安踏體育(2020) 中期業績
8月16日，安踏體育(2020)，公布了上半年業績，保持了一定的增長，但市場已高度預期會派出好成績，股價亦在業績前率先炒上。安踏公布業績後，股價僅微升0.5%，收報14.98元，成交額8475萬元。反而，大部分同類股份表現更為標青，李寧(2331)升3.6%，收報26.25元，成交額9850萬元；匹克體育(1968)升3.2%，收報5.73元，成交額2839萬元；361度(1361)及特步國際(1368)分別升3.6%及1.9%。中國動向(3818)斯人獨憔悴，跌0.2%。
| 公司簡介 | 安踏體育(2020)製造及買賣安踏品牌體育用品，以及分銷國際品牌產品。 |
| 市值(港元) | 373.52億 |
| 現時股價 | 14.98元 (2010-08-16 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 26.23 |
| 每股盈利(港元) | 0.5023 人民幣= 0.5686港元 |
安踏體育(2020)上半年營業額增長22.6%至34.5億元人民幣(下同)，毛利率增長2.2個百分點至43.7%，純利升25%至7.6億元，每股盈利30.5分，派中期息20港仙(上年同期派12港仙)，派息比率57.2%。自由現金流入增長36.9%至7.4億元。
期內，安踏店數目淨增加461家至7,052家。總銷售面積增加9.9%至約77.6萬平方米。店平均銷售面積由107平方米增長至110平方米。鞋類產品平均售價(批發價)上升2%至96.9元，服裝產品亦上升7.1%至49.6元。已售鞋類產品平均成本下降4.6%。鞋類產品出售數量上升9.3%至1800萬雙，服裝產品亦上升26.4%至3250萬件。
業績之中，最為突出是毛利率進一步提高。安踏產品提價幅度不算突出，提高了2%，不過鞋類產品原材料成本下降，拉低總體的平均生產成本，令到毛利率提高2.2個百分點至43.7%。不過，毛利率拉闊所製造的優勢，卻被下游開支抵消了不少。從業績可以看到的是，安踏在增長的同時，銷售及行政開支也有上升得快，令最終令純利率僅升0.4個百分點，至22%。
另一突出之處是現金流入保持強勁。年內，安踏來自經營業務產生的現金達到8.17億元(人民幣‧下同)，公司手頭上的存款達到23.3億元，現金達到18.8億元，資金愈來愈充裕。
業績摘要
• 營業額增長22.6%至人民幣3,453.1百萬元
• 毛利率增長2.2個百分點至43.7%
• 股東應佔溢利增長25.0%至人民幣760.2百萬元
• 股東應佔溢利率增長0.4個百分點至22.0%
• 每股基本盈利增長24.8%至人民幣30.50分
• 建議中期股息每股港幣20分，股息佔二零一零年上半年股東應佔溢利之57.2%
• 自由現金流入增長36.9%至人民幣735.5百萬元
業務表現
• 安踏店數目淨增加461家至7,052家
• 安踏店總銷售面積增加9.9%至約776,000平方米
• 安踏店平均銷售面積由107平方米增長至110平方米
• 鞋類產品平均售價（批發價）上升2.0%至人民幣96.9元，服裝產品亦上升7.1%至人民幣49.6元
• 已售鞋類產品平均成本下降4.6%
• 鞋類產品出售數量上升9.3%至18.0百萬雙，服裝產品亦上升26.4%至32.5百萬件
| 截至6月30日止6個月 | |||
| 2010年 | 2009年 | 變幅 | |
| 人民幣百萬元 | 人民幣百萬元 | ||
| 營業額 | 3,453.1 | 2,817.0 | +22.6% |
| 毛利 | 1,509.8 | 1,169.1 | +29.1% |
| 經營溢利 | 894.8 | 682.9 | +31.0% |
| 股東應佔溢利 | 760.2 | 608.3 | +25.0% |
| 自由現金流入 | 735.5 | 537.3 | +36.9% |
| 人民幣分 | 人民幣分 | ||
| 每股基本盈利 | 30.50 | 24.43 | +24.8% |
| 港幣分 | 港幣分 | ||
| 每股中期股息 | 20.0 | 12.0 | +66.7% |
| 毛利率 | 43.7% | 41.5% | +2.2個百分點 |
| 經營溢利率 | 25.9% | 24.2% | +1.7個百分點 |
| 股東應佔溢利率 | 22.0% | 21.6% | +0.4個百分點 |
發展 及 2010年目標
截至6月底，安踏體育(2020)共有零售店7,052家，較去年底增加461家。安踏體育(2020) 今年將繼續拓展二、三線城市，目標把零售店增至7,400間。派息方面，安踏體育(2020)指出，今年上半年派息比率維持逾50%，下半年則視乎開支情況。
安踏體育(2020)主席兼首席執行官丁世忠表示，今年7月至8月的同店銷售同比增長9%至10%，並預計明年首季訂貨會金額按年增長達20%以上。
安踏(2020)上半年毛利率增長2.2個百分點至43.7%，安踏(2020)指，主因上半年的廣告投放未如預算般多。安踏(2020)預計，公司下半年毛利率將保持該水平，平均售價與上半年相若。該公司上半年鞋類產品平均售價上升2%至96.9元，服裝產品亦升7.1%至49.6元。
綜合券商預測，安踏今年全年純利達到14.4億元，預測市盈率22.4倍，今次業績未有驚喜，須寄望安踏能否把新收購的「Fila」的客戶提升至Nike和Adidas的客戶層次。
2010年下半年營業額增速可能上升，主要因爲2010年第3季度與第4季度訂單額增速快於2010年第1季度與第2季度。2011年第1季度訂單額增速預計將超過20%。
近年業績摘要
| 營業額 | 人民幣 |
|---|---|
| 2006年 營業額 | 12.5億元 |
| 2007年 營業額 | 31.8億元 (增長154.6%) |
| 2008年 營業額 | 47.7億元 (增長50.0%) |
| 2009年 營業額 | 58.7億元 (增長23.2%) |
| 2010年 營業額 | 34.5億元 (截至上半年) |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.1130 | $0.2526 (增長208%) |
| 2008年 | $0.1744 | $0.3594 (增長42.3%) |
| 2009年 | $0.2443 | $0.5023 (增長39.8%) |
| 2010年 | $0.3050 (增長24.9%) | -- |
財務數字
部分財務數據
| 截止日期 | 2010年上半年 | 2009年終 | 2009年上半年 | 2008年終 | 2008年上半年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 流動比率(倍) | 5.07 | 5.63 | 7.00 | 9.42 | 8.92 |
| 速動比率(倍) | 4.65 | 5.20 | 6.32 | 8.70 | 8.16 |
| 凈營運資金比率(倍) | 0.65 | 0.66 | 0.75 | 0.79 | 0.79 |
凈營運資金比率=(流動資產-流動負債)/銷售收入
參考:
1. 明報 匹克361度炒波幅 估值低易爆冷
2. 文匯報 安踏多賺25% 息20仙
3. 安踏體育 中期業績公告 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100816/LTN20100816147_C.pdf
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