06 Apr 2010 - 內銀股估值，4月挑戰22200點

轉貼 2010年04月02日，iMoney的文章(部分) 作為 2010年第二季 投資參考之用。

七家內銀股估值

股份	股價 (元)	市值 (億元)	2010年PE (估值)	2010年PB (估值)
建設銀行 (0939)	6.50	15190	10.1	2.2
中信銀行 (0998)	6.03	2890	13.8	2.0
工商銀行 (1398)	6.05	19357	11.2	2.3
民生銀行 (1988)	8.20	1942	12.2	1.8
交通銀行 (3328)	9.55	4680	11.1	2.1
招商銀行 (3968)	21.55	4135	20.9	3.8
中國銀行 (3988)	4.21	11920	9.6	1.6

公布集資消除陰霾

除交行以外．其他內銀股亦同樣交出合人滿意的成績表，工商銀行 (0l398) 去年純利1,286.45億元人民幣，按年增長16.1%，成為全亞洲最賺錢的企業及全球最賺錢銀行。

內跟股在公布業績之餘．近期亦陸續公布集資大計，工行表示將會配售20%H股．及A股發行不超過250億元人民幣可換股債券來籌集所需資金，據報道H股配股集資全額約450億元人民幣．即合共700億元人民幣。一些中小型銀行較早前己透過不同形式集資，如招商銀行 (03968)及交行選擇供股、民生銀行 (01988)來港上市，反而幾家大型內銀股態度一直未見清晰．現時趁業績宣布集資大計，反而為股份及大市掃除不明朗因素。

港股在3月底重上21000點．與內銀服發力，今整體大市氣氛改善有關。展望4月份，除了這個原因以外．港股還有兩大因素可堪看好。

港股估價回復合埋

首先．港股自今年初以來，一直跑輸外圍及亞洲股市．成為區內較落後的主要股市之一。恒指首季下跌3%，而國指亦同樣下跌3%。相反．美股近期卻越戰越勇，道瓊斯指數最高曾升至10955點．創下自2008年9月以來的1年半新高;而日股日經225指數最高亦升至11272點，也創18個月以來新高，而道指及日經首季分別升4．1%及6.6%．均跑贏港股。

港股近期顯著落後於外圍股市的其中一個原因．是因為中．港股市去年升勢太強勁，恒指及國指全年升52%及62%，而美股升19%，因此年初至今部分資金由港股至轉移至美股及日股等。

不過，經過3個月的調整後，港股現時估值處於合理水平．尤其是大部分藍籌及國企重磅股已公布業績，2009年盈利增長普遍符合市場預期．企業管理層對2010年的盈利展望亦偏向樂觀．按照彭博社數據顯示，恒指2010年預測PE現為14倍．不算昂貴。

4月港股平均升3%

港股落後，對第二季港股走勢其實更為有利．因為3、4月份均是業績高峰期．過往港股3月份也該為肩淡，但隨看愈來愈多股份公布業績．市場不明朗因素也逐步消除，對後市是百利而無一害。

瑞銀報告指出，在已公布業績的122家MSCI中國指數成分股之中，有32%是勝於市場預期，23%低於預期，其餘47%則達標．整體業績表現偏強。報告發現，若公司業績高於預期逾5%時，股價表現可跑贏大市4%; 相反若差於市場預期逾5%的話，股價卻僅跑輸大市0.1%，反映現時投資者對企業業績反應正面。

踏入4月份，港股走勢向好的機會亦相當高，本刊統計過往10年、恒指4月份的表現．發現有8年是上升的，升幅介乎1%至14.3%，當中只有2000年及2004年是錄得跌幅，分別跌10.8%及5.8%。

整體計算，恒指4月份平均升幅為3.1%．以3月31日收市價21239點計，恒指4月份可升至21900點，挑戰22000點大關。

技術走勢而言，恒指早前下試20650點後，見強力支持反彈．惟近期在21500點水平遇到阻力，若後市能突破這一阻力的話，港股有望展開新一輪升浪，首個目標有望補回在1月份介乎22000點至22200點之間的下跌裂口。