■ 15 Nov 10 - 煤炭價格指數
根據中國煤炭運銷協會的數據顯示，反映全國煤價風向標的秦皇島煤價連日攀升。進入10月份以來，煤炭價格大幅上漲，其中既有季節性需求的自然輪動，也有因“極寒天氣”傳言帶來的投機等多方面因素。對煤炭的後市，市場傾向於認為未來半年內煤價還將持續走高。
煤炭股其中一個風險是內地資源稅改革。 內地《經濟參考報》引述消息稱，在內地資源稅改革中，或將煤炭資源稅率提高到3%至5%。
| 公司簡介 | 兗州煤業 (1171)從事煤炭開採，洗選加工及銷售，提供煤炭鐵路運輸服務，生產及銷售甲醇及電力和相關供熱業務。 |
| 市值(港元) | 450.43億 |
| 現時股價 | 23.00元 (2010-11-15 收市價) |
| 市盈率 | 24.19倍 |
| 2009 每股盈利(港元) | 0.84人民幣 = 0.949港元 |
| 2010 每股盈利(港元) | 1.28人民幣 = 1.446港元 (第3季度止) |
| 股東資金回報率 ROE | 14.73% |
兗州煤業（1171）
兗州煤業（1171）是第四大煤炭國有企業，主要從事地下煤炭開採、洗選加工、銷售及煤炭鐵路運輸業務。產品包括低硫煤，主要出售適用於大型發電廠的動力煤、冶金生產的煉焦配煤和高爐噴吹用煤。
兗州煤業股份有限公司是由兗礦集團有限公司控股的境內外上市公司，1998年分別在香港，紐約，上海三地上市。
按業務種類，兗州煤業（1171）可劃分為以下三個類別：
（１）採礦業務：煤炭開採、洗選加工和銷售；
（２）煤炭鐵路運輸業務：提供鐵路運輸服務；
（３）甲醇、電力及供熱業務：生產及銷售甲醇及電力和相關供熱服務。
兗州煤業（1171）合共經營六個煤礦，分別為興隆莊煤礦、鮑店煤礦、南屯煤礦、東灘煤礦、濟寧二號煤礦（濟二礦）及濟寧三號煤礦（濟三礦），同時公司亦擁有可將六個煤礦與國家鐵路相聯繫的地區鐵路網。
兗州煤業（1171）煤炭產品的（60%）國內銷售集中於山東省和華東地區其他省份。大部分銷往電力、冶金和化工等行業。出口銷售（40%）主要銷往東亞的日本和韓國。
相比中國神華（1088）和中煤能源（1898，兗州煤業（1171）的現貨比例高於同業水平，這將使得公司在煤炭漲價中充分受益。
兗州煤業（1171） 第三季業績
兗州煤業（1171）公布首三季實現營業收入249.5億元，按年升62.7%；淨利潤升108.5%至63.14億元。每股基本盈利1.28元。業績增長主要得益於自產煤平均價格上漲，以及自產煤銷量提高。
首三季生產原煤3,605萬噸，同比增34.7%；生產商品煤3,361萬噸，同比增加27.2%；銷售商品煤3,588萬噸，同比增加30.5%。首三季煤炭銷售成本增57.7%至118.1億元。
第三季實現營業收入93.5億元人民幣(下同)，按年升63.4%；淨利潤36.8億元，按年增227.3%，每股收益75分。
第三季原煤產量升38.7%至1316.4萬噸；商品煤產量升28.9%至1205.1萬噸；商品煤銷量升32.5%至1302萬噸。第三季煤炭銷售平均價格同每噸升25.3%至682.2元。
兗煤澳洲
業績增長強勁的另一個原因是得益於澳大利亞子公司兗煤澳洲在2009年末因收購菲利克斯資源（Felix）而貸款的31億美元出現匯兌浮盈25.9億人民幣。截至9月末，澳元兌美元匯率從 6月的1:0.8523升值到1：0.9667。剔除匯兌收益，期內公司的主營業務盈利依然同比增長 66%。
甲醇
甲醇的生產與銷售依然是公司除煤炭以外規模最大的業務。在年產 60萬噸榆林能化甲醇廠的全期貢獻下1 - 9月公司的甲醇總產量和銷量均同比增長 3倍以上。但是，國內產能過剩導致甲醇價格承受壓力，期內該項業務總虧損額達 9900萬人民幣。
| 產量 | 2009年1-9 月 | 2010年1-9 月 | 按年增加 |
|---|---|---|---|
| 原煤 | 2677 | 3605 | 34.7% |
| 生產商品煤 | 2643 | 3361 | 27.2% |
| 銷售商品煤 | 2749 | 3588 | 30.5% |
| 煤化工 (甲醇) | 75 | 316 | 321.0% |
| 平均售價 | 2009年1-9 月 | 2010年1-9 月 | 按年增加 |
|---|---|---|---|
| 總部 | 519.4 | 626.0 | 21% |
| 山西能化 | 281.1 | 362.5 | 29% |
| 菏澤能化 | -- | 752.0 | NA |
| 兗煤澳洲 | 802.1 | 761.5 | -5% |
| 外購煤 | 551.1 | 741.7 | 35% |
| 總計 | 525.7 | 653.0 | 24% |
發展 及 2011年目標
2009年底兗州煤業（1171）在澳洲的全資子公司收購了Felix全部股權，Felix是澳洲第三大煤炭上市公司。兗州煤業（1171）近期的成長性主要來自於 澳洲Moolarben礦投產以及國內外市場煤價的上升。 另外，近期美元貶值帶來的匯兌收益將大幅提振兗州煤業（1171）的業績。
兗煤澳洲旗下的Moolarben露天礦和趙樓煤礦目前正處於逐步達產的階段，因此4季度產量環比有望實現增長。
兗州煤業參與公開招標收購了昊盛煤礦 15.51%的股權。此外，公司還計劃收購另兩家公司擁有的昊盛煤礦23.08%和12.41%的權益。在所有交易完成後，公司以66.5億人民幣獲得了昊盛煤礦 51%的權益。昊盛將就其擁有的內蒙古鄂爾多斯16.44億噸煤炭資源申請探礦權。
兗州煤業（1171）預計，今年全年煤炭銷量增加和煤炭銷售平均價格上漲。淨利潤按年增加100%左右。若美元兌澳元於第四季沒有變化，按2009年淨利潤38.8億計，今年淨利潤有77.6億元。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 64.09億元 | 129.44億元 (增長4.0%) |
| 2007年 營業額 | 70.20億元 | 151.10億元 (增長16.7%) |
| 2008年 營業額 | 121.77億元 | 249.0億元 (增長64.8%) |
| 2009年 營業額 | 92.51億元 | 202.5億元 (下降18.7%) |
| 2010年 營業額 | 152.19億元 | 249.5億元 (首三季) |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 14.33億元 | 23.73億元 (下降17.7%) |
| 2007年 盈利 | 15.023億元 | 32.30億元 (增長36.1%) |
| 2008年 盈利 | 39.13億元 | 64.89億元 (增長100.9%) |
| 2009年 盈利 | 20.26億元 | 41.17億元 (下降36.6%) |
| 2010年 盈利 | 27.15億元 | 63.10億元 (首三季) |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.2900 | $0.4800 (下降18.7%) |
| 2007年 | $0.3100 | $0.6600 (增長37.5%) |
| 2008年 | $0.8000 | $1.3200 (增長100.0%) |
| 2009年 | $0.4100 | $0.8400 (下降36.4%) |
| 2010年 | $0.5500 | $1.2800 (首三季) $1.0600 (首三季) (剔除美元貸款的匯兌收益) |
參考:
1. 兗州煤業 1171 第3季業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101022/LTN20101022240_C.pdf
2. 兗州煤業 1171 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100820/LTN20100820630_C.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100820/LTN20100820576_C.pdf
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
沒有留言:
發佈留言