02 Sep 10 - 聯華超市(0980) 中期業績

筆者太多業績想看，暫時只能把一些業績數據收集，再遲些後加資料。筆者還沒有看完中國高速傳動(0658) 中期業績， 分少少心看聯華超市（0980）。筆者持有聯華超市（0980）。

聯華超市（0980）主要在中國境內經營大型綜合超市、超級市場及便利店，主要以「世紀聯華」、「聯華超市」、「快客便利」品牌經營。


可看
■　紅猴兄 : 聯華超市 「局域市場壟斷」的溢價
■　07 Jun 2010 - 聯華超市(0980)
■　24 May 2010 - 聯華超市(0980) 結合華聯超市

8月30日，聯華超市（0980）公佈，截至6月底止中期業績。


聯華超市（0980） 中期業績

聯華超市（0980）公布截至6月底止中期業績，營業額130.09億人民幣(下同)，按年上升18.5%；毛利17.53億元，年增13.8%，毛利率13.48%，升近1個百份點。

期內盈利增長22.8%至3.26億元，每股派中期息15 分，增派3分。

聯華超市上半年業績披露，截至2010年6月底止6個月聯華超市同店銷售較09年上升3.5%，其中大型綜合超市上升3.09%，超級市場上升2.6%，便利店上升3.8%。

期內聯華超市毛利率為13.48%，同比增加0.94個百分點；當中大型綜合超市毛利率增長1.06個百分點至12.9%；超級市場按年增長0.82個百分點至13.81%，便利店上升0.73個百分點至15.73%。

截至2010年6月底止，集團共擁有門店達5,040間，回顧期內，集團新開門店258間，其中大型綜合超市新開4間並轉型1間超級市場為大型綜合超市，超級市場業態新開門店133間，其中直營門店10間，加盟門店123間；便利店新開門店120間。

公司簡介	聯華超市 (0980) 在中國經營大型綜合超市、超級市場及便利店。
市值(港元)	63.55億
現時股價	30.70元 (2010-09-01 收市價)
市盈率	33.15倍
每股盈利(港元)	0.81人民幣 = 0.915港元
股東資金回報率 (ROE)	19.9%

業績摘要
(綜合收益＝毛利＋其它收益＋其它收入)
(人民幣)

• 營業額達130.09億元，同比增長5.9%，
• 毛利達17.53億元，同比增長13.8%，毛利率為13.48%，同比增加0.94個百分點。
• 綜合收益增長達30.94億元， 同比增長10.6%， 綜合收益率達23.78%。
• 經營溢利同比增長17.3%達4.01億元，經營溢利率達3.08%，創歷史新高。
• 股東應佔溢利達3.26億元，同比增長22.8%。
• 每股基本盈利為人民幣0.52元。
• 截至2010年6月30日止，共擁有門店達5,040家。期內，新開門店258家，其中大型綜合超市新開4家並轉型1家超級市場為大型綜合超市，超級市場業態新開門店133家，其中直營門店10家，加盟門店123家；便利店新開門店120家。
• 同店銷售較二零零九年上升3.5%，其中大型綜合超市上升3.9%，超級市場上升2.6%，便利店上升3.8%。
• 擬派發中期股息每股人民幣0.15元


發展 及 2010年目標

聯華超市（0980）表示，目前集團分店總數已達5,040家，約86%位於華東；未來主力擴大市場份額，目標於年內增店500間，包括15間大型綜合超市。集團於6月與上海「聯華」合併，加盟商訂貨金額實現同比24.5%增長。

聯華超市（0980）表示，集團繼續主力發展華東市場，致力鞏固市場商業份額。
另外，集團上半年同店銷售達3.5%，現時7、8月業績表現良好，加上內地消費者價格指數（CPI）有升，故相信全年同店銷售增長可達5%。

聯華超市（0980）表示，得益於聯華超市重組華聯超市以後，世紀聯華、新聯華標超以及快客便利等公司，最大限度地整合了商流、物流、資訊流方面的資源優勢。聯華正在供應商聯盟、商品組合推廣、市場行銷策略和資訊技術支撐等方面，充分發揮各業態的協同效應和品牌影響力。


華聯吉買盛

對於收購華聯吉買盛的計劃，聯華超市（0980）表示，下半年先把前期準備做好，確定收購成功。該收購目標於上海擁有20間大型綜合超市，而集團則持有33間，如收購成功將佔上海大型超市三分之一市場份額。


資本開支

聯華超市（0980）表示，下半年將投放3.5億元資本開支，其中2.6億元用作大型綜合超市開發資金，6,000萬元作建設配套中心。按發展計劃，除有大型收購計劃，明年資本開支則為6億元。


重組整合

自2009年6月「聯華」重組「華聯」後，兩家企業的整合歷時一年。「聯華」和「華聯」的標超業務將全部納入上海「聯華超級市場發展有限公司」，實行雙品牌營運模式。

今年6月，上海著名的兩大超市品牌「聯華超市」和「華聯超市」完成重組整合，躍居中國最大的連鎖標準化超市企業。

這一業務整合的重大改革，使兩家企業的供應商資源，商品組合資源，生鮮經營基地資源，包括信息技術和物流配送等整個供應鏈資源優勢都將聚合在一起。合併後的聯華股份在上海地區的商品採購超過100億元，採購規模位列行業第一。


評論

筆者「藍兵」嘗試細分每點評論。

		營業額 (人民幣)	盈利 (人民幣)	評論
(1)	大型綜合超市	79.5億元  (增長9.1%)	1.73億元 (增長55.5%)	同店銷售增3.9% 毛利率12.90% 增1.06% 盈利貢獻提升高
(2)	超級市場	51.9億元  (增長0%)	1.87億元  (增長7.1%)	同店銷售增2.6% 毛利率13.81% 增0.82% 重要銷售貢獻店關閉 超市盈利貢獻較預期低
(3)	便利店	9.1億元  (增長11.0%)	0.28億元  (增長73.4%)	同店銷售增3.8% 貢利貢獻提升， 但只佔營業額約6.5%
(4)	其他業務	1.0億元  (增長40.0%)	0.25億元  (減少56.5%)	--
總計	人民幣	141.5億元  (增長5.9%)	4.13億元  (增長13.8%)	--
總計	人民幣	營業額 (減去 非銷售商品) 130.1億元  (增長5.9%)	盈利 (增加 其他收入 減去 稅項 減去  非控製性權益) 3.26億元  (增長22.7%)	純利增長22.7% 未見明顯協同效應，其重組效益未開始展現 相信仍在繼續進行深化整合的工作

	2009年12月	門店 (合計)	門店 (直營)	門店 (加盟)	評論
(1)	大型綜合超市	132間	132	0	現在聯華在上海持有的大型綜合超市33間。 如果收購華聯吉買盛， (現時華聯吉買盛於上海擁有20間大型綜合超市) 兩者將會佔有上海大型超市三之一市場份額， 可強化其上海地位。
(2)	超級市場	聯華1668間 華聯1005間	聯華495 華聯214	聯華1173 華聯936	--
(3)	便利店	1,980間	921	1059	--
合計	2009年12月底止	4930間	1762	3168	--
合計	2010年6月底止	5040間			目標全年新開店鋪數目達 500間， 半年雖說新開門店256家，實際增加90家。 半年來，店數未見增加。

	標題	評論
(1)	整合 兩大超市 「聯華超市」和 「華聯超市」	2010年，集團推進與華聯的業務整合工作， 完成財務信息、商品和加盟三個方面的整合， 目標到年底實現業務和管理的全面合併。 今年6,000萬元作建設配套中心，相信整合仍在進行中。 繼續進行深化整合的工作，希望其營運效率可望進一步提升。
(2)	覆蓋	聯華表示，集團繼續主力發展華東市場， 致力鞏固市場商業份額。 相信集中發展的策略，可令運輸及管理成本減少， 亦能享受省內規模效益的好處。
(3)	長遠發展	國民收入上升，有利長遠發展。

短期方面，市傳聯華（0980）可能通過母公司百聯集團旗下公司重組而回歸A股。


近年業績摘要

營業額 (人民幣)	上半年	全年
2006年 營業額	83.51億元	164.43億元
2007年 營業額	89.81億元	180.86億元 (增長10.0%)
2008年 營業額	107.38億元	232.54億元 (增長28.6%)
2009年 營業額	122.83億元	240.18億元 (增長3.3%)
2010年 營業額	130.09億元	--

盈利 (人民幣)	上半年	全年
2007年 盈利	0.90億元	1.81億元
2008年 盈利	1.07億元	2.33億元 (增長28.6%)
2009年 盈利	2.66億元	2.40億元 (增長3.3%)
2010年 盈利	3.26億元	--

每股盈利(人民幣)	上半年	全年
2007年	$0.230	$0.430 (增長10.3%)
2008年	$0.360	$0.660 (增長53.5%)
2009年	$0.430	$0.810 (增長22.7%)
2010年	$0.520	--

參考:

1. 聯華超市 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100830/LTN20100830901_C.pdf

2. 百聯集團國資今起大洗牌 為聯華超市回A股鋪路 http://big5.ifeng.com/gate/big5/finance.ifeng.com/stock/zqyw/20100719/2419403.shtml

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！