在香港，今年5月最低工資時薪申28元調升至30元，升幅7.1%。 研究估計最受最低工資影響的行業如飲食業，則極大可能再次加價，將調高後的最低工資增幅成本，轉嫁至消費者身上。 大家樂（00341）首席執官羅開光於全年業績發布會表示，最低工資調整前，集團以時薪28元已聘請不到人手，故當時平均時薪已達32至33元，8%員工時薪是在30元以下，經調節後工資目前平均時薪為34元。
大家樂（0341）於6月25日公布今年3月底止全年業績，股東應佔溢利升14%至歷史新高5.45億元；每股盈利95.26仙，派末期息48仙及特別息25仙，即合共派息73仙。
■ 03 Jul 12 - 大家樂(0341) 全年業績
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大家樂（0341）
大家樂集團（0341）經營連鎖式快餐店、機構飲食、特色餐廳、食品製造及分銷業務，其所經營的餐廳包括「大家樂」、「利華超級三文治」、「一粥麵」、「意粉屋」及「滿洲鑊」等，全球超過594個經營單位。香港、中國內地及北美洲的收入佔比分別約78%、19%及3%。
「利華超級三文治」是集團在鮮製三文治及輕西餐市場的旗艦品牌，主要吸納消費能力較高的中產顧客。年度內新增了3間分店，分店總數為21間。集團又開設了4間台式咖啡蛋糕烘焙專賣店「85℃」（與台灣上市公司美食達人成立的合營公司）及開拓了專營米綫的品牌「米綫陣」。 集團共經營28間「一粥麵」間分店，成為市場上最大的粥麵快餐連鎖店，「一粥麵」分店大多選址於領匯商場或鄰近目標顧客主要居住的屋邨，年度內同店銷售按年上升9%。
集團獨家經銷的合營意大利咖啡店「Espressamente illy」主攻高檔咖啡市場；而連鎖休閒快餐店「MIX」則專門提供健康果汁及輕盈餐。另外兩個提供不同類型西式美食的品牌「ME.N.U.」和「Cooking Mama 360」目前仍在開發階段。
特色餐廳方面，「意粉屋」和「Spaghetti 360°」同樣是定位中價的全服務式餐廳，前者提供西式餐飲，針對較成熟的顧客，而後者則提供日式及西式融和菜，主攻年輕及新派市場。
大家樂（0341）於香港及中國之營運單位分別為210間及109間。
| 公司簡介 | 大家樂 (0341) 經營「大家樂」連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務、特式餐廳及食品製造及分銷業務。 |
| 目前市值(港元) | 146.07億 |
| 現時股價 | 25.40元 (2013-07-11 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 26.65倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.9526港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 5.755港元 |
大家樂（0341）全年業績
大家樂（0341）公布，截至今年3月底止全年業績，營業額按年升7.35%至63.94億元，純利按年升14.17%至5.45億元，每股基本盈利95.26仙。 末期息按年升3仙至48仙，為慶祝創立45周年，另派特別息每股25仙。
整體毛利率由13.7%上升至14.2%，主要是由於在個別領域提升自動化，以及利用中央產製物流中心以減低成本壓力。 原材料成本則由19.9億元升至20.9億元，升幅為5.1%；人工福利開支亦增加11.6%至16.9億元。 經營溢利6.45億元，升15.5%。
香港的營業額上升6.1%至50.73億元，佔總營業額78%，經營溢利上升24%至為8.69億元；中國內地的營業額上升14.8%至9.69億元，佔總營業額19%，經營溢利則下跌4%至8403萬元。年內，大家樂分別在香港及內地新增3間及2間店舖。
於2013年3月底止，公司擁有淨現金7.73億港元，並無任何借貸。
發展 及 2013年目標
大家樂（0341）首席執官羅開光於全年業績發布會表示，公司去年度毛利率為14.2%，按年增加0.5個百分點，他希望保持此水平，但未有回應會否調整價格，只表示會繼續向高增值市場發展，不時推出特色食品。
「大家樂」品牌年內在香港的銷售表現取得溫和增長，同店銷售額按年增加約5%，人均消費約29至30元，與過往變化不大，意味同店銷售增長由客次增加所帶動。「一粥麵」同店銷售增約9%。
至於內地業務方面，他指，內地去年度同店銷售只有1%的增長，反映經濟放緩對集團帶動的影響，又指內地工資及經營成本持續增加，令正價產品與國內消費能力脫節，故希望提高供應面效率，減低採購成本，從而減低單價，以及增加客次。
大家樂（0341）5月大賣廣告力谷連飲品僅30元的鴛鴦炒飯，此類平價、高增值的產品大受歡迎，由5月7日推出至今，累積售出40萬份。
大家樂（0341）今財年資本開支約4億元，少於去年，因廠房投資已完成，主要用於開店。
租金及食材增幅放緩
羅氏又指，目前租金已有所放緩，食材價格的增幅亦減慢，但人力成本不斷上升，過去三年人力成本佔總成本的比率，由24.5%升至26.5%，去年單位成本增加11%，但市場競爭大，難以請人手，是集團面對的最大的樽頸位，公司會積極推行挽留人才的政策，並讓員工有發展的空間。
對於今年開店的步伐，羅開光指，目前租金增幅已放緩，但認為旺區租金不會廉價，集團會繼續於二、三線的地方開舖，或搬至樓上開舖，又會以較低價去吸引顧客，預計今年集團不同品牌會開設逾30間分店。
最低工資
今年5月本港最低工資調整至30元，大家樂（00341）首席執官羅開光於全年業績發布會表示，最低工資調整前，集團以時薪28元已聘請不到人手，故當時平均時薪已達32至33元，8%員工時薪是在30元以下，經調節後工資目前平均時薪為34元。
他認為，調整最低工資對集團影響不大，對標準工時立法未有立場，只強調需要平衡各方利益，需要經過各方討論，若果結果是會增加成本，集團會再想辦法。
北美洲業務
Manchu WOK 連鎖餐廳在美國及加拿大的分店數目達144間。 北美在去年面對多方面的經濟隱憂，打擊了消費者外出用膳的意慾。此外，物色理想的商場及其他舖位仍然困難，尤其在加拿大。 在種種不利因素下，年内 Manchu WOK 表現未如理想。 大家樂（0341）於截至2013年3月底止年度之財務報表中已就 Manchu WOK之商譽賬面值作出4820萬港元之撥備。
中央食品物流加工中心
設立中央食品產製物流中心可令集團食品更標準化，大家樂（0341）位於廣州的中央食品產製中心，已於2011年5月投入運作，目前已全面投產。
大家樂（0341）位於香港大埔工業邨的中央產製物流中心亦接近落成，並已於2013年4月啟用。 分店的多項食物製作工序轉移至中央產製中心後，可減輕前線員工的壓力，減少員工流失。
分店
目前大家樂集團（0341）旗下營運單位總計599個，在本港有327間店，在內地則有123家。 公司計劃今年增加50間分店當中，20間開設於香港，30間開設於大中華地區。
毛利率
毛利率
▪ 2010-11年 全年 15.1%
▪ 2011-12年 全年 13.7%
▪ 2012-13年 全年 14.2%
短評
一般來說，餐飲業的競爭大。 但同時，經濟若非大幅下滑，相信對飲食業影響不大，加上 盈利能力持續向上，可以視作穩健投資。 大家樂（0341）的中長線增長，則要依靠其內地業務的發展的步伐。 大家樂（0341）現股26.7倍市盈率，偏貴；但大家樂（0341）作風穩健，現金流良好，持有淨現金接近7.7億元，負債比率為零。 公司謹慎地進軍內地市場，是淡市中的穩健投資選擇之一。
近年來說，大家樂（0341）已擺脫最低工資的陰霾，盈利重拾雙位數字增長，升14%至歷史新高5.45億元。大家樂（0341）採取的多品牌策針發展空間比較廣闊，例如「一粥麵」的同店銷售增長處於高單位數水平，中長線亦可能會引入到內地市場。
隨着本港經濟轉弱，加上過去幾年物價的升幅已開始令市民吃不消，大家樂（0341）表示，消費者的確有降低消費的迹象（trade down），本地快餐業務的增長只會温和上升。 由於預期短期內難以再加價，公司依靠提升營運效率，薄利多銷來吸客和控制成本。
大家樂（0341）仍以香港市場為主，內地發展仍不算成功，集團仍在調較營運模式來適應市埸，目前佔集團整體營業額約18%，當中相當大部分收益是來自華南業務；廣州中央產製物流中心的使用率仍然低，華東業務則仍處於開發期。 集團營運單位現時有123間，大部份在華南地區，2011年投入運作的廣州中央食品產製中心的支援下，內地業務有足夠能力加快發展步伐，而資本開支亦開始減少了。
現時，中國內地的營業額佔收入的16%，經營溢利則佔溢利的9%或8403萬元。 雖然未知道大家樂（0341）在內地的業務何時轉虧為盈，筆者傾向於相信這僅是時間上的問題，集團多品牌策略亦較有彈性，筆者樂觀的認為當內地分店倍增加至200間以上，內地業務佔集團營業額比重增至接近3成，規模效應出現時，會進入收成期。
盈利，市盈率，息率
計入北美業務ManchuWok的商譽減值0.48億元後，大家樂（0341）純利按年升14.17%至5.45億元，每股盈利上升12.9至0.9526元。 因應集團踏入45周年，大家樂擬派末期息48仙，以及特別息25仙。 全年計，每股基本賺95.26仙，派息率達94.9%。
現價25.40元計，市盈率26.65倍。 如果不包括特別息0.25港元，股息0.65港元計，息率2.6厘。 如果包括特別息，息率3.5厘。
筆者簡單估計，大家樂（0341）2013-14年度每股預期盈利1.02元至1.05元，預期市盈率24.5倍。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007-08年 營業額 | -- | 42.84億元 |
| 2008-09年 營業額 | 23.42億元 | 46.74億元 |
| 2009-10年 營業額 | 23.86億元 | 48.83億元 |
| 2010-11年 營業額 | 26.33億元 | 53.33億元 |
| 2011-12年 營業額 | 29.01億元 | 59.56億元 |
| 2012-13年 營業額 | 31.36億元 | 63.94億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007-08年 盈利 | -- | 4.20億元 |
| 2008-09年 盈利 | 2.00億元 | 4.42億元 |
| 2009-10年 盈利 | 2.21億元 | 5.13億元 |
| 2010-11年 盈利 | 2.24億元 | 5.14億元 |
| 2011-12年 盈利 | 1.91億元 | 4.74億元 |
| 2012-13年 盈利 | 2.21億元 | 5.45億元 |
| 每股盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007-08年 | -- | $0.7636 |
| 2008-09年 | $0.3626 | $0.7977 |
| 2009-10年 | $0.3983 | $0.9216 |
| 2010-11年 | $0.3994 | $0.9158 |
| 2011-12年 | $0.3382 | $0.8378 |
| 2012-13年 | $0.3871 | $0.9526 |
參考:
1. 大家樂 341 業績
http://www.cafedecoral.com/web/download/c_factsheet.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0625/LTN20130625197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1126/LTN20121126099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0625/LTN20130625197_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0626/LTN20120626119_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1129/LTN20111129172_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0629/LTN20110629149_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/1129/LTN20101129123_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0629/LTN20100629142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/1125/LTN20091125076_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0708/LTN20090708139_C.pdf
2. 盈利新高 加推優惠 大家樂忍手 不提加價
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130626/18312681
3. 焗豬套餐 大家樂平一半
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130626/18312691
4. 快餐股業績見高下
http://money18.on.cc/finnews/news_breaking_content.html?type=1&cat=exp&aid=exp_20130627000012
5. 陳裕光退下火線 專注發展策略 大家樂兩潛質業務受注目
http://www.hkdailynews.com.hk/finance.php?id=203662
6. 餐飲股乏人留意 中長線看好
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130528/news/ek3_ek3a1.htm
7. 大家樂內地分店盼倍增
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120111/15972110
8. 內地城鎮化帶動美容、餐飲業跑出 香港品牌進軍在望
http://www.hktdc.com/info/mi/a/tdcnews/tc/1X09TVZG/1/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E8%B2%BF%E7%99%BC%E5%B1%80%E6%96%B0%E8%81%9E/%E5%85%A7%E5%9C%B0%E5%9F%8E%E9%8E%AE%E5%8C%96%E5%B8%B6%E5%8B%95%E7%BE%8E%E5%AE%B9%E3%80%81%E9%A4%90%E9%A3%B2%E6%A5%AD%E8%B7%91%E5%87%BA-br-%E9%A6%99%E6%B8%AF%E5%93%81%E7%89%8C%E9%80%B2%E8%BB%8D%E5%9C%A8%E6%9C%9B.htm
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