| 公司簡介 | 葉氏化工 (0408)主要從事生產及銷售溶劑、塗料及潤滑油業務。 |
| 市值(港元) | 41.82億 |
| 現時股價 | 7.60元 (2010-06-29 收市價) |
| 市盈率 | 10.81倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.703港元 |
葉氏化工(0408)公布截至3月底止全年業績，純利按年升68.6%至3.8億元，每股盈利70.3仙，派末股息20仙，全年共派32仙，按年增7仙。
營業額按年升7.2%至54.6億元。但撇除貨價的因素影響後，集團各核心產品的整體銷量實質上升21%，基本上達到集團的預期目標。
營業額與純利同時地創集團歷史新高。公司在本年初定下在2015年前倍增銷售的中期目標。為此在相關的配套上包括管治架構、人材規劃、舊廠擴建、新廠籌劃等各方面均已作出具體規劃，並預期在2013年前全部完成。
截至3月底止之負債比率為2%，去年銀行淨現金為3.7億元。
集團截至3月底止毛利率上升4個百分點至23%，主要由於受惠規模效益所致。集團溶劑及塗料業務盈利分別上升54%及42%，而潤滑油業務亦扭虧為盈達收支平衡，相信未來潤滑油業務亦會持續改善。
董事楊民儉透露，4、5月份整體營業額仍持續上升。
業績摘要
■ 營業額5,455,742,000港元，比去年增長7%
■ 股東應佔純利378,064,000港元，比去年增加69%
■ 每股盈利 70.3 港仙，比去年增加68%
■ 期末股息每股 20 港仙，增加 3 港仙
■ 2010年3月31日之負債比率為2%，去年銀行淨現金為369,131,000港元
■ 純利升幅遠高於營業額升幅，主要因為期內銷售成本僅增加0.7%，令毛利增加了36%。
| ■ 溶劑: | ■ 佔葉氏的收入達55%以上，營業額 增長2%， ■ 經營溢利 增長54% ■ 單體溶劑銷售量 增長25% ■ 混合溶劑銷售量 增長沒有提反 ■ 藍兵: 銷售量增加 > 營業額增加，溢利增長高；表示成功受規模效益所帶動，降低成本和售價，提昇產品之邊際利潤。 |
| ■ 塗料: | ■ 佔葉氏的收入達38%，營業額 增長13%， ■ 經營溢利 增長42% ■ 銷售量 增長21% |
| ■ 潤滑油: | ■ 佔葉氏的收入達5%，營業額 增長14%， ■ 扭虧為盈，收支平衡 (上一個年度則虧損了728萬元) |
人民幣升值有利
葉氏化工(0408)指出，公司有30%原材料以美元結算，人民幣則佔整體收入95%，加上大部份資深處於內地，推算人民幣每升值1%，公司將得益1.2%。
派息政策 未有改變
對於派息比率由逾59%降至46%，葉氏化工(0408)解釋公司派息政策未有改變，仍然維持40%至60%。
發展 及 2015年目標
葉氏化工(0408)今年初訂定目標於5年後希望營業額可以翻一番，其中塗料業務的銷售希望在4年內可倍增，未來會專注發展其化工業務及中國市場。
■ 溶劑(Solvents) 是核心業務，華東市場增長
葉氏化工(0408)已成為全球最大的醋酸酯生產商，集團在華南的醋酸酯市場的佔有率達到60%，故未來在華東市場之增長潛力會比華南市場更大。
為配合未來銷售計劃，葉氏化工計劃於2012年前提升單體溶劑總產能，由現時年產能43萬噸，提升至80萬噸，藉以加快華東市場的發展。
| 現時年產能 | 43萬噸 |
| 2009年全年總銷售量 | 39.1萬噸 (已用約9成年產能) |
| 2010年底前產能 | 50萬噸 = 43萬噸+7萬噸(原生產設施上亦正進行改建工程) |
| 2012年底前產能 | 80萬噸 = 43萬噸+7萬噸+30萬噸(華東「泰興廠」東側擴建) |
■ 塗料(Coatings)
塗料銷售目標在4年來倍增。去年集團大幅增加油漆部門的銷售部門人手，分銷及推廣費用按年增長超過8000萬元，紫荊花牌油漆的廣告效力，於今年首五月的銷售額按年急升40-50%，惟6月份受到華東水災影響，生意有所回落。
葉氏化工(0408)準備在上海金山化工園區投建一所年總產值40億元的新廠，以提升塗料生產之規模效益。首期工程達20億元的產能，預期2013年前分階段完成。
集團亦積極擴展工業及民用塗料業務，會加快河北油墨廠的擴建工程，桐鄉和中山購入90畝及30畝的土地擴展項目，以及原桐鄉油墨廠的擴建工程，預計今年展開。
公司的油漆業務包括民用家居油漆（門，家具等）和工業油漆（玩具，手機等）。其中，家居用漆增長較快。中國民用油漆市場集中度較高，立邦和多樂士共佔全國市場50%左右份額，葉氏化工的紫荊花油漆市佔率在5%左右。 由去年上半年開始，集團開始在國內中央電視台進行大型的廣告推銷活動，有望提升集團的市場佔有率。
資本開支
葉氏化工(0408)本年度資本開支(4-12月)4.12億元，資本開支規劃當中，有1.1億元用於溶劑業務，2.5億元用作塗料業務，亦有部分用作科研中心。
明年更改年結日，2011年1月至12月資本開支5.97億元。
此外，集團暫時未有計劃配股集資。
負債比率
葉氏化工(0408)於2007年負債比率達30%，其後因金融海嘯等原因，集團採取更緊慎態度，故處於淨現金狀態。未來負債比率需按發展情況而定，但按一般策略，比率不會超過40%。
由於公司進入另一發展高峰期，要在廠房投入資金，因此於3月底負債4482.3萬，負債比率2%，而去年同期淨現金3.69億元，料未來負債比率會進一步上升。
截至3月底止，銀行總欠款10.5億元，2009年同期僅5.17億元，其中需要於一年內清還貸款達8.23億元。公司持有手頭現金為6.19億元。
盈利，毛利
2009年下半年毛利率已由上半年高位回落，預期今年(2010年)毛利率較去年下半年的21.5%水平。初步估計今年(2010年)盈利在4.3至4.8億元之間，盈利增長於15%至25%左右。
近年業績摘要
| 葉氏化工 (0480) | 港元 |
| 2006年 營業額 | 39.1億元 (增長17.5%) |
| 2007年 營業額 | 46.5億元 (增長18.8%) |
| 2008年 營業額 | 50.9億元 (增長9.5%) (截至 09年3月) |
| 2009年 營業額 | 54.6億元 (增長7.2%) (截至 10年3月) |
| 2006年 EPS | 0.466 元 (增長31.3%) |
| 2007年 EPS | 0.567 元 (增長21.7%) |
| 2008年 EPS | 0.419 元 (下降26.1%) |
| 2009年 EPS | 0.703 元 (增長67.8%) |
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