首先一個唔好笑的笑話（?!）：「愛高」不是「比高」，和星爺冇關，但同長毛有關。
筆者之前看過David Webb愛股之一的亞倫國際（0684）。
■ 07 Sep 2010 - 亞倫國際(0684)
今天筆者繼續發揮多心的性格，看一看David Webb另一愛股，電子影音產品生產商和出口商 愛高集團（0328）。
愛高集團（0328）
愛高集團（0328）曾獲David Webb品題為2008年度的聖誕推介，David Webb亦持有的6%股權。當時（2008年）David Webb指，相對於專門出售電子產品的零售商如Circuit City(經已倒閉)，愛高的主要客戶沃爾瑪(WalMart)可望於經濟低迷時，贏得更高的市場佔有率，亦是另一個反映中低價上品現時較受青睞的證明。
愛高（0328）於2007年尾，與兩家集團 （精電及元太科技）合組財團，入股從事液晶體顯示屏生產的韓國公司BOE Hydis Technology（Hydis），愛高持有股份約10.45%。由於該項投資以韓圜入賬，韓圜的升值和貶值，會令愛高（0328）在該項投資因而蒙受盈利或損失。當計算經常性純利，這個數目應該剔除。
| 公司簡介 | 愛高集團(0328)設計、製造及銷售消費電子產品及塑膠產品。 |
| 市值(港元) | 18.45億 |
| 現時股價 | 3.26 元 (2010-09-24 收市價) |
| 市盈率 | 7.31倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.446港元 |
| 股東資金回報率 | 14.8% |
愛高集團（0328）全年業績
7月16日，愛高（0328）公布截至今年3月底止全年業績，錄得純利2.48億元，按年上升30.55%，每股盈利44.6仙，派末期股息14仙及特別股息6仙。
期內，營業額跌33.2%至40.03億元，毛利率由 11.2%升至13.9%。
純利增長因為
■ 該集團錄得物業投資公平值收益及韓圜升值等非經常性收益。
■ 其生產成本下降，令其毛利率由11.2%上升2.7個百分點至13.9%。
若剔除非經常性純利，其經常性純利按年上升1.9%，至2億2500萬港元，增幅只有2.3%。
營業額按年下降33%，部份原因是市場對機頂盒的需求減退所致；該產品於上一財政年度受惠於美國全線轉用數碼化廣播而產生強勁的需求。便攜式DVD播放機跟19寸及22寸液晶體電視仍然是該集團主要收入來源。
面對經濟復甦緩慢及勞工成本急升，集團推行多項成本控制措施，其中包括進一步增加機械操作自動化，令員工數量由2007年的1.1萬人，減少至2010年度的7,900人。
截至2010年3月底止，集團手頭現金10.4億元，銀行借貸1.21億元，手頭淨現金高達9.2億元。淨現金相當於每股應佔1.64元或佔股價約50%。
業績摘要
| 分類 | 營業額 | 盈利 |
|---|---|---|
| 消費電子產品 | 39.999億元 (下跌33%) | 2.70億元 (增長15.3%) |
| 塑膠產品 | 0.004億元 | (0.01)億元 |
| 合計 | 40.03億元 (下跌33%) | 2.69億元 (分類總計) |
| -- | -- | 股東溢利 2.48億元 (增長30.55%) |
愛高集團的產品主要出口至 北美洲和歐洲，分別佔營業額的69.5%和16.5%。
發展 及 2010年目標
愛高（0328）表示行業整合，部份供應商已遭淘汰，提供較多接單機會，愛高着重於健康的邊際利潤，作選擇性接單，以致營業額下跌。
去年，愛高（0328）的主要產品為便攜式DVD播放機及LCD電視，亦成為推出 LED電視首批製造商，今年將推出增值產品，着重於大屏幕的LCD電視，而全球首季LCD電視付運按年上升48%，表現理想，LED電視繼續發展，並乘着3D電視的冒起，發掘3D藍光碟播放機的商機。
愛高（0328）在東莞新廠房定於明年投產，可減少勞動力，並提升生產效率。
最近愛高以1.21億元購入粉嶺一座工業大廈作投資用途。
短評
愛高（0328）現價3.26元，核心市盈率大約8倍，息率約9%，估值算是頗吸引。愛高過去一直維持穩定的派息政策 ，50%至60%的穩定派息比率亦是好處之一。
風險包括是營業額下跌，人民幣升值 與及 勞工成本急升等。
愛高（0328）營業額跌33%，即是少了大約20億元。最大客戶的營業額由23.5億元大跌至10.0億元。這最大單一客戶佔了2008年度收入的49%，急跌後仍是最大客戶，佔了2009年度收入的25%。
話雖如此，愛高不斷將產品多元化，LED背光液晶體電視、藍光碟播放機及電子書裝置。內置增值iPod播放及iPhone 功能的影音產品亦已成為愛高（0328）客戶最受歡迎的產品之一。估計新產品會受市場受落，會帶給愛高（0328）營利的增長。另外，愛高（0328）在東莞新廠房投產後，期望可進一步減少所需勞動力，毛利率應可繼續上升。
愛高（0328）沒有什麼報導或公怖有關訂單或最新營業情況，以上營業額增長是估計的。
另外，今年5月中，董事會發行4054萬股認股權證予主要管理人員，每股發行價2.9元。在8月頭 管理人員持續行使這批認股權（行使價2.9元），似乎表示短期內股價可能已經「到價」（當然，只代表小數人），可供參考。
與亞倫國際（0684）相似，愛高集團（0328）成交不多，只適合長期投資。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 27.62億元 | 50.96億元 (增長4.5%) |
| 2007年 營業額 | 19.28億元 | 43.64億元 (下降14.4%) |
| 2008年 營業額 | 28.26億元 | 59.93億元 (增長37.3%) |
| 2009年 營業額 (10年3月底止) | 22.19億元 | 40.03億元 (下降33.2%) |
| 2010年 營業額 | -- | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 1.36億元 | 3.06億元 |
| 2007年 盈利 | 1.02億元 | 2.13億元 (下降 30.2%) |
| 2008年 盈利 | 0.90億元 | 1.90億元 (下降10.9%) |
| 2009年 盈利 (10年3月底止) | 0.93億元 | 2.48億元 (增長33.2%) |
| 2010年 盈利 | -- | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $1.610 | $0.33 |
| 2007年 | $1.410 | $0.23 (下降30.3%) |
| 2008年 | $1.730 | $0.23 (增長 0%) |
| 2009年 (10年3月底止) | $0.190 | $0.29 (增長26.1%) |
| 2010年 | -- | -- |
參考:
1. 愛高集團 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100728/LTN20100728231_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100715/LTN20100715460_C.pdf
2. 蘋果日報， 愛高(328)值得持中線 2010年7月27日
3. 明報， Webb聖誕禮物推介愛高 2008年12月19日
4. 明報， 最新高息股排行榜 2010年9月21日
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