■ 28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股
A股連升多日後，上證綜合指數是2779點，相對強弱指數（RSI）接近90水平，相信會出現明顯回調，大市可能短期會整固一會。
A股的牛市會在回調後再急升，還是會慢牛，筆者繼續不想亂估，但是「A股牛市開始咗」，相信現時贊成的人比反對的人較多。 由於A股有機會進入大形升浪，對於已經買入，例如 A50（2823）的投資者，保持觀望月綫圖的上升趨勢，會比較不會被市場短期波動所影響。
中央經濟工作會議
下周初召開的內地中央經濟工作會議，會否明確延續放水政策，還是重提之前強調的「去槓桿」，將是影響A股後市的最重要因素。 削債和經濟結構改革，是三中全會所定大方向。如果中央再以放水、催谷資產泡沫方式救市，將重蹈2007年及2008年的覆轍。 中央如何取捨，能否在放水救市和結構改革之間取得平衡，將是外界關注今年經濟工作會議的重點。
每年十二月上旬或中旬召開的中央經濟工作會議，主要是對來年宏觀經濟形勢作出判斷，定調宏觀經濟政策，確定多個經濟目標，例如GDP增長、通脹、財政收支及貨幣供應等等。現時巿場預期內地明年定下的GDP增長目標應較今年為低，介乎7至7.2%之間，要是實際數字較預期低，可反映中央政府對明年內地經濟增長形勢相當審慎，大為削弱股巿的投資氣氛。
上證綜合指數1年圖：
上證綜合指數月綫圖：
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中國A股: MSCI新興市場指數
中國是全球第二大經濟體，但環球投資者投資中國的比例相對偏低，以前可能因為沒有渠道投資，但現在隨着改革開放，有更多渠道如滬港通及更多投資產品推出，投資者可以多管齊下地部署投資中國A市場。 中國A股是一個很多人注視的市場，惟仍有很多人在了解及學習A股，但隨着中國有愈來愈多推動市場發展的措施面世，看來大家對A股的注意力只會提高，不會減少。
今年6月，MSCI公布2014年全球市場分類評審結果。 MSCI將不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數，仍保留在審核名單，將密切觀察有關方面的發展。 MSCI認為A股被納入MSCI新興市場指數有必要繼續與國際投資者保持溝通，因是A股市場已有顯著規模，而且中國在金融監管改革方面可能有其巨變，其中滬港通方案的實施將是例證之一。 2015年6月，MSCI將會再次公布中國A股納入新興市場指數的評審。
長期來看，券商及基金都估計，「滬港通」執行後，大增A股獲納入MSCI新興市場指數的機會，令資產規模達1.4萬億美元的相關指數基金，被動追入A股。
內地股市經歷過去7年熊市後，現時估值已顯得吸引，加上與全球股票表現的相關性低，在當前環球投資市場持續波動的環境下，多元化投資於中國A股有助分散風險，是吸引外資流入的另一賣點。
外資現時持有中國A股的比率僅約2%，以亞洲市場外資持股平均值介乎20%至30%來看，外資持有內地A股比率有極大提升空間。隨著A股有望在未來一至兩年被納入MSCI指數， 估計投資者在未來將會更加重視對A股的投資部署。
| 貝萊德：3大催化劑撑A股 （來源： 經濟日報） A股升至3年高位，成交額亦屢破歷史紀錄。貝萊德亞洲股票團隊主管施安祖認為，內地投資者對投資股票的取態多年來首次轉變，利好A股中長綫前景，相信明年A股可跑贏港股。 貨幣政策寬鬆 散戶冷轉熱 三大利好撑A股，施安祖表示，過去數年內地投資者冷待A股市場，但今年投資股票的興趣卻漸濃，加上中國貨幣政策由緊轉鬆，中資股估值又偏低，均是支持A股繼續走高的催化劑。 對美息更敏感 港股恐失色 近年中國政府積極推行改革，他指中國的改革仍在起步階段，雖然改革會對經濟構成下行壓力，但中國政府為穩定經濟增長，可能會進一步調控貨幣政策或推出一些振興經濟措施，利好A股後市。 他認為，中港股市明年均會上揚，但與美息敏感度較高的港股相對較失色，偏好與利率敏感度較低及估值被低估的股份。 本港的佔中運動仍未有退場迹象，施安祖認為，佔中令本港經濟前景添上不明朗因素，所以只要佔中持續，港股的估值便會一直存在折讓。 滬港通自推出以來使用額度偏低，施安祖稱，滬港通是中港兩地市場融合的一大步，對兩地均有正面影響，相信使用額度會隨時間流逝而上升。 至於宏觀亞洲股市，他指出，環球經濟逐步明朗，市場對亞股的期望偏低令防守性持倉偏高，加上估值仍然吸引，因此對亞股前景相當樂觀，而隨着當地經濟環境逐步改善，明年亞股企業盈利料有高單位數增長。 內地增長仍穩 人幣難大貶 從區內配置來看，施安祖看好北亞多於東南亞地區，特別是中國、南韓及印度，因北亞股市的估值相對便宜。 中國貨幣政策將趨於寬鬆，惟貝萊德相信人民幣大幅貶值的可能性不大。貝萊德亞太固定收益團隊主管金義龍指出，中國經常帳仍有大量盈餘，而且經濟增長仍穩定，故看不到人民幣有大幅貶值的可能性。 |
A股ETF
利好內地金融業發展的政策如存保款等近日陸續浮面，並醞釀短期內出台，有利中資金融股表現，加上A股強勢，令有相關金融股比重較大的新華富時A50指數相關ETF表現一枝獨秀。
對於投資A股的工具，筆者以下的觀點未有改變，美國的資金也利用同樣的工具來捕捉A股的升浪。 安碩A50（2823）近日是成交額首位的常客，這說明許多人包括基金大戶依然不熟悉個別的A股，寧買一籃子的A股ETF。
根據報道，在11月資金不斷流入美國上市A股ETF，令到美國上市A股基金錄得溢價。 據金融資料提供商Markit的資料，11月份投資者向美國上市的A股ETF投入資金2.59億美元，這些投資者預計，來自大型資金管理公司的一輪資金將借道滬港通湧入中國，進而提振中國股市。
外圍買家認為，看好A股資金目前更青睞ETF等工具，這類投資不涉及滬港通所面臨的法規和監管障礙。渣打中國大陸和香港股票研究部主管Erwin Sanft稱，目前ETF是更輕鬆的投資選項。
| A股ETF ■ 28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股 在市場逐步開放後，即使A股慢牛已經出現，雖然說什麼香港市場沒有的白酒板塊等可能比較吸引，由於始終是隔山買牛，風險不容忽視。 南水北上，香港投資者如何在滬股通568隻股票中取捨並不容易。 除非同時在香港上市的AH股，在訊息上香港和國外投資者投資A股相比蝕底。 另外，全新的制度，亦需要時間熟習。 在資產配置上，如果是投資A股，A股的ETF仍然是簡單和直接的投資工具。 |
安碩A50（2823）1年圖：
安碩A50（2823）月綫圖：
富時 FTSE 中國A50指數: 季檢
富時中國指數系統季檢後， 中國A50指數宣布剔出3股並加入3股，12月19日收市後生效。 根據富時指數公司的相關慣例和規定，指數成分股發生定期調整時，一般會提前2至3周左右發布調整公告，真正的樣本股調整將在調整月第三個星期五收盤後生效。
■ 10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數
3隻最新獲納入的A股，包括信威集團、中國中鐵、招商證券，而五糧液、雙匯發展、雲南白藥被調出。
加入 中國A50
▪ 信威集團（600485.SH）
▪ 中國中鐵（601390.SH）
▪ 招商證券（600999.SH）
剔出 中國A50
▪ 五糧液（000858.SZ）
▪ 雙匯發展（000895.SZ）
▪ 雲南白藥（000538.SZ）
跟據筆者早前的資抖，被剔出3股的比重由1.0%至1.5%左右不等。
權益披露： 筆者持有 安碩A50（2823）。
參考:
1. 環球資金捧A股ETF 港成交78億
http://www.hket.com/eti/article/b0d445a4-1c67-4e1f-9c0f-f45e72b65f34-349947
2. 陳蕙蘭: 滬港通與A股ETF互補不足
http://www2.hkej.com/wm/article/id/940983
3. 貝萊德：3大催化劑撑A股
http://www.hket.com/eti/article/4fcdb08c-4eff-4a65-8f03-8bc4dc6b4e1b-532349
4. 國策解碼：A股去向要睇經濟會議
http://hk.apple.appledaily.com/financeestate/art/20141204/18957182
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
