I.T（0999）近年發展步伐速，除了在本地主要購物旺區開店，亦同時發展內地市場，內地收入現已佔總收入26%，中國的業務已開始收成，內地已成為主力發展地區。
受惠營運槓桿效益、毛利率上升，I.T （0999）2009-10年度業績純利大升，經調整純利增加1.1倍， 2010-11年度業績純利再增加四成已 。 I.T（0999）2010-11年度毛利率高達63.3%，毛利率上升2.6個百分點，主要來自自有品牌銷售比率增加，市場需求旺盛折扣進一步減少。 I.T （0999）市值不算高，不是大部份傳統基金的投資選擇。 I.T （0999）早前受跌市拖累，股價一度下挫至4元左右才反彈，較7月底高位8.12元足足回落一半。
I.T（0999）
I.T Limited（0999）主打年輕潮流時裝及配飾，牌子多元化，包括「MLB」、「Underground」、「as known as de Rue」等的國際品牌，自創品牌如「b+ab」、「5cm」、「http://www.izzue.com」、「fingercoxx」 和「Chocolate」等等。
I.T （0999）初期只銷售國際品牌，近年慢慢加入自己設計的品牌，目的除了藉着與國際品牌同店銷售來提高自家品牌的價值外，最重要還可以拉高集團的毛利率和銷量。
跟百麗（1880）一樣， I.T （0999）採取多品牌商業模式，好處是即使一個品牌出了問題，其餘的品牌有能力可以取而代之，壞處是市場推廣及品牌形象設計要花更多的功夫及金錢。
今年1月，I.T （0999）以2.3億元日圓（約2185萬港元）代價，收購日本品牌「A Bathing Ape」的控股公司Nowhere 約90.27%股權。 I.T 表示， Nowhere所擁有的「A Bathing Ape」等若干品牌，於香港、日本及多個國家均為最暢銷及知名街頭服飾品牌。 I.T又指，長尾智明作為知名設計師，同意出任 Nowhere之創作總監，初步為期兩年，確保於收購事項後之順利過渡及整合，並專注產品設計、品牌方向及形象發展。
年初由於要接收「A Bathing Ape」有關牌子存貨，令集團的存貨周轉日數增加22日至149.6日，但估計最快明年收支平衡，中長線具增長空間。
I.T（0999）近7成收入來自香港，而內地業務的比例逐漸上升，增長速度更較本港業務快，截至2月底年度業績，香港和內地的同店銷售分別增長13.5%和15.3%。期內純利按年上升48%，至3.88億元，毛利率亦見改善，升2.6個百分點至63.3%，整體業績表現理想。
| 公司簡介 | I.T (0999)主要透過多層次及多品牌業務模式，提供一系列具不同時裝風格特色的服飾產品。 |
| 市值(港元) | 64.94億 |
| 現時股價 | 5.32元 (2011-10-21 收市價) |
| 市盈率 | 16.12倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.420人民幣 = 0.496港元 |
| 股東資金回報率 | 23.3% |
I.T（0999）全年業績
今年5月 I.T（0999）公布2月止純利增長47.7%至3.88億元，每股盈利33仙，派末期息10.4仙，全年共派息14.6仙，增派4.1仙；派息比率45%。
期內收入增28%至38.34億元。其中，本港零售收入增23.1%至25.96億元；內地收入增32.9%至9.38億元，同店銷售分別增13.5%及15.3%。其他地區收入增78.8%至1.87億元。
毛利增33.5%至24.28億元，毛利率增2.6個百分點至63.3%，主要由於平均利潤率更勝國際品牌的自創品牌其銷售錄得較快之增長。
集團在香港及中國大陸的零售網絡總店數上升至392間，較去年增加95間。 其中香港淨增加68間，大陸淨增加27間。
由於租金及薪金等成本上升，經營開支增28.4%至19.58億元。 2月止集團持有現金7.76億元，負債比率32.2%。
| 地區 | 營業額 | 備註 |
|---|---|---|
| 香港 | 26.12億元，上升22.8% | 佔總營業額68.1 |
| 中國 | 10.25億元，上升34.2% | 佔總營業額26.7% |
| 其他市場 | 1.97億元，上升87.8% | 佔總營業額5.2% |
| 營業額 | 38.34億元，上升28.0% | 100% |
發展 及 2011年目標
I.T（0999）將加緊在內地的零售網絡，計劃今年繼續增加約30%的新銷售面積，並積極增加自創品牌的增長。
I.T（0999）預計資本開支2-3億元。今年廣告開支將控制在銷售額2%以下。管理層透露，公司3、4月份在香港及中國的同店銷售增長約爲20%，高於2011年度水平，冀全年保持雙位數增長。
I.T（0999）表示，內地自有品牌及國際品牌的銷售比重分別是56%及44%，計劃未來增加自有品牌的銷售，因此相信毛利率可以得到提升，而本港毛利率則希望維持去年水平。
I.T（0999）又指，日本地震令店鋪短暫關閉，3月份的生意受到影響，跌幅達雙位數，但4、5月已回復正常，今年沒有計劃在日本增加銷售面積。
合營，收購
公司參股50%的合營Galeries Lafaytte，在內地開設「老佛爺」百貨店，預計在2013年春廈季在北京開業。 1997年，老佛爺百貨店曾在北京開設了一家分店，但是一年之后不得不卷鋪蓋走人。老佛爺集團承認當時進入中國為時過早，還缺乏與伙伴合作的經驗。 為了避免重蹈歷史覆轍，「老佛爺」不再單槍匹馬地經營。
I.T（0999） 今年2月斥資2.3億日圓(約2200萬港元)， 收購日本公司Nowhere，Nowhere去年仍虧損1.19億日圓，而期內負債淨額約10.25億日圓。 I.T（0999）表示將繼續實行重組措施，目標是2012年將旗下Nowhere由虧損轉為收支平衡。 也將有助於公司於未來3-5年將自有品牌收入佔比提至70%的目標。
中國市場
I.T（0999）去年中國市場的營業額佔總營業額26.7%，營業額上升34.2%，內地店鋪銷售面積增加40%，而今年希望再增加銷售面積30%。 以面積計， I.T（0999）香港淨增20%，可看出內地已成為主力發展地區。
同店銷售增長
截至今年2月底年度業績，香港和內地的同店銷售分別增長13.5%和15.3%，數字未算特別「標青」。
今年3月至5月黃金周期間，I.T在香港及大陸店鋪均錄得雙位數的同店銷售增長，銷售情況比去年同期要好，預計今年全年的同店增長可達到15-16%。
租金上升
對於零售行業，租金上漲一直是一大難題，I.T（0999）去年租金收入增加27%，惟佔總營業額的比重則微降0.2個百分點至22.9%。 集團由於定位清晰，即使搬舖亦有條件吸引人流，以銅鑼灣店為例，已由羅素街搬往希慎道，以減低成本上升的問題。
I.T（0999）表示，佔租金總支出約38%的租約年內到期，其中11間店舖已續租，租金升幅為28%；公司冀增加銷售以抵銷租金上升壓力，若部份分店的營業額增幅追不上租金升幅，或考慮結束有關店舖。
I.T（0999）又指，內地租金升幅約20%，增幅低於香港，未來會繼續於一二線城市開店，包括杭州、南京、天津、深圳及廣州等地。
股權分佈
股權分佈方面， 現時沈嘉偉夫婦（妻子邱淑貞）及胞弟沈健偉夫婦合共持有I.T約60%股權。
存貨周轉日
I.T（0999）年初收購的A Bathing Ape，由於要接收有關牌子存貨，令集團的存貨周轉日數由125日 增加22日至146.9日，而現金轉換週期則由2010年的48天增加致2011年的53天。
要留意明年這些數字是否可以下跌回正常數字。
短評
I.T（0999）增長動力主要來自零售市道持續改善、集團乘勢增強市場及推廣策略和零售網絡的不斷壯大。除了其香港業務在潮流服飾界份穩佔龍頭地位，I.T（0999）亦大力發展內地市場，收成期已開始。 I.T （0999）主攻中高檔，銷售對象為中高收入階層，毛利率高； 在景氣成長時，業績較好，比較有利潤成長的潛力。 相反，在景氣不好時，營業額衰退的話，抗衰退性較低。 換句話說，beta 較高 （大約1.8， 而佐丹奴低於 1.5）。 市場憂慮歐美經濟衰退加劇企業利潤下跌的壓力， 所以I.T（0999）的股價跟隨下跌。
I.T（0999）在國內的業務開始收成，未來業務的槓桿將進一步獲得發揮，相信集團的盈利可以繼續錄得雙位數字的盈利增長。 隨著自有品牌佔比的提升，預計 I.T（0999）整體毛利率還會輕微上升。
盈利，市盈率
I.T(999)去年上半年盈利1.08億元，全年盈利3.88億元，通常下半年是上半年盈利的2至3倍。 受惠於本地消費需求和旅客消費暢旺，零售業今年第3季的季度業務收益較去年同期增28.1%。 I.T（0999）去年每股盈利增長43.5%，使用不科學的方法，估計I.T（0999）2011年至2012年度的每股盈利增長35%至0.445元。 I.T（0999）去年派息0.146元，往績息率2.8厘。
假設2011-12年度每股盈利為港元0.445元，如果用現價每股5.32港元，預期市盈率 11.96倍左右。
■ 5.32 / 0.445 = 11.96倍
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 營業額 | 6.73億元 | 15.31億元 (增長16.4%) |
| 2007-08年 營業額 | 8.08億元 | 20.21億元 (增長32.0%) |
| 2008-09年 營業額 | 11.80億元 | 27.33億元 (增長35.2%) |
| 2009-09年 營業額 | 12.42億元 | 29.96億元 (增長9.6%) |
| 2010-11年 營業額 | 15.00億元 | 38.34億元 (增長28.0%) |
| 2011-12年 營業額 | -- | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 盈利 | 0.31億元 | 1.22億元 (增長0.0%) |
| 2007-08年 盈利 | 0.44億元 | 1.71億元 (增長39.7%) |
| 2008-09年 盈利 | 0.15億元 | 0.43億元 (下降75.1%) |
| 2009-10年 盈利 | 0.45億元 | 2.63億元 (增長517.3%) |
| 2010-11年 盈利 | 1.08億元 | 3.88億元 (增長47.7%) |
| 2011-12年 盈利 | ---- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 | $0.0300 | $0.1200 (增長0.0%) |
| 2007-08年 | $0.0420 | $0.1600 (增長33.3%) |
| 2008-09年 | $0.0130 | $0.0400 (下降75.0%) |
| 2009-10年 | $0.0390 | $0.2300 (增長475.0%) |
| 2010-11年 | $0.0930 | $0.3300 (增長43.5%) |
| 2011-12年 | -- | -- |
參考:
1. I.T 999 業績
https://www.ithk.com/UPLOAD/fa380ee6-895c-4b38-be61-0d585b8fd32f/pressreleasechinese1.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110530/LTN20110530151_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101028/LTN20101028155_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100602/LTN20100602435_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091104/LTN20091104509_C.pdf
2. I.T基本因素良好
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110623/Columnist/en36_00007546.htm
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