23 Jun 2010 - 神威藥業 (2877)

神威(2877) 不受藥價限制影響

筆者未清楚什麼是
■　藥物價格距離價格上限還有一定距離
筆者會跟進。 (看以下的後記)

公司簡介	神威藥業(2877)主要從事現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品的研發、生產及銷售。
目前市值(港元)	191.04億
現時股價	$23.10 (2010-06-22收市價)
2009年PE	21.92
2009年每股盈利(港元)	0.93人民幣 = 1.05港元
2009年每股盈利(港元)(基本)	0.88港元(大約)

　　神威（2877）的主要產品有治療心血管病的「心腦清軟膠囊」、「參麥注射液」、「複方三維亞油酸軟膠囊」；治療呼吸系統疾病的「小兒化痰止咳顆粒」；治療消化系統病的「藿香正氣軟膠囊」；以及用於抗病毒的「清開靈注射液」及「小兒氨酚黃那敏顆粒」。

　　神威（2877）旗下的藥物，佔《國家基本藥物目錄》內307種藥物中的30種，《目錄》中包含7個中藥注射液的品種，其中包括神威持有生產批文的「清開靈注射液」、「參麥注射液」、「丹參注射液」及「柴胡注射液」。

　　為了配合末來的需求，神威（2877）已經啟動了興建一個現代化的中藥產業園項目，以求打造中藥生產基地，總投資額將達到40億元（人民幣．下同）。項目於2011年完成後，神威產品的年產值可達50億元。

　　以2009年的業績為例，神威（2877）的產品系列可以分成四大塊，
■　以注射液的貢獻最大，佔總營業額大約五成七；
■　軟膠囊，佔總營業額約兩成四；
■　顆粒劑，佔一成七；
■　其餘劑型，佔2%左右。


神威購張家口長城藥業

　　神威藥業（2877）上星期剛宣布簽訂收購協議，作價5542.46萬元人民幣(約6,338萬港元)，向獨立第三方收購張家口長城藥業全部權益。張家口長城藥業主要業務為製造及買賣中藥產品，生產設備正進行技術改造而暫時停產，預計於7月份恢復生產。張家口長城藥業主要
■　複方麝香注射液，複方甘草片，滑膜炎顆粒
其他產品亦包括膠囊劑，清開靈注射劑、粉針劑，鹽酸去甲萬古黴素。

　　張家口長城藥業現有原共500餘人，其中技術人員86人，生產經營共有84個註冊品種。其中，進入國家基本醫保目錄的品種45個，進入OTC的品種22個，已取得國家中藥保護品種證書的產品1個，全國獨家生產品種2個，國家麻醉類藥品定點生產品種1個，高新技術產品3個。

轉載2010年06月23日的文章作為參考。


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德銀︰神威不受藥價限制影響

德意志銀行于6月21日就神威藥業（02877）發表研究報告，指該公司為一現代中醫藥企業，給予「買入」評級，目標價28元，相當於預測2010年市盈率25倍，以及市盈增長率0.9倍。神威昨收23.1元，升約0.5%，距離目標價尚有約21%的上升空間。

　　德銀認為，神威主要從事注射液之生產，于市場中具有廣泛認知，而且亦是現代中醫藥的最大生產商。該行指，以銷售額計算，神威旗下約六成產品的市佔率均為市場第一。此外，該行又指，神威亦是國家醫療改革的受益者，並認為由於神威的藥物價格距離價格上限還有一定距離，料中央對藥品價格的潛在控制對其影響僅屬輕微。

　　德銀指，神威毛利率較其同業高兩倍，且沒有負債，因此相信該公司有能力投入更多內部資源在產能擴充上，以解決生產樽頸的問題。

　　德銀指出，神威未來4年資本開支達到40億元人民幣，預測2010年至2012年的每股盈利年複合增長率達到26%。

　　德銀認為，基於人口老化的現實，以及中藥對西藥所具備的輔助性質，未來中醫藥市場應能有12%的年複合增長率。該行又預計，更嚴謹的《藥品生產品質管理規範》將推動行業進一步整合，故預料神威會持續收購其他規模較小的經營者。


( 後記: 德銀指，以神威（2877）的中藥「清開靈注射液」為例，《國家基本藥物目錄》（EDL）定價為0.63人民幣和國家上限價0.83人民幣，神威的出廠價格為0.40人民幣，醫院價格為0.50人民幣。)