昨日，人行發行的 900億元人民幣三個月期央票中標收益率，又進一步上升 4個基點至 1.4088%，同時進行的 480億元 91天期正回購中標利率亦升 5個基點至 1.41%。通脹急升，令中外經濟專家站在同一戰線上，預料中國將加快加息步伐，中央亦會不斷出招調控。
加息對商業銀行業績的影響應該是"溫和正面", 中國銀行(3988.hk)、工商銀行(1398.hk)和建設銀行(939.HK)等大型銀行受益最大。由於加息不會進一步改善存貸利差, 銀行利差收入增加的主要推動力量仍將是投資回報率的上升, 因此, 那些存款量更大的大型銀行應該成為投資首選, 因為它們對於存款流失的承受能力要更強一些。 不過，投資內銀股絕對不可以抱着短線炒賣的心態，而是中長線投資。
預計2010-2011年的年新增貸款額達到10萬億元人民幣，再加上有可能加息，這兩個因素應該會支持銀行的利潤在未來兩年大幅提高。對於銀行股的催化劑，筆者贊同野村證券的分析，強勁的信貸增長和2010年一季度可能的加息將導致中國的銀行股被重新評級，銀行股的任何回跌都代表了不錯的入場時點。
內銀今年盈利升25%的市場共識未有太大分歧，相信目前緊縮措施僅為噪音。如果是中長線投資，只要現在的股價與兩個月前的股價有不錯的折讓，已累積頗大跌幅，相對較安全的，應是趁低吸納、開始儲貨的時候。昨日內地的金融股板塊卻全線回升，與本港內銀 H股之弱勢截然不同。筆者相信內銀股很快出現強力的反彈，重拾升軌。
二星期前 簡單的比較7隻中資銀行股，現在再比較7隻中資銀行股，筆者還是看好建設銀行(939.HK)。建設銀行(939)的ROE最高，預期2010年的PE亦是最低的，10倍以下，資本充足率也有12%以上。
緊貼的是工商銀行(1398.HK)。ROE高，預期2010年的PE亦是最低的，資本充足率也有12%以上。2010年的PE是10到11倍(10.6倍)。近來交通銀行(3328.HK)跌得最多，亦算便宜，可是交通銀行(3328)的一級資本充足率最低，不合筆者的口味及準則。
| 1月21日股價 | 10盈利(預期) | 10預期PE | 09預期ROE | 資本充足率 | 一級資本充足率 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 939 | 建設銀行 | $6.12 | $0.63 | 9.7 | 23% | 12.10% | 9.60% |
| 998 | 中信銀行 | $5.41 | $0.55 | 9.8 | 15% | 11.20% | 9.80% |
| 1398 | 工商銀行 | $5.72 | $0.54 | 10.6 | 21% | 12.60% | 9.90% |
| 1988 | 民生銀行 | $8.22 | $0.70 | 11.7 | 13% | 8.57% | 6.02% |
| 3328 | 交通銀行 | $8.39 | $0.85 | 9.9 | 20% | 12.50% | 8.10% |
| 3968 | 招商銀行 | $18.36 | $1.36 | 13.5 | 20% | 10.50% | 6.60% |
| 3988 | 中國銀行 | $3.87 | $0.43 | 9 | 17% | 11.60% | 9.40% |
1月21日股價 = 2010年1月21日收市價
10每股盈利 = 2010預期每股盈利
資本充足率 = 2009年11月資本充足率
一級資本充足率 = 2009年11月一級資本充足率
參考:
1. 野村證券孫明春：投資熱潮引發三大效應
2. 野村證券孫明春：明後年信貸難減速
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