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民工加薪潮 帶旺消費股
■ 工人加薪︰內地出現工人加薪潮，業界預期，工資續有上漲壓力。
■ 增加消費︰工人獲加薪，預期會因而增加消費，中資消費股得益。
■ 受惠產品︰生活日用品、領先的本土品牌、中低檔次品牌消費品，可率先受惠。
富士康帶頭加人工
近期內地出現工人加薪潮，業界預期，工資續有上漲壓力。
被譽為全球最大代工廠的富士康（02038），在連串員工墮樓事件後，大幅上調工人薪酬，加薪幅度超過一倍。龍頭大哥帶頭加薪，觸發珠三角工人爭取加薪事件，如本田汽車等（表1）。
業界無奈跟隨
富士康大幅上調員工薪酬，增加內地企業加薪壓力，業界估計其他製造業者或於短期內無奈跟隨。
內地政府上半年已宣布調升最低工資標準，今年上半年內地已有14個省市上調最低工資標準，平均漲幅近20%。
人力資源和社會保障部新聞發言人尹成基較早前表示，年內還有20個省市計劃調整最低工資標準。
工資持續上漲
摩根士丹利中國策略師婁剛表示，近期內地部分工廠工人已成功獲加薪20%至60%，預期工人爭取加薪事件將陸續有來，工資會持續上漲。
大摩指出，目前中國勞動人口工資相對GDP比例低，僅約佔15%（圖1），較其他發展中國家例如泰國等低，預期未來工資有上漲壓力，相信至2020年時，佔比例將升一倍至佔30%。
建銀國際研究部董事總經理蘇國堅博士指出，強勁的經濟增長與工資上漲步伐不一，並不對稱，雖然2000年後工資增長開始超越經濟增長，但由於低基數效應，基層勞工加薪低於預期，故該漲幅無法趕上不斷提高的生活水平。因此，經濟增長與工資上漲融合，對實現中國小康社會至關重要。
蘇格蘭皇家銀行（RBS）中國研究部主管劉鳴鏑認為，富士康帶頭加薪，會引發連鎖反應，預期下半年出口企業的員工薪酬，有一成至兩成的上漲壓力。
至於廠商會否將廠房搬到人工成本較低的地方，例如越南及印度，劉鳴鏑認為，比較工人技術、運輸問題及配套設施，內地仍有一定優勢，故認為短期內不會遷移。
成本有望轉嫁
然而，市場憂慮中國「世界工廠」的地位會否因加薪潮而「拱手相讓」？分析師認為不會。
中國以廉價勞力而成為「世界工廠」，該地位不易受加薪潮而動搖。
婁剛認為，雖然鄰近的新興國家例如印度、越南等製造業工人時薪還低於中國的1.38美元（圖3），但因為她們人口較少、欠缺相關基建設施，故對中國構成的威脅較小。他認為，工資上漲，最終可轉嫁予客戶。
短期利潤受壓
蘇國堅認為，中國的原設備製造商（OEM）的短期利潤因工資上漲而下降，但他們會透過有效的供應鏈管理來提升生產力以抵銷成本上漲，故中長期仍能保持一定的競爭優勢。
此外，中國廠商擁有完善的產業集群、高效的勞動力，以及完備的基礎設施系統，均能抵消成本上漲。
蘇國堅指出，基層勞工的工資上升，令家庭消費趨升，將會釋放零售業的巨大購買力，推動消費行業出現強勁的增長。
日用品製造商先受惠
內地基層勞工獲加薪，預期會增加消費，中資消費股得益。
摩根士丹利中國策略師婁剛表示，中國工人工資上漲，而且該漲幅有可能較中國經濟增長幅度為高，長遠來說，這趨勢將會帶動內地消費業。而內地領先的本土品牌消費品會是受益者（表2），因為它們的品牌具領導地位，品牌在市場具認受性，並坐擁完善的零售網絡。
大摩表示，最快受惠於工人工資上漲的，會是日用品企業，因為工人收入增加後，會優先多買日用品。
而按行業類別劃分，食品及飲品、互聯網、零售、鞋類、服裝業，更直接受惠於工資上漲，因為工人在這些地方消費相對較多；而汽車業則是較間接的受益者，因為工人在這方面消費較少。
大摩：增持安踏中國動向
大摩予增持評級的中資消費股，包括安踏（02020）、中國動向（03818）、金鷹（03308）、蒙牛（02319）、旺旺（00151）、百麗（01880）（表3）。
食品衣履消費增加
蘇格蘭皇家銀行（RBS）就內地工人工資上漲，向內地一些零售商進行調查，發現工人在加薪後，會優先消費的項目，依次序是︰食品及飲品、娛樂活動、服裝、鞋、個人護理用品等（表4）。
品牌方面，工人優先購買的，會是價格介乎50至100元人民幣的貨品，因此，佐丹奴（00709）、莎莎（00178）、霸王（01338）、恆安（01044）等（表5），均是受益者。
RBS：首選銀泰 次選金鷹
蘇格蘭皇家銀行（RBS）表示，預期工人的工資上升後，會增加消費於中低檔次品牌貨品上，故相關中資消費股可得益。
RBS中國零售業分析師陳菁瑜表示，近期內地工人獲上調薪酬，估計約有50%工資加幅將會流向農村地區的消費，以改善家人生活，利好內地整體零售業，尤其是低端零售商，例如體育用品、成衣及超級市場。
她認為，內地工資上漲對零售業的成本影響不大，因為零售業的勞工成本佔收入比例較低，而且基於工作環境不同，零售業的員工流向製造業的機會較低。
睇好中低檔次品牌
RBS認為，百麗（01880）、安踏（02020）、中國動向（03818）、特步（01368），均有銷售針對中下收入階層或二綫城市的中低檔次貨品，均會受惠於工人工資上漲。
RBS推介的中資消費股（表6），首選銀泰百貨（01833），次選金鷹（03308）。
RBS指，銀泰的擴張計劃，主要集中在浙江、安徽、河南等地區，按計劃進展，預期5年後，銀泰的經營規模將會較目前大增一倍，預測今年核心利潤將會大增43%，給予目標價8.8元，相當於預測10年PEG 0.7倍或PE 27.5倍，較同類股平均PEG折讓30%。
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