■ 22 Jul 2010 - 10年投資5萬億 中國力拓新能源
該規劃的規劃期為2011-2020 年，規劃對先進核能、風能、太陽能、生物質能、地熱能、潔淨煤、智能電網、分佈式能源、車用新能源等能源新技術的產業化應用的具體實施路徑、發展規模以及重大政策舉措做出了明確部署，並指出2011-2020 年累計將直接增加投資5 萬億元，即每年投資超過5000 億元，毫無疑問，該規劃對中國新能源事業構成中長期利好。
中國高速傳動（0658）（亦稱，中傳動）作為風機傳動行業領先者，2009年出貨量約占中國新增風電裝機的一半，經營業績也遠好于同業大連重工、重慶齒輪箱等，市場佔有率位居全球前三名，將直接受益於終端需求拉動，行業發展樂觀。
中國高速傳動(0658) 業績
2010年4月20日 齒輪傳動設備生產商中國高速傳動（0658）公布去年業績。去年營業額為54.47億元，營業額按年升64%，至56.47 億元（人民幣．下同）。盈利按年增長39.6%，至9.66億元，扣除可換股價券價值變動影響，經常性盈利11.06億元，按年升129%。每股經常性盈利0.89元，派末期息每股30港仙（2008：25仙）。
風力傳動設備為集團主要收入來源，佔整體收入67%，去年收入大幅上升1.11倍，至38.05億元。其他主要產品，包括建築材料齒輪傳動設備、棒線板材軋機齒輪傳動設備，以及船舶齒輪傳動設備。從業務的分布可見，風電設備為集團主要增長動力。集團生產技術處於業內前列，目前已掌握2兆瓦風電設備技術，稍後將推出3兆瓦風電傳動設備。受惠於國內推動潔淨能源政策，預期在可見將來，相關業務仍將繼續錄得可觀增長。海外主要客戶包括 通用電氣 (General Electric Energy)、Vestas、REPower、Nordex及Fuji Heavy等，反映集團的技術得到海外客戶認可。
另一方面，由於集團生產效益提升，加上旗下擁有自設廠房提供鋼材，令原材料成本相對較低，帶動集團去年毛利率按年上升4.2個百分點至33%。中國高速傳動（0658）毛利率較一般電力設備股毛利率只有不足20%為高。
| 公司簡介 | 中國高速傳動 (0658) 於國內從事機械傳動設備之研究、設計、開發、製造及分銷業務。 |
| 目前市值(港元) | 220億 |
| 現時股價 | 17.96元 (2010-07-27 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 20.36 |
| 每股盈利(港元) | 0.8814 港元 |
| 股東資金回報率 (ROE) | 23.71 |
中國高速傳動（658）主業從事風力傳動設備為集團主要收入來源，佔整體收入67%，其他業務亦有開發應用於工業用途上的各種機械傳動設備。去年營業額為54.47億元，按年增長64%，盈利按年增長39.6%，至9.66億元，若撇除可換股債券公平值變動的一次性影響，盈利更升1.29倍，至11.06億元。毛利率按年上升4.2個百分點至33%。
發展 及 2010年目標
風力發電
中國高速傳動（0658）業務毛利率勝同業，而產品定單增長相當穩定。集團早前指出，公司今年風力發電齒輪箱傳動設備的產能提升至9,000兆瓦，現時已落實了上述產能的定單，而在今年底，公司計劃進一步擴大產能至1.2萬兆瓦，以應付明年的需求。
事實上，瑞銀日前報告亦提到，由於中傳動(0658)今年上半年已取得9,000兆瓦定單；意味2010年的收入已有保證，加上市場整合，相信中國高速傳動（0658）今年全年能獲得40%的核心盈利增長。瑞銀還指，中傳動明年營業額目標為120億瓦訂單，給予中傳動目標價24.35港元，較現價有5成上升空間。
中國高速傳動（0658）主席胡曰明亦表示，通用電氣(GE)產品定單亦「翻一番」，預計風電總產能可由去年的6000兆瓦，倍增至1.2萬兆瓦。該公司特別看好軌道交通市場，惟因高速鐵路規劃需時，估計要到明年才為公司帶來銷售貢獻。
高速機車、輕軌傳動
高速機車、輕軌傳動設備方面，2009年中國高速傳動（0658）產品主要提供給ALSTOM 公司，產品已經安裝在北京、上海、南京等地的高速列車進行實地測試，並實現營業收入1427萬元。2010 年來看，除AlSTOM 外，中國南車（1766）、中國北車也有與公司進行合作意向接觸，由於中國城市化進程，以及2010 年政府擬7000 億元投資高速鐵路預期，未來中國線上設備需求大幅增長是大概率事件，預計2010年中國高速傳動（0658）高速機車、輕軌傳動設備業務可實現營業收入5000 萬元左右，2011 年實現收入1 億元以上。
盈利預期
除瑞銀外，高盛近期亦繼續看好中傳動(0658)。高盛表示，中國高速傳動（0658）早前股價調整，主要是由於市場憂慮內地風電產能增長或放慢，多於該公司個別問題，該行料上半年集團盈利表現可符合預期。
據彭博綜合預測，中國高速傳動（0658）今年上半年盈利4.52億元，按年增長78%，預期今年全年盈利13.14億元，按年增幅36%。此外，市場亦預期中傳動今明兩年股本回報率（ROE）分別達到26.5%及26.2%。
至於風險方面，由於中國高速傳動（0658）的主要產品是風電齒輪傳動設備，隨着毋須齒輪箱的直驅風機不斷普及，而中國高速傳動（0658）技術未見突破，市場空間將有機會收窄。此外，集團目前負債比率略高，2009年資產負債比率由2008年的55.9%增至56.5%。再者，集團目前仍有約值13億元可換股債券，可換股債券公允值變動將降低盈利可預測性。
參考:
1. 中傳動估值吸引，經濟日報，2010年7月21日
2. 風電細分行業龍頭，長期受益於中國新能源事業發展，群益香港，2010年7月22日
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