另外，長城汽車（02333）於3月公佈全年業績，2013年銷售收入為538億元（人民幣．下同），按年增長32%，增長的主要原因是集團整體銷售量的提升及SUV銷售佔比增加所致。 集團毛利率由2012年的26.87%上升至2013年的28.61%，主要由於銷量增長帶來的規模效益得以體現，及毛利率較高的SUV銷售佔比增加所致。
■ 28 Dec 13 - 長城汽車(2333) 第3季業績
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長城汽車（2333）
長城汽車（2333）是中國首家在香港H股上市的民營汽車企業，擁有三大業務：SUV、轎車及皮卡車(農夫車)。 過去十年，其主力車型哈弗連續十年勇奪中國SUV市場銷量冠軍，且成內地最賺錢的民營汽車上市公司。
長城汽車盈利增長引擎來自SUV。 SUV外，長城亦是內地皮卡車龍頭企業，連續15年稱冠，市佔率達三成。
產品
▪ 哈弗SUV品類 —— 已連續8年保持自主品牌全國銷量和出口量第一。 目前主要產品有中型H系列、小型M系列。 代表車型：哈弗M1、哈弗M2、哈弗H3、哈弗H5、哈弗H6、哈弗H8。
▪ 騰翼轎車品類 —— 旗下車型各具特色，在業界樹立了好品質的口碑。2011年1月，騰翼C30獲得「2010CCTV中國年度緊湊型乘用車」桂冠。代表車型：騰翼C20R、騰翼C30、騰翼C50、騰翼V80、炫麗、酷熊。
▪ 風駿皮卡品類（Pickup Truck） —— 已連續13年在全國保持銷量、出口數量第一。形成了 「高、中、低」多規格，在同國際皮卡的較量中體現了獨特的競爭力。代表車型：風駿3、風駿5。
| 公司簡介 | 長城汽車(2333) 從事設計、研發、生產銷售及分銷轎車、ＳＵＶ、皮卡車和汽車相關的汽車零部件產品。 |
| 市值(港元) | 412.24億元 |
| 現時股價 | 39.90元 (2014-04-17 收市價) |
| 市盈率 | 11.55倍 |
| 每股盈利(港元) | 2.70人民幣 = 3.37港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 11.47港元 |
長城汽車（2333） 全年 + 首季業績
長城汽車（2333）2013年營業收入按年升31.57%至567.84億元（人民幣．下同），淨利潤按年升44.47%至82.24億元，每股收益2.70元。末期息按年升25分至82分。 期內，毛利率按年升1.74個百分點至28.61%。
長城汽車（2333）公布首季業績，期內營業收入147.35億元，按年升15.52%。 期內純利升5.8%至20.05億元，扣除非經常性損益的純利為19.9億元，按年升7.37%，每股基本盈利0.66元，按年升5.75%。
▪ 2013年Q1 收入127.55億元， 盈利18.96億元， 每股盈利0.62元。
▪ 2013年Q2 收入136.62億元， 盈利21.91億元， 每股盈利0.72元。
▪ 2013年Q3 收入143.58億元， 盈利20.85億元， 每股盈利0.69元。
▪ 2013年Q4 收入160.09億元， 盈利20.52億元， 每股盈利0.67元。
▪ 2014年Q1 收入147.35億元， 盈利20.05億元， 每股盈利0.66元。
發展 及 2014年目標
長城汽車（2333）去年銷量為75.42萬輛，較2012年增長21%。 長城汽車（2333）今年銷售目標定為89萬輛，高於去年18%。
展望今年，集團在國內對SUV需求強烈情況下，於哈弗品牌獨立上市後，進一步提升SUV的品類品牌優勢，不斷進行產品升級換代，並計劃未來通過提高自動化程度來提升整體生產效率。
長城汽車（02333）董事長魏建軍於全年業績記者會表示，集團有信心完成今年銷售目標89萬架汽車，對於毛利率改善亦有信心，可以保持每年毛利率略升1至2點子。另外，存貨周轉天數亦會下跌，主要受惠產品結構優化。 魏建軍預料新車型H8及H2將對集團毛利率作出貢獻。 長城汽車（2333）期望海外銷售佔整體逾10%，亦要優化海外銷售網絡及品牌提升。
對於重點產品H8汽車發展前景，魏建軍表示，今年銷售目標不單只在銷量方面決定利潤，亦都要考慮產品結構調整，認為SUV汽車貢獻大，H8毛利率理想，雖然較集團平均毛利率低，但以20萬元定價汽車中，性能及價格比例都較其他外資車優勝，對產品有信心。
魏建軍又表示，留意到天津為新能源汽車發出免費車牌，現時政策未有明確細節，相信仍然在制訂中，集團無意發展純電動汽車，主要發展混能汽車為主。
長城汽車（2333）正尋求在東南亞的更大市場份額，將與馬來西亞本土的合作方共同獲得政府向外國企業發出的首張牌照以加速該國的汽車出口。 報導稱，長城汽車（2333）在馬來西亞的合作夥伴Go Automobile Manufacturing已經在組裝長城汽車的皮卡和運動型多用途汽車（SUV）。 報導還稱，根據這項總規模為20億林吉特（合6.2億美元）的協議，Go Automobile將建立一家新工廠，到2018年生產能力將達到10萬輛。
哈弗H2 SUV
隨著哈弗品牌的獨立，長城（2333）也在不斷豐富其產品陣營。 除了之前推出的H5、H6及H8外，全新的H2車型，將主攻小型SUV級別的市場，預計售價區間為8-10萬元。
長城汽車（2333）指H2系列汽車會於6至7月份推出，每月目標銷量最少過萬台，期望年度銷量有20萬部。
哈弗H8 SUV
長城汽車（2333）售價20萬至24萬元，是內地品牌中最貴的SUVs ，但性能媲美外國熱賣中型SUV品牌，不過售價高過哈弗H6一倍。 野村國際發表研究報告指，相信H8價格較外國逾30萬元的大型SUVs 有競爭力，但未必能帶來具大銷售額，但作為旗艦產品對集團品牌價值長遠有好處。
長城汽車（2333）1月公佈哈弗H8車型仍存在問題包括：發動機調校偏保守，運動模式不明顯，與經濟模式差別不大；車輛啟動時安全帶未系提示報警過早；方向盤操控偏輕；制動操作行程較長；車門限位器檔位感不清晰；部分功能操作繁瑣；發動機噪音、路噪、風噪控制有待提升；及中控面板紋理單一等。
為進一步提高公司產品品質，公司決定繼續對哈弗H8進行完善整改，推遲4月上市，並暫停接受預訂，對已經訂車的用戶，公司將根據客戶的意願，協商訂車相關事宜。
集團看好H8的銷量，且市場對其性能及價格均給予肯定，至今已得到訂單1,000台，計劃4月正式推出市場，，到5月份生產3000部，6月份再增加至5000部，全年銷售目標2.5至3.5萬台。 哈弗H8將於4月20日在北京車展上市，首批供應北京、西安、成都、廣州、昆明、哈爾濱六個城市並首先交付已訂車之客戶。
銷售
長城汽車（2333）今年銷售目標定為89萬輛，高於去年18%。
對於2月份集團汽車銷售按月跌28%，長城汽車（2333）解釋，是受到春節因素影響。 截至3月底止，集團銷售了18.78萬輛，佔今年目標的21.1%。
| 車型 | 1月 | 2月 | 3月 | 2014年首3月銷量 |
|---|---|---|---|---|
| 皮卡 | 11,563台 | 8,996 台 | 11,682 台 | -- |
| SUV | 41,386 台 | 37,946 台 | 42,321 台 | -- |
| 轎車 | 16,677台 | 10,797台 | 14,036台 | -- |
| 總計 | 69,628台 | 50,091台 | 68,042台 | 187,761台 |
財務狀況
集團截至2013年12月底，集團資本負債比率為88%（2012年12月底為97%）。
產能
長城汽車（2333）表示，年底新工廠完成後，產能亦提升至每年95萬架，不過，部分新廠房自動化比例較高，令生產成本較低，亦可以令到產量超過設計時候訂立目標。 現時部分廠房如部分16萬產量廠房，透過人手安排及改善可以令到產量增至23萬至24萬輛，所以95萬數字是用作參考。
市場根據長城汽車（2333）公佈的資料，得出以下2015年度産能的估計。
▪ 保定工廠（含皮卡、SUV、轎車三大工廠）擁有40萬產能；
▪ 天津工廠共40萬輛產能，主要生產長城哈弗H6車型（C50已暫停）；
▪ 徐水工廠預期將生產哈弗H8、哈弗H7及後續產品 產能20萬輛。
短評
長城汽車（02333）首季純利增長只有5.75%，令市場感到失望。
按銷量衡量，長城汽車（2333）是中國最大的SUV生產商。 長城汽車（2333）第一季度銷售114,004輛SUV，在中國SUV市場的佔有率為13%。 長汽（2333）今年將陸續推出更多哈弗品牌車型，包括哈弗H8、哈弗H2等。 此外，還將推出新款長城C50、2014款長城M4等車型。
長城汽車（2333）於今年1月宣布哈弗H8因進行整改而推遲三個月上市。 「哈弗H8」將於4月20日在北京車展上市，首批供應北京、西安、成都、廣州、昆明、哈爾濱六個城市並首先交付已訂車之客戶。 哈弗H8的定價為人民幣20萬元至23萬元，而目前長汽系列的SUV售價不到人民幣15萬元。
由於技術研發支出增加，第一季度管理費用增長62%至人民幣7.8億元，拖低第一季業績的表現，亦令市場感到意外。 哈弗H8上市前需要解決引擎噪音過大和轉向阻力較低的問題，估計長城汽車（2333）為了解決哈弗H8存在的問題，令研發支出花費了不少的資金。 由於缺乏新車型，產能利用率較低以及一次性H8研發投入的影響，相信第1季度是全年盈利的低點。
市場預期H6銷量可持續保持在每月銷售25,000輛以上，並繼續成為集團的主要利潤來源。 預期6月、7月推出的哈弗H2則是低端市場的車型，而哈弗H8 SUV是公司進軍中高端市場，為集團帶來增長點的車型。 長城汽車（2333）逐步在不同價格區間均推出SUV產品，有利吸納市場需求。 哈弗H8的銷售、訂單情況，將影響長城汽車（2333）今年的股價與及市場對公司能否成功進軍中高端市場的信心。
預期盈利，市盈率
長城汽車（2333）現價39.90元計算，去年每股盈利2.70元人民幣，往績市盈率11.55倍，息率2.6厘。
市場現時估計長城汽車（2333）2014年度盈利上升2成左右至3.2元人民幣，2014年預期市盈率10.0倍左右，預期息率3.0厘。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 營業額 | -- | 123.96億元 |
| 2010年 營業額 | 91.25億元 | 229.86億元 |
| 2011年 營業額 | 142.00億元 | 300.89億元 |
| 2012年 營業額 | 182.88億元 | 431.60億元 |
| 2013年 營業額 | 264.17億元 | 567.84億元 |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 盈利 | -- | 10.23億元 |
| 2010年 盈利 | 8.67億元 | 27.01億元 |
| 2011年 盈利 | 18.12億元 | 34.26億元 |
| 2012年 盈利 | 23.54億元 | 56.92億元 |
| 2013年 盈利 | 40.87億元 | 99.20億元 |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2009年 | -- | $0.37 |
| 2010年 | $0.32 | $0.99 |
| 2011年 | $0.66 | $1.22 |
| 2012年 | $0.77 | $1.87 |
| 2013年 | $1.34 | $2.70 |
參考:
1. 長城汽車 2333 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0417/LTN20140417487_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0321/LTN20140321671_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/1024/LTN20131024356_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0909/LTN20130909342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0822/LTN20130822351_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0425/LTN20130425606_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0417/LTN20130417244_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321424_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321464_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0824/LTN20120824634_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0316/LTN201203161016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0819/LTN20110819659_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0315/LTN201103151122_C.pdf
2. 長城擴建“保定汽車城” 目标産能150萬
http://auto.takungpao.com/news/q/2014/0228/2310474.html
3. 長城汽車 靜待H8上量，中金公司
4. 長汽：出口業務毛利率理想，冀海外銷售佔整體逾一成
http://www.hket.com/eti/inews/content/147159
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