凱雷集團 持股量降至不足30%
銷售文件表示，美國私募基金凱雷集團（Carlyle Group）在十日內第二度出售中國太平洋保險（中國太保，2601）H股權益。凱雷將以每股33.28元至33.45元，出售4.152億股中國太保（2601）H股，套現最多近17.9億美元（約139.6億港元）。
倘若落實，今次是凱雷十天內第二度大舉出售太保股份。凱雷於10年12月30日，以每股平均價31.15元，出售近2.16億股中國太保（2601），令其在太保的持股量，由原先的57.2%，降至47.87%。這次再出售4.152股中國太保（2601）後，凱雷在中國太保（2601）的持股量料將降至不足三成，但仍可保中國太保（2601）H股大股東地位。
中國太保（2601）昨日收報33.45元，升逾3.7%，即凱雷出售太保股份與收市價比較，折讓僅0%至0.5%。是次出售的4.152億股，相當於中國太保（2601）H股已發行股本17.9%，套現介乎17.77億至17.86億美元。高盛是這次售股的安排行。
分析員估計，凱雷投資中國太保（2601）的成本不超過5億美元（約39億港元），但去年底的售股行動，凱雷已套現約67億港元，意味凱雷這次再沽售中國太保（2601，套現所得皆是淨利潤。然而，凱雷這次售股之後，會有六個月的禁售期，意味凱雷的配售暫告一段落。
凱雷投資中國太平洋保險的過程相當複雜，最初凱雷聯手保誠（2378）入股太保旗下的壽險業務，持股約兩成半；及後太保整體在A股上市，凱雷在壽險子公司的持股被置換為母公司太保集團的權益，其後太保H股上市計畫啟動，凱雷又將太保A股轉換為H股。
凱雷集團是美國著名私募投資公司，在港股的投資，除了太保之外，尚有佳兆業（1638）及中國森林（930）等。凱雷本身有不少政經猛人坐鎮，包括布殊父子兩位美國前總統等，曾擔任高級顧問。
外電則報道，太保（2601）另一股東德國、歐洲保險業龍頭 安聯（Allianz）承接凱雷沽出的部分太保股份。其持股量增至2.4億股或佔H股總數10.4%。安聯行政總裁Michael Diekmann稱，公司增持太保將作為長線投資。在接貨投資者中，安聯佔約1.98億股、Fairholme Capital佔約1.44億股，其它投資者佔約7,272萬股。
研究報告
瑞信發表研究報告稱，凱雷投資出售部分股份，能消除市場對禁售股解禁疑慮，同時有助增加股份流通量。另外，太保擁有優於同業的財務狀況及增長前景，具較吸引的估值及快速增長，於同業中具最強的資本比率，能夠專注保險業務發展，維持目標價41元及「優於大市」投資評級。
花旗認為，內地銀保新條例有助擴大其保險商機，以及提升毛利率，故向上修訂明年新業務價值增長預測，由18%升至22%，2011及2012年盈利預測亦上調至94.27億及110.6億元，其中2012年財險業務核心盈利可按年升32%，故投資評級由「持有」升至「買入」，目標價由33.8元升至39元。
| 凱雷 五年之癢 凱雷入股太保始於 2005年。 2004年，太保旗下的的太平洋人壽（太保人壽）出現償付能力危機，有媒體報導稱其當時資金缺口近90億元。為彌補資金缺口，太保人壽於2005年12月增發9.98億股新股，並引入凱雷作為戰略投資者。 根據當時的協議，太保與凱雷分別認購增發股票的50%，凱雷通過旗下的並行投資控股有限公司和凱雷控股毛里求斯有限公司合計共出資 4.1億美元（按當時匯率約 33億元人民幣）認購了4.99億股。增資完成後，凱雷集團合計持有太保人壽約25%的股份。 為保證太保集團的整體上市，2007年，凱雷又將其持有的太保人壽的全部股權置換為太保集團的股權。同年4月，太保集團定向增發 24億股新股，其中凱雷集團認購 13.233億股，認購價為 4.27元人民幣/股。同時，凱雷將持有的全部太保人壽股權轉讓給太保集團。 不過，目前仍無法得知換股的確切比例，因此無法推算凱雷對中國太保的現金投入。 增資與換股完成後，凱雷共計賬面出資56.5億元人民幣，獲得中國太保19.9%的股份，太保集團公司持有太保人壽 19.48億股，佔太保人壽總股本的97.5%。 一系列準備工作完成後，中國太保內地和香港兩地上市的計劃開始啟動。 2007年12月25日，中國太保在上海證券交易所上市，共發行10億股普通股，發行價格為30元。不過，太保的香港上市計劃卻遭擱淺，並且一拖就是兩年。  2009年12月23日，中國太保H股正式登陸香港聯交所上市。同日，證監會批准凱雷旗下的並行投資控股有限公司和凱雷控股毛里求斯有限公司將所持中國太保13.233億股一個股全部轉為境外上市外資股。兩家公司同時書面承諾一年之內不轉讓。 凱雷原計劃 2007年中國太保在香港上市後，通過向監管部門申請將一個股轉為 H股，從而突破三年鎖定期的限制。“但太保h股推遲兩年上市，無疑拖累了凱雷的退出進度。“業內人士指出。 市場人仕認為，凱雷將所持股份全部轉為境外上市外資股，主要還是出於規避國內監管的考慮。國內關於外資持股的監管較為嚴格，股權的變現和結售匯都比較麻煩，相比之下，香港市場更為開放，更容易實現資金的退出。 |
| 公司簡介 | 中國太保(2601) 於中國從事人壽保險及財產保險業務。 |
| 目前市值(港元) | 773.80億 |
| 現時股價 | 33.45元 (2011-01-07 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 30.89倍 |
| 2009 每股盈利(港元) | 0.95人民幣 = 1.083港元 |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.47人民幣 (上半年止) 0.57人民幣 (首3季止) |
| 股東資金回報率 ROE | 11.9% |
中國太保 業績
中國太保（2601）第三季純利8.86億人民幣(下同），按年倒退64.4%，每股收益10分；首三季純利49.05億元，基本持平。
由於業務增長，首三季已賺保費915.64億元，年增45.8%；提取保險責任準備金及攤回保險責任準備金同時分別大增72%及171%。同期，投資資產減值準備增2.65倍至5.65億元。
根據中國太保（2601）2010年前三季度的業績看，中國太保（2601）的保費收入增長穩定，第3季度相比前兩季度的利潤增長有所趨緩，這主要是由于保險儲備金撥備高于預期，以及當期投資回報率較低所致。
中期業績
截至6月底中期業績，錄得純利40.19億元人民幣(下同)，按年增長66.76%，每股盈利47分，不派息。
期內，保險業績收入760.66億元，增長50.2%。其中，人壽保險增53.1%至489.59億元；財險收入增45.1%至270.78億元，市佔率較去年底提高1.6個百分點至13%。
投資資產規模3958.96億元，養老保險受託管理資產規模250.72億元，實現淨投資收益89.66億元，淨投資收益率4.2%。
近年業績摘要
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | 20.19億元 |
| 2007年 盈利 | -- | 110.23億元 |
| 2008年 盈利 | -- | 25.69億元 |
| 2009年 盈利 | 24.10億元 | 73.56億元 |
| 2010年 盈利 | 40.19億元 | -- |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | $0.4700 |
| 2007年 | -- | $1.8200 |
| 2008年 | -- | $0.3300 |
| 2009年 | $0.3100 | $0.9500 |
| 2010年 | $0.4700 | -- |
參考:
1. 中國太保 2601 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101029/LTN20101029817_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100915/LTN20100915006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100829/LTN20100829052_C.pdf
2. 星島日報 太保10日內遭凱雷兩減持
http://www.singtao.com.hk/yesterday/fin/0108do03.html
3. 明報 凱雷兩沽太保 共套200億
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110108/News/ea_eac1.htm
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