擁研發專利 李氏大藥廠 盈利滾滾來
Capital Money
內地醫藥股火紅，由香港人成立的李氏大藥廠（00950）也連番受惠，當然其經營模式與其他上市藥業股有所分別，亦是其備受注目的原因。集團行政總裁李小羿坦言，藥物研究需時，故集團在近年才見成績，不過，自行研發藥物的毛利高，未來將堅持研發及引進外國藥物的路線。
集團在香港科學園設有研發部，今年10月，生產廠房亦會啟動，將來的業務，更會直接引入藥物，自行分裝及包裝，或將原料買進，加工生產。
香港政府對藥品研發是有一定的支持，藥廠在申請創新及科技基金之時不算困難，一般做法是需要撰寫計畫書，成功後，可獲政府贊助50%研究經費，若需申請更多經費，需時更長。
現時集團有兩種研發中的藥物，一種是生髮藥，另一種是抗腫瘤藥，兩種藥物都是治療癌症的直接及輔助藥物，生髮藥在香港科學園研發，獲創新科技支持，撥款400萬元作研究費用。「研究經費的上限為800萬，呈交計畫書後三個月便獲批資金。」
國內藥物地位日隆
事實上，政府資助的經費，未夠藥物作全面研究，尤其需進行臨床研究，經歷三期，至少需3,000萬元。香港沒有審藥的制度，故推廣新藥時，在中國進行是必需，當中國政府批准後，便可視為進口藥物推廣。以往香港只接受歐美藥物，但隨醫療改革，價格較低的藥物也逐漸受注意。
李氏大藥廠現時共有9個產品在市場銷售，但主要產品均不在內地基本藥物名錄之內，這無礙其盈利增長。基本藥物名錄大多數是老牌藥物，而集團大部分為新特效藥，以往主要在城市銷售，現在擴展至農村，集團的藥品都透過醫院出售，作為專科藥物；旗下的兩種心血管和止血藥——自行研發的「速樂涓」及引進的「可益能」，已進入醫保目錄，在7月1日生效，這對下半年收入有正面作用。
基本藥物名錄內的藥物由國家付款，一般應用於社區醫院內，病人只需付診金，便可免費取藥。相反，醫保的藥物，是被國家認為藥效一流，才能被列入，國家會支付部分藥費，病人需繳付其餘藥費。
「現時，我們有5隻藥物已列入醫保內，其中3隻較新。能夠成為醫保目錄之一，即表示達省級醫院的要求，經中國醫學專家研究，表示有該藥物的需要，國家有定價權。」
國家雖然有定價權，但李小羿認為，現在的機制屬穩定，因國家實行「優質優價」，鼓勵研發，會查看藥物是否有創新性，因為藥物需要經常改進，加強創新性元素。早前中國有項投標，藥物的評分，有70%是來自質量，餘下才是價格的評分。
前期功夫最漫長
集團每年大概運用收入中的10%作研究經費，藥物開發期絕對漫長，所以，集團亦會與美國國家醫學研究院合作，購買專利權，省下前期研究功夫及時間。自行研發藥物是有一定的風險，如美國每年有近2萬種腫瘤藥物臨床，但近90%最後均失敗。
現時李氏大藥廠正有兩項研究，兩者均達十年研究。一為抗血小板藥，由蛇毒提煉出來，令血小板在血管內不會黏在一起，避免血液不流通。此藥已進行第一期臨床研究，共做了8個劑量。
另一項研究，亦是在蛇毒中發現，其某些基因有抑制血管增生的作用，該研發藥物就是抑制的周圍血管增生，令腫瘤缺營養，「餓死」腫瘤。而老年性黃斑病變，是與法國公司合作，已進行動物模型研究，藥物有可能在3至4年後面世。集團共有45名科研人員，分布香港及合肥。
中國政府鼓勵申請專利權，並贊助50萬元，蛇毒的藥物在02年已獲18年專利權，所以需要把握時間研究，否則賺取盈利的時間不多，因很快被其他同業仿傚。
銷售團隊增收入
藥品公司的規模在以往甚小，不超過10億元。但隨行業整合，收購合併潮或增多，但李小羿並沒有收購計畫，目前仍以研究產品為發展方向。「公司有香港背景，確實較容易吸引客戶。目前仍然以代理來推廣生意，但會積極開拓銷售團隊，現時已有90人，未來是代理與直銷各佔一半。
「中國共有1億3,500萬人患上高血壓，故高血壓藥的市場龐大，直銷人員以Zanidip（再寧平）為首個銷售藥物，該藥物由意大利引進，已列入醫保目錄，藥的副作用少，腳部不會出現水腫，現在於25個城市已有售。」
以Zanidip（再寧平）為首個銷售藥物，是考慮到較易吸納人才，因員工亦會考慮產品的前景，才願意加入公司。至於毛利方面，李小羿相信上升的空間不多，藥物前期研究費時，所需資金多，但一旦成功，其生產成本甚少，不多於藥物價格的10%，所以毛利上升空間不大。
現時在合肥的生產廠房，共有4個劑型，生產外用凝膠劑、注射用凍乾粉針劑、小容量注射劑及眼部凝膠劑。之後會考慮直接引入藥物，自行分裝及包裝，或將原料買進，加工生產。
2010年9月5日星期日
2010年3月20日星期六
20 Mar 2010 - 李氏大藥廠(8221) 一年升6倍
數天前 筆者簡單比較將會公佈2009年全年業績的神威藥業(2877)和中國生物製藥(1177)，今天讓我們3月5日已經公布2009年全年業績的李氏大藥廠(8221)。
在一年間 李氏大藥廠(8221)的價格從 0.42港元 (2009年03月20日) 升到2.69港元 (2010年03月19日)，足足有6倍多。難怪林少陽說，醫藥股板塊 是10倍股板塊之一。
李氏大藥廠(8221) 業務
利好：
1. 增長之向好勢頭依然強勁
2009年營業額及純利分別較上年增加38.6%及65.2%。2009年, 2008年之毛利率保持70%以上，2產品獲納入國家醫保計劃。
2. 專利產品的開發進展
於2009年，在中國就6種不同引進產品提出6項相關註冊申請，進一步加強其產品線。其中1項提請使蛋白琥珀酸鐵口服液進口藥品許可證於2010年1月成功重續，並可在中國銷售。此成績將使李氏(8221)能夠繼續努力擴展此產品之中國市場。蛋白琥珀酸鐵口服液於2009年之銷售額較2008年大幅增加120%。較新的產品《速樂涓》繼續於2009年取得增長，銷售額升68%。
3. 加強國際夥伴關係
與Nippon Shinyaku （日本研究性醫藥公司）就醫藥產品訂立特許協議。與Jennerex就產品JX-594在中國、香港及澳門的臨床開發及銷售訂立協作及特許協議。JX-594為最新一代溶瘤病毒，可根本改變癌症的治療方法。使李氏(8221)有機會擴展其網絡，得以進一步獲取產品及技術。
風險：
1. 中國國家醫保目錄 產品價格受中國政府管制
2. 產品數量有限，新的產品延遲推出射 和 註冊批准程序將阻礙收入的增長。
3. 細藥廠
每股基本盈利 升5成以上
3月5日 李氏大藥廠(8221)公布2009年全年業績，錄得純利4636.9萬元，按年升65.2%，每股盈利10.85仙，派末期息1.6仙。上年同期派1.1仙。營業額1.74億元，按年升38.6%。受惠所有產品均錄得增長，以及生產和經營效率改善，令期內毛利率按年增長1個百分點，至71.7%。
李氏大藥廠(8221)又指，目標是3至5年內，該集團營業額可增至５億元，因達有關規模，集團才能有更快發展。目前內地醫藥行業正加快整合，李氏大藥廠(8221)會專注發展專科藥物，及透過生產多種產品以增加抗風險能力，而目前並無併購意向。
2009年業績概要
(港幣)
收入金額： 1.74億元 (=1.06+0.68) 增幅： 38.6%
- 專利產品：營業額: 1.06億元 增幅： 49.3%
- 引進產品：營業額: 0.68億元 增幅： 24.6%
經營溢利金額： 0.53億元 增幅： 72.0%
純利金額： 0.46億元 增幅： 65.4%
每股盈利金額： 10.64分 增幅： 59.8%
2010年 現況
銷售額之增長動力將由李氏大藥廠(8221)產品獲納入國家醫保計劃及推出新產品所帶動。李氏大藥廠(8221)兩個現有產品已獲納入新近公佈之中國國家醫保目錄。醫保計劃之實施將擴闊產品之覆蓋範圍，並加速產品對市場之滲透。此外，預期將於2010年上半年推出至少3種新引進產品。市場上產品數量之增加將擴闊可持續增長之收益基礎。
李氏大藥廠(8221)表示，2009年在藥品開發方面有所突破，新型抗血小板藥品《Declotana》已成為全球首個此類藥物進行人體臨床試驗，初步研究顯示已證明預期的藥效，集團擬加快此產品之臨床發展。另一項專利抗血管生成藥品，在開發方面亦取得進展，初步動物測試已確定有抗癌效用，並已訂下開發計劃，以加快該產品之開發。
李氏大藥廠(8221)之旗艦產品之一 擁有逾11年《立邁青》，於2009年6月因其獨特療效獲得國家認可為優質藥物，將增加該產品的知名度。
2010年3月10日 李氏大藥廠(8221)向聯交所申請轉往主板上市，相信可提升該集團的知名度及企業形象，以及增加股份之流動性。
參考:
1. 3V Capital Limited - Lee’s Pharmaceutical Holdings 2010年03月09日
在一年間 李氏大藥廠(8221)的價格從 0.42港元 (2009年03月20日) 升到2.69港元 (2010年03月19日)，足足有6倍多。難怪林少陽說，醫藥股板塊 是10倍股板塊之一。
李氏大藥廠(8221) 業務
| 公司簡介／主要業務 | 李氏大藥廠(8221)從事開發、製造及銷售以對抗心血管疾病及病毒為主之生物製藥產品。銷售額之增長由納入國家醫保計劃及推出新產品所帶動。集團2個產品獲納入中國國家醫保目錄。除了自主創新專利產品，也引進產品在中國和香港銷售。 |
| 目前市值(港元) | 12.2億 |
| 現時股價 | $2.69 (2010-03-19收市價) |
| 2009年 PE | 24.79 |
| 2010年 PE (E) | 17.24 (參考1) |
| 2009年 EPS | $0.1085 |
| 2010 EPS (E) | $0.156 (參考1) |
| 研發成本對比銷售額 | 3.3% |
利好：
1. 增長之向好勢頭依然強勁
2009年營業額及純利分別較上年增加38.6%及65.2%。2009年, 2008年之毛利率保持70%以上，2產品獲納入國家醫保計劃。
2. 專利產品的開發進展
於2009年，在中國就6種不同引進產品提出6項相關註冊申請，進一步加強其產品線。其中1項提請使蛋白琥珀酸鐵口服液進口藥品許可證於2010年1月成功重續，並可在中國銷售。此成績將使李氏(8221)能夠繼續努力擴展此產品之中國市場。蛋白琥珀酸鐵口服液於2009年之銷售額較2008年大幅增加120%。較新的產品《速樂涓》繼續於2009年取得增長，銷售額升68%。
3. 加強國際夥伴關係
與Nippon Shinyaku （日本研究性醫藥公司）就醫藥產品訂立特許協議。與Jennerex就產品JX-594在中國、香港及澳門的臨床開發及銷售訂立協作及特許協議。JX-594為最新一代溶瘤病毒，可根本改變癌症的治療方法。使李氏(8221)有機會擴展其網絡，得以進一步獲取產品及技術。
風險：
1. 中國國家醫保目錄 產品價格受中國政府管制
2. 產品數量有限，新的產品延遲推出射 和 註冊批准程序將阻礙收入的增長。
3. 細藥廠
每股基本盈利 升5成以上
3月5日 李氏大藥廠(8221)公布2009年全年業績，錄得純利4636.9萬元，按年升65.2%，每股盈利10.85仙，派末期息1.6仙。上年同期派1.1仙。營業額1.74億元，按年升38.6%。受惠所有產品均錄得增長，以及生產和經營效率改善，令期內毛利率按年增長1個百分點，至71.7%。
李氏大藥廠(8221)又指，目標是3至5年內，該集團營業額可增至５億元，因達有關規模，集團才能有更快發展。目前內地醫藥行業正加快整合，李氏大藥廠(8221)會專注發展專科藥物，及透過生產多種產品以增加抗風險能力，而目前並無併購意向。
2009年業績概要
(港幣)
收入金額： 1.74億元 (=1.06+0.68) 增幅： 38.6%
- 專利產品：營業額: 1.06億元 增幅： 49.3%
- 引進產品：營業額: 0.68億元 增幅： 24.6%
經營溢利金額： 0.53億元 增幅： 72.0%
純利金額： 0.46億元 增幅： 65.4%
每股盈利金額： 10.64分 增幅： 59.8%
2010年 現況
銷售額之增長動力將由李氏大藥廠(8221)產品獲納入國家醫保計劃及推出新產品所帶動。李氏大藥廠(8221)兩個現有產品已獲納入新近公佈之中國國家醫保目錄。醫保計劃之實施將擴闊產品之覆蓋範圍，並加速產品對市場之滲透。此外，預期將於2010年上半年推出至少3種新引進產品。市場上產品數量之增加將擴闊可持續增長之收益基礎。
李氏大藥廠(8221)表示，2009年在藥品開發方面有所突破，新型抗血小板藥品《Declotana》已成為全球首個此類藥物進行人體臨床試驗，初步研究顯示已證明預期的藥效，集團擬加快此產品之臨床發展。另一項專利抗血管生成藥品，在開發方面亦取得進展，初步動物測試已確定有抗癌效用，並已訂下開發計劃，以加快該產品之開發。
李氏大藥廠(8221)之旗艦產品之一 擁有逾11年《立邁青》，於2009年6月因其獨特療效獲得國家認可為優質藥物，將增加該產品的知名度。
2010年3月10日 李氏大藥廠(8221)向聯交所申請轉往主板上市，相信可提升該集團的知名度及企業形象，以及增加股份之流動性。
| 2009年 | 2008年 | 2007年 | 2006年 | 2005年 | |
營業額 | 173,837 | 125,421 | 76,712 | 43,531 | 38,528 |
| 變動 | 38.60% | 63.50% | 76.22% | 12.99% | 26.76% |
| 應佔溢利/虧損 | 46.4 | 28.1 | 11.4 | (3.5) | 0.15 |
| 變動 | 65.25% | 146.79% | -- | -- | -- |
| 每股股息 | 0.024 | 0.016 | 0.008 | -- | -- |
| 每股基本盈利 | 0.1085 | 0.0677 | 0.0311 | -0.01 | 0.0004 |
| 變動 | 60.27% | 117.68% | -- | -- | -- |
參考:
1. 3V Capital Limited - Lee’s Pharmaceutical Holdings 2010年03月09日
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