第二季開鑼，首個交易日，恒指錄得274點升幅，收報23801.9點，加上港滙轉強，今季的十大必勝股可望有個好開始，希望大家能把握機遇，取得更佳投資回報。
上季尾日本發生地震後，對本季股市仍有一定影響，例如日圓的走勢，G7聯手干預，都可能觸發未來資金市場的引力改變；在核洩漏後，各國對能源發展的結構亦有所改變，除了對相關板塊的影響，環球的通脹形勢亦可能進一步受到推動。近期便有多國接連加息，中國的加息預期再升，歐洲同樣有加息預期，因此，本季的通脹、息口、圓滙等趨勢，值得投資者密切注視。
至於本港這邊廂，按內地公布3月製造業採購經理指數（PMI），錄得回升至53.4%，環比升1.2個百分點，同時新定單指數亦有所回升，反映內地經濟的宏觀環境仍佳，但通脹及物資價格的傳導，對政策以至企業經營的情況，仍有待觀察。
因此，本季十大必勝股的投資主題，會針對3個方向，一、針對物資價格對企業成本的傳導，以及企業對提升效能的自發性，令減少人工成本的機械板塊，有望步入黃金發展周期；二、能源結構變化，一方面促進新能源發展，另一方面，傳統的石化能源，如油、煤的需求亦會增加，而從中國資源分布，煤板塊可能更為突出，宜密切注視；三、國策股方面，保障房、新材料、環保節能相關等，既是勢在必行的範疇，將為未來的收益與股價帶來支持。至於中央力谷的內需方面，盡管人民收入提升，但衣履支出均可能受制通脹預期，而生活用品、食品股，在原材料價格攀升的情況對毛利的擠壓，難免在股價上反映，因此，在這課題上，反而轉到受惠內地旅客絡繹不絕的澳門賭業，至於本刊的十大必勝股，下文將以公司的市值由大至小排列出場。
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中海油（00883）油股首選
投資策略︰買入價：20元 目標價：23元 止蝕價：18元
業務：從事海上石油和天然氣的勘探、開發、生產和銷售業務，是中國最大的海上石油及天然氣生產商，亦是全球最大的獨立油氣勘探及生產公司之一。
看好原因：中東及北非政局動盪促使油價上升，油價屢創2年多新高，帶動上游業務比重較多的中海油，股價屢創歷史新高。
受惠於油氣銷售價量齊升，中海油錄得接近市場預期上限的全年純利，2010年達544億人民幣，同比上升84.5%。展望今年，中海油透過收購及勘探原有項目，持續增加產量，今年將有4個開發項目投產，全年產量目標為3.55億至3.65億桶油當量，按年增長8%至12%。
此外，中海油繼續海外擴展計劃，公司已與圖洛石油公司簽署銷售和購買協議，以收購該公司在烏干達1、2和3A勘探區各三分之一的權益。
大摩維持中海油為行業首選，料中海油今年的產量會再有驚喜，今年純利可按年升16%至631億元人民幣，維持「增持」評級，目標價調高12.5%至22.5元。
根據彭博資料，中海油預測PE為11.9倍，雖然較中石油（00857）及中石化（00386）的11.5倍及7.3倍為高，但中海油以上游為主及產量增長較快，較受惠於油價上升，市場預期油價仍會維持高位，對中海油有利。
風險方面，目前油價高企，不過一旦地緣政治風險下降，油價有回落的空間，對中海油收入有負面影響，另外，中東及北非政局緊張，或令中海油的海外擴展計劃受阻。
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兗州煤業（01171）盡享天時地利
投資策略︰買入價：首注28元，次注26元 目標價：33元 止蝕價：23元
業務：地下開採、加工、銷售和鐵路運輸等煤炭一體化產業。
看好原因：日本福島核危機導致日本電力短缺，內地亦凍結新批核電項目，新能源尚處起步階段，迫使傳統能源如火電再受重視。日本為全球最大煤炭進口國，約佔全球煤炭貿易量2成。中國去年煤炭淨入口高達1.47億噸，按年增41%。
兗煤現貨煤比例超過75%，遠較中煤（01898）和神華（01088）的30%和2%，更能受惠國際煤價上升，且兗煤毛利率高於兩者，逾44%。中央已公布，2011年重點合同電煤價格要維持去年水平，變相推高現貨電煤價。兗煤去年煤炭銷售平均價升25%至每噸663.5元，全年原煤產量升36%至4,940萬噸，商品煤銷量升31%至4,963萬噸，今年銷售指引增8.8%至5,400萬噸，長遠目標增3倍，至2015年達1.5億噸。集團早前獲內蒙優質動力煤開採權，澳洲業務持續高增長，為板塊中首選。
兗煤去年營業額和純利錄得339億元和93億元人民幣，增長64%和125%，撇除一次性滙兌收益，盈利67億元人民幣，每股盈利1.89元，2011、2012年預測PE為12.9倍和11.9倍，估值較神華便宜。
風險方面，煤價仍多少會受到油價影響，如油價明顯回落，則要留意煤價會否跟隨。
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中聯重科（01157）領先工程機械製造商
投資策略︰買入價：19.3元 目標價：23元 止蝕價：16元
業務：中國領先工程機械製造商，包括混凝土機械、起重機械及環衞機械等多元化產品，已在亞洲、歐洲及其他地區建立起業務網絡。以09年營業額計，為中國第二大及全球第十大工程機械製造商。
看好原因：中聯重科去年業績勝市場預期，純利增長90.7%至46.66億人民幣，全年毛利率增4.6個百分點至30.3%，至第四季的毛利率較第三季大增8個百分點，至35%。摩根大通上調中聯重科2011及2012年盈利預測6.9%及7.3%，目標價由20.5元調高至23.8元，即2011年PE 17.9倍。
內地固定資產投資日益增加，將帶動工程機械的需求。今年中國1,000萬套保障房建設、高速公路、鐵路投資以及中西部地區基建投資仍保持一定增速，將有效拉動工程機械持續快速增長。十二五期間，機械工業要由大至強，產業結構向高端提升，作為行業龍頭之一的中聯重科可望受惠。
另市傳同業三一重工計劃年內來港上市集資20億至30億美元，由於三一重工於A股的往績估值高達29.8倍，而H股的發行價預期將不低於A股，三一重工來港上市，或推升中聯重科估值，利好股價。
風險方面，在原材料價格不斷上升的趨勢下，宜留意公司毛利會否受到擠壓。
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中海油田服務（02883）海洋高端裝備首選
投資策略︰買入價：首注16.4元，次注15元 目標價：先看19.2元，再看20.5元 止蝕價：13.7元
業務：隸屬於中海油集團，主要提供近海油田服務（即：鑽井、油田技術服務、近海工作船服務、運輸、物探勘察），為業內龍頭企業。
看好原因：國務院在《十二五綱要》中要求企業「轉型升級，提高產業核心競爭力」，而「推進海洋經濟發展」亦屬其中，內容包括：積極發展海洋油氣、海洋運輸，培育壯大海洋工程裝備製造等新興產業，作為業內龍頭的中海服將受惠。
國策扶持也要業績對辦，公司剛公布2010年度純利達41.28億元（人民幣．下同），按年增近32%。據內地媒體報道，中海油今後5年擬投資3,500億元，用於內地油氣開發，包括逾200億元投資深水勘探開發項目，中海油田服務將連帶受惠。
除借力母公司項目外，公司正積極「走出去」，十二五期間將把海外收入比重，由目前約25%至30%提升至40%，未來5年資本支出將超過200億元，近期已獲挪威國家石油公司5年作業意向。此外，日本核危機可能對全球經濟復甦帶來影響，高油價及油氣能源需求上升，亦將激發油公司進行勘探及開發投資。
公司自派發佳績後，股價走勢偏強，上周五破頂上揚。據彭博顯示，料公司今明兩年再賺47億及54億元，持續向上；估值上，2011及2012年度預測PE分別為14.4及12.7倍，龍頭來說估值吸引。
風險方面，盈利主要視乎油公司對開採油田支出預算，此外，由於公司船價與國際油價掛鈎，故油價上升對公司有好處，若油價急挫自然受累。
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華潤水泥（01313）受惠保障房興建
投資策略︰買入價：首注7.4元，次注7元 目標價：8.5元 止蝕價：6.5元
業務：從事水泥、混凝土及相關產品的生產、銷售及服務。
看好原因：內地樓價持續上升，加大保障房建設屬政策重點，中央於十二五期間表明，今年將會建設1,000萬套保障性住房及棚戶區改造住房，當中主要集中於華南地區，華潤水泥作為華南地區最大的水泥及混凝土生產商，自然最為受惠。
另一方面，在國策的推動下，水泥的需求亦持續增加，而滙豐估計，今年政府每增建100萬個保障性住房單位，2011年水泥需求會因應增加0.7%。中國水泥協會估計，2011年中國的水泥總需求為21億噸，即按年增長12%，超過水泥總供應的增幅。
在眾多的水泥股中，華潤水泥的負債率較低，是值得投資的原因，根據彭博的資料顯示，華潤水泥 2011 年預測 PE 為14.3倍，雖較中國建材（03323）的11.7倍為高，但考慮其未來增長量，其估值仍然合理，多間大行的綜合目標價為8.22元。
風險方面，華潤水泥自2月中旬，錄得大幅上升，升勢短期可能會回落，但長綫而言，水泥股還是值得投資的板塊。
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銀河娛樂（00027）新場即將開幕
投資策略︰買入價：10.6元 目標價：先看13元 止蝕價：跌破9.2元
業務：於澳門從事博彩及娛樂業務，並在中、港、澳製銷售建築材料。
看好原因：銀河娛樂上周公布的去年業績勝市場預期，全年經調整EBITDA（息、稅、折舊及攤銷前溢利）創新高，增92%至22.3億元，單計第四季為6.25億元，較證券界平均預期高14%。表現勝預期，除了旗艦場星際酒店的邊際利潤率改善外，建築材料業務亦出乎意料按季大增68%。
澳門博彩收入持續上升，受惠內地遊客於春節期間大量湧往澳門，2月份按月增7%，按年大增47.7%。第二季有五一長假期，料將帶動內地遊客前往澳門旅遊。摩根大通預期今年澳門博彩收入按年增30%。
銀河娛樂能把握澳門市場強勁增長勢頭，增開新場，將吸引大量新客戶群及收入。銀河娛樂投資額達150億元的路氹「澳門銀河」綜合度假項目，即將於5月15日開幕，為今年澳門娛樂博彩業一大盛事，將提供2,200間豪華客房與套房、450張賭枱及1,100台角子機，為亞洲最大型綜合休閒項目之一，亦是澳門唯一會在2011年開幕的新度假勝地。
「澳門銀河」除了能提升銀河娛樂的市佔率外，亦有助集團分散業務風險。「澳門銀河」除了提供貴賓廳（VIP）外，亦提供不少中場賭枱，這可助向來較側重貴賓廳業務的銀河娛樂，提供更佳的業務組合。在新場的貢獻下，銀河娛樂未來一、兩年的溢利增長料勝同業。
風險方面，公司收益與訪澳旅客有密切關係，此外，星際酒店競爭加劇，及「澳門銀河」開業後表現是否符合預期。
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中國龍工（03339）產品需求持續
投資策略︰買入價：5.2元水平 目標價：6.3元 止蝕價：跌穿買入價1成
業務：製造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器，同時亦有提供基建機器的融資租約等服務，屬於業內的龍頭企業之一。
看好原因：去年由於基建工程以及煤礦設備等的需求上升，為公司的產品帶來不俗需求，產品價格亦因而能夠提升，使其毛利率由2009年的23.44%大升至去年的28.51%。總結2010年全年，公司營業額為120.2億元（人民幣．下同），同比上升逾7成，而純利方面則大幅增長1.2倍至17.66億元，優於預期，令其2010年往績PE為11.7倍，一眾大行在業績公布後紛紛調高其目標價。
龍工現時坐擁「保障房」、「西部大開發」及「城鎮化」三大概念，產品需求熾熱，料可維持一段相當長的時間，公司預計，內地的工程機械市場至少可保持10至15年的高增長，相信產品仍有進一步提價空間，毛利表現應續有改善。
此外，摩通指出，龍工今年銷售應有強勁增長，其預測PE較同業折讓近3成，因此目標價由6元升至7元，評級為「增持」。至於走勢上，龍工升勢凌厲，已突破重要阻力，上周續創歷史新高，雖然其2011年預測PE為11.2倍，與同業比較仍不算高，但已累積一定升幅，因此宜待調整吸納。
風險方面，未來機械行業的競爭力，將取決於技術功能的提升，而非單靠價平，長綫投資者宜留意。
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大唐新能源（01798）盈利優於預期
投資策略︰買入價：首注周一開市價，次注2.15元 目標價：先看2.8元 止蝕價：跌破2元
業務：公司為大唐發電（00991）旗下的可再生能源業務，在中國專注於風電項目的開發、管理及營運。公司的風電項目可分為三大開發區，包括內蒙古及東北部（內蒙古、遼寧、吉林及黑龍江）、中西部（河南、河北及甘肅）及東南沿海區（上海及山東）。
看好原因：業務呈高速增長，公司去年純利增長83.5%，至4.56億元人民幣，表現大幅優於上市前預測利潤目標的12.4%，風電控股裝機容量增逾5成至4,028兆瓦，全年發電量增逾7成至5,152,410兆瓦時。
日本核危機令全球能源發展結構有所改變，在新能源中，風電與太陽能，將會更廣泛發展，大唐在技術上具領先優勢，如海上風電便屬先行者，上海世博經驗，更有利日後發展。去年公司的風機可利用率為98.64%，在行業內保持領先水平。此外，公司還積極部署太陽能、生物、煤層氣等發電範疇，公司擁國家隊背景，加上大唐集團相對務實，且較着重技術發展的作風，值得看高一綫。
風險方面，新能源發展初期，較側重政府補貼，且內地的風電競爭較激烈，宜留意。
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海天國際（01882）產品需求殷切
投資策略︰買入價：首注周一開市價，次注9.5元 目標價：12元 止蝕價：跌破8.5元
業務：製造及銷售注塑機及相關部件，乃全中國最大注塑機生產商。
看好原因：海天去年盈利增長1.36倍至10.63億元人民幣，受惠於規模經濟效益，毛利率更創歷史新高，達30.2%。海天的下游產業包括自汽車、家電、建材、塑料包裝、資訊科技及電子產品等，這些產業均自金融海嘯中強勢復甦，令對注塑機的需求殷切。
海天2010年度產銷售額中，有74.1%內銷，24.1%為出口。海天的前景，主要繫於下游的需求是否旺盛，以及本身技術的改良。目前看來，內地對塑料的需求料已進入高增長期，今年首兩個月，公司的銷售額較去年同期增長約兩成；技術方面，機械設備的環保減排問題已成為中國政府十二五規劃的核心，海天去年已經成改良生產工藝及設備，期望可與海外品牌競爭。
在港股上市的注塑機相關企業，除海天國際外還有震雄集團（00057），但海天近期股價走勢較震雄為佳，可歸咎其在金融海嘯時的一個重要決定：管理層於金融危機期間毅然不關閉任何一條生產綫之重要決策讓公司作好準備，抓緊復甦機遇，以藉此擴大客戶基礎，及於競爭對手之市場份額中分一杯羹。
根據彭博綜合預測資料，預期PE為11.8倍，仍具吸引力。股價近日屢創新高。
風險方面，主要看其原材料如鋼材的價格變動，對其成本的影響。
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齊合天地（00976）回收龍頭食正大國策
投資策略︰買入價：首注7.3元，次注6.4元 目標價：先看8.3元，再看9.2元 止蝕價：5.8元
業務：公司為中國一綫廢金屬（如廢銅、廢鋼、廢鋁及再生金屬產品）回收商，亦是中國混合廢金屬（主要用作回收、循環再用及加工）最大進口商。
看好原因：一項國策能否順利推行，很視乎中央的重視程度。自踏入2011年，商務部、發改委、財政部等多個重要部委先後表明，將針對「循環經濟與消費、廢舊商品回收利用」推出措施，以配合十二五「7大戰略性新興產業」中「節能環保」排在首位的大方向。
作為回收龍頭的齊合天地，今後5年將受惠國策傾斜，但始終要看本身成績。論盈利，齊合去年度賺得3.53億元，上半年佔1.57億元，下半年佔1.96億元，有進步；據彭博顯示，今明兩年將持續增長，料分別再賺5.6億及7.5億元；今明年預測PE為13.4及10.3倍，估值合理。
管理層具較強執行能力，去年上市後逐一兌現，其中公司擬用5年時間擴充年加工產能至100萬噸，由於今年已達60萬噸，在滬港開設的新據點將新增40萬噸，料可提早達標。近年中國汽車量急升，亦帶來以舊換新及塞車問題，商務部將針對汽車消費背後潛在的二手車回收、報廢和拆解，重點培育拆解企業。齊合早前在北京簽訂投資意向書，以擴大汽車解體回收業務，貫徹國策方向。
風險方面，齊合是具備商品價值的「爛銅股」，商品價格上落易影響盈利。回收業毛利較低，公司2007至2010年期間毛利率（不計及存貨撥備）分別為6.4%、2.9%、10.5%及9.6%，屬於默默耕耘行業。
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首季必勝股檢閱
首季港股擺脫不了上落市，恒指上下波幅逾2,300點，不少中小型股的波幅更甚，令入市買賣策略設定極具挑戰性。一場世紀核災難後，恒指最低見22123點，其後逐步收復失地，又重上23500關，部分股份如水泥、光伏股，更屢見高位，相反，核電設備股、績差股，期內股價拾級而下，目前仍在低位徘徊。
說回上季本刊的必勝股，也選對了光伏股興業太陽能（00750），並具先後兩次買入，共賺到24.2%回報。組合內表現最差的，則是達進精電（00515），該股季初表現其實不俗，差0.03元便升抵目檟價4.5元，奈何其後高位回吐，縱然業績公布賺2.8倍，股價仍見反覆，結果要倒蝕，令今季組合表現只能與大市同步。
另外，3月31日截數後（首季完結後），不少股份有不俗的升幅，如聯塑（02128）及長城科技（00074）等，上周五（4月1日）分別報升7.3%及2.3%，皆跑贏大市，但卻未能在首季組合回報上反映，是較為可惜的地方。
本刊於05年第三季起每季推介10隻股份，轉眼已超過5個年頭，共23季，期內有18季跑贏大市，2季與大市同步，3季跑輸大市，詳情可見附表
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