2016年3月24日星期四

24 Mar 16 - 石藥集團(1093) 全年業績

隨著中國人口老齡化進程的加快、國家城鎮化政策的推進及人民收入水平的提升,中國的醫藥需求預計會持續增長。中國已經加速進入老齡化社會,六十五歲以上老齡人口已經超過2億人,佔中國總人口數約15%。癌症、心腦血管病、老年癡呆、糖尿病等普遍的老年人疾病發病率也正逐年上升,相對的治療需求也逐年增加。 面對上述四個龐大的患病群體,石藥集團(1093)的「恩必普」、「歐來寧」、「玄寧」、「林美欣」(格列美脲分散片)產品及各個抗腫瘤藥品均具有廣闊的市場前景。另一方面,隨著醫院的擴張、醫保報銷範圍的擴大及患者支付能力的提高,將使得治療需求得到更好的滿足。

石藥集團(01093)近日公布截至2015年12月底止年度業績,雖然收入只增加4%,但股東應佔溢利卻大幅增加31.3%,主要由於來自創新藥的收入呈現快速增長,而來自普藥產品的收入亦保持平穩增長。

雖然有投資者憂慮藥物採購價格下跌,加上對原藥的規例更嚴格,將影響集團未來增長。然而,石藥集團(01093)管理層相信現時的政策立場,以及正在進行的採購過程顯示,醫藥業的不確定因素已經消除,並預料今年純利將按年升2成至3成。

■  14 Jun 15 - 石藥集團(1093) 全年業績
■  13 May 15 - 中生製藥(1177) 全年業績
■  01 Feb 15 - 綠葉製藥(2186) 中期業績

石藥集團 1093



石藥集團(1093)

石藥集團(1093)擁有原料藥、成藥、創新藥、抗腫瘤藥、醫藥商業和大健康六大業務板塊,主要從事醫藥及相關產品的開發、生產和銷售,產品主要包括抗生素、維生素、心腦血管、解熱鎮痛、消化系統用藥、抗腫瘤用藥和中成藥等七大系列近千個品種。 集團在國內的創新藥、品牌藥及非專利藥領域亦佔據重要地位。其中廣為人知的暢銷產品有思必普系列、歐來寧系列及玄寧系列。石藥集團的生產基地主要在中國河北省石家莊市。

集團原來主營業務為生產維他命C及多種抗生素原料藥,石藥集團(1093)在2012年度獲聯想控股旗下弘毅投資透過子公司卓擇以89.8億元作價,將旗下全部非上市資產注入其內,包括石藥歐意藥業、石藥恩必普藥業和石藥新諾威藥業,由原料藥製造商,轉型為創新及品牌樂製造商。 透過注資,石藥集團(1093)目標為主力生產首次仿製藥物的開發,擴大相關產品的生產規模及產能。

2013年6月,石藥集團(1093)向弘毅投資子公司卓擇收購百克(煙台)生物製藥100%股權,以進一步增強創新藥之產品組合以及競爭力,後者主要從事製造及銷售兩種腫瘤藥物,即聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液(PEG-rhG-CSF)及重組人粒細胞刺激因子注射液(rhG-CSF)。

2015年4月,聯想控股旗下弘毅投資(Hony Capital)以每股7.15元,出售集團13.68億股。完成後,弘毅投資(Hony Capital)不再持有石藥集團股份。

石藥集團 1093

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公司簡介石藥集團(1093)從事製造及銷售成藥、抗生素、維生素C、咖啡因。
目前市值(港元)422.64億元
現時股價(港元)7.15元 (2016-03-24 收市價)
市盈率25.37倍
每股盈利(港元)0.2818港元
市帳率4.84倍
每股帳面淨值(港元)1.478港元
石藥集團 1093



石藥集團(1093) 全年業績

石藥集團(1093) 公布截至2015年12月底止全年業績,收入按年升4%至113.94億元,純利按年升31.28%至16.65億元,每股盈利28.18仙。末期息按年升1仙至11仙。

期內,公司創新藥收入按年升35.6%至37.75億元,由於創新藥之貢獻持續增加,集團之經營溢利率提升3.7個百分點至19%,純利率升3個百分點至14.6%。

截至去年12月底,公司現金及銀行結餘23.06億元及借款總額為14.63億港元,產生淨現金8.43億港元(2014年:3.01億港元)。

集團負債比率為16.6% (2014年底:15.0%)。

石藥集團 1093


發展 及 2016年目標

石藥集團(1093)在國內的創新藥、品牌藥及非專利藥領域佔據重要地位,其中廣為人知的暢銷產品有「思必普」系列、「歐來寧」系列及「玄寧」系列。
▪  「恩必普」系列是國家一類新藥,擁有專利保護的獨家產品,主要用於急性缺血性腦卒中(中風)的治療。
▪  「歐來寧」系列包括膠囊和凍乾粉針兩個劑型,主要用於輕中度血管性癡呆、老人癡呆及腦外傷等症引致的記憶與智能障礙。「歐來寧」凍乾粉針現為國內獨家劑型。
▪  「玄寧」系列包括片劑和分散片,主要用於治療高血壓症。

雖然有投資者憂慮藥物採購價格下跌,加上對原藥的規例更嚴格,將影響集團未來增長。然而,石藥集團(01093)管理層相信現時的政策立場,以及正在進行的採購過程顯示,醫藥業的不確定因素已經消除,並預料今年純利將按年升2成至3成。

「恩必普」方面,管理層有信心於2016年獲得約25億港元的銷售額。 「歐來寧」和玄寧方面,管理層有信心錄得同比20%的銷售增長。 至於腫瘤行業方面,石藥集團會嘗試於2016年取得同比50%的增幅。

石藥集團 1093 恩必普

股權

蔡東晨(主席兼行政總裁)去年4月中以7.42元增持至13.45%,再以7.15元,從弘毅投資購入17.91%股權,持股上升至31.35%。

澳洲聯邦銀行於去年5月以7.76元增持至5.02%的必須披露水平,並於去年10月以6.73元增持至4.91%股權。

石藥集團 1093 主席 蔡東晨



短評

隨著中央政府大力推動民生的政策方向,加上內地人口老化問題日益嚴重,大大帶動市場對醫藥的需求,醫藥行業增長潛力實在不容小覷。 國內市場則受惠於人均壽命延長,癌症,高血壓,心髒病等藥物需求因而上升;而由於國民收入增加,飲食習慣隨之改變,因而引起的諸如糖尿病等「富貴病」病人亦必然增加;凡此種種,石藥集團(1093)的新業務皆覆蓋到。 醫藥行業發展的同時,另一方面,發改委推進藥品價格改革,建立完善藥品價格形成機制,照顧民生的需要。 然而,降價並不等於有損行業盈利,相反能淘汰落後企業,令行業有良性競爭。 醫藥行業核心競爭力的核心來自創新,舊藥愈賣愈平,惟有研發新藥才能提升盈利,而生物醫藥正是行業發展的一大趨勢。 國家支持發展生物技術,藥研型的企業最能受惠。

石藥集團 1093

目前,成藥(創新藥和製劑)成為了石藥集團(1093)主要的利潤增長點。現在,成藥的銷售收入比例是68%左右,利潤佔全部的9成左右。 換句話說,抗生素、維生素C、咖啡因及其它只佔全部利潤的1成多。

石藥集團(1093)去年成藥營業額上升16%至77.9億元,原料藥營業額下跌15%,總收入按年上升4%,每股盈利增長31%至0.2818元,是市場預期的上限。 創新藥的收入呈現快速增長,2015年銷售收入總額達約37.75億港元,上升35.6%。

石藥集團 1093

2015年中國醫藥政策頻出,醫改政策逐步深化。 藥品價格、招標採購、醫保支付等政策的改變使得整個醫藥行業處於政策的高壓之下。 然而,管理層相信現時的政策立場,以及正在進行的採購過程顯示,醫藥業的不確定因素已經消除,並預料今年純利將按年升2成至3成。

石藥(1093)現價市盈率25.4倍,不算便宜; 但由於蔡東晨(主席兼行政總裁)去年高於現價增持,筆者保持去年的觀點,繼續沿用去年中所用的估值。 石藥集團(1093)公布業績後,多間證券商提升了目標價和評級,股價這個星期上升了1成。 對於有意投資增長型醫藥股的投資者,可等待股價回吐時收集。

■  14 Jun 15 - 石藥集團(1093) 全年業績

石藥集團 1093 主席 蔡東晨


盈利,市盈率

石藥(1093)2015年股東應佔盈利按年升31.3%至16.65億元,每股盈利上升31.3%至28.18港仙。 現價7.15元,市盈率25.4倍,息率1.5厘。

管理層預料今年純利將按年升2成至3成。 筆者初步簡單估計,集團2016年每股盈利增長22%。 現價7.15元,預期市盈率20.8倍,預期息率1.6厘。

石藥集團 1093



股價走勢

1年圖:

股價  2016年3月   1年圖 石藥集團(1093)


3年圖:

股價  2016年3月   3年圖 石藥集團(1093)



權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有醫藥股。


近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2013年 營業額 50.76億元99.49億元
2014年 營業額 53.42億元109.55億元
2015年 營業額 57.30億元113.94億元

盈利 (港元) 上半年全年
2013年 盈利 5.28億元9.72億元
2014年 盈利 6.00億元12.68億元
2015年 盈利 8.22億元16.65億元

每股盈利(港元) 上半年全年
2013年$0.0930$0.1749
2014年$0.1017$0.2147
2015年$0.1376$0.2818



參考:

1. 石藥集團 1093 業績
http://file.irasia.com/listco/hk/cspc/annual/2015/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0321/LTN20160321222_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0907/LTN20150907721_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0825/LTN20150825264_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0417/LTN20150417688_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0324/LTN20150324136_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0911/LTN20140911317_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826108_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0409/LTN20140409543_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN20140324270_C.pdf

2. 醫藥股首選石藥
http://invest.hket.com/article/1395421/%E9%86%AB%E8%97%A5%E8%82%A1%E9%A6%96%E9%81%B8%E7%9F%B3%E8%97%A5

3. 藥品降價成常態 醫藥股現汰弱留強
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sector&newsid=538


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!

50 則留言:

  1. 藍冰,現在有點迷失,不知道最新留言應該在那一版 o_O

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    1. 怕被某人追問日文翻譯成英文進度如何 .... 不得不開定新留言板準備。

      (¬‿¬)

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  2. 林少陽:地產商賣花不讚花香

    http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160411/columnist/ed5_ed5.htm

    大概是因為發展商心知樓市在目前水平難以托得住,不如把心一橫合力唱淡,希望樓市回落後,他們可以用更低價向政府補地價。物業發展有如工廠流水作業,發展商最怕的並不是樓市回落,而是成交低迷買賣兩閒,令他們積壓的存貨無法套現。

    ... ... ...

    未來一年半載,樓市將加速向下,好讓財力雄厚的地產商,能於樓市低潮時低價填補土地儲備。

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  3. 回覆
    1. 陽光房地產基金(00435)1至3月整體物業組合租用率按季跌2.7個百分點

      陽光房地產基金(00435)公布財政年度第三季的營運數據。於3月31日,整體物業組合之租用率為95.9%,按季下跌2.7個百分點。

      其中,寫字樓物業組合之租用率為98.3%,按季跌1個百分點。而零售物業組合的租用率為91%,按季跌6.1個百分點,主要由於「上水中心購物商場」的暫時性空置所致。

      上水中心約20%的可出租總面積已被騰空,為即將展開的資產增值工程作出準備。撇除該區,零售物業組合租用率則為97.2%。

      另外,整體物業組合的現行租金錄得每平方呎43.9元,寫字樓物業組合及零售物業組合之續租租金增長分別為13.8%及10.9%,續租租金增長動力明顯放緩。

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  4. 港交所(00388)

    大市昨天成交進一步縮減至不足519億元,不單較過去5個交易日的日均成交675億元大減,更創今年以來低位。

    在大市成交破底之餘,市場視為港股領先指標的港交所(00388)股價卻破頂。港交所今日創3個月高位。 港交所現價190.7元,升2.7元。

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    股市往往在悲觀中上升,在懷疑中成長 ... ...

    港交所#388 無持有。

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    1. 仿佛聽到 "大戶" 說: 「熊仔餅好好味」。

      <(◥█████◤△◥█████◤ )>

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  5. #8217聯旺兩日升43倍
    年度最佳價值投資者 - 蕭正楠
    ( ͡° ͜ʖ ͡°)

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    1. 聯旺#8217 「合理」市值應該是?

      現在是140億元, a little bit more than 港華燃氣#1083。

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    2. ( 離題話 )

      配售 (placing) 方式上市不太認識。 優點 / 缺點 / 為什麼 "選擇" 配售而不是供認購 (offer for subscription) ,有時間溫溫書。

      https://www.hkex.com.hk/chi/rulesreg/listrules/mbrules/documents/chapter_7_tc.pdf

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  6. 昨日被問一起去看踏血尋梅 (導演版) 否? 太忙,沒有去 ....

    但今天有幸看到的踏血尋牛。

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    承接國際油價及美股外圍升勢,加上IMF調高中國經濟預測及3月進出口數據表現預期,市場轉調由樂觀情緒主導,中港股市同在成交大增下急升。

    恒指午市過後升勢不斷擴大,高見21171,最多升667點或3.2%,恒指並以接近全日高位21158收市,為兩個月來最大單日升幅;國指升幅更達349點或4%。

    港股愈升愈有,挾淡倉固然為主要動力之一,而恒指大量熊證打靶,發行商沽出對沖的5400多張期指淡倉合約,更成挾淡主力軍。熊證血流成河,成為好友踏血尋牛的催化劑。

    技術方面,恒指不單升逾現約處20600的100天綫,並遠高於3月高位20872及21000關,已屬超額完成。更重要是升市獲成交配合,全日大市成交已達936億元,較昨日成交519億元大增八成,為兩個半月來最高成交。

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    1. 恒指尾市再升多D,唔知有無尋牛續集。
      電能升穿$80,52weeks high。

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    2. 中電#0002 也是3年新高! 公用股萬歲! ^_^

      ( 細細聲 ) 燃氣股,水務股,北控也是公用股。

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    3. Tam兄知否之前#6823 $10.33批股是否capital group賣出?

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    4. 睇HKEx好似係?
      似乎係轉sector view,佢同一日沽出#6823同頗大log #1310

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    5. 可惜371跌..... 激死....

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    6. 「熊仔餅」 恒生指數今早一開市殺到21,511 , 熊仔又被殺一浸。

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    7. 257, 371呢d環保股好難炒………

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    8. d人可能沽貨拿錢去買 翠如BB股, 航運股。 ( ^_^ )

      環保股一浸, 一浸慢慢地上升更好嘛。

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    9. 1,2燃氣消費量合格, 3月油價回穩
      同為環保行業, 燃氣板塊應更當炒

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    10. #1193 勁到我都唔知講咩好

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    11. 華潤燃氣#1193 我2月尾(上次問完)買左小小 (小得可憐),因為市盈率同業最高,所以燃氣股主力仍然是 新奧#2688, 中燃#0384。

      http://www.airmanblue.com/2016/02/18-feb-16-0435.html?showComment=1456467517055#c5426418860858401807

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    12. thx, Tam兄,capital group 應減持#6823 少於5%,hkex上唔係好識睇。
      燃氣板塊基本因素好轉,明顯轉勢,基金經理還記得港華嗎?
      水務股穩穩陣陣,慢慢上。

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    13. 「環保股一浸, 一浸慢慢地上升更好嘛。」
      #371終於都發功

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    14. 北控水務#371

      上個星期五收市是 4.97元。 慢慢地上升,一浸浸,一個星期上升3%, 一年有 52個星期 .... 52 x 3% ......

      ( ..... 繼續做夢中 ...)

      \(≧▽≦)/

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    15. 昨日想加注架 @$4.93 不過見佢走勢古怪唔敢, 今日到隻257跌……… 我都係未掌握到炒佢地既節奏

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    16. Thx 冰兄。
      粤海270 摩通上調目標價,升5%。
      港華1083終於追落後,升3%。

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    17. 全球規模最大的挪威主權財富基金表示,作為對抗氣候轉變政策一部分,已從其投資組合中出售52家煤炭相關企業股份,今年內會繼續出售更多煤炭相關公司股份。 出售股份包括多家本港上市公司,例如中電控股 (00002.HK) 、中煤能源 (01898.HK) 、中國神華 (01088.HK) 、華潤電力 (00836.HK) 、大唐發電 (00991.HK) 、中國電力 (02380.HK) 及兗州煤 (01171.HK) 。

      會吾會加番D環保股?

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    18. 乜中電控股都有份 ...

      http://www.norges-bank.no/en/Published/Press-releases/2016/2016-04-14-Pressrelease/

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    19. 離題話
      Bloomberg - Powering Hong Kong Teslas With Coal Seen Adding to CO2 Emissions http://bloom.bg/1SbDdMl

      因香港和中國都是以煤發電為主,揸電動車碳排放原來重多.

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    20. 即使係咁電動車依然可以benefit到個環境(好似係)
      1) 發電廠可以有效將浪費左既熱能作二次發電
      2) 將廢氣集中係發電廠區,終於係易處理d

      講番轉頭, 政府個頭要發電廠降低回報率, 呢頭又要人增加新能源投資, 傻的嗎

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  7. 4月30日 巴群股東大會直播
    https://hk.finance.yahoo.com/brklivestream/

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    1. 提起我的傷心事,多年前雖要用錢(不記得是爸媽要買樓還是什麼),我退出了美股,沽了 BRK。

      (一哭)


      P.S. 不是 BRK.A, 僅是 BRK.B

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    2. 話說買得起一手BRK.A係我其中一個志願
      ಠ_ಠ

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  8. 中國中藥#570 回購6天終有小小反應 .... 業績詳細未看。

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  9. 維他奶推「啡走」,湊夠一set港式飲品

    維他奶(00345)CEO齊松今日喺係記者會度話,早喺4至6個禮拜前,已經推出港式「啡走」飲品,即係咖啡加煉奶。佢話,喺2014年開始,推第一款港式飲品系列,即係「奶茶」,市場反應幾好,於是推埋「特濃奶茶」同「鴛鴦」。佢又話,團隊走遍港九新界各間茶餐廳試味,終於調配出「啡走」,湊夠一set港式飲品系列喇!

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    市帳率8.1倍

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  10. 話說好random咁click到某篇冰兄post既張化橋文章,120%認同當中內容
    http://www.airmanblue.com/2010/05/12-may-2010.html

    「人們把投資者分成截然不同的兩大派別:價值派和增長派。這是很錯誤的。 Jain教授認為,巴菲特既是增長派又是價值派,但首先是增長派。他還認為,當你發現一家公司很進取,正派,前景好,公司的利潤會高速增長好些年的話,你千萬不要用傳統的估值方法去捆住你的手腳。今天看起來很貴的股票,過兩年就顯得很便宜,而且你似乎永遠買不到它,因為它的股價不斷創新高,似乎永遠很貴。分析這種高增長的公司必須靠大智慧和高瞻遠矚,而判斷大多數其它公司(以及做純粹價值派的投資),不需要太多的智慧,誰都能夠計算市盈率,市淨率,等等。巴菲特說,利潤高增長是價值投資的核心因子之一。沒有增長,一個股票的價值會大打折扣。說到投資的安全性,他認為,利潤高增長是最大的安全。進攻是最有效的防禦。

      Jain教授問讀者一個問題,在1980到1990年的十年,麥當勞的股票升值了6倍。你有沒有膽識買入麥當勞的“昂貴的”股票,賺取後來的7倍?巴菲特有。他看中的是高增長和管理團隊。可惜,他也不是神仙。他後來承認他在1998年賣出麥當勞的股票是一個巨大錯誤。

      巴菲特勸大家區分一次性的因素所導致的高增長與可持續的高增長。比如,石油漲價會導致石油開采和鑽井設備的製造商的利潤出現高增長,政府對某項產品的退稅可能刺激需求和有關公司的利潤快速增長。但這並不能使它們成為高增長型的公司。在中國,“政府扶持”和集團(母)公司“注資”會給很多上市公司帶來一次性的高增長。這種高增長具有欺騙性。很多通過後門上市的公司非常令人失望。原因是,他們的業務能力(執行力)並沒有跟上。」

    好似我呢類偽making timer永遠嫌貴,永遠搵唔到位買#700,結果就永遠儲唔到好股票
    而家只好用月供迫自己買
    ʕಠロಠʔ

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    1. 唔知邊度可以月供美股。

      Facebook 同埋 Google 都好。

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  11. 信星(01170) 主席陳敏雄昨日辭世

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    信星(01170)主席陳敏雄於越南遇害,懷疑被中國藉員工殺死

    根據台灣及越南傳媒報道,今周二(12)日上午9點左右,台灣鞋業企業信星集團(01170)董事長及行政總裁陳敏雄,指控李姓中國籍店員偷竊公司物件,該名店員突然拿出兇刀攻擊陳敏雄、劉姓會計長和張姓資深維修技師,陳敏雄及受傷高層由專機送返台灣治療。而店員已被越南警方逮捕。

    信星鞋業昨日發出通告指,陳敏雄昨日逝世。並已委任執行董事柯民佑為公司代理行政總裁,以及非執行董事陳浩文為代理主席及授權代表。

    信星鞋業為品牌NewBalance、Wolverine、Skechers、Clarks及ASICS等代工。共有逾40條生產線,分別位於越南南部、越南中部、柬埔寨及中國華南。

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  12. 講起越秀, 早前比公司篤左上去大陸JV, office正係廣州ifc, 感覺如下:

    商場租戶質素,極其量就係又一城level
    同走高檔路線,個格調同人流比起太古匯差幾皮

    睇番d數
    15年太古匯商場租金收入升16% (1415出租率均99%)
    但同期ifc商場平均租金由150跌到100,出租率都可以冇左13%,我諗唔係冇理由
    佢重有位係ifc商場起個越秀員工飯堂,都唔知話佢福利好定係租唔出...

    辦公樓方面, 珠河新城起到好密好密好密, 密到你會覺得中環相對地綠草如茵
    空氣比較差個日有北京既感覺, 成個環境同配套比堔圳差n倍
    廣州ifc最大租客就係越秀自己, 唔似太古匯有hsbc呢d超級藍籌大客(租左一半面積),上次去都見唔到有太多國際機構
    成個project比我既感覺係: 搞唔起

    大環境方面, 堔圳同香港既競爭力太強,遲d黎多個前海......




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    1. 越秀房#405 如果2012年唔係要「幫」母公司 #123 買間 IFC ,d股息應該會好d。

      應該... 我估。

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  13. 今期一週又有兵兄了~~~~

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    1. 經濟一週: 還好,4月6日寫北京控股#0392 時是39元,而家係42元。

      不過股價幾時升,幾時 sleep,好難講。

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  14. 多哈會議未能達成凍產協議 油價急挫近7%
    http://www.metroradio.com.hk/new/default.aspx?NewsId=20160418073943

    大市仍不明朗

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    1. 伊拉克口裡說支持凍產, 3月產量卻創新高
      伊朗剛解禁運, 像一個屈了40年的老處男要一次過爆發, 要她支持凍產是天方夜譚
      恰巧這兩個都是什葉派國家, 更令宗教因素擺上台面

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    2. 大市一不明朗,投資者就躲去防守, 穩陣股

      大快活#0052 息率3.2% 左右,破頂。 REITS 置富產業#0778 繼續穩升。

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      大快活#0052 並無持有。

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