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2010年1月15日星期五

15 Jan 2010 - 00591.HK 中國高精密

中國高精密(00591)是其中一隻筆者留意的股票,這數天經已升了不小,筆者暫時只放在Watchlist內。

麥格理日前發表報告,給予中國高精密(00591)「跑贏大市」的投資評級,十二個月目標價6.4元。在大行唱好下,高精密2010年01月7日大成交上揚,若成功突破上市以來高位5.6元。昨日(2010年01月14日)再升7%收報5.72元。



中國高精密(591)製造精細的工業儀表及相關技術產品,針對中高檔市場,是行內龍頭企業。集團的產品可用作檢測及分析溫度、水壓等數據,廣泛用於各種工業活動之中(包括航天、油氣、石化、發電、採礦治煉、鋼鐵、汽車、食品、飲料、醫藥、造紙及機械等),截至2009年6月為止,高精密自動化儀表業務的營業額,佔集團總銷售額約75%。

另外,高精密亦經營石英表機芯製造,具壟斷地位。根據2009年7月發布的「中國石英表芯發展及產業現狀評析」指出,中國僅得10家石英表機芯製造企業,高精密是三大之一。全國石英表機芯市場由Seiko及Citizen所主導,高精密則是內地的龍頭。在2008年,高精密的石英機芯銷量,佔全球產量10.6%至11.9%,佔中國廠商銷售23.9%。由於整個市場由少數廠商所控制,加上高精密的市場分額大,相信甚具議價能力。

內地龍頭 毛利率近五成

中國高精密(00591.HK)所從事的生意,利錢頗高。招股書顯示,高精密過去3年的毛利率,介乎46%至48%,原材料價格的波動,對集團的毛利率影響不大。雖然過去一年內地經濟放緩,集團的生意額仍輕微增加至6.2億元(人民幣‧下同),純利則輕微倒退至2.0億元(見表),預期2009年7至12月的純利不少於1億元。面對金融海嘯的環境,表現算是不俗。



值得留意的是,高精密於上市前曾派息給原始股東,令現金水平下降。另外,今年的應收帳期亦擴闊了。不過,集團的借貸比率不高,截至2009年6月底為止,一年內到期的短期借貸僅7899萬元,沒有一年期以上長期貸款,財政狀況健康。中國高精密(591.HK)的往績市盈率為12倍至16倍。





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