目前鉛酸蓄電池企業有2000多家，行業集中度非常低。 據了解，一個鉛酸蓄電池企業起碼要投入500萬元的技術改造資金，部分實力不強的企業只能退出市場。 近年來，鉛酸蓄電池市場需求快速增長，投資政策相對寬鬆，且產業門檻比較低，大批低水平的蓄電池企業紛紛湧現。目前中國鉛酸蓄電池製造廠家近2000家，行業集中度非常低，但產值在500萬元以上規模的企業僅200家，其餘都是以手工作業為主的低端企業。整個產業發展呈現無序狀態，技術水平低下，環保問題突出。
《准入條件》的出台主要是為了遏制盲目投資，淘汰落後產能，加強污染治理，促進鉛酸蓄電池行業的結構調整和優化升級。其出台後可能會掀起新一輪整治風暴，行業集中度會進一步提升。 業界估計，新規則或令半數公司被淘汰，行業集中度提高，龍頭企業市佔率提升，兼且鉛酸電池價格勢將因供應減少而上升。 從中長期來看，利好行業龍頭。而另一方面，在新能源汽車和儲能這兩大應用領域，鉛酸蓄電池也有望在「十二五」得到更多的應用空間。
《准入條件》的製定主要從企業佈局、清潔生產、環保設備、淘汰落後產能和工藝等方面予以考慮，並做出嚴格的規定。 如新增產能應與淘汰產能加市場增量等量置換；新建項目選址「應在依法批准設立工業園區相應的功能區內」等；新建、改擴建項目同一廠區年生產能力不應低於單班（8小時）50萬千伏安時；禁止新建、改擴建開口式普通鉛酸蓄電池生產項目，現有生產線應於准入條件實施後6個月內停止生產。
本港上市的幾隻電池股包括 天能動力（0819）、超威動力（0951）及理士國際（0842）。當中理士國際（0842）主力研發及產銷鉛酸蓄電池，理應受惠新規則。
理士國際（0842）為鉛酸蓄電池製造商及開發商，於2010年11月在香港上市。 理士國際（0842）於去年8月公佈6月止上半年業績，收益按年增加63.9%，純利增長43.7%至1.83億元，每股盈利14分，中期息3.3港仙。 理士國際（0842）2010年全年純利為人民幣2.58億元。
■ 17 Mar 11 - 理士國際(0842) 全年業績
■ 17 Jan 11 - 理士國際 (0842)
理士國際（0842）
理士國際（0842）為內地的鉛酸電池（Lead Acid）生產商，產品可以分為三大類
■ 備用電池（一般用於電信通訊系統、UPS、電氣設施）（客戶包括中電信、中移動及聯通等內地三大電訊商）、
■ 起動電池（一般用於汽車電池）（客戶包括積架）
■ 動力電池（為電機提供動力，一般用於電動自行車和摩托車）（客戶包括BMW）。
現時理士（0842）向中國移動、中國聯通及中興通訊供應的電訊蓄電池，是為中央電話交換站、蜂窩基礎設施，以及電話及互聯網骨幹相關系統供電。
另外，理士（0842）現為寶馬的摩托車及Jaguar發展汽車電池，把卷繞式純鉛電池電量提高，壽命達5至8年，相對鋰電池只有3至5年長。
| 公司簡介 | 理士國際 (0842)在中國從事鉛酸蓄電池製造及開發。 |
| 市值(港元) | 28.53億 |
| 現時股價 | 2.14元 (2012-02-17 收市價) |
| 2010年 市盈率 | 7.35倍 |
| 2010年 每股盈利(港元) | 0.240人民幣 = 0.283港元 |
| 股東資金回報率 | 20.0% |
理士國際（0842）中期業績
理士國際（0842）去年8日公布6月止上半年，收益15.48億人民幣(下同)，按年增加63.9%；毛利3.61億元，年增47.5%。錄得純利增長43.7%至1.83億元，每股盈利14分，中期息3.3港仙。
毛利率23.8%，低於去年同期25.9%，亦低於2010年的24.8%，成本在期內增加，主要是由於員工數目大幅增加所致。
■ 備用電池 佔收入83.5% ，營業額增長率57.4%
■ 起動電池 佔收入11.5% ，營業額增長率112.8%
■ 動力電池 佔收入4.1% ，營業額增長率796.1%
按地域劃分的收入:
■ 中國 佔收入46.5%
■ 美國 佔收入13.9%
■ 歐洲 佔收入18.9%
■ 其他亞洲國 佔收入16.7%
發展 及 2012年目標
理士國際（0842）擬訂三年發展大計，由基本通訊、不間斷電源（UPS）及消費類等備用電池，拓展至汽車起動電池及新能源儲能電池，冀5年內成全球領先鉛酸蓄電池生產商。
理士（0842）的出口業務比重曾高達90%，但未來新晉成電池業界及能源最大消費國將是中國，故理士（0842）出口比例現已降至53.5%，內銷佔46.5%，未來還會進一步擴展中國業務。
理士（0842）今年重點發展通訊電池、UPS及消費類電池，配合消費類電池高度反彈的勢頭。
西部市場: 終止合營公司協議
理士（0842）去年曾計劃與成都申華車業合作於成都成立合營公司，擴大集團動力電池之產能及拓展中國西部市場。去年11月 理士（0842）公布終止合資經營企業協議，各方確認不會因而向對方索償，惟聲明未有解釋原因。公司將繼續尋求符合投資標準機會。
馬來西亞: 收購，合營
理士（0842）2010年購入馬來西亞MSB的30%股權，收購完成後，理士國際將以馬來西亞為基地以擴大東南亞市場。
理士（0842）2011年8月宣佈 與ACCUPRO將分別投資合資公司800萬馬幣及1200萬馬幣，並持有合營公司成立後的40%及60%的股本權益。合營公司將於成立後在馬來西亞購置土地並建設生產廠房，佔地面積約為2.5萬平方米，料於2012年底投產。
停產整治
內地去年3月中浙江發生「血鉛事件」，上陶村等3個村部份村民體檢時均發現血鉛超標。 經調查，村民血鉛超標是由於台州市速起蓄電池有限公司排放的廢氣鉛含量超標所致，工廠排放廢氣鉛超標所致。 這促使監管機構去年年中大力整頓鉛蓄電池行業，中國環境保護部表示，完成審查全國1930家鉛蓄電池生產、組裝及回收企業，其中超過1000間已經停產，583間更被取締關閉。 多家被要求停產電池廠包括 天能動力（0819）、超威動力（0951）及理士國際（0842）。
事件中，理士國際（0842）2011年8月兩個工廠---深圳理士及東莞理士已按照當地環保部門要求停產整治，兩工廠約佔公司綜合產能3.5%。
經政府相關部門現場核實與驗收，東莞市理士於今年1月起恢復生產。
安徽工廠火警
去年10月底集團位於安徽的工廠發生火警，市場估計事件令公司損失2,000萬元人民幣。
2012年 準備發展電動車電池
近年內地汽車業及汽車配件市場增長非常快，去年汽車銷量料由2008年800萬輛，升至1800萬輛，帶動汽車起動電池迅速增長。
綠色能源越益受重視，連帶太陽能及風電等專屬的新能源儲能電池亦高度發展，由於兩者發電屬間斷性，需電池將電力儲存，為電池生產商創造機遇。董李指出，現時新能源儲能電池市場規模小，但發展潛力大，公司 2013年投入更多資源催谷相關業務。
鉛價
鉛價佔原材料成本64%，鉛價下跌有利企業毛利提升。 下半年鉛成本已回落，毛利率應高於上半年的水平。
短評
業績方面，動力電池佔理士國際（0842）收入4.1%，營業額增長率8倍，相信這方面的比例會繼續上升。
去年發生的「血鉛事件」對理士國際（0842）在內的電池股都受着影響，令市場有着介心。 同時，鉛酸蓄電池行業約70%的電池產能力被淘汰，而理士國際（0842）的垂直整合覆蓋整個電池生產步驟，對生產過程有看較高的控制，相信會是淘汰落後產能，行業集中度提高的受益者。
但內地「血鉛事件」不是單一事件，如果相類似事件再次發生，理士國際（0842）會否能獨善其身是一個疑問。
預期盈利，市盈率
理士國際（0842）上半年純利1.83億元，每股盈利14分，中期息3.3港仙。 基於兩個工廠下半年曾停產整治5個月多，停產以改善生產設備、鉛排放管理以保護員工健康，與及安徽工廠火警損失，預期下半年純利少於上半年。
估計下半年純利1.20億元低於上半年純利，2011年全年盈利3.03億元，每股盈利22分。
如果用現價每股2.14港元計算，每股盈利0.22分民幣，0.268港元左右，預期市盈率 8.0倍。
股價走勢
停產整治事件發生後，理士國際（0842）股價一直尋底，直至今年1月才止跌。 1月中，理士（0842）東莞工廠復產後，股價開始回升，但反彈力麻麻。 相比同業的其他電池股，理士（0842）股價走勢較弱，相信是因為兩個工廠停產整治較長、工廠發生火警損失，預期2011年盈利低於2010年所致。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | -- | -- |
| 2007年 營業額 | -- | 11.29億元 |
| 2008年 營業額 | -- | 14.99億元 (增長32.8%) |
| 2009年 營業額 | -- | 13.91億元 (下降7.2%) |
| 2010年 營業額 | 9.44億元 | 21.17億元 (增長52.1%) |
| 2011年 營業額 | 15.48億元 | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | -- |
| 2007年 盈利 | -- | 0.507億元 |
| 2008年 盈利 | -- | 0.746億元 (增長47.3%) |
| 2009年 盈利 | -- | 1.45億元 (增長94.6%) |
| 2010年 盈利 | 1.27億元 | 2.575億元 (增長77.2%) |
| 2011年 盈利 | 1.83億元 | -- |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | -- |
| 2007年 | -- | -- |
| 2008年 | -- | -- |
| 2009年 | -- | -- |
| 2010年 | -- | $0.2500 (基本) $0.2400 (攤薄) |
| 2011年 | $0.1400 | -- |
參考:
1. 理士國際 842 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0920/LTN20110920004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1117/LTN20111117588_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0408/LTN20110408457_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110315/LTN201103151068_C.pdf
2. 理士國際 842 上市文件
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101116/LTN20101116433_C.PDF
3. 鉛酸電池政策出台 理士最受惠
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111208/Columnist/en03_en03.htm
4. 電池廠停產 理士天能料受影響
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110804/StockWarrant/rd_ech2.htm
5. 中央整頓血鉛 江蘇電池廠停產 天能動力跌13%後停牌
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110805&sec_id=15307&art_id=15495818
6. CME Lead Price
http://www.lme.com/lead_graphs.asp
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