29 Nov 10 - 達進精電 (0515)「節能路燈」贏家

來源: 香港經濟日報
2010年11月29日


達進精電 「節能路燈」贏家

在「七大產業」之中，「節能環保」獲國務院排名第一，定為首項力谷的「支柱性產業」。 當局解釋，主因是兩大外內因素所致，在外，要配合全球氣候變化、適應綠色產業的國際大趨勢；在內，則要結合中國正面臨著的資源環境巨大壓力。

以國家發改委為首的3個部委，剛好在上週三（24日）公佈，由政府首次舉辦的LED照明產品招標結果，在近百間LED照明產品企業中，勝出的僅得28家。

　　解決LED技術難題

有份入圍的達進精電（0515），去年才轉攻LED路燈業務，但已火速崛起，並獲「金手指」惠理等著名基金入股。

「我們過去雖主營電路板（PCB），但在LED方面並非初哥，早年已展開研究。由於市場（特別是中國）對LED需求愈來愈大，剛巧我們在LED多個關鍵領域上取得技術突破，故決定雙線發展。」

達進主席楊凱山所說的技術突破，正是過去一直困擾LED照明應用的核心難題，皆因主要作室外用途（如路燈）的大功率LED產品，必須燈光火猛才能作大範圍覆蓋，惟同時存在散熱慢、光衰退等問題。

　　取天津等4市定單涉1.4億

然而，由達進持股70%的合營公司，卻成功研發出全新LED技術，在封裝、散熱、電源驅動等關鍵領域上，更取得20多項技術專利。 目前，全球僅得兩家大功率LED照明設備公司，擁有「Aln氮化鋁陶瓷封裝技術」，這種技術具備「成本低、散熱快」特點，正好推動達進一躍成為「節能路燈」領導者。

技術是突破了，但如何搶占市場才是關鍵。 楊凱山坦言，大功率LED產品主要用於室外，亦即公路、隧道等公共設施，故內地各省市的政府部門均是大客戶。 中山市別號「燈都」，楊主席本身擔任中山市半導體協會名譽會長，經常出席內地業界活動，人脈廣泛，故當他決定搶攻LED路燈市場，很快已取得政府信任。

目前，達進已在內地多個城市取得LED路燈工程定單，單就天津、成都、蘭州及鄭州4個市，金額涉及1.4億元人民幣，平均毛利率約40%，預計本年度入帳。 據交銀國際的研究報告顯示，尚待公佈的揚州及來自國資委的兩大項目，意向定單涉及1.75億元人民幣，待落實後將刺激業績增長。

　　力爭明年收入達5億元

達進力爭2011年LED業務收入達5億元，因此，在計及有關發改委工程後，公司未來5年的定單數量，將可持續增加，能否配合需求則成下一課題。

「位於中山的生產中心，目前每月產能達7，000盞LED路燈，可滿足今明兩年需要，明年產能更將『翻一番』至1.4萬盞。」楊凱山坦言，若需求再增，可把生產工序外判，加上生產方面增值度有限，認為加強研發才能開拓未來。

然而，取得政府定單並非無風無浪，一同受訪的達進投資總監吳廣基表示，普遍來說，路燈工程的數期須分攤約3年，收回成本的時間相對較慢，此舉會對一般公司構成營運困難。

不過，達進已有辦法應對，例如透過銀行貸款用以融資，這種方法需要繳付一定利息，但因路燈工程的毛利高，完全可以承受利息帶來的成本，加上能於短時間內收回款項，也有助公司有效展開下一項工程。

楊凱山認為，LED照明產品的節能作用強大，現時更已納入「七大產業」之中，相信今後數年將作「噴井式」發展。 至於原有的PCB業務，他表示，由於過往數年已作購置機器等重大投資，故未來數年這項業務將主要扮演「現金牛」角色，協助LED業務加速發展。 楊凱山強調，有信心繼成為LED路燈龍頭之後，未來3年再晉身全國燈業五強之列！


【小知識】「環保大使」你要知

　　LED（Light Emitting Diode）為發光二極管，主要利用固體半導體芯片作發光材料，由於較普通照明（鎢絲燈膽）產品具有節能、使用壽命長、綠色環保等優點，與鎢絲燈膽比較節電90%，故被視為「環保大使」，是作為傳統照明的理想替代者。

　　在LED照明產業中，又分上中下游，三者在技術難度、工藝要求等核心要素各有不同。上游包括襯底、外延和芯片製造等環節，屬於技術和直接密集型產業，目前主要被歐美、台灣和日韓企業所壟斷。

　　中游包括器件和模塊封裝，下游則包括各種LED照明應用，如燈具製造和控制系統等，主要體現在散熱處理、結構設計、光學設計等環節上，技術難度較低。


　　同業比較︰雷士照明（2222） 同列入圍名單

正如主文所述，這次入圍發改委等3個部委的LED照明產品應用示範工程名單的企業，只得28間。 當中在香港上市的，除了達進精電外，就只有雷士照明（02222），所謂「物以罕為貴」，相信雷士也可在節能照明政策下，後市同樣看高一線。

　　十二五節能環保贏家

雷士與達進主攻方向不同，因為雷士的LED業務佔其整體收入不算太大，本刊翻查其半年業績報告，公司2010年上半年的毛利為5，500多萬美元（約4.29億港元），LED產品僅佔約74萬美元（約577萬港元），百分比計約1.34%，尚不算主力發展項目。

但是，這一次入圍工程名單已經是雷士本年度第2次直接受惠於內地政策，此前雷士亦中標國家高效照明產品推廣項目，再加上內地早前公佈的十二五規劃中，「節能環保」更是重中之重，在這樣的大環境及發展方向下，有關公司將會是未來5年受惠政策的贏家，而雷士作為內地環保照明的龍頭之一，將來的發展前景不言而喻。

　　專注零售開拓品牌

此外，如按去年全年的收入計，雷士更是內地最大的照明品牌供應商。 雷士的營運策略一直都是專注於零售方面，所以經常接觸到終端客戶，亦可以藉此宣傳品牌，擴大認受性及推廣自家產品，因此在內地市場一直具優勢。 雷士較為人所熟悉，是曾參與多次大型活動，上週閉幕的廣州亞運，雷士便是合資格照明產品生產商。

另一方面，雷士亦有發展海外業務，上月已與20多個國家及地區簽訂明年的銷售合同，定單金額按年增長約50%，公司明年發展值得期待。

值得一提的，是過去一周港股轉弱，但照明板塊卻在此時異軍突起，逆市上揚，達進精電升逾1成，雷士漲近5%，真明麗（01868）亦見微升，反映「七大戰略性新興產業」獲得投資者以真金白銀支持。

　　點評︰達進股東陣容強先看4元

達進精電（00515）自去年起，力拓LED路燈業務，成為今後盈利急增動力，並已引起「新金手指」交銀國際關注。

該行預計，達進未來3年的LED路燈業務，將快速成長，加上傳統PCB業務的盈利貢獻，將令公司整體盈利，按年大漲2.2倍、88%及39%。

的確，「節能環保」屬「七大產業之首」，今後5年將獲國家大力扶持，而且公司短時間內已取得多張定單，今後只要營運得宜，妥善處理主文提及的定單收款問題，股價可望愈走愈高，首站先望4元。

然而，前景如此亮麗，為何楊主席早前減持呢？ 公司投資總監吳廣基解釋，由於惠理基金、芯片合作夥伴先思行（00595）、「亞洲股神」東尼愛徒林少陽主理的以立投資等，一等6個投資者單位，早前分別接觸公司，希望就新能源、新環保等主題參與投資，但楊主席不希望發行新股攤薄現有股東權益，故主席才以2.8元，配售2，400萬股予有關基金。

據聯交所顯示，楊凱山在「割愛」後不久，本月已在市場重新吸納達進股份，令持股量增至49.07%。

另一中資股東建銀國際，上月亦增持股份至5.77%，反映看好公司前景。

投資策略︰買入價：3.1元， 目標價：先看4元， 止蝕價：2.7元


--------------------------------------------

5年產值達四千億

　　澳洲、美國、歐盟、日本、中國及台灣等地，陸續淘汰浪費能源的白熾燈（鎢絲燈），取而代之的是具備節能作用的照明產品。業內人士估計，節能照明產業在未來3至5年內將有很大增長，行業產值有望達到4,000億元人民幣，一直備受「十二五」規劃力谷的節能照明產業，未來5年正是崛起的好時機。

　　內地各省市正進行更換節能燈工程，主要為了達到節約能源，減少溫室氣體排放的目的。自2008年起，內地已啟動提供財政補貼推廣節能燈（主要是緊湊型熒光燈CFL）替代白熾燈計劃。2008至2009年，內地累計補貼推廣2.1億盞節能燈，每年可節電88億千瓦時。

　　中國節能產品主要包括：緊湊型熒光光源、熒光光源及支撑燈具外殼、LED光源、HID光源及電子鎮流器，這些都具備不同程度的慳電效能。

三部委首發工程名單

　　其中，LED即半導體照明，可直接把電轉化為光，比傳統的白熾燈、熒光燈、節能燈更為節能，是引領未來的低碳、高科技照明技術，被國家確定為戰略性新興產業。

　　業界人士表示，LED市場潛力巨大，預計今年內地單是LED燈的產值，將突破1,500億元，不過，內地LED產業的現狀是上游芯片生產缺乏專利技術，主要技術掌握在歐美、日本、韓國及台灣公司手中。

　　近日，國家發改委、住房城鄉建設部、交通運輸部聯合組織開展半導體（LED）照明產品應用示範工程，旨在進一步推動綠色照明工程，促進內地LED照明節能產業健康有序發展。

　　今年11月10日，三部委組織公開招標，擬選擇一批內地優秀的LED照明產品應用入圍企業，並確定相關產品價格型號及協議供貨價格。通過招標和工程示範，將使一批技術實力較强的企業脫穎而出，有利於引導內地LED照明行業提升技術水平，也有利於鼓勵高質量LED照明產品的應用，避免低水平重複建設，减少盲目應用導致的浪費現象。

　　本次的招標入圍名單，由近百間企業挑選出28間，除國際品牌如飛利浦外，亦包括本港上市公司如達進精電（00515）、雷士照明（02222）及浪潮國際（00596）的母公司也都入圍，招標內容集中在LED道路及隧道燈、LED筒燈、反射型自鎮流LED 燈三大類產品。

減稅優惠 撑新興產業

　　國家扶持「十二五」規劃中的七大戰略性新興產業，其中先從減稅開始。隨着七大戰略性新興產業的最終確定，節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車等產業的企業，也開始享受「三免三減半」。

　　所謂「三免三減半」是指符合條件的企業從取得經營收入的第一年至第三年可免交企業所得稅，第四年至第六年減半徵收。

　　根據新企業所得稅法的規定，符合條件的企業除國家重點公共設施項目外，還有從事沼氣綜合利用及海水淡化等行業的企業，意味未來符合條件的企業還在增加。

　　據《新華社》引述工業和信息化部一位官員透露，一份關於加大對戰略性新興產業政策扶持力度方面的建議，已經上報給了國務院有關部門。上述工信部官員表示，對從事新能源、新材料等七大戰略性新興產業的企業，在「三免三減半」政策期滿後，有望享受所得稅率在15%的基礎上減半徵收的優惠，這一切有望在今年的中央經濟工作會議上敲定，加大稅收優惠力度，也將成為即將召開的中央經濟工作會議的一項重要議題。