| 31 Dec 2010 | 29 Jul 2011 | 變動 | ||
|---|---|---|---|---|
| 1 | 投資組合 | $633,343 | $663,361 | 4.74% |
| 2 | 恒生指數 | 23035.45點 | 22440.25 點 | (2.58)% |
| 31 Dec 2009 | 30 Dec 2010 | 變動 | ||
| 3 | 投資組合 | $500,000 | $633,343 | 26.67% |
| 4 | 恒生指數 | 21872.5點 | 23035.45點 | 5.32% |
恒生指數 一周跌4點，收22440點，日均成交655億
港股上周投資氣氛回暖，然而本周白宮與國會依然未能就美債問題達成共識，市場欠缺方向，走勢飄忽。本周初受到希臘債務評級進一步下調影響，港股走軟。其後奧巴馬發表講話出力游說，令美債達成共識的希望增加，亦令港股稍為反上，升破50天線，惟至本周中期，有關談判依然呈膠著狀態，及後美國經濟數據表現欠佳，令大市升勢乏力，更再度跌穿50天線。
全周恒指軟4點或0.02%，收報22440點；國指挫225點或1.79%，報12373點。本周日均主板成交655億元。
港股周一（25日）在穆迪再將希臘長期外幣債務評級由Caa1調降三個級至Ca消息下避險意識上升。港股低開157點後走勢反覆低走，全日軟158點。
周二（26日）美國總統奧巴馬發表講話，重申若不調高債務上限將嚴重損害經濟，投資者憧憬最終美國會就方案達成共識，令港股低開後轉升，全日升278點，更突破50天線。
港股周三（27日）為期指結算前夕，企穩50天線水平以上，全日軟30點。
美國債務談判期限逼近，當地6月份耐用品訂單表現欠佳，令周四（28日）港股期指結算日早段避險情緒高漲，一度失守50天及20天線，惟至尾市反彈，成功翻身，將兩平均線一併收復，全日升29點。
至周五（29日）美債談判繼續膠著，再度失守50天線，挫130點。
港股經歷「五窮六絕」，可惜受到歐債美債接連困擾，仍然未能「七翻身」，7月恒指僅僅微升42點，未能收復五十天線，大市仍處「苦底」，尚未明顯轉好。期間好淡消息紛陳，可惜大市仍被壞消息主導。歐債方面，歐盟同意批出貸款，而且容許希債選擇性違約，歐債危機逐步降溫。加上中國月初公布上半年GDP增幅達9.6%勝預期，消除「硬著陸」風險，可惜對大市的利好僅「曇花一現」。
因為投資者聚焦美債危機，美國國債上限激烈爭辯，加上評級機構穆迪及標普都警告有可能調低美國信用評級，市場憂慮情緒升溫，VIX指數曾創兩個月新高。不過到月尾憧憬即將踏入業績期，藍籌見資金流入。本月恒指升42點或0.2%，收報22440點；國指跌204點或1.6%，報12373點。
股市新聞
▪ 私募基金凱雷（Carlyle）再度減持中國太保（02601）。凱雷26日以每股30.9-31.4元配售2.5億股太保H股，較26日收市價31.95元折讓1.72%-3.29%，套現約77.25億-78.5億元。摩根士丹利為聯席帳簿管理人。是次減持令凱雷在太保（2601）持股由8%降至5.1%。
▪ 王朝酒業（0828）發盈警，預料6月止上半年溢利按年顯著減少，歸因集團進行改革營銷模式，銷售收入只錄得輕微增長；以及成本上漲，加上新徵收城建稅及教育附加費用，令毛利率有所下跌。 週三低見2.18元，下跌13%。股價全周累跌6.0%報2.20元。
▪ 保利協鑫（3800）發盈喜，集團預期截至今年6月底止中期公司擁有人應佔利潤，較去年同期將錄得大幅增長300%。主要是由於多晶硅產量及硅片產量及銷售大幅增長，帶動集團銷售收入增長。保利協鑫（3800）一週下跌1.1%，報4.39元。
▪ 友邦（1299）半年多賺24%勝預期，週五股價升3.4%報28.65元，創新高29元。
▪ 恒隆地產（0101）全年業績遜預期，週五股價跌4.2%，收報28.8元；恒隆集團（0010）週五股價跌2.4%，報46.9元。恒隆地產全年純利跌74%至58億元，遠低於分析預期的144億元。恒隆地產全年純利為223億元。
▪ 利豐（0494）週五挫5.5%報12.96元，創逾一年低，為今日跌幅最大的藍籌股。利豐早前指因歐洲業務需求有變，需要裁減40人。
▪ 正通汽車（1728）上市剛好超過半年，於禁售期剛過便配股，先舊後新配售2億股，佔擴大後股本9.1%；每股作價10.45元。集資淨額20.4億元，擬用作營運資金及其他一般企業用途，包括收購4S經銷店拓展經銷商網絡。 大股東同時「加碼」額外配售手上1億股舊股，即套現約10.45億元，涉資合共逾31億元。 完成後，配售方Joy Capital持股將由72.7%攤薄至61.5%。據銷售文件，正通計劃配售2億股，作價介乎10.45-10.8元。 該公司周三晚公布可能進行重大收購，刺激周四股價繼續上揚，並在中午突然停牌，停牌前11.24元更創下上市新高。 正通近期積極進行併購，在4月、5月及6月連續三次收購合共涉資約5.34億元 人民幣，其中包括汽車經銷及售後服務業務，4幅用於建設4S汽車經銷店的地皮及奧迪4S經銷店。
▪ 受累溫州嚴重鐵路意外，中國南車（1766）一周累挫18.4%報5.67元；南車時代（3898）一周累挫17.2%報23元。 另外，中國中鐵（0390）旗下企業為負責肇事路段的鋪軌工程承建商，股價全周累跌10.7%報2.92元。
▪ 中國太保（2601）被凱雷配售Ｈ股舊股，一周股價挫7.4%，收報29.55元。
▪ 中海集運（2866）宣佈，受歐債危機、日本地震及油價高企等因素影響，國際集裝箱運輸市場表現疲弱，集團上半年業績將轉盈為虧；中集運去年中期賺 11.7億元（人民幣．下同），今年首季則錄得 1.46億元虧損。股價全周累跌7.5%報2.22元。
▪ 高鑫零售（6808）掛牌，股價逆市做好，較招股價 7.2元飆逾 40%，首日收報 10.12元，成為今年新股首日升幅榜亞軍；每手 500股賬面賺 1460元，同時成為一手最賺錢新股亞軍。
▪ 理文集團（0746）公布6月止上半年，營業額13.48億元，按年增加41.5%。錄得純利增長102.9%至4.17億元，每股盈利50.6仙。中期息17仙，增派8仙。 在完成分拆手袋業務後，上半年，持續經營化工業務收入10.01億元，上升79.6%；業務純利3.73億元，增長145%；毛利率由37.7%升至53.7%。 業績公布後，股價轉弱，全周累跌9.4%報9.06元。
▪ 有國內媒體報導稱，味千拉麵的湯底並非像其所宣稱的那樣由豬骨熬制。味千已駁斥這種說法，表示拉麵湯底確實由豬骨熬制而成。然而，味千承認，由於計算錯誤，湯底鈣含量確有誇大，只得官方網頁所提的 3%。 消息拖累味千中國（0538）全周跌12.9%，收報15.34元。
投資組合更新
筆者這個星期投資組合輕微下跌0.1%。
茂業國際（0848）子公司成商集團 截至6月底止六個月淨利潤與去年同期增長逾50%，筆者購回。
汽車代理股回勇，筆者加碼大昌行（1828）。
東方海外（0316）上周預告半年營運表現，載貨量 123萬個標準箱，按年升 9.4%；總收入 25.26億美元，增長 8.5%。不過，第二季每裝箱平均收入跌 5%，運載率更急挫 8.3個百分點，情況令人擔憂。 集團管理層亦展望「全年未許樂觀」，前景轉趨謹慎。 勝獅貨櫃（0716）新訂單開始回落，星期一急跌，筆者星期二趁反彈沽出。
現金缺乏，筆者暫時沽出沒有方向的 中國聯塑（2128）和 亞洲水泥（0743）。
和記電訊（0215）下星期一出業績，筆者加了碼，回想是心急了一點，應可待股價回多一點才加碼
▪ 23 Mar 11 - 和電香港 (0215) 全年業績
▪ 和記電訊（0215）去年純利升61.3%至7.6億元，但若扣除折舊改變計法帶來的影響，和電（0215）去年純利是5.9億元，盈利增幅實為26%。
▪ 高盛預期 和記電訊（0215） 今年盈利增幅9.2億元左右，預測每股盈利0.19元左右，現價計預期市盈率14.6倍左右。
▪ 技術分析方面，和記電訊香港 （0215） 呈現頭肩底形態。
投資組合內的這幾隻股票在這星期間的表現是：
■ 六福集團（0590） 下跌0.8% 至 40.95元 （投資組合 25%）
■ 大昌行（1828） 上升1.2% 至 10.24元 （投資組合 18%）
■ 周生生（0116）上升9.3% 至 29.45元 （投資組合 13%）
■ 兗州煤業（1171）上升0.3% 至 29.90元 （投資組合 9%）
■ 包浩斯（0483） 下跌3.3% 至 3.54元 （投資組合 7%）
■ 銀泰百貨（1833） 下跌3.5% 至 13.06元 （投資組合 6%）
■ 和記電訊（0215）上升4.5% 至 2.77元 （投資組合 6%）
■ 安徽海螺（0914）下跌7.7% 至 36.50元 （投資組合 3%）
■ 皇朝傢俬（1198）下跌5.0% 至 3.40元 （投資組合 3%）
■ 亞洲水泥（0743） 下跌2.5% 至 6.89元 （6.85元 已沽）
■ 勝獅貨櫃（0716） 下跌18.2% 至 2.70元 （3.15元 已沽）
■ 中國聯塑（2128） 下跌6.4% 至 5.86元 （6.22元 已沽）
水泥股
踏入需求淡季，上周內地水泥價格繼續下跌，較前一周再挫0.53%，連續第五周下滑。消息拖累水泥股下跌。但相信淡季後，需求料回復正常。7至8月是水泥傳統淡季，高溫多雨天氣影響建築活動，工程項目施工進度緩慢，導致需求出現季節性下降，但這種下降在雨季過後即會恢復至正常水平。
勝獅貨櫃（0716）
瑞信預期，由於勝獅（0716）貨櫃銷情良好，售價上升，以及利潤率提升，今年上半年盈利按年大增885%至1億美元。今年上半年供求關係利好製造商，製造商有定價能力，故估計勝獅利潤率改善幅度或超過該行預期。
不過，由於新訂單開始回落，加上製造商存貨多，航運公司盈利能力欠佳，預期貨櫃銷售及售價偏軟，貨櫃銷售於第三季起轉弱，估計下半年利潤率未能維持，盈利較上半年下跌。目標價由4元降至3.15元，由「跑贏大市」降至「中性」。
料上半年利潤率好於預期，上調2011-13年每股盈測18-24%。雖然上半年業績強勁，短期利好股價，但料下半年需求下跌，盈利前景轉差，影響下半年股價，建議投資者先行獲利。
周生生（0116）
美林首予周生生（0116）「買入」評級，目標價34元。該行指，周生生為本港珠寶市場一哥，內地市場亦有長期增長潛力，隨著內地銷售網絡擴張及同店銷售增長強勁，加上本港及澳門地區的產品組合改善、毛利率提升，預計2011-13年盈利增長37%/21%/18%。預計下月18日公布之中期業強勁，成為潛在催化劑。
美林指，周生生將進一步搶佔內地奢侈品市場，目前內地店舖佔比達71%，內地銷售佔比33%，預期未來十年內地銷售貢獻增至60%。雖然每年開店50家的擴張速度較同行慢，惟100%自家經營的零售模式更適合其高端定位。
■ 23 Mar 11 - 周生生(0116) 全年業績
茂業國際（0848）
茂業國際控股（0848）預計持股66.78%子公司成商集團，截至6月底止六個月淨利潤與去年同期增長逾50%。原因之一是營業務經營狀況良好，主營業務盈利提升。
成商集團去年同期淨利潤為6652萬元人民幣。
和記電訊（0215）
據瑞信報告，和電（0215）的智能無線裝置（SWD），包括智能手機及平板電腦，滲透率遠遠低於數碼通，SWD滲透率只有31.5%，相比數碼通（0315）達48%。 雖然和電（0215）去年下半年3G用戶ARPU升至240元，但整體ARPU卻被中低戶端用戶攤薄至僅得140元，較數碼通（0315）低逾四成。 智能裝置滲透率可追落後 由此可見，和電（0215）未來只要保持整體市場份額，並着力提升SWD用戶滲透率，總體ARPU可以有較大提升空間，為盈利增長提供動力。
和電資產負債表穩健，去年經營現金淨流入23億元，負債率由2009年的44%降至35%，市場預計在強勁自由現金流支持下，今年可以恢復較高派息比率，今、明兩年預測息率達4.7至5.3厘。
■ 23 Mar 11 - 和電香港 (0215) 全年業績
中國聯塑（2128）
市場擔心電荒對中國聯塑（2128）毛利構成壓力，管理層已指出電荒未對生產構成衝擊，但原料PVC（聚氯乙烯）因需消耗大量電力，但政府或將限制高耗能行業的用電量。若踏入夏季的用電高峰期，PVC價格上升將壓縮 中國聯塑（2128）毛利率（去年毛利率26.4%），內地最新PVC的出廠價，已由5月每噸約7500元（人民幣．下同）升至逾8000元。
■ 18 Mar 11 - 中國聯塑(2128) 全年業績
購入
■ 大昌行（1828），2000股，10.48元
■ 茂業國際（0848），6000股，3.55元
■ 和記電訊（0215），6000股，2.79元
沽出
■ 勝獅貨櫃（0716），6000股，3.15元 （購入價 2.82元）
■ 中國聯塑（2128），2000股，6.22元 （購入價 6.72元）
■ 中國聯塑（2128），1000股，6.22元 （購入價 6.64元）
■ 亞洲水泥（0743），2500股，6.85元 （購入價 7.05元）
組合以中線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。
註:
1. 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
3. 以下股息尚未計在「實現損益」內
▪ 保利協鑫 （3800），港元 0.0510 股息，15000股，除淨日 2011/05/09
▪ 勝獅貨櫃 （0716），港元 0.0800 股息，6000股，除淨日 2011/05/23
▪ 中國聯塑 （2128），港元 0.1200 股息，8000股，除淨日 2011/05/27
▪ 銀泰百貨 （1833），人民幣 0.0500 股息，2000股，除淨日 2011/05/30
▪ 中聯重科（1157），人民幣 0.2600 股息，1200股，除淨日 2011/06/20
▪ 包浩斯（0483），港元 0.1070 股息，除淨日 2011/08/15
▪ 六福集團（0590），港元 0.4200 股息，除淨日 2011/08/31
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