藍冰手記: 模擬投資組合

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2012年9月24日星期一

24 Sep 12 - 模擬投資組合 (9) - QE3

模擬投資組合上一次的買賣已經是上月中的事。從7月開始買賣至今，模擬投資組合的回報是9.03%。

今日為止，回報最佳的是創科實業（0669），現價14.02元，連股息計算上升了55%；第2較佳的是大快活（0052），現價15.90元，連股息計算上升了16%。投資組合內回報最差的是味千中國（0538），現價5.02元，虧損14%。

因應市況，筆者打算作出輕微的改動，捨弱取強。

嘉華國際（0173）

美國推出第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），有利地產股收窄 NAV 折讓，筆者打算購入中型地產發展商嘉華國際（0173），換出九興控股（1836）。內地經濟疲弱，內地零售業的同店增幅大多強差人意，零售股的估值亦被打折，九興控股（1836）零售業務規模雖小，亦受影響。嘉華國際（0173）公布中期盈利增長強勁，純利升6.1倍至29億元。嘉華國際（0173）現價折讓高達50%以上，政府未來會增加土地供應，以及拆細地皮招標，會令中小型發展商更容易投得地皮，有利嘉華（0173）的發展。

於2012年6月30日，集團手頭現金逾55億港元，負債比率維持在22%之健康水平。

港華燃氣（1083）

港華燃氣（1083）發展內地城市燃氣項目為主，去年純利增長63%至7.09億港元。工、商業用戶分別佔總售氣量的59.8%及14.5%，住宅用戶則佔25.7%。內地燃氣市場工業用戶收益以售氣為主，成本上漲能轉嫁予客戶；而居民用戶收益主要源自接駁費，用氣則較為穩定。港華燃氣（1083）6月底止中期純利按年升18.1%至3.6億元，每股盈利14.51仙。

港華燃氣（1083）最近有股東出售股份，股價回調，筆者相信可以以合理價格買入。威華達（0622）自2011年8月起計劃出售港華燃氣（1083）餘下最多1.95億股持股。威華達（0622）最近宣布9月3-7日，於市場上出售港華燃氣（1083）798.6萬股，總代價約4795萬元，意味著每股6.00元左右减持。基於威華達（0622）手上仍持有1.87億股待售，筆者相信港華燃氣（1083）短期上升力度會減慢，亦讓筆者有機會低吸。

第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3）

美聯儲稱本月起以每月400億美元的規模逐月購買按揭抵押證券(MBS)，並將一直延續該購買計劃直至就業市場得到明顯恢復。美儲聯無上限購買的規模和時間史無前例，通過購買MBS，美聯儲對房地產市場和銀行提供直接支持，這無疑將推升資產價格，有利房地產相關行業股票以及高息股。

同時，新興經濟體已經受到了增長放緩和持續通脹的衝擊，QE3可能會迫使新興經濟體國家在增長疲軟的情況下收緊貨幣政策。新興經濟體已經身處滯脹困境，這些國家的股票市場跟美國相比要差很多，這種差別在QE3期間可能會持續。這或可以部分解釋Ａ股近來屢創新低。

QE1

日期	2008年11月至2010年3月
內容	購入5,000億按揭擔保證券（MBS）、1,000億兩房MBS，2009年3月將計劃擴大至買入長期國債
目標	遏低借貸息率以刺激投資
整體金額	1.75萬億
平均每月金額	1,167億

QE2

日期	2010年11月至2011年6月
內容	購入長債
目標	刺激經濟及對抗通縮威脅
整體金額	6,000億
平均每月金額	750億

日期	2011年9月至2012年12月
內容	購入6年期以上長債，出售相等金額的短債，2012年6月將計劃延至年底
目標	壓低長債息率，刺激借貸
整體金額	6,670億 (轉變持有資產)
平均每月金額	417億 (轉變持有資產)

QE3

日期	2012年9月
內容	每月購入400億MBS
目標	提振就業及振興樓市
整體金額	無限
平均每月金額	400億

股票買賣

筆者打算

1.　買入嘉華國際（0173），9月25日~10月05日，佔10%，收市價在3.85元或以下買入。同時沽出10%的九興控股（1836）。
2.　買入港華燃氣（1083），9月25日~10月05日，佔6%，收市價在5.8元或以下買入。同時沽出5%的盈富基金（2800）。連同早前派息和賺取的差價，可用現金達6%以上。

9月25日後記：現金達7%以上，港華燃氣（1083）改為買入佔7%。

投資組合

投資組合到現在共持有11隻股票。正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。以示公正，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)
■　　07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)
■　　08 Aug 12 - 模擬投資組合 (7)
■　　17 Aug 12 - 模擬投資組合 (8)

現時模擬投資組合內有11隻股票。

1.　盈富基金（2800），佔5%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元。
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日收市價買入，買入價5.90元。
11.　中國移動（0941），佔10%，已於8月17日收市價買入，買入價83.65元。

模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示

1.　盈富基金（2800），7月3日收市價買入。
2.　大快活（0052），7月3日~6日，收市價在14.5元以下買入。
3.　越秀地產（0123），7月5日~12日，收市價在1.98元以下買入。
4.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日，收市價在14.0元以下買入。
5.　創科實業（0669），7月9日~27日，收市價在9.2元以下買入。
6.　民生銀行（1988），7月9日~27日，收市價在7.0元以下買入。
7.　九興控股（1836），7月20日~8月10日，收市價在18.9元以下買入。
8.　中油燃氣（0603），8月7日~8月31日，收市價在0.80元或以下買入。
9.　恒隆地產（0101），8月7日~8月31日，收市價在28.5元或以下買入。
10.　味千中國（0538），8月7日收市價買入。
11.　中國移動（0941），8月17日~8月31日，收市價在85.0元或以下買入。

早前買入價，收市價買入

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日收市價買入，買入價5.90元。
11.　中國移動（0941），佔10%，已於8月17日收市價買入，買入價83.65元。
同時沽出盈富基金（2800），佔5%，沽出價 20.70元，

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。敬請留意！

2012年8月17日星期五

17 Aug 12 - 模擬投資組合 (8) - 中國移動

股票買賣

筆者打算買入中國移動（0941），同時沽出5%的盈富基金（2800）。

1.　中國移動（0941），佔10%， 8月17日~8月31日，收市價在85.0元或以下買入。

業績一看

中移動（0941）

中移動（0941）中期業績，營運收入按年增長6.6.%至2665億元人民幣(下同)。 EBITDA同比微降0.9%至1231億元，純利按年增1.5%至622億元。

第二季盈利344億元，低於市場預期，主因受收入增長放緩，及利潤率受壓所拖累。

每股盈利3.1元，派中期息1.633港元，公司擬全年派息比率為43%。中移動（0941）盈利沒有增長，和之前市場預期差不多。預期全年股息3.44港元左右。如果用85元計算，預期息率4厘以上，可以接受。

創科實業（0669）

創科實業（0669）公布，上半年營業額升4%至18.5億美元，純利升20.1%至9636.2萬美元，每股盈利5.69美仙，中期息升35%至0.87美仙。

未計外匯影響，集團於期內的總銷售額以自然內部增長計算上升5.2%。上半年毛利率為33.5%，去年同期是32.9%。除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為1.9億美元，增加10.4%。新研發產品佔銷售額三分一外，今年幾個生產改善流程，包括提高中國新工業園產能，精簡製造流程及改善供應鏈計劃，加上僱員數字減少4.3%，均抵銷成本上漲壓力。

電動工具業務銷售額為14億美元，升10.1%。電動工具業務佔集團總銷售額75.9%。負債比率從66.1%降至37.4%。

品牌重塑，北美家居工具銷售開始復甦的環境配合，營業額增長4%比預期低，但毛利率33.5%比預期高。盈利增長和預期差不多，財務成本跌了9.6%有貢獻，業績穩陣但未有（筆者也沒有預期會有）驚喜。

預期全年股息0.18港元左右。如果用9.07元計算，預期息率2.0厘。

九興控股（1836）

九興控股（1836）業績穩定，派息高，上半年出貨量下跌但每雙平均售價增加，收入輕微增長。中期業績按年增長1.6%至6.8億美元，純利增2.5%至6655.7萬美元，每股8.4美仙。中期息維持30港仙。

期內，出貨量下跌11.9%至2290萬雙。鞋履產品平均售價增長12.5%至27.9美元。男士及女士休閒鞋履分別佔整體收入24.1%及22.5%。

預期全年股息0.98港元左右。如果用18.5元計算，預期息率5.3厘。

味千中國（0538）

味千中國（0538）在發布中期業績前，公布7月份營運數據，數據顯示營運情況並未有改善。公司7月份整體同店營業額倒退22.5%。香港及內地的同店營業額分別跌24.5%及6.8%，兩地的數字均較6月份為差。香港及內地6月的同店營業額分別跌25%及升1.8%。

公司營業額亦見下跌，7月份內地業務營業額按年跌16.5%，較6月份的16%跌幅擴大；7月份香港業務營業額則按年跌2.9%，亦較6月時倒退1.4%為差。

恒隆地產（0101）

恒隆地產（0101）中期業績理想，純利按年增長55%至36.78億元，營業額按年上升60.2%至42.34億。扣除投資物業公平值變動，基本純利按年增72%至25.2億元。每股盈利 82仙，派中期息每股17仙。

預期全年股息0.72港元左右。如果用27.8元計算，預期息率2.6厘。

中油燃氣（0603）

中油燃氣（0101）中期業績整體表現一般，營業額23.58億元，按年增加16%。錄得純利1.52億元，按年增長43%；每股盈利3.081仙。不派中期息。

如果撇除其他收入，經營溢利按年升17%，主要增長來自接駁費用的增加。

投資組合

投資組合到現在共成功購入10隻股票。正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。暫時以建立基本倉位為主，只有買入，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)
■　　07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)
■　　08 Aug 12 - 模擬投資組合 (7)

現時模擬投資組合內有10隻股票，佔95%，現金有5%。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元。
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日收市價買入，買入價5.90元。

模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示

1.　盈富基金（2800），7月3日收市價買入。
2.　大快活（0052），7月3日~6日，收市價在14.5元以下買入。
3.　越秀地產（0123），7月5日~12日，收市價在1.98元以下買入。
4.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日，收市價在14.0元以下買入。
5.　創科實業（0669），7月9日~27日，收市價在9.2元以下買入。
6.　民生銀行（1988），7月9日~27日，收市價在7.0元以下買入。
7.　九興控股（1836），7月20日~8月10日，收市價在18.9元以下買入。
8.　中油燃氣（0603），8月7日~8月31日，收市價在0.80元或以下買入。
9.　恒隆地產（0101），8月7日~8月31日，收市價在28.5元或以下買入。
10.　味千中國（0538），8月7日收市價買入。

早前買入價，收市價買入

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔5%，已於8月7-9日收市價買入，買入價5.90元。

2012年8月8日星期三

08 Aug 12 - 模擬投資組合 (7)

雜談

創科實業（0669）

昨天，有投資者趁機會配售創科實業（669）舊股，配售價為9.68元，配售近6000萬股，套現約5.8億元。這個並非是公司配售。創科實業（0669）昨天下跌4.8%，收報10.24元；今天就回升了2.5%，收報10.50元。雖然未升回前天的收市價，但反映公司股價強勢未改。

據資料，許多投資者持有創科實業（669）的可換股債在5月轉換成股票，可換股債的持有人能夠在6月初開始沽出股票，鎖定獲利。所以，這次配售舊股應該是那可換股債持有人沽出股票，筆者認為這項配售意義性不大。花旗亦有出報告指出: 創科實業（669）這次回調提供買入機會，因其今年盈利增長可能性較高。花旗亦預期創科（669）2012上半年盈利同比增長只有9%，但下半年同比增長將多於50%，主要受惠於早前所發的可換股令利息成本下降將會於下半年全面反映，及商品成本下降等。

■　07 May 12 - 創科實業(0669) 全年業績

內在價值

最近剛看到一篇短文談到「價值投資」的理念，想在此來大家分享一下。文中談到「內在價值」（Intrinsic Value），但價值不是一個不變的數字，要「懂得」內在價值，談何容易。世界在變，價值也是。

例如，諾基亞（Nokia）曾經是芬蘭最具價值的企業（正確的是：最高市值），但自從蘋果推出iPhone，諾基亞在高端智能手機市場喪失優勢，公司的「內在價值」頓然大跌。諾基亞（Nokia）的《工藝手機製造、操作方便、名牌》，被這個《多媒體娛樂、移動互聯網、不僅是手機的手機》iPhone打敗，護城河失去了。 Nokia 還是 Nokia，但世界不是當年的世界了。

着眼內在價值

有些人認為，投資是等股票下跌至最低一刻才出手，然後待股票見低回升後沽出。但價值投資之道並不如坊問所想的「撈底」，而是着眼於股份的內在價值（Intrinsic Value）以及買入時有否預留足夠的安全邊際（Margin of Safety）。

其實，捕捉市場低位及着重股份內在價值是兩個截然不同的概念。無可否認，成功捕捉市場低位將會為投資者帶來不俗的回報。但問題是市場低位只能在過後才能知道，情況就如去年恒指16170點一樣，若然大家出擊時機不對，過程可謂一步一驚心，因為那怕是數個星期的出入時機差異，結果已經是差天共地了。相反，跟一心「撈底」的投資者不同，價值投資者對內在價值其實早已「心中有數」，只要股份安全邊際足夠，即使買入後股價再跌，亦不會驚惶失惜而做錯決定。

價值投資的核心精神在於股價最終會反映公司的內在價值，而投資者若果抱着這個投資哲學，就能避免受市場情緒影響而高買低沽。接受價值投資與否並不在於智商，而在於價值者的信念。

股票買賣

筆者昨天已經加入3隻股票，佔24%。
1.　中油燃氣（0603），佔10%， 8月7日，收市價0.76元買入。
2.　恒隆地產（0101），佔10%， 8月7日，收市價27.80元買入。
3.　味千中國（0538），佔4%， 8月7日，收市價5.98元買入。

味千中國（0538）方面，筆者認為現價已充份反映豬骨湯底事件，企業會逐步回復增長，但未有數字支持銷售會否在下半年開始增長。筆者在考慮經營的風險下，打算減慢購入速度。筆者打算暫時只用組合的5%購入，並等待公佈中期業績時，管理層透露最新的業務狀態後才決定加碼與否。筆者仍會如昨天所說，在8月9日購入至組合的5%資金。

筆者也打算沽出佔10%的盈富基金（2800）以便購入維他奶（0345）或中國移動（0941），但沽出時間未有決定。

投資組合

投資組合到現在共成功購入10隻股票。正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。暫時以建立基本倉位為主，只有買入，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)
■　　07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)

現時模擬投資組合內有10隻股票，佔94%，現金有6%。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元。
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔4%，已於8月7日收市價買入，買入價5.98元。

模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示

1.　盈富基金（2800），7月3日收市價買入。
2.　大快活（0052），7月3日~6日，收市價在14.5元以下買入。
3.　越秀地產（0123），7月5日~12日，收市價在1.98元以下買入。
4.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日，收市價在14.0元以下買入。
5.　創科實業（0669），7月9日~27日，收市價在9.2元以下買入。
6.　民生銀行（1988），7月9日~27日，收市價在7.0元以下買入。
7.　九興控股（1836），7月20日~8月10日，收市價在18.9元以下買入。
8.　中油燃氣（0603），8月7日~8月31日，收市價在0.80元或以下買入。
9.　恒隆地產（0101），8月7日~8月31日，收市價在28.5元或以下買入。
10.　味千中國（0538），8月7日收市價買入。

早前買入價，收市價買入

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔4%，已於8月7日收市價買入，買入價5.98元。

權益披露：筆者持有大快活（0052），越秀地產（0123），維他奶（0345），味千中國（0538），中油燃氣（0603），中國移動（0941），華潤燃氣（1193），九興控股（1836）。

2012年8月7日星期二

07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)

模擬投資組合開始買賣至今已有個多月，一直未能購入維他奶（0345）和中國移動（0941）。這樣等也不是辦法，因為筆者指定的「意向價」可能已經成為2隻股票的強力支持位，可能是其他高明的投資者睇住筆者的「意向價」來打也不定！（一笑）

筆者只得改變目標，決定加入數隻股票。基於現金只有30%，筆者打算購入以下3股。
1.　中油燃氣（0603），佔10%， 8月7日~8月31日，收市價在0.80元或以下買入。
2.　恒隆地產（0101），佔10%， 8月7日~8月31日，收市價在28.5元或以下買入。
3.　味千中國（0538），佔10%， 8月7日~8月28日，收市價買入。

味千中國（0538）方面，企業剛發盈警，預期截止6月底的上半年純利將按年大幅減少，但股價反而開始反彈，股價是已經見底還是「死貓彈」，筆者未能肯定。筆者會分期購入，首先在8月7日購入4%，剩下會在8月9日、14日、16日、21日、23日、28日，分開6日每天購入1%，共計10%購入目標。

恒隆地產（0101）上半年業績理想，中期基本純利按年大增近72%至25.2億元，勝市場預期。雖然短期股價已經上升不少，但這內地收租股的管理執行力強，有足夠的能力和資金調去較高回報的內地項目，筆者相信恒隆地產（0101）仍可繼續跑贏大市。

中油燃氣（0603）受惠於國內的城市管道燃氣市場持續增長，業務具防守性。集團主要從事天然氣及能源相關業務，包括城市管道燃氣、管道設計及建造，以及壓縮天然氣（CNG）和液化天然氣（LNG）之運輸、配送及分銷，其中業務涵蓋國內10個省5大區域共27個城市，成立項目公司已達80個，並擁有燃氣特許經營權27個。集團亦與中石油（00857）旗下多間公司如昆侖能源（00135）等為合作夥伴，為集團業務能帶強大的支持。但缺點是公司的透明度不高，筆者沒有打算長期持有，只是看作中短期的投資。

筆者並將原來2股買入指示暫時擱置。
1.　維他奶（0345）。
2.　中國移動（0941）。

筆者也打算沽出佔10%的盈富基金（2800）以便購入維他奶（0345）或中國移動（0941），但沽出時間未有決定。

投資組合

投資組合到現在共成功購入7隻股票。正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。暫時以建立基本倉位為主，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)

現時模擬投資組合內有7隻股票，佔70%，現金有30%。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元。

模擬投資組合 Spreadsheet

2012年7月31日星期二

31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)

模擬投資組合開始買賣到現在，恒生指數上升了61點或0.3%。 7月初，港股受回歸中央送禮、憧憬各地央行「放水」等正面情緒帶動，稍呈「七翻身」的局面。但步入月中，受中美兩國的經濟數據欠佳的負面因素夾擊，恒指呈現反覆低走之勢。西班牙債務問題重現、在洐生工具的推波助瀾下、恒指一度插穿萬九點，10天、20天及50天線全告失守。直至7月尾，歐州央行總裁表態全力保衛歐元，令港股重拾升勢。

投資組合

投資組合到現在共成功購入7隻股票，而未能購入2隻等候買入的股票。正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。暫時以建立基本倉位為主，只有買入，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)

基於我早前訂下的限制，與及現時大市氣氛麻麻，筆者的策略是以選擇優質股為主，並分散投資。筆者早前訂下的買入維他奶（0345）和中國移動（0941）的指示，但一直未能買入。維他奶（0345）的收市價曾經跌至筆者訂下的6.3元附近，但未能收市低於買入位，未能成功購入；今天反而創出52週新高，收6.90元。中國移動（0941）亦相似，曾經下跌至83元附近，今天也創出52週新高，收90.95元。

投資組合至今的回報是3.43%，現時仍有3成現金未有使用。

現時倉內的越秀地產（0123）回報是負數。回看，筆者當時（7月4日）的選擇的確有點「缺失」。筆者當時考慮過中長線比較有潛力的中海宏洋（0081），但基於越秀較低的市帳率和較高的息率，最後選擇了越秀地產（0123）。但筆者沒有考慮7月24日越秀地產（0123）通過向越秀房託（0405）注入廣州國際金融中心這項事件，「好消息出貨」這個factor。筆者理應將資金分佈到2隻內房股，或考慮等待較佳的機會購入越秀地產（0123）才是。

#	股票	買入比重	買入日期	買入價	現價	升跌
1	盈富基金（2800）	10%	7月3日	20.25元	20.25元	0%
2	大快活（0052）	10%	7月3日	14.36元	15.36元	6.96%
3	越秀地產（0123）	10%	7月5日	1.89元	1.76元	-6.88%
4	華潤燃氣（1193）	10%	7月5日	13.72元	15.08元	9.91%
5	創科實業（0669）	10%	7月9日	9.07元	10.50元	15.77%
6	民生銀行（1988）	10%	7月9日	6.92元	7.18元	3.76%
7	九興控股（1836）	10%	7月20日	18.50元	19.38元	4.76%
8	現金	30%	--	--	--	--
9	共計	100%	--	--	103.43%	3.43%

恒生指數
▪　　07月03日 19,735點
▪　　07月31日 19,796點

現時模擬投資組合內有7隻股票，佔70%，現金有30%。九興控股（1836）是根據7日19日訂下的指示而買入。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日收市價買入，買入價18.50元。

股票買賣

維他奶（0345）和中國移動（0941）都已上升不少，筆者相信在未來一段時間都不可能買入。但筆者近日事忙，未有時間決定新的買入目標。

筆者暫時將早前的買入指示價位提高一格，並將買入指示延至8月底。筆者希望遲些有時間改變買入指示。

1.　維他奶（0345），佔10%， 8月1日~8月31日，收市價在6.4元或以下買入。
2.　中國移動（0941），佔10%， 8月1日~8月31日，收市價在84.0元或以下買入。

模擬投資組合 Spreadsheet

權益披露：筆者持有大快活（0052），中海宏洋（0081），越秀地產（0123），維他奶（0345），中國移動（0941），華潤燃氣（1193），九興控股（1836）。

2012年7月19日星期四

19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)

這3天，香港的股市一日升一日跌，和外圍的情況相反。報紙和討論區都談論出大戶玩嘢，升300點、跌300點，再升300點。大戶舞高弄低，亦令一般投資者迷失方向，也將出名炒短線的炒家玩到嘔白泡。例如：一位出名炒短線的基金炒家上星期五就建議「持有內銀的投資者應減磅，雖然內銀估值低，但缺乏正面消息，料股價無上升動力。他建議投資者切勿貪平買入內銀，寧願買其他個股如內房股。」短線而言，內銀股和內房股至今就往建議的相反方向各自走了3~5%不等。

基於最近「估你唔倒」的特性，明天恒生指數上落點數應該不會接近300點 ...... 啩！

模擬投資組合

維他奶（0345）和中國移動（0941）暫時仍未能成功加入投資組合內。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)

現時模擬投資組合內有6隻股票，佔60%，現金有40%，未變。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
4.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。

股票買賣

筆者保持早前的買入指示，繼續等候買入維他奶（0345）和中國移動（0941），並將訂下的買入指示延長多2星期。今次加入九興控股（1836）。

1.　維他奶（0345），佔10%， 7月16日~8月10日，收市價在6.3元以下買入。
2.　中國移動（0941），佔10%， 7月9日~8月10日，收市價在83.0元以下買入。
3.　九興控股（1836），佔10%， 7月20日~8月10日，收市價在18.9元以下買入。

女仕用品股是筆者考慮加入到「模擬投資組合」內的股票其中之一。今次加入九興控股（1836）。九興控股（1836）主要從事製造及男女裝鞋履業務，一直為客戶及品牌提供結合設計、開發及製造元素的一條龍服務，客戶包括Clarks、Timberland及Nine West等多個國際知名品牌。九興控股（1836）2006年開始拓展零售市場，先後推出自家品牌Stella Luna及What For，成功進軍中國及海外零售市場。

九興控股（1836）上半年收入年增1.8%，業績未算特出。但考慮九興控股（1836）派息高，零售業務成長中，最近的回調是買入的機會。

雜談

內房股

國家統計局昨日公布，內地70個大中城市中，逾35%城市的新建商品住宅價格較5月份上漲，其中北京、上海和廣州6月份的新建商品住宅銷售價格，分別按月上漲0.3%、0.2%和0.2%。深圳雖然按月跌0.1%，但跌幅比5月份收窄。 6月全國70個大中城市新建商品住宅價格按月上升0.02%，結束樓價連續8個月下跌。

今年以來，內地70個大中城市新建商品住宅價格呈現按月上漲趨勢，漲價城市由2月開始有4個，3月有8個，4月有3個，5月有6個，到6月則大幅增加至25個。反映內地樓市有回暖迹象，中央更擔心內地樓市再一次脫軌。

國家統計局稱，樓市調控正處於關鍵時刻，必須毫不動搖繼續調控，防止變相放鬆。抑制房地產投機投資性需求，防止變相放鬆購房政策，令人擔心中央會繼續收緊房地產政策，加快將限購令推廣至全國，成為部分內房股回落的原因，如中國海外（0688）、華潤置地（1109）、世茂房地產（0813）、雅居樂地產（3383）等。

基於中央仍需要透過下調存款準備金和減息來刺激經濟，筆者相信收緊房地產政策力度不會比上半年強，現時的回吐只是「正常」的調整。但，當然內房股短期的上升力度有限，相信會繼續回調和整固。

市場估計調控房地產，要靠基建貸款來 replace 房地產業來支持新增貸款，基建貸款或望成為下半年新增貸款的主力軍，筆者暫未清楚這想法，個人直覺這是版塊輪流炒的藉口。

模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示

1.　盈富基金（2800），7月3日收市價買入。
2.　大快活（0052），7月3日~6日，收市價在14.5元以下買入。
3.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日，收市價在14.0元以下買入。
4.　越秀地產（0123），7月5日~12日，收市價在1.98元以下買入。
5.　創科實業（0669），7月9日~27日，收市價在9.2元以下買入。
6.　民生銀行（1988），7月9日~27日，收市價在7.0元以下買入。

早前買入價，收市價買入

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
4.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。

權益披露：筆者持有大快活（0052），越秀地產（0123），維他奶（0345），中國移動（0941），華潤燃氣（1193），九興控股（1836）。

2012年7月15日星期日

15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)

中國把穩增長放在重要的位置，但相信內地需要繼續下調存款準備金，進一步處理好穩增長力度，才能降低市場對經濟的憂慮。

GDP（國內生產總值）

國家統計局公布，上半年國內生產總值(GDP)227,098億元人民幣，按可比價格計算，按年增7.8%。其中，1季度增長8.1%，2季度增長7.6%。第二季GDP增長7.6%，數據符預期，接近官方目標7.5%。。

GDP增長7.5%應該是政府的底綫，如果第二季GDP增速回落至7.5%左右或以下，觸及全年增長目標的底綫，則政府可能需要加大穩增長的政策力度，例如，適度放鬆貨幣、增加財政投資等，以扭轉經濟下滑趨勢，防止經濟硬着陸。

CPI（消費者物價指數）

國家統計局公佈的數據顯示，2012年6月份CPI（消費者物價指數）同比上漲2.2%。創下29個月以來的新低。

其中，食品價格上漲3.8%，非食品價格上漲1.4%；消費品價格上漲2.3%，服務項目價格上漲1.9%。　6月份，CPI（消費者物價指數）環比下降0.6%。其中，食品價格下降1.6%，非食品價格持平；消費品價格下降0.9%，服務項目價格上漲0.3%。

分析預料，未來通脹將進一步下行，7月份CPI可能持續回落至2%以下。國家信息中心經濟預測部主任范劍平認為，CPI快速下行充分反映出前期經濟自發收縮強度。但物價水平在第三季將大幅走低。根據7月份各項因素預測，CPI可能進一步回落到1.7%。

人民幣新增貸款

隨着，人行在上半年內2度減息及2次削減存款準備金率，貨幣政策「穩中趨鬆」，6月份企業貸款需求明顯回升，這表明中國「穩增長」政策正在發揮作用。

人行布六月份人民幣新增貸款達9,198億元（人民幣，下同），較原先預期7000億元為高，6月信貸投放再度加快。。 2012年上半年貨幣投放量已達到4.86萬億元，達到全年8萬億元貸款目標的60%，較2011年上半年的新增貸款總量為4.17萬億元為高。

模擬投資組合

筆者根據早前買入指示價位成功加入創科實業（0669）和民生銀行（1988）。

維他奶（0345）和中國移動（0941）暫時未能成功加入模擬投資組合內。

■　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)

現時模擬投資組合內有6隻股票，佔60%，現金有40%。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。
3.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元。
4.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日收市價買入，買入價6.92元。

股票買賣

筆者保持早前的買入指示，繼續等候買入維他奶（0345）和中國移動（0941）。筆者將維他奶（0345）買入價的上限加0.1元至6.3元，希望可以在下週成功加入模擬投資組合內。

1.　維他奶（0345），佔10%， 7月16日~27日，收市價在6.3元以下買入。
2.　中國移動（0941），佔10%， 7月9日~27日，收市價在83.0元以下買入。

筆者正在考慮加入其它買入指示，其中包括受惠於內地減息的企業，業績倒退但近年派息有0.2元以上的葉氏化工（0408），女仕用品股等，但暫時未有決定。

雜談

大快活（0052）

6月食品價格環比下降1.6%，有利餐飲股穩定上游食材壓力，有望為盈利提供動力。食材成本壓力開始受控，預料今年度會進一步轉佳，大快活（0052）連日創52周新高，大家樂（0341）上星期曾經嘗試挑戰52周高位。但由於大快活（0052）超買很利害，短期相信會將會開始回調或橫行，短期再創新高機會很低。

內銀股

內銀股偏弱其中一個原因，是央行6月7日宣布減息四分一厘，兼且放寬存款利率浮動區間至1.1倍，並調低貸款利率下限至0.8倍，變相不對稱減息，市場擔心內銀股淨息差見頂，導致內銀股被拋售。

內銀股近日再受壓，主要是內地媒體指建行旗下分行貸款近30億元予破產重整的中江控股，中江的銀行貸款約50億元，當中近30億元來自建行，令人擔心建行要為該30億元作出撇帳。

然而，內銀股的估值已經是非常低，筆者認同美林美銀中資銀行分析員Winnie Wu的分析，內銀股的股價已經很接近估值下限，現時反而不應該看淡。

筆者亦相信減息雖然會令內銀的淨息差收窄，影響內銀淨利息收入及盈利，但同時減低呆壞帳管理的風險。雖然短期股價繼續捱打的機會仍高，利用相反理論，當炒家建議內銀的投資者應減磅時，筆者相信內銀股收集時期已經開始。

模擬投資組合 Spreadsheet

權益披露：筆者持有大快活（0052），越秀地產（0123），維他奶（0345），中國移動（0941），華潤燃氣（1193）。

2012年7月7日星期六

07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)

中、歐、英三個央行星期四晚一起採取行動。

▪　　中國人民銀行突然宣布一個內第二次不對稱減息
▪　　歐洲央行調降基準再融資利率0.25%至歷史新低0.75%
▪　　英國央行宣布擴大500億英鎊資產購買規模至3,750億英鎊。

本月9日，統計局將公布6月份CPI等經濟數據。人民銀行在公佈國內居民消費價格（CPI）、工業生產者價格指數（PPI）等主要數據之前減息，是一個月來第2 次。分別是下調存款利率0.25%以及貸款利率0.31%; 可能暗示即將公佈的數字比預期差。消息加深了對經濟前景的憂慮，相信市場短期反覆上落。受惠減息的內房股普遍向上，壽險股近期表現出色，內銀股繼續受壓。

央行並宣布，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍，即貸款利率最多可以打七折，上次減息時剛允許打八折，但這次對個人住房貸款利率的浮動區間不作調整，央行並要求金融機構繼續嚴格執行差別化的各項住房信貸政策，繼續抑制投機投資性購房。

筆者星期四根據早前買入指示價位成功加入華潤燃氣（1193）和越秀地產（0123）。維他奶（0345）股價強勁，上星期繼續創52週新高，升至6.7元，市盈率24.36倍；筆者只能繼續等待，並開始考慮改變目標。中國移動（0941）上升至87元後開始回落，現價85.65元，筆者決定將買入價的上限加1元至83元，希望可以在下週成功加入模擬投資組合內。

■　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)

1.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價13.72元
2.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日收市價買入，買入價1.89元

股票買賣

筆者繼續加入其它買入指示，繼續建立基本倉位。今次加入創科實業（0669）和民生銀行（1988）。

1.　維他奶（0345），佔10%， 7月3日~27日，收市價在6.2元以下買入。
2.　中國移動（0941），佔10%， 7月9日~27日，收市價在83.0元以下買入。
3.　創科實業（0669），佔10%， 7月9日~27日，收市價在9.2元以下買入。
4.　民生銀行（1988），佔10%， 7月9日~27日，收市價在7.0元以下買入。

創科實業（0669）的盈利動力最大是來自於美國樓市，雖然早前美國公布的就業數據欠佳，但新屋銷售表現仍勝預期。美國房屋市場逐步改善，專門產銷電動工具、地板護理等產品的創科實業（0669）自然受惠。創科實業（0669）現價9.50元，市盈率13.03倍。

■　　07 May 12 - 創科實業(0669) 全年業績

「不對稱減息」的原因，內銀股息差下跌，盈利受壓，內銀股股價受壓。現價的內銀股市盈率普遍不足7倍，跑輸大市。但是基於內銀股的盈利比較穩定，內銀股估值已低，減息雖然令內銀的淨息差收窄，影響內銀淨利息收入及盈利，但同時減低呆壞帳管理的風險。民生銀行（1988）早已進入民企融資市場，其擁有較佳的市場訊息及呆壞帳風險控制的能力，筆者認為民生銀行（1988）現價向下的風險巳遠低於向上的機會。民生銀行（1988）現價7.10元，市盈率5.49倍。

權益披露：筆者持有大快活（0052），越秀地產（0123），維他奶（0345），創科實業（0669），中國移動（0941），華潤燃氣（1193）。

2012年7月4日星期三

04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)

正所謂「五窮六絕七翻身」，歐盟在拯救西班牙債務問題上出現轉機之下大幅揚升，港股轉强。中國移動（0941）和其它藍籌股股價不弱，筆者未能於指定價位買入中國移動（0941），暫時只能買入盈富基金（2800）和大快活（0052）。

■　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日收市買入，買入價14.36元。

股票買賣

筆者決定將7月2日訂下的買入指示延長2星期，並加入其它買入指示，繼續以建立基本倉位為主。

1.　維他奶（0345），佔10%， 7月3日~27日，收市價在6.2元以下買入。
2.　中國移動（0941），佔10%， 7月3日~27日，收市價在82.0元以下買入。
3.　華潤燃氣（1193），佔10%， 7月5日~12日，收市價在14.0元以下買入。
4.　越秀地產（0123），佔10%， 7月5日~12日，收市價在1.98元以下買入。

內房股受惠於內地減息，筆者所以打算將越秀地產（0123）加入到「模擬投資組合」內。筆者考慮過中長線比較有潛力的中海宏洋（0081），但基於越秀較低的市帳率和較高的息率，越秀地產（0123）的確比較吸引。

■　　23 Jun 12 - 越秀地產(0123) 全年業績

燃氣分銷商長期利潤穩定，盈利及增長能見度高。筆者打算加入華潤燃氣（1193）在「模擬投資組合」內。相比其它燃氣股，華潤燃氣母公司華潤集團仍持有不少優質燃氣項目，未來有機會一一注入華潤燃氣（1193）內。考慮到併購能力和民企的風險，筆者認為華潤燃氣（1193）應享有較高的市盈率，而最近的回調則是買入機會。

權益披露：筆者持有大快活（0052），中海宏洋（0081），越秀地產（0123），維他奶（0345），中國移動（0941），華潤燃氣（1193）。

2012年7月2日星期一

02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)

筆者上個月在別人的談論中，才知道《爽報》自今年2月1日開始，邀請了六位圍內人開了個「300萬爽組合」欄目，內容頗富娛樂性。基於買賣須事前清清楚楚設下買入價或買入價範圍，賣出價要先事張揚，不會有虛報的表現。上半年市場氣氛麻麻，市場風險高，對於大好友或進取的投資者頗為不利。所以現時為止，平穩策略的投資獲得較高的回報。短短5個月未能足份反映各參賽者在不同市況的投資功力，大市下半年有機轉好，隨時有機會時機逆轉，戰況可能於今年12月31日截數時出現令人意外的結果也說不定。

類似的投資組合亦出現在蘋果日報，iMoney，大小證券行的網頁上，反映各個投資者的投資風格和取向。但基於《爽報》是免費的，及公開的先事張揚的做法，《爽報》的「300萬爽組合」引起較多人的討論。

筆者無意，亦沒有未有資格評論各個投資組合或倉位，但勾起了重組投資組合的想法，與及探討「投資風格」在不同市況的表現的與趣。

建立模擬投資組合

筆者所以此時想建立一個中長線與及中度風險的「模擬投資組合」，希望來與筆者私自的實際倉位暗中作一個比較。同時亦拋磚引玉，希望可帶來新的啟視，有利改善選股與組合的操作。

筆者重申這個「模擬投資組合」無意與其它在報紙、雜誌的組合作比較，亦不歡迎與其它投資組合作比較。不同的組合反映投資者的投資風格，各人都有不同的取向，投資的timeframe亦各有不同，可以放多少時間管理投資組合亦因人而異，直接的比較短期表現對於各方亦不公平。

筆者這個「模擬投資組合」將會以中風險為主，以優質的股票為組合重心，亦不打算買賣頻密。筆者這個「模擬投資組合」希望可以借鏡於東尼（Tony Measor）當年於《壹週刊》的《天下第一倉》的做法，以優質及較為熟悉的股票為組合重心。

以下為「模擬投資組合」的基本方向

1. 不限於買賣港股、ETF，亦可能投資美股。
2. 不會參與衍生工具產品，例如窩輪、牛熊證、期指、期權、外滙及商品，亦不會沽空。
3. 以本金 100% 為投資本金，投資以百分比為投資單位。
4. 買入或賣出前會先事張揚。
5. 沒有買賣活動的限制，一個月、甚至多個月不作買賣，視作等閒。

為了方便計算，交易費用將會不被計算於買價和賣價之內。

股票買賣

為了取得較好的回報，等候是一種美得。但既已開倉，筆者理應做點買賣作為開始，加上港股市盈率位於低水平，筆者會首先於這個星期（7月3日至7月6日）以收市價買入以下4隻股票。筆者今個月買入會比較頻密，以建立基本倉位為主。

1. 盈富基金（2800），佔「模擬投資組合」10%，7月3日收市價買入。
2. 大快活（0052），佔「模擬投資組合」10%， 7月3日~6日，收市價在14.5元以下買入。
3. 維他奶（0345），佔「模擬投資組合」10%， 7月3日~6日，收市價在6.2元以下買入。
4. 中國移動（0941），佔「模擬投資組合」10%， 7月3日~6日，收市價在82.0元以下買入。

大快活（0052）於上週公佈截至今年3月底止全年了業績。營業額按年增9.8%至18.3億元，毛利率由14.5%降至13.4%，純利則增5.4%至1.306億元；每股盈利104.45仙，派末期息38仙以及40周年特別息40仙。大快活（0052）下半年度的表現比上半年度差，但派息慷慨。大快活（0052）現時已經超買，短期內回調的機會不小。但以中長線來看，筆者認為14.5元以下還可買入。

維他奶（0345）於6月21目公布截至3月底止，全年收入升11.6%至37.2億元，純利跌1.2%至2.8億元，每股盈利27.5仙，維持派末期息15.1仙。上週五收市價6.49元計算，息率少於3厘，市盈率23.6倍，已經頗「貴」，亦接近超買。但維他奶（0341）企業管治良好的，值得作為長線投資，筆者不介意短期「食價」。

中國移動（0941）市盈率低於11倍，財務穩健，能夠產生穩定現金流。

權益披露：筆者持有大快活（0052），維他奶（0345），中國移動（0941）。

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