30 Dec 10 - 大昌行(1828) 營業資料

北京市政府為解決交通擁堵問題出台了新的積極措施，即抑制汽車保有量的增長。北京市政府計劃明年發放約24萬個汽車牌照，新購買車輛，首先要通過搖號，「抽籤買車」。12月24日，觸發汽車股爆小股災。除車股外，連帶今年表現突出的汽車代理股、零件及服務相關股齊齊捱沽，中升（0881）、大昌行（1828），暢豐（1039）及敏實（0425）股價齊齊下跌 3至4%。

筆者持有大昌行（1828），再看一看一些營業數字，收入分佈數據，與及主要在內地那些地區經銷汽車以作參考。

筆者持有大昌行（1828），以下評論和估計會有不中肯，敬請留意！


大昌行（1828）

大昌行（1828）從事汽車經銷業務之外亦從事食品及消費品業務和物流業務。

今年上半年，大昌行（1828）其營業收入同比增長49%至141億港元，當中汽車銷售及汽車相關業務營業額同比上升65%至106.5億元，佔集團總營業額75.5%。汽車銷售增長可觀，大昌行（1828）在內地共售出30,120輛汽車，包括23,998輛轎車及6,122輛商用車，同比分別增長55%和150%。

大昌行（1828）為賓利（Bentley）與ISUZU的獨家中國進口商和總代理商。大昌行（1828）自2002 年起一直擁有賓利在中國內地的獨家代理權，今年上半年，大昌行（1828）交付了376輛賓利汽車，按年增長116%。

2010年  上半年	營業額	增長
中國內地	94.06億 (66.6%)	增長 62.2%
香港，澳門	37.76億 (26.7%)	增長 30.3%
其它	9.35億 (6.7%)	增長 21.1%
總共	141.2億元 (100%)	增長49.1%

2010年  上半年	營業額	備註
汽車及汽車相關業務	106.6億元 (75.5%)	內地 30,120輛汽車 (增長68%) 376輛賓利 (增長116%) 3,147輛ISUZU (增長132%) 50間4S 店 香港 4,549輛汽車 (增長44%)
食品及消費品業務	33.0億元 (23.3%)
物流業務及其它	2.3億元 (1.2%)
總共	141.2億元 (100%)	--

公司簡介	大昌行集團 (1828)從事包括汽車銷售、汽車相關業務及服務、食品及消費品銷售及物流服務之業務。
市值(港元)	147.16億元
現時股價	7.92元 (2010-12-29 收市價)
市盈率 (倍)	20.05 倍
2009年每股盈利 (港元)	0.3949港元
2010年每股盈利 (港元)	0.2670港元 (上半年止)
股東資金回報率 (ROE)	13.8%

發展 及 2011年目標

2010年  全年目標	上半年 營業額比例	備註
汽車及汽車相關業務	75.5%	6月時50間4S 店，加上 一汽豐田、上海大眾、廣汽本田、 東風日產及賓利共六間新4S特約店 ， 目標56間4S店。 上半年，交付了376輛賓利汽車， 預計內地全年770輛賓利。
食品及消費品業務	23.3%	--
物流業務及其它	1.2%	--
總共	100%	--

汽車及汽車相關業務

目前大昌行（1828）的汽車業務主要集中於華南華東，華南區的業務開展較早，趨於成熟，而華東區的市場還有待開發。於北京亦租賃合資公司，汽車零件分銷中心，和在朝陽區有賓利汽車分店。為加強服務，大昌行（1828）已在上海、北京及深圳等大城市建立各自的城市代理，目前，整體代理數目已由9間增至13間，明年將增至19間，2013年則增至30間。

於2010 年第三季度末止，大昌行（1828）在中國內地17個東南沿海地區 經營53間4S店，於年底前將增加至56 間。大昌行（1828）於明年的目標繼續為開設10-15間新4S店，並已落實其中5 間。持續擴充其代理業務網絡，將可讓集團把握在中國的增長潛力，二三綫城市會是擴張重點。今年開設的綜合汽車銷售中心集中於華東、西南及華南地區，華北地區則保持觀望態度。

有些大城市品牌均已完成佈局，要再增加新店較難，面對這樣的城市，大昌行（1828）將通過收購來擴充，例如去年底透過收購深圳市深業實業50%權益，以擴充公司於深圳的版圖。至於二、三線等新城市則以設立新店為目標，今年下半年在無錫、常州和徐州增設慶鈴的銷售點。

大昌行將來還會把在港的租車、驗車、二手車、零件貿易、連鎖維修店業務經驗，移植到內地。

4S 店鋪模式 「4S」店鋪模式 ，即「銷售」(Sell)、「零件供應」(Sparepart)、「售後服務」(Service)及「訊息反饋」(Survey)方式營運旗下的汽車銷售業務。

食品及消費品業務

大昌行（1828）業務覆蓋北京、上海、廣州、天津、武漢、成都等三十多個國內主要城市及地區，並於北京、上海及廣州設立區域總部，分別拓展中國東方、北方及南方市場，分銷食品及消費品。

大昌行（1828）致力發展中國一、二線城市內地快速消費品業務，2010年上半年同比增長40%，且第三季度保持勢頭，全年有望該業務同比增長40%或以上。




物流業務

大昌行（1828）新會物流中心位於天馬港，與香港及澳門的物流中心發展成一個物流鐵三角，設有食品製造及加工中心，配合進出口保稅、非保稅、空調及冷凍貨倉，並提供物流配送服務，將產品分銷配送到全國及海外。

大昌行（1828）近年亦積極發展物流業務，以提供長遠穩定收入。大昌行（1828）主席許應斌解釋，物流是現代化企業的其中一個重要環節，若沒有好的物流系統，成本將被牽制，發展物流業務還可與合作夥伴加深合作，保護公司的代理權。 許應斌強調：「2011年公司將繼續努力發展物流業務，並往上移，以廈門及上海作為定點城市去發展。未來5年將完成廈門及上海的物流建設，下一步再擴展內陸城市如成都。」

許應斌又強調，將在內地力谷全供應鏈管理，拓展其他業務領域如貿易及物流方面，涉足上游生產、包裝及加工業務，並為3年後進軍零售市場作出策略性部署。





預期盈利，預期市盈率

另外，根據筆者的估計
■　17 Aug 10 - 大昌行(1828) 中期業績

大昌行（1828）在2010年度
■　預期營業額 270 億港元或以上
■　預期每股盈利0.51 港元（不包括資生堂和物業出售特殊盈利） 

另外
■　2011年度 大行預期每股盈利0.67至0.75港元


近年業績摘要

營業額 (人民幣)	上半年	全年
2006年 營業額	--	130.1億元 (增長21.6%)
2007年 營業額	--	160.5億元 (增長23.6%)
2008年 營業額	95.2億元	195.0億元 (增長21.5%)
2009年 營業額	94.5億元	221.3億元 (增長13.5%)
2010年 營業額	141.2億元	--

盈利 (人民幣)	上半年	全年
2006年 盈利	--	3.23億元 (下降2.7%)
2007年 盈利	--	5.15億元 (增長22.4%)
2008年 盈利	2.89億元	5.63億元 (增長1.1%)
2009年 盈利	2.70億元	7.10億元 (增長26.1%)
2010年 盈利	4.80億元	--

每股盈利(人民幣)	上半年	全年
2006年	--	$0.1998 (增長32.9%)
2007年	--	$0.3107 (增長55.5%)
2008年	$0.1606	$0.3130 (增長0.7%)
2009年	$0.1502	$0.3949 (增長21.2%)
2010年	$0.2670	--

參考:

1. 大昌行 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100816/LTN20100816219_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100902/LTN20100902542_C.pdf
http://www.dch.com.hk/upload/invs_presentation/6/tc/2010_Interim_Results.pdf

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