LCD銷情暢旺 TCL多媒體潛力巨
內地4月份家電下鄉產品銷售共四百八十萬台，實現銷售額為100億元人民幣，分別按年增長一點七及二點六倍，銷售量較大的品牌包括海爾、海信、創維、康佳及 TCL等，其中TCL多媒體（1070）首季盈利增長70%，由於產品結構持續改善，可以預期包括TCL多媒體等電視機生產商，未來毛利率及產品售價會持續上升。
公司背景︰TCL多媒體業務為生產及銷售彩色電視機，以及買賣相關零件，同時生產及銷售其他影音產品，屬內地第三大LCD電視生產商，在內地銷售品牌分別為TCL及Rowa，僅次於海信（Hisense）及創維（Skyworth）。此外，TCL多媒體為全球第八大LCD電視生產商，目前在歐洲以Thomson及TCL作銷售品牌，美國市場則用RCA品牌。
首季業績︰TCL多媒體今年首季收入增長35%，至67.6億元，盈利按年勁升70%，至4374萬元，首季毛利率按年跌一點九個百分點，至16.23%，預計第三季毛利率會呈反彈，今年首四個月LCD電視銷量為二百四十八萬八千六百部，按年增長38%，單計4月份銷量則下跌 5.8%，主因是中國銷售未能達標，同時策略OEM業務大幅減少。
增長潛力︰根據國家統計局數據顯示，2009年內地電視機普及率為每百戶城鎮居民就擁有一百三十三台電視，百戶農村居民就擁有一百零九台電視。參考渣打最近的一份報告評估，截至2008年底全國電視機數目為四億七千五百萬部，假設2009年電視機數目零增長，估計CRT電視機數量為四億二千五百萬部，換言之，LCD電視數目只有五千萬部，佔電視機總數大約11%，未來增長潛力仍然龐大。
平均售價︰對內地電視生產商而言，在產品結構轉變下，未來二年CRT電視機銷量將會大幅回落，抵消LCD電視機銷量上升，由於LCD電視毛利率較CRT電視較高，相信TCL多媒體盈利能力會持續改善。
本欄再參考渣打之評估，TCL多媒體內地平均售價會持續上升，由目前的2150元，上升至2011年度的2500元。
估值︰參考彭博統計資料，目前有六間大行追蹤TCL多媒體，全線給予「買入」評級，平均目標價為8.59元。就估值而言，六間大行平均預測TCL多媒體2010年每股盈利為0.607元，以昨天收市價計算，預測市盈率八點四五倍，與其他同地同業比較，創維數碼（751）預測市盈率十一點七五倍，以內需股作看待，TCL多媒體估值處合理水平。
優勢：
（一）受惠家電下鄉政策
（二）產品平均售價向上
風險：
（一）海外業務再度陷入困境
（二）內地同業競爭相當激烈
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