，葉氏化工（0408）表示初步計劃選址上海，仍在三個地方選址，細節將於本月內落實，9月後將正式籌辦。集團亦於上海設有油漆廠房，預期可將生產及科研業務連成一線。
資本開支
■ 預期到2013年底前，集團總資本開支大約18億元。
■ 今年底前（9個月期間）資本開支大約4.12億元。 （溶劑1.1億，塗料2.5億元，科研開發0.3至0.5億元）。
■ 明年投放資本開支大約5.97億元。
2010年 預期數字
葉氏化工（0408）今年起更改財政年度年結日，由3月31日改為12月31日。9月30日止6個月期間的中期業績公告會在11月30日或之前刊發，12月30日止9個月期間的業績會在2011年4月30日或之前刊發。
■ 主席葉志成有信心銷售增長不低於15%，不肯是是銷量還是營業額，相信是數量。
■ 預期2010年毛利率約20%，回到正常水平。
當產能擴充時，經濟規模顯現，營運槓桿效果顯現。 即使毛利率不變，盈利率將按照營業額增加。
賣花讚花香，筆者對葉氏化工（0408）盈利增長樂觀。筆者會遲些用理文集團（0746）化工產品產能提升成功例子作為事例。
另一方面，塗料生産業務前景看好。油漆品牌「紫荊花」主要用作建築和工業用途。去年集團大幅增加油漆部門的銷售部門人手，分銷及推廣費用按年增長超過8000萬元，紫荊花牌油漆的廣告效力，於今年首五月的銷售額按年急升40-50%。集團加強市場推廣，預期「紫荊花」民用家居漆將可繼續穩步發展。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 820.6億元 | 39.1億元 (增長17.5%) |
| 2007年 營業額 | 23.5億元 | 46.5億元 (增長18.8%) |
| 2008年 營業額 | 30.8億元 | 50.9億元 (增長9.5%) |
| 2009年 營業額 (截至10年3月底) | 26.8億元 | 54.6億元 (增長7.2%) |
| 2010年 營業額 (截至10年12月底) | -- | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 1.28億元 | 2.23億元 (增長32.8%) |
| 2007年 盈利 | 1.55億元 | 2.75億元 (增長23.1%) |
| 2008年 盈利 | 1.58億元 | 2.24億元 (下降18.5%) |
| 2009年 盈利 (截至10年3月底) | 2.28億元 | 3.78億元 (增長68.6%) |
| 2010年 盈利 (截至10年12月底) | -- | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $0.2690 | $0.4660 (增長31.3%) |
| 2007年 | $0.3210 | $0.5670 (增長21.7%) |
| 2008年 | $0.2970 | $0.4190 (下降26.1%) $0.4160 (攤薄) |
| 2009年 (截至10年3月底) | $0.4250 | $0.7030 (增長67.8%) $0.6920 (攤薄) |
| 2010年 (截至10年12月底) | -- | -- |
參考:
1. 葉氏化工 業績公佈 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100722/LTN20100722088_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100629/LTN20100629150_C.pdf
2. 黃國英 發掘悶聲發大財公司 葉氏化工可長揸
3. 頭條日報 葉氏化工(408)提產能 規劃新廠拓內需
http://fin.hkheadline.com/finance/news_detail.asp?id=118666§ion_name=wnb
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