中國食品（0506）7月22日發盈警，今年上半年未經審計綜合凈利潤預計同比下降約40%，由於酒類業務凈利潤大幅下降。中國食品股價今早開市裂口挫一成，報4.30元。收市報4.58元，跌3.8%。
中國食品（0506）解釋，凈利潤下滑主要是由於酒類（包括其他）業務凈利潤大幅下降。今年上半年，中國食品酒類事業部對其行銷模式進行調整，精簡了多層經銷結構，縮減了某些經銷商目前的經銷區域和聚焦訂單資源，並改變了與經銷商的合作條件，部分經銷商減少了當期訂單，導致銷售額與2009年同期相比下跌。另外，中國食品在優化產品結構的過程中，市場費用增加，使銷售費用相對營業收入的比率與2009年同期相比上升。
看記錄，中國食品2009年上半年的溢利為3.94億港元，如按照凈利潤下滑40%計算，中國食品今年(2010年)上半年的凈利潤在2.4億港元左右。
| 公司簡介 | 中國食品(0506) 主要從事葡萄酒及其他酒類產品的生產、銷售及貿易；加工、裝瓶及分銷碳酸飲料及分銷非碳酸飲料；分銷零售型包裝烹調油及其他相關產品，以及生產及分銷巧克力及其他相關產品。 |
| 目前市值(港元) | 127.89億 |
| 現時股價 | 4.58元 (2010-07-23 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 22.45 |
| 每股盈利(港元) | 0.2035 港元 |
重整經銷結構
今年首季中國食品（0506）開始更新分銷合約，希望分銷渠道管理上可獲更大控制權，同時將龐大分銷商基礎系統調整為平衡模式。公司已聘請外部顧問協助實施全面重組。公司主要依賴大型分銷商，故自身議價能力有所削弱。這重整經銷結構可帶來長期利好，但重整經銷結構或耗時一兩年，部份分銷商更有可能轉為該集團的競爭對手，構成壓力。
高盛指中國食品（0506）致力重整經銷結構多年，但因部份大型經銷商強大議價能力，進程一直緩慢。高盛相信，盈利大跌顯示公司上半年加快重組，犧牲短期利潤取得更好控制經銷模式。高盛指盈警確認該行負面看法，基於今年盈利前景黯淡，評級維持「沽售」，並正檢討盈測及目標價。
大摩指，中國食品（0506）前景未見有明確起色，酒類業務重整分銷渠道對股價構成壓力，但強調重整屬正確決定，惟需時一至兩年。大摩估計，酒類業務重整分銷渠，加上飲料業務產品組合欠優勢，令毛利率在激烈競爭環境下受擠壓。大摩自上月初調低中國食品（0506）盈利預測後，7月21日時，鑑於其營運表現仍然疲弱，進一步削減2010至2010年每股盈利預測，評級降至「減持」，目標價3.8元。
記得5月6日，中國食品(0506)當時5.44元左右。大和總研(Daiwa Capital Markets)首予中國食品(0506)「買入」評級，目標價7.3元 （希望沒有人跟他的建議買 !!）。大和預期，中國食品2009至11年每股盈利年複合增長24.3%，本財年純利按年升24%至7.06億元。5月30日，大和總研改將目標價由7.30至6.39元。
中國食品業務
中國食品(0506)2007年將持有的農產品加工業務分拆上市，即現時的中糧控股(606)，集團現時的核心業務已轉移在飲料、酒類、食用油及糖果業務上。
中國食品有四大業務，分別為葡萄酒、飲料、糖果及廚房食品，截至2009 年12月止，營業額上升18%至168.23億港元，純利增長18%至5.68億港元，主因是其三大類的業績有明顯的增長，包括飲料類有55.2%增長，因收購了北京裝瓶廠的控股權益，酒類及食用油的銷售分別有14.6%及42.5%增長。
中國食品(0506)旗下有“長城”葡萄酒、“福臨門”食用油、“金帝”巧克力、“黃中皇”紹興酒等品牌；亦是美國可口可樂公司在中國的重要合作伙伴，負責生產及銷售可口可樂系列飲料。
1. 葡萄酒
中國食品(0506)的酒類業務主要是“長城”及“Greatwall”葡萄酒的生產、市場推廣及銷售。同時兼有少量黃酒的釀造加工、品牌運營及銷售業務。中國食品(0506)在煙台、沙城和昌黎擁有3間酒廠和2家酒莊。
2. 飲料業務
中國食品(0506)旗下的可口可樂飲料裝瓶集團是中國的三大可口可樂裝瓶集團之一，目前控股10個裝瓶廠以及於另外7個裝瓶廠持有少數權益。該10個裝瓶廠獲可口可樂授權在中國12個省、自治區及其4個城市生產、裝瓶、銷售及分銷可口可樂碳酸飲料、並銷售及分銷果汁、水和茶等可口可樂非碳酸飲料。
3. 糖果
中國食品(0506)以「金帝」和「Le Conte」品牌在中國生產和分銷巧克力和糖果產品。
4. 廚房食品
中國食品(0506)主要以「福臨門」等品牌在中國分銷及銷售小包裝食用油和調味品。現時“福臨門”的食用油市佔率有一成，相信推出調味醬料產品後會擴闊市佔率。
2009年業績
2009年度，中國食品(0506)營業額上升18.1%至168.23億元，股東應佔溢利增長17.5%至5.68億元。年內集團業績概述如下：
（一）酒類：營業額上升14.6%至31.97億元，經營溢利上升2.9%至5.86億元，毛利率58%。年內，集團葡萄酒全年銷量11.9萬噸，增長13.2%；
（二）休閒食品：營業額增長42.5%至5.2億元，經營虧損收窄至6000萬元；
（三）飲料：營業額上升55.2%至70.98億元，經營溢利上升69.3%至3.87億元；得益於碳酸飲料的增長，加上旗下「美汁源」品牌的果汁飲料的增長；
（四）廚房食品：營業額下降7.7%至60.08億元，經營溢利增長2.8倍至1.86億元。其中，小包裝油銷量增長20%；
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