雖然這數星期東方海外(316)突破前浪頂 回報不錯，中國遠洋(1919)僅有少許升幅。在憧憬航運股加快轉虧為盈下，筆者想再談一下遠洋運輸和眾多的航運股，順便檢查一下投資組合的航運股。
遠洋運輸 一般分為三種形式
1. 集裝箱運輸 (Contrainer)：主要用於下游制成品的運輸，如汽車、電子產品、紡織品等，單位是ＴＥＵ（標準箱）；
2. 乾散貨運輸 (Dry Bulk shipping)：主要适用於鐵礦石、煤炭、糧食、水泥等上游產品的運輸，單位為〔噸〕；
- 受BDI牽連 (波羅的海乾散貨指數)
3. 油輪運輸 (Oil Tanker)：主要適用於原油、液化天然氣等。
乾散貨 ＶＳ 集裝箱
- 由於干散貨航運主要體現的是全球初級產品的需求，因此是經濟的領先指標，具有毛利高、價格波動大的特點。
- 而集裝箱航運則主要和中下游產品相關，並不能很好地反映宏觀需求，更不是什麼領先指標，其運價波動也要平緩得多。
航運股 - 乾散貨, 集裝箱, 油輪
| 代號 | 航運股 | 乾散貨, 集裝箱, 油輪 | |
|---|---|---|---|
| 1 | 00316 | 東方海外 | Container |
| 2 | 00368 | 中外運航運 | Dry Bulk |
| 3 | 00598 | 中國外運 | Dry Bulk, Oil Tanker |
| 4 | 01138 | 中海發展 | Dry Bulk, Oil Tanker |
| 5 | 01199 | 中遠太平洋 | Container Terminals |
| 6 | 01919 | 中國遠洋 | Container, Dry Bulk |
| 7 | 02343 | 太平洋航運 | Dry Bulk |
| 8 | 02866 | 中海集運 | Container |
航運股摘要
1. 中海集運 CSCL(2866)專職提供集裝箱(Container)運輸業務；
- 公司合同客戶比例低，而且運價調整靈活，利潤率隨航運週期波動較同業強。因此公司的估值在行業上升週期時也同業有更大溢價
2. 東方海外 OOIL(316)專職提供集裝箱(Container)運輸業務；
- 高盛證券將東方海外(316)目標價由65元調高至74元，基於對其上海物業發展方面的估值有所調高
3. 太平洋航運(2343)和中外運航運(368)則於亞太或遠洋提供乾散貨貨運服務(Dry Bulk shipping)；
4. 中海發展(1138)主要在中國沿海航線運輸以煤炭為主的乾散貨和石油品(Oil Tanker)；
- 業務性質較為獨特，在內地航運情況改善時，中海發展(1138)的受惠程度較大，惟歐美航運需求回升時，中海發展(1138)的受惠程度亦不及其他航運股
5. 中國外運(598)有近九成為乾散貨船；
- 保守的投資者可以因手持每股現金最多，而且以全部自有船方式經營，作風穩健
6. 龍頭股中國遠洋 COSCO (1919)則提供遠洋乾散貨航運、集裝箱運輸和物流業務，當中乾散貨業務佔營業總額的一半以上，並貢獻了絕大部分的營業利潤；
- 其規模龐大，位列全球 10大之一，較受國際機構投資者關注
7. 中遠太平洋(1199)主要從事集裝箱碼頭的管理及經營、集裝箱租賃。
譚紹興[投資學堂](2009-10-12)指出中國遠洋（1919）是其中一隻最能緊貼 BDI的，正如附圖乃中國遠洋、中海發展（ 1138）及太平洋航運（ 2343）等 3隻股份與 BDI在過去 6個月的相互走勢，而從圖中可見中國遠洋的升跌步伐與 BDI最為相近。惟單靠 BDI上升，不易令一眾航運股可於高位企穩，始終要有實質盈利增長，才足以支持其長久升勢。
太平洋航運(2343)與中國遠洋(1199)的走勢與波羅的海指數關聯性較高，因為他們都主要從事運輸乾散貨業務。技術上，這兩隻股票較易受BDI牽連。
參考:
1. 波羅的海乾散貨指數（BDI）簡介
2. 認識波羅的海乾散貨指數(BDI)
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