29 Nov 10 - 達進精電 (0515)「節能路燈」贏家

來源: 香港經濟日報
2010年11月29日


達進精電 「節能路燈」贏家

在「七大產業」之中，「節能環保」獲國務院排名第一，定為首項力谷的「支柱性產業」。 當局解釋，主因是兩大外內因素所致，在外，要配合全球氣候變化、適應綠色產業的國際大趨勢；在內，則要結合中國正面臨著的資源環境巨大壓力。

以國家發改委為首的3個部委，剛好在上週三（24日）公佈，由政府首次舉辦的LED照明產品招標結果，在近百間LED照明產品企業中，勝出的僅得28家。

　　解決LED技術難題

有份入圍的達進精電（0515），去年才轉攻LED路燈業務，但已火速崛起，並獲「金手指」惠理等著名基金入股。

「我們過去雖主營電路板（PCB），但在LED方面並非初哥，早年已展開研究。由於市場（特別是中國）對LED需求愈來愈大，剛巧我們在LED多個關鍵領域上取得技術突破，故決定雙線發展。」

達進主席楊凱山所說的技術突破，正是過去一直困擾LED照明應用的核心難題，皆因主要作室外用途（如路燈）的大功率LED產品，必須燈光火猛才能作大範圍覆蓋，惟同時存在散熱慢、光衰退等問題。

　　取天津等4市定單涉1.4億

然而，由達進持股70%的合營公司，卻成功研發出全新LED技術，在封裝、散熱、電源驅動等關鍵領域上，更取得20多項技術專利。 目前，全球僅得兩家大功率LED照明設備公司，擁有「Aln氮化鋁陶瓷封裝技術」，這種技術具備「成本低、散熱快」特點，正好推動達進一躍成為「節能路燈」領導者。

技術是突破了，但如何搶占市場才是關鍵。 楊凱山坦言，大功率LED產品主要用於室外，亦即公路、隧道等公共設施，故內地各省市的政府部門均是大客戶。 中山市別號「燈都」，楊主席本身擔任中山市半導體協會名譽會長，經常出席內地業界活動，人脈廣泛，故當他決定搶攻LED路燈市場，很快已取得政府信任。

目前，達進已在內地多個城市取得LED路燈工程定單，單就天津、成都、蘭州及鄭州4個市，金額涉及1.4億元人民幣，平均毛利率約40%，預計本年度入帳。 據交銀國際的研究報告顯示，尚待公佈的揚州及來自國資委的兩大項目，意向定單涉及1.75億元人民幣，待落實後將刺激業績增長。

　　力爭明年收入達5億元

達進力爭2011年LED業務收入達5億元，因此，在計及有關發改委工程後，公司未來5年的定單數量，將可持續增加，能否配合需求則成下一課題。

「位於中山的生產中心，目前每月產能達7，000盞LED路燈，可滿足今明兩年需要，明年產能更將『翻一番』至1.4萬盞。」楊凱山坦言，若需求再增，可把生產工序外判，加上生產方面增值度有限，認為加強研發才能開拓未來。

然而，取得政府定單並非無風無浪，一同受訪的達進投資總監吳廣基表示，普遍來說，路燈工程的數期須分攤約3年，收回成本的時間相對較慢，此舉會對一般公司構成營運困難。

不過，達進已有辦法應對，例如透過銀行貸款用以融資，這種方法需要繳付一定利息，但因路燈工程的毛利高，完全可以承受利息帶來的成本，加上能於短時間內收回款項，也有助公司有效展開下一項工程。

楊凱山認為，LED照明產品的節能作用強大，現時更已納入「七大產業」之中，相信今後數年將作「噴井式」發展。 至於原有的PCB業務，他表示，由於過往數年已作購置機器等重大投資，故未來數年這項業務將主要扮演「現金牛」角色，協助LED業務加速發展。 楊凱山強調，有信心繼成為LED路燈龍頭之後，未來3年再晉身全國燈業五強之列！


【小知識】「環保大使」你要知

　　LED（Light Emitting Diode）為發光二極管，主要利用固體半導體芯片作發光材料，由於較普通照明（鎢絲燈膽）產品具有節能、使用壽命長、綠色環保等優點，與鎢絲燈膽比較節電90%，故被視為「環保大使」，是作為傳統照明的理想替代者。

　　在LED照明產業中，又分上中下游，三者在技術難度、工藝要求等核心要素各有不同。上游包括襯底、外延和芯片製造等環節，屬於技術和直接密集型產業，目前主要被歐美、台灣和日韓企業所壟斷。

　　中游包括器件和模塊封裝，下游則包括各種LED照明應用，如燈具製造和控制系統等，主要體現在散熱處理、結構設計、光學設計等環節上，技術難度較低。


　　同業比較︰雷士照明（2222） 同列入圍名單

正如主文所述，這次入圍發改委等3個部委的LED照明產品應用示範工程名單的企業，只得28間。 當中在香港上市的，除了達進精電外，就只有雷士照明（02222），所謂「物以罕為貴」，相信雷士也可在節能照明政策下，後市同樣看高一線。

　　十二五節能環保贏家

雷士與達進主攻方向不同，因為雷士的LED業務佔其整體收入不算太大，本刊翻查其半年業績報告，公司2010年上半年的毛利為5，500多萬美元（約4.29億港元），LED產品僅佔約74萬美元（約577萬港元），百分比計約1.34%，尚不算主力發展項目。

但是，這一次入圍工程名單已經是雷士本年度第2次直接受惠於內地政策，此前雷士亦中標國家高效照明產品推廣項目，再加上內地早前公佈的十二五規劃中，「節能環保」更是重中之重，在這樣的大環境及發展方向下，有關公司將會是未來5年受惠政策的贏家，而雷士作為內地環保照明的龍頭之一，將來的發展前景不言而喻。

　　專注零售開拓品牌

此外，如按去年全年的收入計，雷士更是內地最大的照明品牌供應商。 雷士的營運策略一直都是專注於零售方面，所以經常接觸到終端客戶，亦可以藉此宣傳品牌，擴大認受性及推廣自家產品，因此在內地市場一直具優勢。 雷士較為人所熟悉，是曾參與多次大型活動，上週閉幕的廣州亞運，雷士便是合資格照明產品生產商。

另一方面，雷士亦有發展海外業務，上月已與20多個國家及地區簽訂明年的銷售合同，定單金額按年增長約50%，公司明年發展值得期待。

值得一提的，是過去一周港股轉弱，但照明板塊卻在此時異軍突起，逆市上揚，達進精電升逾1成，雷士漲近5%，真明麗（01868）亦見微升，反映「七大戰略性新興產業」獲得投資者以真金白銀支持。

　　點評︰達進股東陣容強先看4元

達進精電（00515）自去年起，力拓LED路燈業務，成為今後盈利急增動力，並已引起「新金手指」交銀國際關注。

該行預計，達進未來3年的LED路燈業務，將快速成長，加上傳統PCB業務的盈利貢獻，將令公司整體盈利，按年大漲2.2倍、88%及39%。

的確，「節能環保」屬「七大產業之首」，今後5年將獲國家大力扶持，而且公司短時間內已取得多張定單，今後只要營運得宜，妥善處理主文提及的定單收款問題，股價可望愈走愈高，首站先望4元。

然而，前景如此亮麗，為何楊主席早前減持呢？ 公司投資總監吳廣基解釋，由於惠理基金、芯片合作夥伴先思行（00595）、「亞洲股神」東尼愛徒林少陽主理的以立投資等，一等6個投資者單位，早前分別接觸公司，希望就新能源、新環保等主題參與投資，但楊主席不希望發行新股攤薄現有股東權益，故主席才以2.8元，配售2，400萬股予有關基金。

據聯交所顯示，楊凱山在「割愛」後不久，本月已在市場重新吸納達進股份，令持股量增至49.07%。

另一中資股東建銀國際，上月亦增持股份至5.77%，反映看好公司前景。

投資策略︰買入價：3.1元， 目標價：先看4元， 止蝕價：2.7元


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5年產值達四千億

　　澳洲、美國、歐盟、日本、中國及台灣等地，陸續淘汰浪費能源的白熾燈（鎢絲燈），取而代之的是具備節能作用的照明產品。業內人士估計，節能照明產業在未來3至5年內將有很大增長，行業產值有望達到4,000億元人民幣，一直備受「十二五」規劃力谷的節能照明產業，未來5年正是崛起的好時機。

　　內地各省市正進行更換節能燈工程，主要為了達到節約能源，減少溫室氣體排放的目的。自2008年起，內地已啟動提供財政補貼推廣節能燈（主要是緊湊型熒光燈CFL）替代白熾燈計劃。2008至2009年，內地累計補貼推廣2.1億盞節能燈，每年可節電88億千瓦時。

　　中國節能產品主要包括：緊湊型熒光光源、熒光光源及支撑燈具外殼、LED光源、HID光源及電子鎮流器，這些都具備不同程度的慳電效能。

三部委首發工程名單

　　其中，LED即半導體照明，可直接把電轉化為光，比傳統的白熾燈、熒光燈、節能燈更為節能，是引領未來的低碳、高科技照明技術，被國家確定為戰略性新興產業。

　　業界人士表示，LED市場潛力巨大，預計今年內地單是LED燈的產值，將突破1,500億元，不過，內地LED產業的現狀是上游芯片生產缺乏專利技術，主要技術掌握在歐美、日本、韓國及台灣公司手中。

　　近日，國家發改委、住房城鄉建設部、交通運輸部聯合組織開展半導體（LED）照明產品應用示範工程，旨在進一步推動綠色照明工程，促進內地LED照明節能產業健康有序發展。

　　今年11月10日，三部委組織公開招標，擬選擇一批內地優秀的LED照明產品應用入圍企業，並確定相關產品價格型號及協議供貨價格。通過招標和工程示範，將使一批技術實力較强的企業脫穎而出，有利於引導內地LED照明行業提升技術水平，也有利於鼓勵高質量LED照明產品的應用，避免低水平重複建設，减少盲目應用導致的浪費現象。

　　本次的招標入圍名單，由近百間企業挑選出28間，除國際品牌如飛利浦外，亦包括本港上市公司如達進精電（00515）、雷士照明（02222）及浪潮國際（00596）的母公司也都入圍，招標內容集中在LED道路及隧道燈、LED筒燈、反射型自鎮流LED 燈三大類產品。

減稅優惠 撑新興產業

　　國家扶持「十二五」規劃中的七大戰略性新興產業，其中先從減稅開始。隨着七大戰略性新興產業的最終確定，節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車等產業的企業，也開始享受「三免三減半」。

　　所謂「三免三減半」是指符合條件的企業從取得經營收入的第一年至第三年可免交企業所得稅，第四年至第六年減半徵收。

　　根據新企業所得稅法的規定，符合條件的企業除國家重點公共設施項目外，還有從事沼氣綜合利用及海水淡化等行業的企業，意味未來符合條件的企業還在增加。

　　據《新華社》引述工業和信息化部一位官員透露，一份關於加大對戰略性新興產業政策扶持力度方面的建議，已經上報給了國務院有關部門。上述工信部官員表示，對從事新能源、新材料等七大戰略性新興產業的企業，在「三免三減半」政策期滿後，有望享受所得稅率在15%的基礎上減半徵收的優惠，這一切有望在今年的中央經濟工作會議上敲定，加大稅收優惠力度，也將成為即將召開的中央經濟工作會議的一項重要議題。

26 Nov 10 - 雷士照明 (2222) 中期業績

內地近年力谷低碳經濟，「十二．五」規劃亦以綠色為主題。據悉，「十二．五」期間中國環保投資將超過 3萬億元人民幣，較「十一．五」期間增加一倍以上，預計未來 10年維持 15%至 20%增長速度，成為世界最大環保產業市場。新華社引述消息指，發改委等部門編製的《節能環保產業發展規劃》已基本完成，將上報國務院。規劃中將六大領域列作重點支持對象，包括高效節能技術和裝備、高效節能產品，在財政、稅收、金融等方面提供政策支持。

■　24 Nov 10 - 節能環保產業規劃 重點扶持六大領域

發改委、住建部及運輸部日前公佈 LED照明產品應用示範工程入圍企業名單，雷士照明（ 2222）及達進精電（ 0515）成為 28家入圍企業一分子，前者是繼今年中標國家高效照明產品推廣項目後，再獲國家部委認可。三部委表示，本次招標中，產品品質、價格和企業綜合實力是重要依據，中標企業的投標價格都十分具有競爭力，平均比市場零售價低40%以上。

■　26 Nov 10 - LED 上中下游, LED照明



雷士照明（2222）是半新股。5月20日，雷士照明（2222）以每股2.1港元的價格發行近7.28億股，在港交所上市，募集資金近15.3億港元，集資凈額約13.73億港元。

雷士照明（2222）曾獲中國照明協會及中國名牌促進會選爲「2003 年中國照明行業最具競爭力10 大名牌」之一；亦在2008年獲國家工商行政管理總局選爲「中國馳名商標」。雷士照明（2222）的發展期間，先後進行多項策略性收購和投資。在2008年，雷士照明（2222）收購主要生産節能光源燈泡的世通；在2009 年，收購了電子鎮流器生産商上海阿卡得。通過以上兩項收購，雷士照明（2222）建設了垂直整合式模型，提供全面的産品和服務。

雖然目前雷士照明的産品涉及燈具、光源、照明電器三大類，而備受外界關注和推崇的LED燈（節能燈）取得了251萬美元的銷售收入，只佔0.8%，明顯偏低。雷士照明曾表示，公司未來會加大研發，特別是LED的投入。 目前雷士正物色收購在 LED 領域擁有核心技術，以及一定的渠道或者是與雷士互補的特色產品的國內外公司，以此來豐富雷士 LED 產業鏈。

公司簡介	雷士照明(2222)主要業務為在中國設計、開發、生產、推廣和銷售各種「雷士」品牌照明產品，亦以ODM形式生產及銷售其他照明產品。
目前市值(港元)	129.62億
現時股價	4.23元  (2010-11-26 收市價)
市盈率	--
2009 每股盈利(港元)	--
2010 每股盈利(港元)	0.011美元 =  0.0858港元 (上半年止)
股東資金回報率 ROE	9.59%

雷士照明（2222）業務

根據中國照明電器協會（CALI）的資料，雷士照明（2222）是內地2009 年最大的照明產品供應商，是一家採用垂直整合模式的照明産品供應商，提供的照明産品包括燈具、光源以及照明電器産品，同時提供産品分銷服務。雷士照明通過其多元化的産品系列及全國性的品牌分銷網絡，提供「一站式」服務，滿足客戶不同的需要。其客戶群亦相當多元化，當中有專業終端客戶（如零售連鎖店、百貨公司、辦公室、酒店和公共設施計劃），以及零售終端客戶（如住宅）。

雷士照明於中國不同地區擁有共5個生産中心，各自負責制作不同類別的産品。其中廣東省惠州市和重慶市萬州區的生産中心負責燈具産品，浙江省江山市的兩間生産中心負責光源産品，而上海市的生産中心則負責照明電器産品。目前5 個生産中心共雇用約8,700 名工人。

雷士照明（2222）在2009 年國內總收益的74%來自其分銷商。截至2009年底，雷士照明在全國內擁有2461個雷士專賣店，旗下36個運營中心分管著全國36個區域的產品銷售，有效整合和發揮銷售團隊的作用。截至2010年6月30日止，增加專賣店189家至2,650家專賣店。雷士照明（2222）基本上以批發形式向分銷商出售品牌的所有照明産品，再由分銷商直接出售予專業終端客戶和雷士照明門店。而雷士照明門店除向零售終端和專業終端客戶出售照明産品外，同時爲客戶提供銷售支援、設計和售後服務。

雷士照明（2222）產品主要分為三大類別，包括燈具產品（整套照明器材，包括燈具外殼、光源及鎮流器）、光源產品（主要包括各種節能燈及ＬＥＤ光源的燈泡）及照明電器產品（電子變壓器及各類鎮流器）。


雷士照明（2222）中期業績

8月25日 雷士照明（2222）公布上半年收入2.04億美元，按年上升85.9%；毛利5537.7萬美元，年增98.7%。錄得純利2593.4萬美元，相對去年同期蝕859萬美元，並較招股書預測高49%；每股盈利1.1美仙，中期息2港仙。

6月底止，公司專賣店達2,650家，期間淨增189家。新開發專業工程及主要客戶收入貢獻3885萬美元，年增120.4%。同時，受惠世界經濟回暖，海外雷士品牌銷售1251萬美元，大升269%。

	業務	營業額	備註
1	「雷士」品牌	1.27億元 (62%)	上升95.1% 燈具產品 0.934億元 光源產品 0.219億元 電器產品 0.113億元
2	非「雷士」品牌	0.77億元 (38%)	上升72.4% 燈具產品 0.057億元 光源產品 0.561億元 電器產品 0.157億元
3	總計	2.04億元	上升85.9% 毛利率 27.1%

同業比較

飛利浦、歐司朗和通用電氣等國際品牌是雷士照明（2222）在中高端市場的主要競爭對手；至於中低端市場方面，競爭對手主要爲國內的照明公司。

與真明麗（1868）及佛山照明（000541）、浙江陽光（600261）及雪萊特光電（002076）比較，雷士照明具有以下特色﹕

(1)  一系列照明産品，包括燈具、光源和照明電器；
(2)  2009 年的營業額增長迅速，但所有競爭對手則錄得營業額跌幅；
(3)  專注國內市場，全球經濟不明朗對雷士照明的影響較低；
(4)  毛利率及淨核心盈利率較高

真明麗（1868）主要業務是白熾燈飾和LED燈飾產品，其它3間A股主要業務則是光源產品。而雷士照明（2222）的主要照明產品為CFL（緊湊型熒光光源），雷士（2222）於上海基地一直有對LED進行研發，LED產品是雷士長遠的生產產品。


雷士照明（2222） 新聞

11月 雷士照明（2222）宣布海外經銷商會已完滿結束，並與20多個國家和地區的合作夥伴簽訂2011年銷售合同，訂單金額按年上升約50%。

集團董事長、首席執行官兼執行董事吳長江表示，在2011年將致力加大海外市場拓展力度，投入更多資源以支持海外經銷商做大做強。

五大巨頭之爭 一直以來，中國照明行業呈現在人眼前的都是一種分散而零亂的格局。小企業多，大企業少，行業集中化程度很低。與國外相比，中國照明行業規模效益小，成本下不去，質量上不來，更為重要的是，企業的技術難以提高，抗風險能力極低。 隨著綠色照明產業的發展以及LED照明技術的興起，照明行業的技術壁壘開始提高，行業開始向集中化方向發展，一些缺乏核心技術實力的小企業開始遇到生存難題，而另一些已經積累了足夠實力的照明企業則開始利用這個機會大規模局部照明產業，力圖在新一輪行業競爭中拔得頭籌。在中國市場中，最具影響力的照明企業包括雷士（2222）、歐普（OPPLE）、佛山照明（000541）以及歐司朗（OSRAM）、飛利浦（PHILIPS）等。面對著新一輪的行業洗牌，各大照明巨頭早已是摩拳擦掌，大手筆描繪著自己的戰略藍圖。 ■　 在新的經濟發展形式下，節能燈成為了各大照明巨頭爭相發展的重點。雷士（2222）去年7月在上海成立了光源電器研發中心，投資達數千萬元，如今這個中心已成功開發出新一代的節能燈產品。到目前為止，雷士已經建立起四大生產基地，率先完成了全國生產基地的戰略布局。除了大手筆投資生產基地建設外，雷士近兩年還對渠道進行了大規模的擴充和精細化改造。目前雷士照明產品渠道已經擁有了近2700家品牌專賣店。 ■　 國內另一照明巨頭歐普也積極加大投入，斥資建廠，力圖在照明行業新一輪競爭風暴到來前先立於不敗之地。歐普近日宣布將投資10個億在蘇州汾湖建設園林式工廠。 ■　 佛山照明在國內外市場享有“中國燈王”的美譽。2005年佛山照明曾經接受歐司朗的入股，目的就是為了從後者那得到更多的先進技術，但是四年過去後，佛山照明卻沒有得到多少自己需要的技術，特別是照明用LED技術，反而是歐司朗利用佛山照明巨大的生產能力和完善的渠道網絡，打開了品牌和市場。在LED照明領域，佛山照明已經認識到單純依靠外部引進並不是一條可行之路，關鍵是要靠自己。佛山照明董事長鐘信才透露，佛山照明目前已經在尋找海外合作方，合作方必須願意提供專利技術。 ■　 不久之前，西門子旗下全資子公司歐司朗（中國）照明有限公司在廣州國際金融中心（西塔）的幕墻照明LED產品競標中奪魁，成為這一廣州新地標性建築產品供應商。7月4日，歐司朗在其佛山工廠為兩棟新廠房舉行落成典禮。新廠房將顯著提高歐司朗節能環保照明產品的生產和研發能力，以滿足亞太特別是中國市場持續增長的需求。屆時，佛山廠將成為歐司朗全球最大的生產研發基地之一。另外，值得一提的是歐司朗還是素有“中國燈王”之稱的佛山照明的大股東，持有13.47％的股份。通過佛山照明成熟的渠道和巨大的生產能力，歐司朗能夠更加容易開拓自己的市場渠道，打響自己的品牌。 ■　 全球另一大照明領導品牌飛利浦照明近期在中國也是動作頻頻。近日飛利浦與東莞勤上光電達成合作意向，雙方將結成LED照明應用發展聯盟，由勤上集團承擔飛利浦公司LED照明產品全球技術研發中心和生產基地的運營。 與國際照明巨頭相比，中國本土照明企業最大的優勢在於成熟而完善的產品銷售渠道、巨大的產品生產能力，以及對中國本土市場的了解，這都是國際照明巨頭所不具備的。同時，本土企業的技術研發也是企業能否在競爭中最終取勝的關鍵。無數的事例證明，擁有了先進技術，就成功了一半。合作也許能夠帶來雙贏，而只有自己真正掌握了核心技術，就算不合作，也是能“贏的”。 雖然經過近十年的發展，中國已經成長了包括雷士、歐普（OPPLE）、佛照、陽光（600261）、三極雄光等許多一線照明品牌和大量二線品牌，但中國照明行業總體的集中化程度還是非常低的。在國內，歐普和雷士算是相對知名的兩家企業，但年銷售額業不超過20億人民幣，整個行業幾乎沒有一家照明企業的市場份額超過1%。

近年業績摘要

營業額 (美元)	上半年	全年
2006年 營業額	--	--
2007年 營業額	--	1.30億元
2008年 營業額	--	2.56億元 (增長97.1%)
2009年 營業額	1.10億元	3.05億元 (增長19.3%)
2010年 營業額	2.04億元	--

盈利 (美元)	上半年	全年
2006年 盈利	--	--
2007年 盈利	--	--
2008年 盈利	--	0.179億元 (增長39.7%)
2009年 盈利	(0.086)億元	0.128億元 (下降28.5%)
2010年 盈利	0.259億元	--

每股盈利 (美元)	上半年	全年
2007年	--	--
2007年	--	--
2008年	--	--
2009年	($0.0040)	--
2010年	$0.0110	--

參考:

1. 雷士照明 2222 中期業績 公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100824/LTN20100824726_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100924/LTN20100924195_C.pdf


2. 板塊尋寶：中央力撐　雷士夠照

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20101126&sec_id=15307&subsec_id=15326&art_id=14702661&cat_id=14195481&coln_id=14195486

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