10 Jan 2010 - 00171.HK 銀建國際

筆者近日開始留意新能源的H股，銀建是其中一隻可以考慮投資的能源新貴。以下是銀建這2個月發生的事：

銀建國際(171) 能源 新聞

2009年11月20日

銀建(00171)宣佈,間接全資附屬銀建國際(股吧)向獨立第三方百富達國際出售中基建設
- 出售中基建設投資全部已發行股本之50%,套現7.16億元擬作一般營運金及日後潛在投資項目.
- 中基建設投資主要從事基建項目投資、金融投資及其他投資.銀建預期有關出售錄得之盈虧
金額不大.
- 于成交後,中基建設投資將不再為其之聯營公司,可將基建項目投資轉為投資于石油化工及能源新核心業務之策略.
- 中廣核入股於與核電無關的銀建，當有其意圖，不在於銀建現有的物業、石化及金融的業務，而是雙方有所合作，向海外收購鈾資源的可能性不能抹煞，央企的投資，必須國資委批准，相信中廣核入股銀建，不是一般性投資，應是有策略性。

2009年11月25日
- 公佈配股予中國廣東核電
- 獲中國廣東核電集團入股 20%股權，實現華麗轉型，未來將投資於核電項目，佔領了能源制高點



銀建國際(00171) "物業發展, 基建投資" 改變成為 "能源"

銀建早年以經營不良資產為主，且與花旗集團合作，而年內已贖回花旗持有的可換股票據，相信關係告終，現仍有若干不良資產已在清理中，此業務經營已有困難，銀建表示終止該項業務，實行轉型。

年內銀建作出多項決定，包括退出物業發展、出售基建投資，以及贖回可換股票據，是重組業務及調配資源的步驟，據報可動用資金 15億元，相信仍有金融資產待售。目前的主要資產包括北京投資物業、石化業務及金融投資，但若用於收購資源， 15億元的資金作用不大，如實現收購，相信另有其他安排，可能中廣核增購股份。

銀建伏櫪多年，從種種安排看，顯然是不甘寂寞，亦獲得機會而轉型，再度大展拳腳，當年的不良資產業務，銀建股價於 04年內激升 3倍多的紀錄可以參考，反映該系的市場活力，現再重組業務，雖然效果仍待觀察，而其資產值每股 2.60元。

在能源價格高位運行、溫室效應和節能減排的背景下，新能源浪潮悄然興起，國內新能源和節能減排行業的各種扶持政策陸續出台。根據國家發改委發佈的《核電中長期發展規劃(2005～2020年)》，到2020年，在運行核電裝機容量8,000萬千瓦，未來10年，國內核電年複合增長率30%以上，發展空間廣闊。銀建國際認為與中廣核集團合作必將有助公司開拓核電、鈾資源及其他能源的業務合作和共同投資機會。

中廣核集團有限公司

中廣核集團有限公司是中國唯一以核電為主業、由國務院國有資產監督管理委員會監管的清潔能源企業。 1994年9月註冊成立，註冊資本為102億元人民幣。中廣核集團擁有超過20家全資附屬或控股公司。中廣核集團有限公司及其子公司(合稱「中廣核集團」)，目前擁有大亞灣核電站和嶺澳核電站一期近400萬千瓦的核電機組，建設中的嶺澳核電站二期、遼寧紅沿河核電站一期、陽江核電站一期及寧德核電站一期超過1,000萬千瓦核電機組。此外，中廣核集團亦擁有約100萬千瓦可轉換能源設施(如抽水蓄能、火電等)的股權。其中，大亞灣核電站是國內目前在運行核電裝機容量最大的核電基地。截至2008年12月31日止，中廣核集團有限公司的總資產達1072.49億元人民幣，淨資產為369.94億元人民幣。

10 Jan 2010 - 女股神劉央2010策略

女股神劉央2010年策略投資轉防守 (兩個預期 和 三大原則)

捧資產負債表健康國策受惠股 （轉自: 蘋果日報2009年12月28日）

知識與金錢兩大「財富」令人樂此不疲追逐。剛被英國《星期日泰晤士報》選出 10個在未來 10年，可能為全世界家喻戶曉的中國人之一、人稱「女畢菲特」的劉央，為明年投資市場把脈，並簡潔且明確地披露，其投資策略將由「進取」轉為「防守」。

全球經濟邁向復蘇大道，不過明年步入「退市年」亦為投資環境添上暗湧。西京投資主席劉央接受本報訪問時，細說明年投資策略，指西京的投資組合策略由「進取」轉為「防守」，但不代表不進攻。最近兩周正當股市大跌，劉央已擲出 5%的現金趁低掃貨。

須知人民幣升值通脹預期
有股民稱劉央為「牛」央，充滿「牛」氣的她說：「牛市將持續至 2012年，而明年股市將有選擇地升」。在投資時，她建議股民要掌握「兩個預期」和「三大原則」，並力薦內房、衣食住行相關品牌企業以及能源資源板塊的龍頭企業。

「兩個預期」是指人民幣升值預期及通脹預期，這將決定經濟基本面。劉央表示，人民幣升值意味以人民幣計價的資產升值，必將吸引資金流向中國；而通脹預期則與貨幣政策的微調密切相關。「玩好預期，就能掌握市場脈搏」。

由於今年有很多人認購，她管理的基金規模已超過 33億美元，而 10月在接受本報專訪時，這個數字還是 30億美元。明年的投資組合將以穩健為主，秉持「三大原則」，即選擇資產負債表健康且分紅率高、受惠政策明顯以及核心競爭力強的企業。今年下半年，劉央開始將資金轉為投資更能受惠於國家政策的重磅股，尤其指數股，因她認為一系列經濟刺激政策要到明年才有效果。



料牛市持續至 2012年
劉央認為，股市「 08年超賣， 09年流動性推動大盤勁升， 2010年回歸理性將有選擇地升，牛市將一直持續至 2012年」。她指出，明年將根據政府行為、企業核心競爭力、投資者心態，圍繞「兩個預期」、結合經濟基本面有選擇地投資，她看好內房、與衣食住行相關，以及資源股。

內房是中國支柱性產業，可以帶動相關的水泥、汽車、裝修、家電、建材等行業。雖然上月杜拜危機加上本月頻密出台的樓市收緊政策曾引起市場恐慌，但劉央認為政策有利房地產健康發展，更是在適當的時候為投資者提供了低價吸貨的良機，並指經過兩個星期的調整，地產龍頭企業已超賣，未來下跌風險不大，而且樓價未來會續升，而政府正引導更多國企加入房地產領域，有助穩定樓價。

內房龍頭股　下跌風險小
中央經濟工作會議開放戶籍制度，加快城市化進程，加上「嬰兒潮」效應（指 40至 50歲居民及其子女），中國正崛起新一代的消費群，故在中國已佔據一定分銷網絡、具核心競爭力的品牌企業將受惠。
能源資源是經濟增長的必需品，明年底內地人均 GDP將接近 4000美元。劉央預計估計 15年內，人均 GDP將倍增至 8000美元，也意味着對於能源資源的需求亦將倍增。中國不斷推出扶持經濟政策，故對有話語權的能源企業將重倉持有。

綽號「牛」央的劉央明年投資錦囊
1. 一大投資策略：由「進取」轉為「防守」
2. 兩大預期：懂得掌握人民幣和通脹的預期
3. 三大原則：選股 3大原則為資產負債表要健康、高分紅率和受惠於政策、競爭力強企業

劉央心儀 3類股份
1. 行業：內房
理由：資產價格隨人民幣升值而上升
2. 行業：衣食住行相關品牌企業
理由：中國人均 GDP續升
3. 行業：能源資源企業
理由：扶持政策不斷出台

儲蓄高企
「內地距離資產泡沫仍遠」
劉央解讀「新三民主義」，即「民生」、「民富」、「民強」，從解決窮人的生活，以及各項保障制度，到城市化、嬰兒潮帶動中產階級崛起，再到中國成為經濟強國，無不滲透着投資玄機，劉央重倉的三個板塊，正是圍繞這個主題來選擇的。

料明年更多熱錢流入
劉央認為，目前熱錢氾濫，並不斷湧入，故對於目前資金撤走的說法，她並不認同，「臨近年底，投資者傾向手握現金，根據政策調整，明年佈倉策略並伺機入市」。她預期，明年將有更多熱錢流入，而許多從未涉足中國的美國基金，已表現強烈興趣，中國將會是外地熱錢的最大目的地。
雖然流動性資金氾濫，但劉央認為，現階段距離資產泡沫還相去甚遠，因為中國儲蓄率高企，多為剛性需求，借貸比例較低。她指出，政府加大經濟適用房規模，並鼓勵國企進入房地產，將有利於全面以及根本性地穩定樓價。

薦三心水股：高陽、銀建、人和

明年的投資組合中，劉央首推高陽科技（00818.HK），近期可能持股達 5%以上成為大股東。高陽主營手機支付、金融解決方案、電訊增值服務等業務，並與中國移動（00941.HK）合作，是其唯一的軟件開發商、製造商及服務商，佔領了技術制高點。隨着明年 4G業務普及，劉央預期高陽的盈利將倍數增長。

料兩年內盈利倍增
至於能源資源板塊，劉央推薦銀建國際（00171.HK），該公司於 11月獲中國廣東核電集團入股 20%股權，實現華麗轉型，未來將投資於核電項目，佔領了能源制高點；劉央本月已增持至 6%。

內房則是劉央長期看好的板塊，她的心水為正處於高速增長期的人和商業（01387.HK）。人和為中國最大的地下商城開發營運商，劉央目前已投入 2億美元，她認為，「人和模式獨特、分紅率去年高達 80%、並且 400多億港元的市值令流通性極好。」

她胸有成竹稱，「這 3間企業現金流充足，無負債，保守估計，兩年內（盈利）翻 1倍一點問題也沒有」。劉央比喻，「高陽將是中國未來的微軟，人和則是未來的沃爾瑪。」