■ 15 Nov 10 - 煤炭價格指數
■ 16 Nov 10 - 兗州煤業(1171) 第3季業績
國家能源局：5年後建成20個特大型煤炭企業
國家能源局召開全國煤炭工作會議確定「十二五」期間煤炭工業的總體發展目標。到2015年，中國將形成10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業。不過，業界關注的「十二五」煤炭總產量目標則「尚在研究中」，並未確定下來。
會議提出的「十二五」煤炭工業總體發展目標顯示，未來中國的煤炭生產將以大型煤炭企業、大型煤炭基地和大型現代化煤礦為主，到2015年，除了形成上述20個特大型煤炭企業之外，還將形成60個千萬噸級煤礦。而目前，中國年產煤炭5000萬噸以上的煤企不足10家，這意味著未來５年中國的大型煤企將迎來發展黃金時期。
國家能源局局長張國寶表示，中國要以大型煤炭企業集團作為大型煤炭基地建設的主體，支持具有經濟、技術和管理優勢的企業兼併重組落後企業，支持優勢企業開展跨地區、跨行業、跨 所有制兼併重組。同時，要鼓勵弱勢企業強強聯手，鼓勵發展煤炭、電力、化工、鐵路、港口等聯營，特別是煤炭、電力、運輸一體化經營，促進煤炭和下游產業經濟協調發展，支持大型企業到境外投資辦廠。
張國寶表示，今後要穩步推進晉北、晉東、陜北、黃攏、蒙東、神東、雲貴、新疆、魯西、兩淮、冀中等14個大型煤炭基地建設。
| 公司簡介 | 中國神華 (1088)主要從事煤炭產銷、發電業務和提供運輸服務。 |
| 市值(港元) | 1138.52億 |
| 現時股價 | 33.50元 (2010-11-18 收市價) |
| 市盈率 | 18.50倍 |
| 2009 每股盈利(港元) | 1.5940人民幣 = 1.801港元 |
| 2010 每股盈利(港元) | 1.4260人民幣 = 1.611港元 (第3季度止) |
| 股東資金回報率 ROE | 19.94% |
中國神華（1088）
中國神華（1088）是中國最大的煤炭生產企業，也是世界第二大的煤炭行業上市公司。它主要從事煤炭採掘和發電業務，並擁有相關的鐵路、港口等運輸網路，形成了較完整的產業鏈。
中國神華（1088）的優勢主要體現在它的產業銜接上。一般而言，煤炭企業介入下游生產的路徑主要有「煤炭—焦炭一體化」和「煤炭—發電一體化」兩種。神華能源作為國家級的能源公司，專業從事後一種開發。它不僅煤炭產量位居中國首位，發電能力也名列前茅。此外，它還建設了包神鐵路、神朔鐵路、朔黃鐵路和黃驊港、天津港碼頭等煤炭運輸設施。
中國神華（1088）的主要煤炭銷售客戶包括中國的發電廠及冶金廠。集團亦在中國經營發電廠，以從事發電並向省或地區電網公司銷售電力的業務。神華（1088）業務分為以下分部：
（１）煤炭分部：由神東礦區、准格爾礦區、萬利礦區和勝利礦區組成；
（２）鐵路分部：擁有並經營朔黃鐵路、神朔鐵路、大准鐵路、包神鐵路、黃萬鐵路五條鐵路；
（３）港口分部：擁有並經營黃驊港和神華天津煤碼頭，是集團煤炭銷往國內沿海市場和海外市場的主要中轉海港；
（４）發電分部：主要運營燃煤發電業務，同時也運營少量風電和燃氣發電業務。
中國神華（1088） 第三季業績
神華（1088）今年首9個月錄得純利294.83億人民幣(下同)，按年上升13.3%，每股盈利1.482元。營業額突破千億關口，增長24.8%至1100.13億元。
期內，平均每噸售價425.4元，升9.8%；商品煤產量同比增長4.66%至1.66億噸，完成年度經營目標72.6%；煤炭銷售量2.13億噸，增長12.34%，完成年度經營目標78.3%；總發電量1067.3億千瓦時，完成年度經營目標84.7%；總售電量992.7億千瓦時，完成年度經營目標85.1%。
另外，由於電力、油等價格上漲，職工人數增加及工資水準上漲，帶動人工成本上升等原因，首九個月自產煤單位成本按年升17%至每噸105.1元，同期平均售價425.4元，年增9.8%。
公司預期，第四季國內動力煤供需平衝，動力煤現貨價格上升，冬季取暖用煤將帶動動力煤需求增長，同時國家節能減排政策將限制需求增長幅度。
| 經營收入 | 2009年1-9 月 | 2010年1-9 月 | 按年增加 |
|---|---|---|---|
| 煤炭收入 | 63,734 | 73,417 | 15.2% |
| 電力收入 | 22,343 | 33,710 | 50.9% |
| 其他收入 | 2,076 | 2,886 | 39.0% |
| 經營收入合計 | 88,153 | 110,013 | 24.8% |
| 銷售量 | 2009年1-9 月 | 2010年1-9 月 | 按年增加 |
|---|---|---|---|
| 國內銷售 - 長約合同 | 127.7 | 116.9 | -8.5% |
| 國內銷售 - 現貨銷售 | 52.0 | 87.7 | 68.6% |
| 出口銷售 | 9.9 | 8.4 | -15.2% |
| 銷售量合計 | 189.6 | 213.0 | 12.3% |
| 銷售價格 | 2009年1-9 月 | 2010年1-9 月 | 價格增減 |
|---|---|---|---|
| 國內銷售 - 長約合同 | 361.1 | 387.9 | 7.4% |
| 國內銷售 - 現貨銷售 | 416.0 | 463.3 | 11.4% |
| 出口銷售 | 9.9 | 8.4 | -4.6% |
| 加權平均價格 | 387.5 | 425.4 | 9.8% |
今年首三季，集團平均的售價為每噸425.4元，按年升近一成（9.8%）。與電廠洽談的合約煤價，雖然暫時未能跟足市場升幅，但明年春與電廠商討價格時，相信提價的可能性大。
中國神華（1088）有陸續提高現價煤銷售比例的跡象。今年首9個月，直接以現貨銷售的銷炭比例超過四成（由上年同期27%升至41%），由於期內現貨煤價格升幅顯著，令神華（1088）的受惠程度較以往為大。倘若這個情況持續的話，將可加大神華（1088）的利潤。
另外，神華（1088）自家擁有具規模的鐵路網路，在運輸的效率及控製成本方面亦有優勢。
10月份經營數據
神華（1088）公佈 10月份經營數據，上月煤產量增加約15%。
10月商品煤產量為 1960萬噸，按年增長14.6%；煤炭銷售量為2740萬噸，按年增29.2%；期內總發電量減少4.4%至96.8億千瓦時，總售電量則減少1.9%至89.8億千瓦時。
發展 及 2011年目標
神華（1088）母公司神華集團總經理張玉卓表示，神華集團計劃在「十二．五」期間投資800億元（人民幣．下同），用以佈局煤化工與煤製油等。相比「十一．五」期間，集團總共投資 500億元，增幅達60%。
張玉卓對《經濟觀察網》表示，神華計劃在「十一．五」未實現煤製油項目能夠替代1000萬噸成品油的產量，到2020年計劃替代 3000萬噸成品油，折合4000萬噸原油。按照神華煤製油化工的產業佈局，到2015年，神華計劃實現油品產量300萬噸，化學品產量500萬噸，天然氣產量18億標準立方米；到2020年，油品、化學品及天然氣產量則將分別達到1100萬噸、1000萬噸、183億立方米。
張玉卓透露，現在神華的煤製油項目已經正常運轉，具備一定經濟效益。他稱，即使油價在現時的基礎上再降 30美元，煤製油也具有經濟性。相比煤製油，如果按照轉換率來計算，進口原油多花3倍的價格。在基於項目已有經濟效益的大前提下，與進口原油相比，煤製油能夠每年為國家節省100億元。
中國神華（1088） 受惠於「十二五」
哈！ 其實以下評論可以簡單改成其它大型煤炭股，未必只適用於中國神華（1088），可能亦適用於中煤能源（1898）或 兗州煤業（1171）。雖然中煤能源（1898）和 兗州煤業（1171）沒有發電業務，但亦是跨行業煤企。
中國神華（1088）是中國最大的煤炭生產企業，中國神華中國神華（1088）煤、路、港、電一體化的發展模式成為其競爭優勢，亦順應資源品價格上漲的形勢。比較受惠於「十一五」和「十二五」。中央推動整合提升行業集中度，利好大型煤企。
「十一五」 煤礦企業整合
「十一五」期間，煤礦企業整合為主，新建為輔，各個地方開始大規模的資源整合。現時全國各類煤礦多達 1.12萬個，惟企業年均產能不足 30萬噸，而且集中度低，技術又落後，因此中央近年積極重組煤礦，山西等重點產煤省更被點名要求加強淘汰落後產能。
「十二五」 跨行業兼併整合，重組
中央除支持國有和民營煤礦企業跨地區、跨行業、跨所有制兼併重組外，亦鼓勵各種煤企與電力、冶金、化工等行業，以入股方式進行整合，支持具經濟、技術及管理優勢的企業兼併落後企業，兼併後除要在被兼併企業注冊地設立子公司外，亦要肩負收購目標的安全生產、技術改造責任。
「十二五」期間，在國務院《關於促進企業兼並重組的意見》的推動下，預計仍然堅持整合的大思路。 主要目標是通過兼並重組，全國煤礦企業數量特別是小煤礦數量明顯減少，形成一批年產5000萬噸以上的特大型煤礦企業集團，煤礦企業年均產能提高到80萬噸以上，特大型煤礦企業集團煤炭產量佔全國總產量的比例達到50%以上。
《意見》支持符合條件的國有和民營煤礦企業成為兼並重組主體，鼓勵各種所有製煤礦企業以及電力、冶金、化工等行業企業以產權為紐帶、以股份制為主要形式參與兼並重組，鼓勵在被兼並煤礦企業註冊地設立子企業。
目前，神華（1088）在寧夏，烏海，新疆等資源產地均組建了控股子公司。這一擴張模式憑藉央企“煤，電，化，路，港，航”一體化運作的先天優勢，神華集團（1088）的示範效應在一定程度上也引燃了“非煤央企”進軍煤炭行業的積極性。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 295.33億元 | 651.86億元 (增長24.8%) |
| 2007年 營業額 | 388.57億元 | 821.07億元 (增長26.0%) |
| 2008年 營業額 | 492.82億元 | 1071.33億元 (增長30.5%) |
| 2009年 營業額 | 570.83億元 | 1213.12億元 (增長13.2%) |
| 2010年 營業額 | 697.31億元 | 1100.13億元 (首三季) |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 86.07億元 | 176.44億元 (增長13.0%) |
| 2007年 盈利 | 103.63億元 | 205.81億元 (增長16.7%) |
| 2008年 盈利 | 148.17億元 | 266.41億元 (增長29.4%) |
| 2009年 盈利 | 169.20億元 | 317.06億元 (增長19.0%) |
| 2010年 盈利 | 192.72億元 | 294.83億元 (首三季) |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.4760 | $0.9750 (增長4.1%) |
| 2007年 | $0.5730 | $1.1100 (增長13.9%) |
| 2008年 | $0.7450 | $1.3390 (增長20.6%) |
| 2009年 | $0.8510 | $1.5940 (增長19.0%) |
| 2010年 | $0.9690 | -- |
參考:
1. 中國神華 1088 第3季業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101029/LTN20101029640_C.pdf
2. 中國神華 1088 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100827/LTN20100827793_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100827/LTN20100827803_C.pdf
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