上月底，中國發布“一號文件”，當中明確表示要按照穩糧保供給、增收惠民生、改革促統籌等強農措施，推動城鎮化發展。雖然大市近期偏軟，但水泥股應是較佳的趁低吸納對象。
強農政策出台 水泥股趁低吸納
“一號文件”明確表示要按照穩糧保供給、增收惠民生、改革促統籌等強農措施，毫不鬆懈地抓好農業農村工作，繼續為改革發展穩定大局作出新的貢獻。再者，農民佔中國人口的大多數，惠農、強農對社會穩定有莫大益處。
雖然“一號文件”已連續第7年鎖定“三農”問題，但是回顧此前出台的6份“一號文件”，政策對農民的關注的傾斜度似乎正不斷加大。例如，2004年關注的是農民收入，05年關注的是農業綜合生產能力，06至09年關注的核心是新農村建設。今年則把統籌城鄉發展與農業、農村發展寫進了報告中。
惠農、強農新政林林總總，不過，重點所在，似乎是將多方面的資源推動向農村配置。另一方面，從金額上看，近年來對農村投入不斷增加。2006年中央政府對“三農”投入3,397億元(人民幣·下同)，07年按年增加800億元，08年再增逾1,000億元，到09年則投入7,161億元。內地學者按照過去年增近千億的規律推斷，今年的惠農資金，應該達到8,000億元以上。
資源向農村傾斜
不過，上述的強農措施之中，部分未必短時間內對相關股份帶來即時效益。例如，目前全國有2,945個鄉鎮(佔整個鄉鎮的8.6%)還沒有任何金融機構，有708個鄉鎮沒有任何金融服務，文件因此提出今后3年內要消除這一空白。不過，鑒於農業銀行的經驗，金融服務擴展至農村，雖然可為金融機構帶來更多商機，但背后所隱藏的風險同樣不低。所以，內銀股股價未有對“一號文件”作出反應。
從資料來看，在“一號文件”宣布后的首個交易日，升幅最大的板塊為建材股之中的水泥股，原因除了整個板塊的盈利能見度較高及估值不算貴之余，或許反映市場預期，水泥股最直接及最短時間內受惠於“一號文件”。
雖然港股在上周四及周五持續偏軟，並創近5個月的低位，不少“一號文件”受惠股也要跟隨大市下跌，但是在上周一升幅最多的4隻水泥股，上周股價並無跌破各自的上月低位，反映抗跌力較強。所以，投資者或許趁大市調整時，伺機吸納受惠水泥股。
至於另一國策受惠股——家電股，去年因“家電下鄉”而成為投資熱門投資主題，內地品牌如創維(00751)、TCL(01070)、格力等更是“出貨出得”不亦樂乎，然而，根據中國商務部的統計，去年“家電下鄉”產品銷售量比預期少5,000多萬台，金額更相差近1,000億元。因此，家電股今年能否持續去年升勢，頓成一大疑問。
反觀股價對“一號文件”反應較慢熱的超市股，短線雖難以受惠“健全農產品市場體系”的建設，但長遠可能因為網點得以擴展，以及具備內需概念濃厚，長線值得看漲。
中短線之選︰進一步刺激水泥需求
“一號文件”帶出的農村公路建設、危房及國有林區的棚戶區改造等一系列建設農村措施，改善農村人居環境之余，更可刺激水泥額外需求。
據內地報道，中國建材聯合會早前已起草一份議案將提交至政府部門，並在隨後由國家發改委發布。
該草案規定，建房成本超過1萬元的農民，購買建材時可享受5,000元至2萬元不等的補貼，並預計將推行3年。該會發言人上周表示，補貼議案可帶動800億元的農村建材消費。中國社會科學院一名研究員更對內地媒體表示，該計劃每年可帶動的建材銷售額預計將達到3,120億元。
水泥鋼材玻璃數年內受益
無論措施對建材行業的銷售帶來多少刺激，此舉都使水泥、鋼材及玻璃生產商在數年內受益，特別是在農村市場擁有成熟的銷售網絡的公司。
| 用途 | 分布(%) | 水泥按年增長(%) | 增長貢獻(%) |
|---|---|---|---|
| 房地產 | 30% | 15% | 4.50% |
| 基建 | 30% | 12% | 3.60% |
| 農村 | 24% | 6% | 1.30% |
| 製造業 | 16% | 12% | 1.90% |
| 共 | 100% | 預測2010年水泥需求增長 | 11.30% |
雖然農村佔中國整體水泥需求隻有約24%，而農村對水泥需求的增長率也遠較基建、房地產及制造業為低，但摩根士丹利上周二報告指出，若“一號文件”有關水泥的措施於今年下半年實施，將會令今年中國對水泥需求的增長率，提升至12.5%。大摩報告續估計，上述措施的落實，將對建材未來3年需求，帶來額外的1,300億元的銷售。
另外，中國建材(03323)整體水泥銷售有4成來自農村，此比例為在港上市的中型及大型同業之中最高。所以，中建材應該最能夠受惠於“一號文件”中的“建材下鄉”措施。
再者，中建材的估值，卻與規模較小的山水水泥(00691)相近，凸顯中建材現價具備一定吸引。
| 股份 | 名稱 | 農村收入佔銷隻額(%) |
|---|---|---|
| 03233.HK | 中國建材 | 40% |
| 00914.HK | 安徽海螺水泥 | 35% |
| 01893.HK | 中材股份 | 30-35% |
| 00691.HK | 山水水泥 | 20% |
| 01313.HK | 華潤水泥 | 20% |
投資策略︰
買入價：12.6元或以下
目標價：14.5元(折合2010年預測PE不足11倍)
止蝕價：買入價1成
長線之選︰大型超市打入農村
“一號文件”中的健全農產品市場體系措施，包括完善鮮活農產品冷鏈物流體系、支持大型涉農企業投資建設農產品物流設施等，並重點扶持農產品生產基地與大型連鎖超市、學校及大企業等產銷對接，減少流通環節，降低流通成本。
所以，規模巨大的超市，有望憑借其物流經驗及網絡，迅速打入農村市場，進一步擴大網點，而華創(00291)旗下超市“華潤萬家”網點遍布全國多個城市，為此板塊的長線首選。
不過，由於此利好因素需要較長時間反映出來，加上華創為藍籌股，難免受到大市偏淡的氣氛所拖累，投資者隻宜候低吸納。
投資策略︰
買入價：24.5元或以下
目標價：先看30元關口，若市況好轉，則可看35元。
止蝕價：買入價1成
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