鄭州燃氣(3928)市值只有8.4億，比較 華潤燃氣(1193)市值250億和新奧燃氣(2688)市值250億 非常小。鄭州燃氣2009年市盈率僅9.4倍，較同業存大幅折讓，加上其ROE達21%，實為燃氣股扒冷之選。
華潤燃氣(1193)已表明無意私有化鄭州燃氣(3928)，全面收購可能性仍然生效。最新收購建議的收購價為每股內資股人民幣12.96元（相當於每股H股約14.7港元）。
| 鄭州燃氣 2009年8月11日 的公佈 ...合資公司將擁有本公司43.18%股權，而華潤燃氣集團將通過其於合資公司80%之股權間接擁有本公司34.5%股權。因此，倘合作協議獲完全履行，將導致本公司控制權發生變化及合資公司及╱ 或華潤燃氣集團（視情況而定）須就本公司股份提出全面收購建議之責任。 |
2010年03月22日， 鄭州燃氣(3928)公布，撤銷向中證監提出之經修訂建議A股發行及上市申請，此乃經考慮保薦人的建議：由合營收購鄭燃5404.15萬股內資股， 可能被中證監視為控制權變動，或導致取得上市申請之批文時出現重大障礙。
鄭州市國資委及華潤燃氣(1193)此前就投資訂立數份協議，以發掘在鄭州之潛在合作機會，涉及由合營（將由華潤燃氣投資及鄭州市國資委分別持有80%及20%權益）收購5404萬股鄭燃內資股(佔其已發行股本約43.18%)。
鄭燃料撤發行A不會對公司發展構成不利影響，因建議上市集資所得作為融資的大部分項目，如鄭州市燃氣高壓環線工程、建設加氣站、收購煤製氣資產等已經由集團內部資源或銀行借款提供全部或部份資金。
2010年04月28日，每日經濟新聞 的文章作為參考。
華潤燃氣全國圈地 鄭州燃氣A股上市受阻
資本市場上總是存在著許多不可預知的變數，鄭州燃氣(3928)A股上市計劃受挫為這句話又添了一個注腳。
由於華潤燃氣集團與鄭州市政府之間達成的合作協議，鄭州燃氣不得不宣佈：“由於此前華潤燃氣收購其股份，公司決定撤銷此前的A股上市申請。”
“公司實際控制人發生變更，包括我們的券商也認為，再做下去風險非常大，所以董事會決定撤銷上市計劃。”鄭州燃氣董秘辦金部長日前對《每日經濟新聞》記者表示。
鄭燃A股上市計劃受挫
“走到這一步，如果再做下去的話，會支付更多的成本和精力，而結果可能仍不樂觀。”金部長表示。
此前，鄭州燃氣已經公告稱，由於華潤燃氣收購其0.54億股份會導致公司控制權變動，可能導致在取得上市批文時出現重大障礙。
這一結果出乎很多中小股東的意料，不久前他們還對鄭州燃氣上市充滿憧憬。
鄭州燃氣是鄭州燃氣集團的核心資產，于2002年10月在香港創業板成功上市，是內地第一家在香港創業板上市的國有控股城市燃氣企業，後成功登陸聯交所主板。
金部長介紹，2009年3月，鄭州市國資委啟動了鄭州燃氣的A股上市程式，到6月底，相關程式都已走完，包括初審提出的14條整改意見。“已經過了證監會兩次意見反饋，就等著上市了。”
2009年11月20日，由鄭州市國資委和華潤燃氣共同設立的鄭州華潤燃氣有限公司成立。華潤燃氣將向合資公司注資7.6億元，鄭州市國資委將注資1.9億元。合資公司將以4.22億元向鄭州市國資委收購鄭州燃氣43.18％股權。此外，華潤燃氣還將支付鄭州燃氣及其員工約4.567億元的賠償金。算下來，華潤燃氣出資約12.2億元。
鄭州華潤燃氣有限公司將取代原來的鄭州燃氣集團，成為上市公司鄭州燃氣的大股東，擁有43.18％股權。同樣在香港上市的華潤燃氣將通過合資公司80％的股權，從而間接擁有鄭州燃氣34.5％股權。
據悉，在新成立的鄭州華潤燃氣中，華潤燃氣佔據了重要位置：董事會由5名董事組成，鄭州市國資委只委派一名，華潤燃氣集團則委派4名，董事長由華潤燃氣提名。
這樣一來，鄭州燃氣控制權改變，其A股上市之路也平添變數。
強制收購鄭燃資產
根據此前公佈的合併股份方案，鄭州燃氣註冊資本約為1.25億元，由每股面值0.1元的7億內資股和5.5億H股組成，將按照內資股和H股分別合併的方式進行，即10股現有的內資股合併成1股面值1元的內資股，H股的合併亦如此。此外，鄭州燃氣的H股股東可獲每股0.08元的特別股息，按其當時股價核算，股息創下H股的派息最高紀錄，達到10％。
一位當地知情人士對《每日經濟新聞》記者透露，對於上市計劃受挫，中小股東意見很大，上書到證監會。因為鄭燃股份屬於H股，“他們還聯繫了香港監管部門。”
“我們也徵詢過部分中小股東的意見。發行A股肯定對中小股東有利，但公司實際控制人發生變更，包括我們的券商也認為，再做下去風險非常大，建議我們及時採取措施。”對於撤銷上市這一結果，金部長無奈地表示。
中小股東的反對，對整個事件的進程影響甚微。鄭州燃氣人士告訴記者，收購直接由鄭州市國資委和華潤燃氣談判，甚至鄭州燃氣在此之前也不知情。
在當地分析人士看來，華潤燃氣收購鄭州燃氣的背後，隱含當地政府對招商引資的渴求。2009年7月，鄭州市政府與華潤集團達成了涉及電力、商業、燃氣、停車場、醫藥、微電子、啤酒、水泥、超市等多領域多項目的戰略合作協議，投資總額200億元。收購鄭州燃氣，也是整體合作戰略中的一部分。
雙方的合作還具有排他性。在合資公司的接牌儀式上，鄭州市國資委承諾，合資公司成立後，鄭州市政府在其管轄範圍內不再批准設立新的燃氣公司，不再批准其他企業投資加氣母站、加氣站、燃氣管道地方支線等相關燃氣項目。
“目前收購已上報國資監管部門，尚未得到批准。一旦批准，接下來我們將啟動相關的要約收購程式。”上述鄭州燃氣人士表示。
由於收購將導致鄭州燃氣控制權改變，將觸發全面要約收購，據公開資料，最初華潤燃氣提出以每股8.45元向鄭州燃氣其他股東進行強制收購，不過隨後的2009年12月14日，華潤燃氣宣佈提高全面要約收購報價，由每股8.45元調升至12.96元。
對這一報價中小股東並不買賬，“按照目前情況來看，公司有2億多元的利潤，每股1.67元的收益。華潤燃氣卻用6倍市盈率來買我們的股份，是完全不公平的。”
華潤燃氣“跑馬圈地”
通過資本運作，華潤燃氣完成了對鄭燃集團絕大部分資產的並購。根據協議，鄭州華潤燃氣將承接現在鄭燃集團 (含其分公司、子公司)的經營區域，加之此前控制的安陽市場，華潤燃氣將佔據河南60％~70％的市場份額。
來自河南省燃氣協會的資料顯示，河南燃氣市場早已是“群雄爭霸”。新奧燃氣(2688) 掌控開封、洛陽、新鄉和商丘四城，中裕則坐擁焦作、三門峽、濟源和漯河，外資英國富地拿下了信陽市場。
“除了濮陽尚未改制外，目前河南城市燃氣市場已幾乎被各個資本方瓜分完畢。”河南省燃氣協會一位人士表示，“華潤拿下鄭燃，將大大強化其在河南市場的主導和影響地位。”
河南燃氣市場的爭奪只是燃氣企業跑馬圈地的一個縮影。記者檢索華潤燃氣近幾年的並購發現，截至2009年底，華潤燃氣已經在10個省份經營27個城市燃氣項目。今年華潤燃氣還將推出10個城市的工程項目。除收購鄭州燃氣外，同一時間進行的，還有11.6億元戰略入股重慶燃氣集團的投資。
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