17 Jul 10 - 瑞聲(2018) 減持與增持價位

約3個月前，看過瑞聲聲學(2018) 09年全年業績，當時機構投資者在減持，調整過後，吸引力開始浮現。上個月開始回升，現時股價12.60元。

3個月前，當時Capital Research等四個機構投資者 於12.5至13.6元左右減持，從上個月開始Capital Research於10.72-11.26元增持。

可以留意 Capital Research 價位作為參考 !

減持
■　Emerging Market 於2009年11月減持 減至4.90%；
■　寶源投資 於2010年02月減持 減至5.97%； (13.338元)
■　英國保誠 於2010年03月減持 6.04% 減至4.83%； (12.748元)
■　Capital Research 於2010年03月減持 6.04% 減至4.97%。 (12.459元 - 13.687元)

增持
■　Capital Research 於2010年05/06月由 4.97%增至6.09%。 (10.724元 - 11.268元)
■　JP Morgan 於2010年05月 由 6.72%增至7.05%。



瑞聲聲學屬一間專攻微聲學領域專業化公司，主力設計、製造及分銷產品包括︰微型受話器、揚聲器、揚聲器模組、多功能件、傳聲器、訊響器及耳機。目前主要客戶繼有諾基亞、摩托羅拉、蘋果、宏達國際及三星等主要手機製造商，此股於2009年8月收購Heptagon Oy公司16.7%股份後，開始向聲學以外領域擴張。

瑞聲聲學截至今年3月底首季盈利為1.7億元（人民幣．下同），按年大升126%；收入為6億元，按年增長59%；每股盈利13.84分，盈利超過普遍市場預期的1.57億元。與去年盈利增長4%比較，反映公司已重拾增長動力，今次業績有驚喜，主要是良好控制營業支出，以及銷售增長所推動，首季度利潤率高達28.3%。

內地各省各市紛紛調升最低工資水平，目前市場共識是，內地每年薪金起碼上漲15%至20%，對勞工密集的製造業來說，肯定屬後市不明朗因素。現時瑞聲聲學之勞工成本，約佔銷售成本20%，本欄參考大摩之評估，在最差情況下，若自動化未能減省僱員人數，薪金每上漲10%，會令瑞聲聲學毛利率按年跌二點二個百分點。

由於蘋果iPhone 4及iPad熱賣，可以預期瑞聲聲學第三季收入會錄得強勁增長。參考大摩之評估，預計第三季來自蘋果之收入，會按季增長一倍，佔瑞聲聲學收入比重達17%，遠高於次季的10%，推動收入按年增長28%。由於產品結構改善，大摩預期下半年毛利率可擴闊，由首季及次季的43.1%及44.9%，上升至第三季及第四季的45.3%及45.7%。


參考:
1. 瑞聲聲學 信報 2010年07月16日