| 31 Dec 2009 | 22 Mar 2010 | 變動 | ||
|---|---|---|---|---|
| 1 | 投資組合 | $500,000 | $497,401 | -0.52% |
| 2 | 恆生指數 | 21872.5點 | 20933.25點 | -4.29% |
印度上週五突然加息，紐約股市亦在當日下跌，亞洲區股市普遍下挫。港股今天低開250點後，迅速跌穿21000點，最多跌過471點，報20899.69。中午收市跌361，險守21000點之上。午後雖然內地股市倒升，下午弱勢持續，2萬1千點再失，但未有再跌穿早上低位，收市跌幅2.05%，全日成交555.20億元。港股遠跑輸區內股市，並失守10天線，日本股市假期休市，台灣加權指數收報7,836點，跌62點或0.8%；上証綜合指數收報3,075點，升7點或0.2%。
上周跑贏大市的地產股顯著回吐，恆隆(0101)收報30.35元，跌4.56%，是表現最差的藍籌股。信置(0083)收報14.54元，跌3.84%；恆地(0012)收報54.7元，跌2.93%；新世界(0017)收報15.3元，跌2.55%；新地(0016)收報115.7元，跌2.12%；長實(0001)收報98.1元，跌1.65%。
將即公布業績的內銀股跟隨大市下跌，工行(1398)跌近3%，收報5.75元，跌2.71%；交行(3328)收報8.66元，跌2.04%；建行(0939)收報6.14元，跌1.92%；民行(1988)收報8.06元，跌2.18%；招行(3968)收報19.18元，跌0.93%；中行(3988)收報3.97元，跌1.49%；中信行(0998)收報5.62元，無起跌。
憂慮內地跟隨印度加息，加上中央繼續打壓樓市，內房股被拋售。中國海外(0688)收報16.32元，跌3.77%；華潤置地(1109)收報16.42元，跌1.68%；富力(2777)收報12.3元，跌0.97%；遠洋地產(3377)再跌4.13%，收報6.74元；世茂(0813)收報13.56元，跌3%；保利香港(0119)收報9.6元，跌3.61%；雅居樂(3383)收報10.12元，跌2.69%；恆大(3333)收報3.07元，跌2.23%。
淡水河谷要求將鐵礦石價格上調一倍，鋼鐵股受壓。鞍鋼(0347)收報13.96元，跌3.19%；馬鋼(0323)收報4.53元，跌2.16%；重鋼(1053)收報2.52元，跌3.82%。其他金屬股都下跌，中鋁(2600)被高盛唱淡，收報8.06元，跌4.05%；江銅(0358)收報16.52元，跌1.9%；紫金(2899)收報6.38元，跌1.54%。
中國翔龍基金(0820): A50(2823)之外一個被遺忘的選擇
翔龍基金(0820)由滙豐環球投資管理旗下 Halbis投資管理。匯豐中國翔龍基金(0820)以主動管理模式 管理的中國股票基金。透過主要投資於在中國成立或經營的上市公司，包括（但不限於）A股、B股、H股和紅籌公司及其他在中國進行其大部分經濟活動的公司所發行的股分，以尋求長線資本增長。
2009年12月 中國翔龍基金(0820)宣布 投資顧問Halbis投資管理，由2010年1月１日起委任投資董事陳淑敏代替黃子驊管理該基金的投資。
陳淑敏在加入滙豐Halbis投資管理之前，任職富通基金管理公司(及後被法國巴黎銀行集團收購)大中華區股票的投資總裁，負責管理多項中國及香港投資組合5年。在此之前，陳氏曾任職盈保投資管理有限公司高級投資分析師，負責管理絕對回報產品，亦曾於加拿大的TD Asset Management管理投資組合3年。
陳淑敏管理的匯豐翔龍基金(0820)及匯豐中國動力基金，目前減持內銀股，認為保險股相對較可取，理由是公司的投資收益可受惠於加息及強勁的新業務價值增長。但她強調，內銀股現時估值並不昂貴，會留意低吸的機會。「最重要是看估值，若市帳率處於歷史平均水平以下，並跌至1.5至1.7倍(已集資銀行則除權後計算)，ROE(股本回報率)達到15%至20%，才算是吸引」。
陳淑敏相信市場 將聚焦重磅股，當中以手機製造、上游食品及航空最值得看好。
雖然中央傾向收緊過剩游資，但陳淑敏稱，內地今年目標新增貸款仍達 7.5萬億元人民幣，市場資金絕對足夠。從估值看，目前 A股平均市盈率為 17倍，屬歷史區間中間水平，仍具吸引力，但自去年 11月起，中小型股份明顯跑贏重磅股，前者普遍市盈率已升至 25至 30倍，未來焦點有機會重新聚焦重磅股。
該行今年在內地投資策略則主打四大主題，其一是消費概念。陳淑敏相信，受惠國家政策及農村人口遷移，農村消費仍是焦點，家電股則繼續受惠家電下鄉政策，手機製造行業亦可望成熱點。她解釋，內地電訊商力谷 3G上客，手機銷售自去年 10月已出現爆炸性增長，今年升勢可望延續。上周汽車股再熱炒，但該行擔心業界為追求銷量，下半年可能掀起減價戰，故對汽車股看法審慎。
第二大主題是上游食品股，因受惠通脹重臨，盈利增長可能高於預期。陳氏解釋，中央今年通脹目標為 3%， CPI增長每高 1個百分點，食品股盈利便可升 4%，她預測，今年次季內地 CPI有機達 4%至 6%。
運輸行業及人民幣升值預期則是另外兩大主題，當中航空股更會成亮點，因內地機票價格今年料升一成，行業又具併購概念，加上人民幣每升 3%，便可提升航空股盈利達 70%；她預期全年人民幣升幅將介乎 3%至 5%。
中國翔龍基金(0820) 資產淨值的折讓
1. 於2010年03月22日
- 每單位資產淨值 = 8.99港元
- 基金於香港交易所的收市價 = 7.91港元
- 相對資產淨值的折讓／溢價 = 12.01% 折讓
2. 於2010年03月19日
- 每單位資產淨值 = 9.06港元
- 基金於香港交易所的收市價 = 7.66港元
- 相對資產淨值的折讓／溢價 = 15.45% 折讓
3. 於2010年02月26日
- 每單位資產淨值 = 8.85港元
- 基金於香港交易所的收市價 = 7.54港元
- 相對資產淨值的折讓／溢價 = 14.80% 折讓
投資組合
目前 A股平均市盈率為 17倍，屬歷史區間中間水平，仍具吸引力，本來計劃購買 安碩A50中國（2823)。比起買 A50， 買0820比較便宜，而且A50太被動，似乎不太適合筆者。中國翔龍基金(0820)其投資手法靈活，加上範疇廣，長遠來說，如投資得宜(這個要看 基金管理人!)，相信是可以跑贏大市。
今天購入 中國翔龍基金(0820)，沽出 中海石油化學(3983)。筆者並非不看好 中海石油化學(3983)，但因為可以用9元買入估值10元的資產，頗具吸引力，因此選擇中海石油化學(3983)出售換入 中國翔龍基金(0820)。而且中國翔龍基金(0820)的方向也符合筆者的想法。筆者曾經購買基金，覺得有時給 基金經理賺點錢是不能避免的。
例如 最近見許多分析看中國手機股，開始當道，筆者仍未知道中國無線(2369)及TCL通訊(2618)，還是晨訊科技(2000)比較好，基金經已一早做好準備。
今天沽出
1. 中海石油化學(3983)，4000股，4.81元
今天購入
1. 中國翔龍基金(0820)，2500股，7.94元
股息
1. 李寧(2331)、中國移動(0941)股息尚未計在 實現損益 內
組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。 註: 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
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