08 Aug 12 - 模擬投資組合 (7)

雜談

創科實業（0669）

昨天，有投資者趁機會配售創科實業（669）舊股，配售價為9.68元，配售近6000萬股，套現約5.8億元。 這個並非是公司配售。 創科實業（0669）昨天下跌4.8%，收報10.24元；今天就回升了2.5%，收報10.50元。 雖然未升回前天的收市價，但反映公司股價強勢未改。

據資料，許多投資者持有創科實業（669）的可換股債在5月轉換成股票，可換股債的持有人能夠在6月初開始沽出股票，鎖定獲利。 所以，這次配售舊股應該是那可換股債持有人沽出股票，筆者認為這項配售意義性不大。 花旗亦有出報告指出: 創科實業（669）這次回調提供買入機會，因其今年盈利增長可能性較高。 花旗亦預期創科（669）2012上半年盈利同比增長只有9%，但下半年同比增長將多於50%，主要受惠於早前所發的可換股令利息成本下降將會於下半年全面反映，及商品成本下降等。

■　07 May 12 - 創科實業(0669) 全年業績


內在價值

最近剛看到一篇短文談到「價值投資」的理念，想在此來大家分享一下。 文中談到「內在價值」（Intrinsic Value），但價值不是一個不變的數字，要「懂得」內在價值，談何容易。 世界在變，價值也是。

例如，諾基亞（Nokia）曾經是芬蘭最具價值的企業（正確的是：最高市值），但自從蘋果推出iPhone，諾基亞在高端智能手機市場喪失優勢，公司的「內在價值」頓然大跌。 諾基亞（Nokia）的《工藝手機製造、操作方便、名牌》，被這個《多媒體娛樂、移動互聯網、不僅是手機的手機》iPhone打敗，護城河失去了。 Nokia 還是 Nokia，但世界不是當年的世界了。

着眼內在價值 有些人認為，投資是等股票下跌至最低一刻才出手，然後待股票見低回升後沽出。 但價值投資之道並不如坊問所想的「撈底」，而是着眼於股份的內在價值（Intrinsic Value）以及買入時有否預留足夠的安全邊際（Margin of Safety）。 其實，捕捉市場低位及着重股份內在價值是兩個截然不同的概念。無可否認，成功捕捉市場低位將會為投資者帶來不俗的回報。但問題是市場低位只能在過後才能知道，情況就如去年恒指16170點一樣，若然大家出擊時機不對，過程可謂一步一驚心，因為那怕是數個星期的出入時機差異，結果已經是差天共地了。 相反，跟一心「撈底」的投資者不同，價值投資者對內在價值其實早已「心中有數」，只要股份安全邊際足夠，即使買入後股價再跌，亦不會驚惶失惜而做錯決定。 價值投資的核心精神在於股價最終會反映公司的內在價值，而投資者若果抱着這個投資哲學，就能避免受市場情緒影響而高買低沽。 接受價值投資與否並不在於智商，而在於價值者的信念。

股票買賣

筆者昨天已經加入3隻股票，佔24%。
1.　中油燃氣（0603），佔10%， 8月7日， 收市價0.76元買入。
2.　恒隆地產（0101），佔10%， 8月7日， 收市價27.80元買入。
3.　味千中國（0538），佔4%， 8月7日， 收市價5.98元買入。

味千中國（0538）方面，筆者認為現價已充份反映豬骨湯底事件，企業會逐步回復增長，但未有數字支持銷售會否在下半年開始增長。 筆者在考慮經營的風險下，打算減慢購入速度。 筆者打算暫時只用組合的5%購入，並等待公佈中期業績時，管理層透露最新的業務狀態後才決定加碼與否。 筆者仍會如昨天所說，在8月9日購入至組合的5%資金。

筆者也打算沽出佔10%的盈富基金（2800）以便購入維他奶（0345）或中國移動（0941），但沽出時間未有決定。


投資組合

投資組合到現在共成功購入10隻股票。 正如開倉時提到，所有買入指示是先事張揚。 暫時以建立基本倉位為主，只有買入，組合內的股票都是用收市價位買入。

■　　02 Jul 12 - 模擬投資組合 (開倉)
■　　04 Jul 12 - 模擬投資組合 (1)
■　　07 Jul 12 - 模擬投資組合 (2)
■　　15 Jul 12 - 模擬投資組合 (3)
■　　19 Jul 12 - 模擬投資組合 (4)
■　　31 Jul 12 - 模擬投資組合 (5)
■　　07 Aug 12 - 模擬投資組合 (6)


現時模擬投資組合內有10隻股票，佔94%，現金有6%。

1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價20.25元。
2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價14.36元。
3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價1.89元。
4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價13.72元。
5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價9.07元。
6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價6.92元。
7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日 收市價買入，買入價18.50元。
8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價0.76元。
9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價27.80元。
10.　味千中國（0538），佔4%，已於8月7日 收市價買入，買入價5.98元。


模擬投資組合 Spreadsheet

早前已經執行的買賣指示 1.　盈富基金（2800），7月3日 收市價買入。 2.　大快活（0052），7月3日~6日， 收市價在14.5元以下買入。 3.　越秀地產（0123），7月5日~12日， 收市價在1.98元以下買入。 4.　華潤燃氣（1193），7月5日~12日， 收市價在14.0元以下買入。 5.　創科實業（0669），7月9日~27日， 收市價在9.2元以下買入。 6.　民生銀行（1988），7月9日~27日， 收市價在7.0元以下買入。 7.　九興控股（1836），7月20日~8月10日， 收市價在18.9元以下買入。 8.　中油燃氣（0603），8月7日~8月31日， 收市價在0.80元或以下買入。 9.　恒隆地產（0101），8月7日~8月31日， 收市價在28.5元或以下買入。 10.　味千中國（0538），8月7日 收市價買入。 早前買入價，收市價買入 1.　盈富基金（2800），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價20.25元。 2.　大快活（0052），佔10%，已於7月3日 收市買入，買入價14.36元。 3.　越秀地產（0123），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價1.89元。 4.　華潤燃氣（1193），佔10%，已於7月5日 收市價買入，買入價13.72元。 5.　創科實業（0669），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價9.07元。 6.　民生銀行（1988），佔10%，已於7月9日 收市價買入，買入價6.92元。 7.　九興控股（1836），佔10%，已於7月20日 收市價買入，買入價18.50元 8.　中油燃氣（0603），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價0.76元。 9.　恒隆地產（0101），佔10%，已於8月7日 收市價買入，買入價27.80元。 10.　味千中國（0538），佔4%，已於8月7日 收市價買入，買入價5.98元。

權益披露： 筆者持有 大快活（0052），越秀地產（0123），維他奶（0345），味千中國（0538），中油燃氣（0603），中國移動（0941），華潤燃氣（1193），九興控股（1836）。

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