國家統計局公佈，內地 5月居民消費價格指數（ CPI）按年上漲 3.1%，首次突破中央設定的 3%的目標，並創 19個月新高；當月工業品出廠價格指數（ PPI）按年上漲 7.1%，創 20個月新高。分析認為， PPI已近高峯， CPI也將在未來 1至 2個月見頂，預計短期內不會加息。
統計局發言人盛來運表示，今年下半年物價上漲的壓力有緩解趨勢，中國經濟不存在滯脹風險。 5月 CPI上漲主要是結構性上漲，因翹尾因素影響，中國物價高點可能出現在 6、 7月。
盛來運推斷 CPI可回落，從 CPI組合中便知悉箇中原因， 6類商品價格 4漲 2降，食品價格（升 6.1%）與居住價格（升 5%）為真正推動者。內地相關部門透過不同方法將價格拉下來，以蔬菜為例，菜價環比跌 9.8%，但居住價格仍升 0.2%。中央要控通脹，從兩方面再出招便可。
美銀美林全球研究經濟師陸挺表示， CPI升逾 3%只會對心理產生影響，預計未來兩個月 CPI到頂，並不會升超過 4%，全年則低於 3.5%。 PPI增速或已見頂，隨着油價和鐵礦石價格下跌，以及去年基數在下半年上升，料下半年 PPI增速很快回落。他認為，政策不會即刻轉向，預計第四季度才會加息。
滙豐大中華區首席經濟師屈宏斌預計， 5月 PPI已達頂峯，隨着基數效應減弱、外圍歐債危機拉低國際大宗商品價格，未來 PPI增速將逐步溫和。而 CPI的基數效應在 6月、 7月更為明顯，故 CPI將再升幾個月。
轉載2010年06月12日的文章作為食品股的投資參考。
■ 康師傅 (0322)
■ 雨潤食品 (1068)
■ 蒙牛 (2319)
■ 中糧 (0606)
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內地通脹升溫 高盛薦食品股
■ 人行不急於加息︰內地5月份通脹升溫，惟國家統計局預期通脹會受控。經濟分析師估計，通脹將於6月或以後見頂，故預料人民銀行加息的步伐將會推遲。
■ 食品價格升幅大︰食品價格上月升幅大，預期食品股將受惠。高盛推介的食品股包括雨潤食品（01068）、康師傅控股（00322）、蒙牛乳業（02319）及中糧控股（00606）。
國家統計局公布5月份經濟數據，反映通脹走勢的居民消費價格指數（CPI）按年升幅為3.1%，高於4月的2.8%，與市場預期的3%大致相若；國家統計局預期通脹會受控。
5月份工業品出廠價格指數（PPI）按年上升7.1%，也高於4月的6.8%。
食品及居住類價格勁升
國家統計局新聞發言人盛來運表示，5月份通脹升溫，主要原因有二：
一、翹尾因素：去年5月的CPI相對低點，去年物價走勢是前低後高，去年12月CPI增速是1.9%，令今年物價上漲產生很大的翹尾因素。他說，這種翹尾因素對當月CPI的影響是1.8個百分點。
二、食品漲價：食品及其居住類價格上漲，這部分的貢獻率達約90%。5月份食品CPI升達6.1%（見表1），居住類升5.0%。
然而，盛來運預期通脹會受控，全年物價升幅可控制在3%左右。理由有三︰一、他指，歐債危機深化，一些大宗商品價格下降，令輸入性通脹壓力有所緩解；二、今年CPI高點有可能在6、7月份，所以第3季翹尾因素的影響會相對減弱；三、盛來運表示，從5月情況來看，當前以及今後物價上漲的壓力有緩解趨勢。
分析師預期通脹快見頂
展望下半年，經濟分析師預測，內地通脹快見頂。
美銀美林全球研究經濟師陸挺表示，內地通脹升溫的元兇是食品價格上漲，但由於5月份高企的蔬菜價格已回落20%，故料CPI將於年中見頂。5月份PPI升7.1%，但相信該升幅已是今年的高峰，隨着油價和鐵礦石價格下跌，以及去年下半年基數高，今年下半年PPI會回落得很快。
摩根士丹利表示，雖然5月CPI及PPI升幅較預期高，從最近國際商品價格的趨勢來看，預期CPI及PPI均在未來數月見頂。
安信證券首席經濟學家高善文預期，內地物價未來將見頂回落，預計未來1至2個月，CPI會到達約3.5%，之後掉頭向下，原因是大宗商品價格回落，美元上升，和中國進口和工業數據顯示的內地需求回落。
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食品漲價推高通脹
內地5月CPI，以食品價格升幅最大，達6.1%（見圖2），較4月份的5.9%進一步上升，非食品CPI僅升1.6%，可見食品漲價主導整體通脹走勢。
國家統計局指出，食品及居住類價格上漲，對整體通脹貢獻率達90%。美銀美林指出，5月蔬菜價格急跌20%，若沒有蔬菜價格的跌幅，食品漲價將會更厲害。
市場認為，CPI短期內或見頂，食品漲價仍主導CPI。海通證券宏觀經濟首席分析師陳露認為，預期食品價格及勞動力成本不可逆轉地上升，將推升CPI，在6至9月間CPI可能達到今年高位。
內地5月份糧油類零售總額，按年增長17.6%（見表2），反映需求強勁。
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大行點股︰雨潤 康師傅 蒙牛 中糧可捧
高盛認為，食品股將受惠於售價上揚，但由於食品股本身成本亦上升，故宜揀選可較快轉嫁成本的股份。
高盛指出，內地必需品如食品企業的成本，自去年下半年開始上升，這些成本包括來自大麥、奶粉及糖等（見圖3）。
高盛預期，今年全年食品股仍會面對成本上升的情況，料下半年成本按年升幅會低於上年半。
上游企業快速轉嫁成本
該行認為，食品股中，以上游食品企業處於較佳位置，因其調價速度更快更頻密；下游食品企業則需時3至6個月消化及轉嫁成本上升，部分下游食品股如旺旺（00151）、中國食品（00506）、青啤（00168）的成本轉嫁能力僅屬中等水平（見表3）。
選股方面，高盛推介雨潤（01068）、康師傅（00322）、蒙牛（02319）及中糧（00606）（見表4）。
高盛認為雨潤短期毛利率下跌風險低，成本轉嫁能力強，每單位生豬價格（即成本）上升，雨潤可透過調高鮮冷肉價格以維持毛利（見圖4）。
高盛預期雨潤今年銷售量強勁，冷鮮肉銷量升26%。該行料雨潤毛利率有提升空間，因估計今年生豬價格進一步上升。在行業整合下，高盛認為雨潤具長綫增長潛力，給予目標價29元，評級為「買入」。
康師傅方面，高盛指雖然短期毛利有下跌風險，但成本轉嫁能力強，以04至07年的方便麵業務為例，04年第3季調高售價後，毛利率反覆上升（見圖5）。
高盛指康師傅屬業內龍頭，現時是長綫入市水平，給予目標價20.5元，投資-評級為「買入」。
預測蒙牛今年回復增長
高盛預測蒙牛今年盈利增長近3成，賺14.502億元人民幣（見圖6）；中糧今年盈利料增長43%，至27.885億港元（見圖7），高盛分別給予蒙牛及中糧目標價30.2及10.2元。
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分析︰大摩估人行短期不會加息
經濟分析師預測內地通脹將見頂，因此，預料中國加息的步伐將會推遲。
摩根士丹利表示，中國5月份的數據反映了經濟正步向軟着陸、經濟活動放緩，預期未來數月透過上調存款準備金率或加息進行的貨幣政策，將處於「暫停」的時期，即預期未來數月，中央不會上調存款準備金率或加息。
美銀美林料第四季始加息
美銀美林預料通脹將於年中見頂。政策方面，預期6月加息的可能性非常低，今年第4季之前都不會加息，預期今年只有一次加息，估計在第4季。
平安證券宏觀經濟首席研究員孫方紅表示，從近期的數據反映，內地固定資產投資及信貸增長正在下降，糧食供應亦沒有出現大問題。
不過，全球經濟增長仍存在不確定性，如果其他國家，特別是歐美政府不採取退出策略，相信中國貨幣政策亦不會改變，存款準備金率或會繼續上調，但今年內加息的機會不大。
交通銀行金融研究中心研究員熊鵬表示，由於存款準備金率已處於歷史高位，短期內再上調的空間收窄。在全球經濟「二次探底」可能性加大、中國經濟增速趨於平穩的格局下，近期加息的必要性明顯減低，加息有可能要延至第3季。
RBS：下半年加息機會微
蘇格蘭皇家銀行（RBS）中國研究部主管劉鳴鏑表示，隨着基數效應減退，加上歐債危機的不明朗因素，預期下半年內地出口增長會放緩，又認為在整體經濟增長未必如預期強勁的情況下，內地於今年下半年加息的可能性較低。
中信建投宏觀經濟分析師胡艷妮表示，外貿順差加大，熱錢減慢流入，外滙佔款下降比較快，隨着流動性收緊，全年通脹料受控，今年加息的可能性不大，最多只會加息一次。
巴克萊財富亞洲策略師Manpreet Gill表示，歐元區的危機或會影響中國加息的步伐，預料中國加息會推遲至第3季。
