05 Jan 2010 - 航運股

在牛二階段落後的復甦股(如出口、航運、電力股)應有最高值博率。2009年，上市航運企業發盈警，東方海外於2009年8月7日公布中期業績，盈轉虧。但是，投資者買的是未來，是未來航運業復蘇之後的利潤，不是已經成為歷史的虧損。相信經濟會很快復甦，，因此一些發盈警的股股價依然上升。相信航運業會在 2010年復蘇，恢復賺錢，2011年亦會繼續賺錢。

航運股
1. 00316 東方海外
2. 00368 中外運航運
3. 00598 中國外運
4. 01138 中海發展
5. 01199 中遠太平洋
6. 01919 中國遠洋
7. 02343 太平洋航運
8. 02866 中海集運


在眾多航運股中，筆者 留意東方海外(00316.HK)、中海發展(01138.HK)、中國遠洋 (01919.HK)，較喜歡<曾淵滄專欄>建議的 東方海外(00316.HK)與中國遠洋(01919.HK)。

東方海外(00316.HK)
1. 其財政狀況不俗，Balance Sheet處於極之充裕的水平。在2006年，東方海外將部份碼頭業務出售，故現時處於淨現金水平，這較不少負債水平高的航運股為佳。

2. 在本港一眾航運股中，東方海外的上市歷史相對最長久，資料亦相對較多。在翻查東方海外在其網頁提供的資料，東方海外由1990年至今，每年也能提供「正」盈利，在這29年中從沒有出現虧損，即使在董生執政那數年的艱苦歲月（註：執政是指董生為本港特首期間，並非掌管東方海外，咪搞錯），東方海外的業務仍頗不俗，甚至可謂出奇地好，其間不少歐美航運股也相繼出現虧損，甚至因瀕臨破產邊緣而被收購。

3. 東方海外P/B大約0.9倍，相信是最低市賬率的航運股之一，較為抵買。東方海外的每股資產值與股價之間出現最大的折讓，折讓率為航運股之冠，東方海外每股資產值為 54.34元，與現價比較，是有吸引力的。


中海發展(01138.HK)

1. 國內航運業務佔總業務61%（根據2008年業績），同時中海發展在國內沿海的運煤業處於領導地位，市場佔有率達30%，因此，早前歐美航運業不景，對中海發展的衝擊也相對較小，惟歐美航運需求回升時，中海發展的受惠程度亦不及其他航運股。


中國遠洋 (01919.HK)

1. 2007年航運股的股價會在短短的數個月狂升不止一倍，中國遠洋(01919.HK)很明顯是眾多航運股的龍頭股，單是中國遠洋(01919.HK)這隻股近 1600億元人民幣市值，已經比其他所有航運股加起來的總市值還大。

2. 根據某大行的計算，當 BDI指數升至 2700至 3000點水平時，便開始接近中國遠洋(01919.HK)的利潤打和水平(Breakeven Point)。