18 Jul 10 - 溫家寶：下半年調控保持政策穩定

中國第二季國內生產總值（GDP）按年增長率由高位回落至 10.3%，不但遜預期，增速更出現自去年第一季以來首次放緩。國家統計局發言人盛來運在記者會上指出，依靠投資和出口的拉動的經濟方式，國家已經意識到是不可持續。因此，調結構政策將堅定不移，宏調政策此刻既不宜鬆也不宜緊。

　　統計局數據顯示，中國第二季 GDP按年增長 10.3%，上半年增長 11.1%，看上去仍然強勁。盛來運有信心「保八」，但經濟學家有不同看法，滙豐經濟學者屈宏斌昨日發出電郵，指由於 6月份的經濟數據差於預期，故放棄之前預測下半年加兩次息的觀點。

　　中信銀行國際中國業務首席經濟師廖群預計，作為中央調控的首要對象，下半年固投會持續減速，但消費將保持穩定增長，出口亦持續復蘇，三者對 GDP的貢獻率趨向平衡，共同推動全年 GDP達到 10.1%。

　　不過，高盛中國經濟分析師喬虹認為，「保增長」的重要性或再次超過「調結構」，故相信未來數月政策放寬，屆時經濟重獲增長動力。



　　溫家寶説，中國經濟總體來看是向宏觀調控的預期方向發展。第二季度增長速度比第一季度有所回落，這除了基數的因素之外，還有主動調控的原因。




溫家寶：下半年調控保持政策穩定

　　中國第二季經濟增速回落，料下半年經濟增長進一步放緩，市場關注下半年宏觀政策基調會否改變。中國國務院總理溫家寶表示，下半年經濟調控的主基調是保持政策穩定，核心是處理好保持經濟平穩較快發展，調整經濟結構和管理通脹預期三者之間的關係。

　　溫家寶是在與訪問中國的德國總理默克爾會談結束後會見記者時指出，中國經濟總的來看是向宏觀調控的方向發展。第二季度的發展速度比第一季度有所回落。這除了基數的因素，主要是主動調控的結果。

　　溫家寶稱，要保持政策的連續性、穩定性，繼續實行積極財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，同時提高宏觀調控的水準，增強政策的針對性和靈活性。總的說，要在保持經濟平穩較快發展的前提下，進一步提高經濟復蘇的內在自主動力，進一步加強結構調整和節能減排，進一步推進改革開放，形成可持續發展的機制和體制，進一步改善民生，保持社會和諧。

　　國家統計局日前公布，第二季度國內生產總值（GDP）按年升百分之十點三，增速較首季度百分之十一點九，下降一點六個百分點。六月居民消費價格指數（CPI）按年升百分之二點九，低於預期，物價上漲壓力緩和。

　　發改委表示，從當前情況看，下半年中國宏觀經濟有望保持平穩運行，社會總供求將逐漸趨於均衡，預期下半年CPI漲幅將在百分之三左右運行，十月以後會有所回落，全年實現CPI漲幅在百分之三左右是有基礎的。

　　發改委指出，下半年居住類價格可能有一定幅度上漲，主要是地方理順天然氣等價格矛盾，以及各地調整最低工資和社保標準將促使家庭服務價格上漲。同時食品類價格呈現階段性、季節性波動，即七、八月份食品類價格繼續下降，中秋、國慶前後季節性上漲，然後小幅回落，年末再趨升。由於食品類價格權重較高，CPI變動方向主要受食品類影響。




部分資料來自:
1. 財經日報
2. 信報

08 May 2010 - 千點錯盤美查造市

筆者好有興趣知道錯盤如何做成大跌市，是市價盤 ? 沒有trading limit措施 ? 如過分偏離市價，有沒有用人手來做double confirm 等措施 ?

那個是真
■ 落盤沽售寶潔， 錯價 ?
■ 沽售 E-Mini標普 500指數期貨時，將 1600萬美元（ 16 million）的交易金額錯誤輸入為 160億美元（ 16 billion）?
■ 人為造市 ?
■ 其它 ?

港交所主席夏佳理表示，一向十分重視交易系統的風險管理，本港系統的速度較美國慢，因本港設有多重措施防範錯盤交易。是不是說美國的就完全沒有措施 ?

落盤價禁過分偏離市價

為免出現嚴重的錯盤交易，本港交易系統預設了3重「關卡」，包括輸入盤股數上限、買賣叫價限制，以及輸入盤價格偏離警告。在這等限制下，過分偏離現價或過分大額的買賣盤，基本上不能單靠一個輸入指令完成。輸入盤股數上限為3000手，以匯控昨日收73.55元為例，即單一個輸入盤，最多只能買賣8826萬元匯控（匯控一手400股）。至於買賣叫價限制，亦局限了投資者，不能以過分偏離市價的價位落盤，這不但能減低出現錯價盤的機會，亦可避免「有心人」刻意掛出不合理買賣盤，擾亂市場秩序。

美國紐約交易所的交易系統則沒有設置相類似的「關卡」，就算是偏離市價及超級大盤也可自由輸入，系統不會加以阻截。儘管美國有跌停板機制，但只應用在整個大市指數上，而非個別股份，以致前晚即使大量股份離奇狂跌，也無法啟動停板機制，因合計的跌幅沒有拖累指數跌超過10％。

美國股市交投複雜透明度低

美國的股市交投，其實只得六至七成經由紐交所交易系統處理，餘下的由其他交易平台，或投行自設的「黑池」處理。加上大行近年不斷發展電腦程式買賣，又引入「高頻交易」及「閃電盤」技術，令整個證券市場的複雜性增加，透明度反而卻不斷下降


千點錯盤美查造市

美國股市上演驚心動魄一幕，道指在當地時間周四下午2時40分跌勢急轉直下，一度插近千點，創有史以來最大單日點數跌幅，達998點，其後迅速反彈，收市跌幅收窄至347點，瘋狂跌市懷疑是由錯盤引發，亦有懷疑與人為造市有關。美國證交會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）揚言準備徹查事件。

市值10分鐘失7.8萬億

瘋狂跌市歷時短短約10分鐘，卻導致美股市值蒸發約1萬億美元（約7.8萬億港元），期間道指一度跌穿9,900關，以百分比計跌幅最高達9.2%，創一九八七年股災以來最大單日跌幅，收市重上萬關，報10,520點，單日上落波幅高達1,010點；標指一度大跌100點或8.6%，創○八年十二月以來最大單日跌幅，收市跌幅收窄至37點，報1,128點；納指一度勁跌216點或9%，收市跌幅收窄至82點，報2,319點。

該10分鐘內，有近13億手股份成交，較平均水平激增五倍。大市被殺個措手不及，有27隻市值超過5,000萬美元的股份，股價暴跌超過九成，當中科技顧問公司Accenture股價一度暴瀉99%至僅1美仙。跌市並刺激俗稱「恐懼指數」的芝加哥期權交易所VIX波動指數一度飆升63%至40.71點，創○七年二月以來最大升幅，收市升幅回落，但仍達32%。




寶潔曾挫37％拖冧市

跌市不但令市場丈八金剛，並引起當局關注。財長蓋特納和國家經濟委員會主席薩默斯在跌市後向總統奧巴馬匯報。納斯達克交易所則決定取消286隻在當日下午2時40分至3時期間，升跌幅超過六成的股份交易，又指系統沒有問題。惟根據此規定，當日股價一度挫37%的寶潔（P&G），輸錢的投資者將「無仇報」。

財經頻道CNBC引述消息報道，是次突如其來的「股災」或由花旗交易員落錯盤引發。據悉，該花旗交易員落盤沽售寶潔時打錯一個字母，把m（百萬）誤打成b（十億），結果因為市場未能承接超級沽盤，令股價跌穿斷路點（circuit-breaker）水平，引發骨牌效應，外電引述紐交所消息指，周四同樣跌穿斷路點的股份有3M及Accenture，其中3M為道指成分比重第二的股份。不過，花旗指未有證據顯示該行涉及錯盤交易。

《紐約時報》則引述消息報道，調查機構發現美國時間周四下午約2時45分，疑在芝加哥商交所（CME）出現大量以電腦程式驅動的不尋常沽盤，造成一發不可收拾的跌市。另有交易員認為，近年大行其道的高頻交易在大跌市時暫停買賣，或是大跌市的「幫兇」，亦有傳聞指跌市或涉及交易所買賣基金（ETFs）。



兩名家齊籲沽美股

市場一時人心惶惶。羅傑斯表示，美股自去年展開升浪以來，正面臨正常調整。談及希臘債務危機，羅傑斯認為讓希臘破產對該國和歐元而言或許是好事，但此舉或會促使投資者憂慮債務危機蔓延至英美等地，造成市場動盪。麥嘉華則表示，美股已呈超買，建議投資者待反彈時平倉。

02 May 2010 - 存款準備金率 再上調 0.5

2010年5月2日傍晚，中國人民銀行宣布，決定上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，5月10日生效。

農村信用社和村鎮銀行的存款準備金率暫不上調。

日期	大型金融機構 存款準備金率	農村信用社等
2010年1月18日	15.5% 上調至 16%	暫不上調
2010年2月25日	16% 上調至 16.5%	暫不上調
2010年5月10日	16.5% 上調至 17%	暫不上調

從市場抽資 3000億

目前中國大銀行的存款準備金為16.5%，細銀行為14.5%。此前，央行分別於1月12日和2月12日宣佈上調準備金率半個百分點。

5月10日措施生效後，內地大銀行的存款準備金率將上調至17%，預料可以由經濟體系抽回三千億元人民幣流動資金。

今次是內地今年第三度上調存款準備金率，人行在1月中及2月底，先後上調人民幣存款準備金率0.5個百分點，兩次共上調存款準備金率1個百分點。


緩解人民幣升值壓力

分析表示，人行上調存款金率是為緩解人民幣升值壓力。

財長謝旭人表示，北京會繼續維持適度寬鬆的貨幣政策。

社科院金融研究所研究員易憲容指出，內地今年首季新增貸款總量仍高達二萬六千億元人民幣，表明流動性仍非常強勁。今次人行調高存款準備金率，目的是要收緊流動性。對於人行幾時加息，易憲容認為，要看未來的經濟數據，假如消費物價指數維持在2.5%左右，加息壓力將有所紓緩。

中國住房和城鄉建設部政策研究中心主任陳淮告訴鳳凰網，美國上個月舉行會議，聯準會決定維持基準利率不變，中國人行只能上調存款準備金來緩解流動性。

陳淮認為，人行這次上調存款準備金率屬於政策微調，和以往幾次上調的原因一樣，是為了緩解人民幣升值的壓力，不是為了打壓房地產市場。

另有證券界人士分析，中國人行此舉在預料中，調整後流動性將依然寬鬆。

分析指出，中國大陸流動性目前依然處於寬鬆狀態，去年很大部分的投資都屬中長期性質，流動資金不可能說收就收回原來水平。

另有分析人士稱，這是中國宏觀經濟政策從「過度寬鬆」到「適度寬鬆」調整的一個步驟，也體現了宏觀調控的靈活性。

16 Apr 2010 - 中央再壓樓市 加首期

明報新聞，2010年4月16日

中央再壓樓市 加按息首期 業界料樓價半年內下滑



【明報專訊】內地周三公布樓價狂，國務院昨天隨即出狠招遏抑樓價。包括把第二套房的首期，由40％提高至50％，貸款利率定在基準利率的1.1倍，相較以往銀行給予的8折優惠，供款將大增25％。連中等面積的首套房，首期也提高至三成。業界普遍認為，中央今次「落重藥」，交投量將大減，樓價最快在幾個月內亦會下滑。

由總理溫家寶主持的國務院常務會議周三召開。至昨天，新華社公布會上一系列針對高樓價的政策，其中透過收緊催化泡沫的「水喉」——信貸，來「抑制不合理的住房需求」。

首套房首期增至30%

首先，第二套住房的首期成數由40％增至50％，貸款利率不得低於基準利率的1.1倍。此外，即使用來自用的首套住房，若建築面積為90平方米(約969平方呎)或以上，首期比例也由20％調高至30％(見表)。至於投機意味更重的第三套及以上住房，銀行更應大幅度提高首期比例和利率水平。

以100萬元(人民幣‧下同)的按揭貸款額計算，還款期30年，在收緊按揭前，假設貸款利率為基準利率的75折，每月還款額約5040元；但在新政策下，每月須還6343元。每月供款多了25％或1303元，以內地的薪酬水平計，負擔可謂不輕。

早前銀監會主席劉明康已透露，北京部分銀行已把第二套房的首期比例，自動調升至60％。有內地銀行家也透露，個別客戶的按揭條款已作若干收緊。惟國務院明確指出有關規定，並同時宣布增加住房供應、加快保障房建設等，令人憂慮對樓市的打擊不輕。

「改善型」住房當二套房 削優惠

招商銀行(3968)零售銀行部總經理劉建軍指出，除了炒樓客之外，不少購買第二套房的客戶，均屬「細樓換大樓」、有「改善型」住房需求的家庭，第二套房按揭貸款的大幅收緊，對這些換樓客有一定打擊。

去年不少內地銀行都以較寬鬆的尺度審批，把「改善型」住房當首套房辦，給予7折利率等優惠。但中原地產代理(深圳)董事總經理李耀智指出，現在國務院下達要求，銀行應要嚴格執行，相信成交量將會驟降兩至三成，到了3至6個月後，樓價將開始下滑。

日前國家統計局公布，3月份內地70個大中城市房屋銷售價格按年上升11.7％，是歷來最大升幅，不少市場人士認為，現時內地樓市已超越07年的泡沫，危機更大更深。07年9月，央行與銀監會雙劍合璧收緊按揭，同年年底，樓市升勢便開始逆轉。不過，李耀智相信，在通脹升溫及人民幣升值等因素下，買樓的需求仍然龐大，相信泡沫並不會立即爆破。至於近日表現疲弱的內房股，昨日續挫1％至4％。不過，建銀國際研究部執行董事顏偉洪表示，政策打擊的影響已大部分反映在股價上，相信只有一線城市樓價將受較大影響，二、三線城市炒風較輕，影響料不大。

20 Feb 2010 - 華潤置地(1109) 3月8日成為恆指成份股

恒指公司2010年2月5日宣布截止09年12月之恒指系列檢討結果，所有變動將于2010年3月8日起生效。其中，恒生指數新加入華潤置地，恒指成分股數目增加至43只。

恒生指數有限公司2月5日消息，截止09年12月之恒指系列檢討結果如下：恒生指數將加入華潤置地(01109)，而恒指成分股數目會由現時的42只增加至43只。假設該變動于2009年底已生效，恒指12個月平均市值涵蓋率，將由62.81%升至63.34%。比重調整后，匯控(00005)占恒指的比重會由現時的14.82%增加至15.0%；中移動(00941)則會由現時的8.58%增加至9.09%。而交行(03328)的比重變動最大，會由現時的2.07%降至僅0.92%。



國企指數方面，新加入民生銀行(01988)、國藥(01099)、中興(00763)及中冶金(01618)，分別于國指所占比重為1.27%、0.97%、077%及0.57%。而原有8只成分股包括寧滬高速(00177)、馬鞍山鋼鐵(00323)、上海石化(00338)、中國通信服務(00552)、首都機場(00694)、哈爾濱動力(01133)、中海集運(02866)及洛陽鉬業(03993)將被剔除，因此，國企成份股數目將由現時44只降至40只。

紅籌指數方面，新加入保利香港(00119)及華潤水泥(01313)，分別于紅籌指數所占比重為1.77%及1.04%。而原有10只成分股包括深圳國際(00152)、比亞迪電子(00285)、香港中旅(00308)、中外運航運(00368)、中國食品(00506)、深圳控股(00604)、首長國際(00697)、越秀交通(01052)、中信資源(01205)及中國電力(2380)將被剔除，因此，紅籌指數成份股數目將由現時33只降至25只。

恒生中國H股金融行業指數方面，新加入民生銀行(01988)及中國太保(02601)，該指數成份股數目將由現時9只增至11只。另外，恒生AH指數方面，新加入中國中冶(01618)(601618)、四川成渝高速公路(00107)(601107)，而天津創業環保(01065)(600874)將被剔除，因此，該指數成份股數目將由現時45只增至46只。

恒指公司表示，上述所有變動將于2010年3月8日起生效。

13 Feb 2010 - 存款準備金率 再上調 0.5

自人民銀行年初出其不意調高存款準備金率開始，內地已揭開緊縮措施的序幕。面對過剩的流動性，人行不敢怠慢，在農曆新年前再出招，將存款準備金率再上調 0.5個百分點至 16.5%，為月內第二次上調，再凍結 3000億元（人民幣．下同）資金。



不過，專家預期在人大政協兩會後及再將存款準備金率上調至少一次，人行才會研究加息。人民銀行行長周小川在本周二曾指：「通脹已現，需警惕。」周四公佈的 1月份消費物價指數（ CPI）、新增貸款、 70城市樓價等數據，均顯示中央要再出手管好流動性和通脹。人行在同日晚上發出報告指，「將引導貨幣政策逐步回歸常態」之際，昨日瞬即透過上調存款準備金率收緊銀根，人行此舉未令銀行與證券界驚訝，正如摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶所言，意外的是時間。

防衝擊經濟料暫難加息
今日起為農曆年長假，深滬股市至 22日始復市，股民有一星期「冷靜期」消化此消息。歐美多國早已表明研究「退市」，市場憂慮中國會提早加息，中信證券指通脹預期續升，但未有加息迫切性，尤其在人大政協兩會討論經濟前景前，一切以維穩為主。該行首席宏觀經濟學家胡一帆表示，內地 1月份新增貸款高企，因此對人行昨日調高存款準備金率的消息絕不意外，這亦反映中央對收緊流動性的決心，預計人行真正調高存貸利率前，會再將存款準備金率上調兩次，以免過早加息會對經濟復蘇造成衝擊。

擬從市場抽資 9000億



內地新增貸款強勁，顯示中央要再出手管好流動性。

摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶指，今年是貨幣政策緊縮年，過去數周中央官員對控制通脹及資產泡沫風險越益關注，故頻頻出招打壓火熱的樓市，相信未來會有更多上調存款準備金率的消息出台，預計全年新增信貸規模會較去年少 17%。

中銀香港經濟研究處主管謝國樑指，中央看到通脹及資產泡沫壓力，調高存款準備金率純粹是一項回籠貨幣工具，對市場的影響較小，但已能達到減少貨幣供應量的目的，對於何時加息，他認為人行對加息的態度仍然審慎，不會輕易上調。

人行除透過調整存款準備金率來控制銀行收緊流動性，亦可透過公開市場收緊市場資金。人行在過去 4周，在公開市場淨投放 6820億元，春節後至 3月底，人行在公開市場的央票和正回購金額將高達 9000億元，人行有權大力抽回資金。

小型金融機構暫不上調
內地銀行貸款部負責人指， 2、 3月份的新增貸款原希望在 1萬億元以下，但現不排除再降內銀新貸目標，屆時外圍因素可能又是一個新元素。與上一次上調存款準備金一樣，為加大對「三農」和縣域經濟的支持力度，人行指，農村信用社等小型金融機構暫不上調。


專家觀點
交通銀行金融研究中心：寬鬆貨幣政策不會一下子「退市」，短期內續以存款準備金和公開市場操作收縮流動性

摩根士丹利： 1月份太多外滙流入內地，上調存款準備金有助收緊流動性

銀河證券：人行將繼續透過上調存款準備金管理通脹預期

中信證券：通脹料續升，惟目前未有加息必要，預期首次加息在人大、政協兩會之後（即 3月後）


一個月內兩次加存款準備金原因
1.上月份 1.39萬億元新增貸款太高， 2月份首周的借貸活動仍活躍
2.佔 CPI比重 14%的房屋樓價由 09年 12月的 1.5%上升至 1月的 2.5%，開始影響房租
3.外滙流入仍強，增加資產泡沫形成風險

22 Jan 2010 - 加息的可能 , 山雨欲來

國家統計局昨日(2010年1月21日)公布內地09年的經濟「成績表」，經濟增長固然表現出色，全年「保8」達標。然而，經濟滑坡警報解除之際，通脹形勢卻亮起「紅燈」，12月的消費物價指數(CPI)按年增長達1.9％，遠超市場預期，按月增幅更是創下07年底以來的新高。

居民消費價格指數（CPI）
- 2009年 11月的上升 0.6%，
- 2009年 12月的急增至 上升 1.9%

經濟學界更估計，到今年2月時，通脹即有可能突破3％的警戒線，超過一年定期存款年利率 2.25%，負利率勢重臨，故 2月春節過後，或將開始第一次加息以控制通脹預期，以避免實際存款利率跌破零。

總體食品價升5% 拉動通脹

在分析數據中，國家統計局局馬建堂解釋，12月的通脹升溫，主要源於食品價格的升，當中12月的鮮菜價格就按月大升了16.4％，而總體食品價格按年上升5.3％，「單單這項就拉動了CPI上漲1.74個百分點，這是主要因素。」其次則是居住項目，12月居住價格上升1.5%，拉動CPI上漲0.21個百分點，「這兩項加在一起，就是1.95，所以CPI的整體上漲主要是因為食品上漲和居住價格上漲而引致的。」事實上，扣除食品價格後的核心通脹，12月份僅為0.2％，較市場預期為低，反映在產能過剩下，內地其他消費品的物價並未有大變動。

至於重回正數的工業品出廠價指數(PPI)，12月按年增長達1.7％，主要由煤、鐵礦石、其他有色金屬礦等帶動，「採掘工業品和原材料工業品加在一起拉動PPI上漲1.6個百分點，已經接近總的上漲1.7了。」馬建堂稱。

雖然食品價格狂升導致「豬肉推動型通脹」又重臨，但馬建堂預期，在今年總供求的大格局未變和糧食六年豐收的情下，食品價格上升是溫和可控的。

學者籲採措施遏通脹

然而對於經濟學界而言，通脹向來猛於虎，咸稱應對通脹採取更積極管理措施。北京大學中國經濟研究中心教授宋國青即指出，若按「月環比折年」計算，12月的物價升幅已較11月升了近一成，創下07年底以來的新高，「這已經是非常高的通脹了，需要採取必要手段。」

而內地中信證券首席經濟學家諸建芳則指出，民眾間的通脹預期已十分強，「今年2月春節時，又逢一波消費旺季，可能會令通脹情更形惡化。」故此，他判斷，在三月初的兩會前後，人民銀行可能就要考慮加息27個點子，以向市場發出嚴肅控制通脹預期的信號。

加息論愈演愈烈

中金公司首席經濟學家哈繼銘更直言，內地通脹很快便會到達3％，年中甚至接近5％，因此若人行甚至提早於農曆新年後即加息，也不足為奇。而為應對輸入型通脹，今年人民幣亦會在年中始穩步升值，幅度約為3％至5％。不過，也有意見認為，當局不大可能短期推出極端措施。中信嘉華銀行中國業務首席策略師廖群認為，最快在第二季才加息，首季最多僅再調高一次存款準備金率而已。他相信當局會先觀察首季的經濟數據，若仍然強勁，才會有較大的動作。

13 Jan 2010 - 存款準備金率 上調 0.5

中國人民銀行昨天(2010年1月12日)宣佈，決定從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，即從原來的16%上調至16.5%。為增強支農資金實力，支援春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。準備金率上次上調是在2008年6月，本次調整為19個月來首次上調。

去年第四季內地銀行信貸暫告平穩後，新年第一週又大幅攀升，放貸已達6000億元，從央行近期動態亦可看出管理層對此十分警覺。經濟學家表示，央行最新實施的一系列舉措均表明政府已開始著手處理全球金融危機期間爆炸性信貸增長的副作用。

此前，央行高層已在多個場合暗示今年將啟動準備金率杠桿，以應對通脹預期。去年末，央行行長周小川曾公開表示，儘管國際上希望簡化貨幣政策工具，但中國仍很強調存款準備金率的作用，因中國存在外匯佔款、對衝、國際收支平衡等問題。

出口快速反彈是上調誘因

市場人士相信 出口數據快速反彈是上調存款準備金率誘因。出口增速的大幅反彈意味著升值預期將重新升溫，引發熱錢流入；加上順差的增長、穩定的外商直接投資，意味著外匯佔款將持續上升。外匯佔款的持續上升往往意味著準備金率的上行週期。因為外匯佔款需要央行通過公開市場或者準備金率來對衝，而目前央行發行的中長期限央票乏人問津，只能通過3個月以內期限滾動操作，公開市場的資金回籠受限，因而法定準備金率的提升將成為必然。

上調時點早于市場預期

去年底壓抑的貸款需求在今年年初得到了較大釋放，加上季節性和低基期效應導致的CPI較快上升，將再次引發通脹預期較快上升。因此，央行加強窗口指導，進而提高存款準備金率將成為一季度的主題。不過，1月份就上調存款準備金率，早于市場之前的預期，也表明瞭央行在2010年靈活使用貨幣政策工具，有效管理通脹預期的堅決態度。

可一次性凍結資金3000億

根據2009年11月底商業銀行的存款數據(各項存款總計 606711億元)估算，本次央行上調存款準備金率0.5%，可以一次性凍結資金3000億元左右。考慮到截至2009年第三季度，四大行1.8%，股份制銀行2.0%的超額存款準備金率，本次上調，對商業銀行的影響不是很大，信號作用甚于實質作用。

興業銀行表示，上調時點大大超出市場預期，將產生強烈緊縮預期。但與此同時，強烈的緊縮預期，將賦予銀行更強的議價能力，貸款利率將會上浮。在貨幣政策遏制信貸衝鋒作用有限的情況下，各類監督檢查就會進行，監管風險可能上升。

滙豐環球預計至年底還會逐步上調至 17%（此次上調後六大銀行為 16%、小銀行 14%），接近金融危機前的 17.5%，惟加息要到今年下半年，或上調 54個點子。

銀行存款準備金比率
要調節貨幣供應, 主要有三種手段:--
1. 央行調節銀行存款準備金（儲備）比率
2. 調節利率：加息，減息
3. 央行買賣國庫債券

銀行存款準備金比率，指商業銀行的初級存款中不能用於放貸的部分的比例。為保障存款人的利益，銀行機構不能將吸納的存款全部用於發放貸款，必須保留一定的資金，繳存在中央銀行，以備客戶提款的需要，這部的分存款就叫做存款準備金。而存款準備金與存款總額的比例，就是銀行存款準備金比率。

存款準備金佔金融機構存款總額的比例則叫做存款準備金率。打比方說，如果存款準備金率為12％，就意味著金融機構每吸收100萬元存款，要向央行繳存12萬元的存款準備金，用於發放貸款的資金為88萬元。存款準備金率的調整可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。它是中央銀行貨幣政策的重要工具，也是傳統的三大貨幣政策工具之一。