回顧年內，原材料價格顯著上升，勞動力成本隨工資上升而增加，對生產行業構成壓力。然而，國民消費力提升，對具有品牌知名度的高端產品需求更為熱切，有利品牌服裝行業的健康發展。
巿場研究顧問Frost & Sullivan預測，2009至2013年，中國男裝服零售額每年會以17.4%增長，主流品牌增速則為25.6%。
從事男士商務及休閒服裝業務的中國利郎（1234）在今日公佈（3月21日）公布截至2010年12月底全年業績。期內，集團仍主要以主流品牌「LILANZ」銷售產品，新推出的「L2」副品牌，佔集團營業額約2%。
中國利郎（1234）於2009年09月在香港上市。
■ 01 Mar 11 - 中國利郎(1234) 中期業績
| 公司簡介 | 利郎(1234) 主要於中國從事生產及銷售「Lilanz」品牌男裝及相關配飾業務。 |
| 市值(港元) | 132.06億 |
| 現時股價 | 11.00元 (2011-03-21 收市價) |
| 2010年 市盈率 (倍) | 26.83倍 |
| 2010年 每股盈利(港元) | 0.3472人民幣 = 0.410港元 |
| 股東資金回報率 | 23.9% |
中國利郎(1234) 全期業績
中國利郎（1234）公布，公布截至去年底止，營業額增加31.6%至20.5億元人民幣（下同），純利升38.2%至4.2億元，每股盈利34.89分，末期息12分。全年共派息17分，派息比率為48.7%。上年同期派息11分。
期內，上衣類產品佔總營業額75.3%。平均銷售單價較去年顯著提高23.2%。銷售成本增26.4%至12.8億元。毛利率為37.9%，較去年同期的35.3%增加2.6個百分點。毛利率上升，主要反映品牌提升以及產品組合改變所致。
按地區分，華東及中南地區仍然為主要營業額貢獻區域，合共佔總銷售60.7%。受惠於政府的西部大開發計劃，西南區域延續上半年的勢頭，成為增長最快的區域，年度增幅高達45.2%，西北區增長亦高達38.0%。華北地區經過2009年下半年及2010年上半年的店舖整合，銷售已經回復增長，同比增長36.1%。
銷售成本方面，自行生產佔總銷售成本的比例1.0%，比去年同期47.2%有所上升，其增加主要由於集團期內採用更多「分包加工」生產服務所致。
經營店
於2010年12月底，中國利郎（1234）擁有2,885家經銷商店。去年，「LILANZ」零售店淨增加244家，至年底達2,805家。「L2」剛於2010年內推出市場，於年底共開設80家店。
| 分店數目 | 自營店 | 分銷商經營店 | 二級分銷商經營店 |
|---|---|---|---|
| LILANZ | 0家 | 938家 | 1,867家 |
| L2 | 0 家 | 71家 | 9家 |
生產及供應鏈
中國利郎（1234）於福建省的五里及長汀均設有生產廠房，目前生產設施共有83條生產線，生產廠房的平均利用率超過90%。
中國利郎（1234）除了委託外包生產（「OEM採購」）外，還增加分包加工的比例，分包加工生產的好處為可控制產品的主要布料，並可彈性地安排複雜工序自行生產，有效增強對產品質素的監控及安排生產。
中國利郎（1234）直接向生產商採購布料 佔總採購60%。直接採購布料除了能減低原材料成本，有效抵銷原材料價格上升對成本的影響外，集團能直接與供應商研究及開發獨特的優質面料，以協助集團產品創新，擴大產品的差異性。
發展 及 2011年目標
利郎（1234）表示，本年資本開支為6000萬元人民幣，主要用於設備。利郎（1234）預期本年「LILANZ」店將增加200-250間；另一間L2則增加150-200間。
隨著男裝市場的細化，利郎（1234）為吸納市場不同需求，去年7月推出副品牌「L2」，主打適合二十歲至三十歲的男士服裝，冀發展「L2」成為「LILANZ」以外另一成功品牌。利郎（1234）預期本年「L2」佔將整體銷售5%，本年將達至收支平衡，明年將有盈利貢獻。
利郎（1234）表示，目前未有併購計劃，將專注發展兩個現有品牌。去年同店銷售增17.8%，有信心本年將不低於去年水平。集團已完成春夏訂貨會，訂單金額增長26.5%。預期秋季訂單將較春夏訂單增長為高。
利郎（1234）表示，2011-2013年營業額可有雙位字增長，本年或提價雙位數字。集團去年派息比率49%，為減輕原材料價格上漲壓力，約60%生產布料直接向生產商採購，並預期未來此趨勢將持續。
短評
中國利郎（1234）中期業績，營業額7.87億元，純利1.4億元。全年業績，營業額20.5億元，純利4.2億元。下半年業績營業額是止半年的1.6倍，盈利是2.0倍。
銷售成本增26.4%，平均銷售單價較去年提高23.2%，而26.4% > 23.2%，反映銷售成本增加的確對生產行業構成壓力，但中國利郎（1234）將上漲的生產成本轉嫁而提高產品價格，令到毛利率可以繼續上升。
中國利郎（1234）上半年毛利率由34.7%，全年毛利率為37.9%，主要反映品牌提升及產品組合改變所致。
相比長興國際（0238），中國利郎（1234）的店數多很多，截至去年底止，中國利郎（1234）擁有2,885家經銷商店，而長興國際（0238）只有328家。另，中國利郎（1234）堅持依靠經銷商進行銷售，完全沒有自營店。
長興國際（0238）的毛利率和經營利潤率是64.2%和25.5%，相比中國利郎（1234）的37.9%和20.4%為高。
■ 20 Mar 11 - 長興國際(0238) 全年業績
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | -- | 4.18億元 |
| 2007年 營業額 | -- | 8.86億元 (增長111.8%) |
| 2008年 營業額 | -- | 11.35億元 (增長28.2%) |
| 2009年 營業額 | -- | 15.60億元 (增長37.4%) |
| 2010年 營業額 | 7.87億元 | 20.50億元 (增長31.6%) |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | -- |
| 2007年 盈利 | -- | 0.89億元 |
| 2008年 盈利 | -- | 1.54億元 (增長59.7%) |
| 2009年 盈利 | 0.90億元 | 3.03億元 (增長96.6%) |
| 2010年 盈利 | 1.39億元 | 4.19億元 (增長38.2%) |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | -- |
| 2007年 | -- | $0.1072 (增長196.1%) |
| 2008年 | -- | $0.1713 (增長59.8%) |
| 2009年 | $0.100 | $0.3087 (增長80.2%) |
| 2010年 | $0.117 (基本) $0.116 (攤薄) | $0.3489 (基本) $0.3472 (攤薄) |
參考:
1. 中國利郎 1234 業績
http://http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110321/LTN20110321180_C.pdf
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100823/LTN20100823109_C.pdf
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籃兵兄,
回覆刪除在你的網站中，有兩個link叫惠理基金持股。一個連去港交所，一個連去一個叫SL886的網站。那個才是最updated 呢？因為那個SL886網站中旳持股比港交所揚露的多而且還有最近購買日期
我還想問如果惠理減持的話，係邊度可以睇到？
謝謝
mina_ydf，
回覆刪除港交所的最updated的，其他網站是抄自港交所。但其他網站比較user friendly。
我的link之前冇更新，剛才已更新，已能display最新買賣記錄。
政府規定如持股5%以上，和持股更改到整數boundary， 例如
■ 4.90% -> 5.10%
■ 8.01% -> 7.99%
才要披露。 換句話說，如果 5.3% -> 5.5%，無需披露權益，相信這個mina_ydf亦知道。
是的，港交所的網站是最update的。
Thanks,
回覆刪除but I was asking about 我還想問如果惠理"減持"的話，係邊度可以睇到？
Thanks
Mina
mina_ydf兄，
回覆刪除都是港交所的網站最齊全。不過唔知有冇其他網站比較user friendly顯示出來。
例如： 惠理減持 中升(881)， 18.887元
■ 5.01% -> 4.99%
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticePersonList.aspx?sa2=np&scpid=2008551&sa1=pl&scsd=01%2f06%2f2010&sced=31%2f12%2f2010&pn=Cheah+Company+Limited&src=MAIN&lang=ZH&
藍兵兄，
回覆刪除#215出左業績，沽貨了沒有？
費高兄，
回覆刪除昨天沒有時間看業績detail，是不是真的不好，不肯定。 但顯然，不符合 市場和我 的預期。
先沽一半，看完和電香港(215)作出決定。
3323, 515, 868, 1828 go, go, go… yeah!
回覆刪除好彩當日1109 $17.xx switch to 3323 $17.xx 今日, 掂哂))))
200 and 2369 and 973 也 OK
藍兄:
did an excellent job on 2128 analysis…I have no say.
congrats on 1828…
舍不得沽2888 加注 1828 [$8.2x]…今日1828跑得更遠, 唉!再忍, 看機會~~~
215或短線炒業绩落車, 不是業绩差呢)))
甲兄:
中環返工好煩.
如我有跟你買，我仍有贏呢！ 只是我冇乜彈藥，又正在改變 心多多，持多多多隻股票的壞習慣，才沒有買呢！...x2
回覆刪除zahedi兄，
回覆刪除最近有沒有新的目標 ？
當然我的意思是股票，而不是其他。 哈！
請問蘇俊祺與洪若甄不停沽貨是有策略需要還是真的有什麼大問題?
回覆刪除zahedi,
回覆刪除中環返工唯一好處, 就係見到好多鬼妹model周街行.
Stephen Wong 兄，
回覆刪除你問對人了。 我看見你問林少。 (一笑!)
我也想知道。
是的, 但還沒有回覆. 但他們不停減持真的有點不安
回覆刪除Stephen Wong 兄，
回覆刪除林少回答您的問題，滿意 ??
惠理集團(806) AUM (管理資產) 二月份下降了，相信股價較難上升。
By the way, 表現費多1.5倍 我無法計出，你可以嗎？
藍兄:1387人和商業,可考慮買入嗎？
回覆刪除ming fai兄，
回覆刪除Why consider 人和商業 (1387)呢？
Fundamental 不好呀！公司管理層都好似有問題。劉央股 我通常會盡量避開呢。
TA，雖然好似是離開下降軌，但1.44元至1.54元好像 是另一個密集阻力區。。。。
藍兵兄,
回覆刪除林少的解釋上半部其實也知道是沒有答案, 但我較多認為是他們自己也覺得估值貴.
而我擔心的是三月的AUM可能比二月下跌得還多, 因我估計有一些日資抽資.
結合兩點是我覺得洪蘇二人知道處景不妙因而沽貨走人 (估估下)
表現費還沒時間計, 遲一下update
Stephen兄，
回覆刪除我都覺得有d係。 惠理集團(806) 基金管理層都沽，的確不容易安心入貨。
如可達 資產按年升50%，基金平均上升20%， 表現費不知林少怎樣走出 1.5倍這但數字。
而且 .... AUM 突破100億美元(升50%) 是一個暫時來看 不容易達到的數字。 可能這只是我的短視，但不清楚/未肯定，小心d 較好。
可能如他的假設般進入快速通脹期而迫使資金入市(或基金), 否則如下所述的表現我也覺得很難達到. 今年也不像會入牛三
回覆刪除如可達 資產按年升50%，基金平均上升20%， 表現費不知林少怎樣走出 1.5倍這但數字。