來源： Investor
大市陰晴不定，突顯實力強勢股之可取。商品市場下跌拖累港股尋底，油價急跌，令資金轉投低風險、具業績支持兼有炒作概念的強勢板塊。信義玻璃（00868）業績驕人，且有光伏玻璃分拆概念，表現一直優於大市，抗跌力較強，現價宜長宜短、攻守兼備，可逢低分段收集，中期值博率高逾3成，更是長線增值策略投資不二之選。
需求增龍頭受惠
信義核心製銷汽車、節能建築、太陽能及優質浮法在內等多種玻璃產品。國家發改委能源研究所指出，2020年國內光伏裝機容量目標至少要到5,000萬千瓦，按去年底光伏併網發電總裝機容量僅600萬千瓦計算，意味未來10年的年複合增長率達25%；國內今年保障性住房建設達千萬套，玻璃需求增加，信義為行業龍頭，受惠匪淺。
集團業務增長動力強勁，2010年盈利15.7億元，激增約1倍。受惠銷售成本下降及改良高增值產品組合，以及浮法玻璃及太陽能玻璃毛利率顯著改善，毛利率由36.9%升至40.1%。過去5年營業額及盈利的年複合增長率分別為34.7%及41.8%，未來盈利前景仍可保持相若增幅，被視為高速增長股。
繼江門市工業園兩條優質浮法玻璃生產線正式投產，集團在國內共有9條優質浮法玻璃生產線，總產能提升至日熔量6,200噸，該工業園另一條日熔量900噸的優質浮法玻璃生產線預期今年第二季點火試產。今年底前在天津和江門將再增設多條生產線，使年總溶量增至260萬噸。其於遼寧省營口市工業園已動工，有助提高優質浮法玻璃及LOW-E玻璃產能，該工業園一期預計明年第二季投產。信義汽車玻璃業務佔全球汽車售後服務的20%。
此外，年底前將有多個新廠房投產，由於蕪湖工業園第三期的擴建，今年資本開支略增至30億元，只是內部資源充裕，加上銀行提供多於足夠的信貸額度，集團全無資金壓力。集團旗下擁有逾6,600畝土地，皆以低成本價入賬，單以其東莞廠地為例，去年市場評估35億元，較其入賬6,000萬元之差距可見一斑，此等潛在價值，全不曾在股價中反映，是以現價上車「錢」途亮麗。
擬分拆太陽能玻璃上市
信義已打進汽車玻璃及太陽能玻璃這兩個增長迅速的市場，雖然今年行業產能將增長17%，但需求卻會增加15%至23%，相信浮法玻璃的平均售價或可帶來驚喜，並推高信義的股東回報率（ROE）；而電子玻璃用於LCD電視及手機螢幕，將於2012年下半年開始投產，盈利能力是5種產品中最高的。
全球重視再生能源發展，太陽能玻璃供不應求，集團至5月定單已飽和。集團擬在上半年增加太陽能玻璃產能至日熔量2,900噸，分拆太陽能玻璃業務主板獨立上市正順利進行，該業務2010年營業額達10.8億元，毛利達5.6億元，若予雙位數字的市盈率估值，僅此項資產已可變出數以10億元的股票，分拆集資46億元，有利加快業務長遠發展。即使撇除分拆因素，集團股價本身都是強勢，何況分拆後，母公司仍將持有75%權益，實乃一箭雙鵰之雙贏局面。
長遠而言，隨技術發展太陽能有望普及，甚至成為主流發電方法，屆時太陽能玻璃的市場會是現時的幾百倍，而短期內，即使過去兩三年市場高速增長，料未來的增長還會加速。因此，集團近年大力發展太陽能玻璃，希望能快同業一步，為未來的趨勢早作準備。集團計劃於今年底前將太陽能玻璃產能從每噸29萬提升到73萬年溶量，增幅達2.5倍。
獲各大行唱好
中金早前把信義目標價升至10.50元，相當於2011年預測市盈率15倍，維持收集投資建議。摩根大通維持信義「增持」評級，目標價則由9元調高至11元。摩通重申「增持」，目標價升至11元。里昂發表報告，首予信義玻璃買入評級，目標價12元，相當於12年度市帳率4.1倍、市盈率12.2倍。
花旗指，與整體平板玻璃同業比較，信義盈利能力優秀，主因專注於優質及高端的產品，以及成本控制得宜。去年公司產品浮法玻璃平均售價較同業高17%，故維持買入，目標價10.70元。
6年前以2元定價、掛牌後輕微破發的信義，不計期內收股息1.36元，單是股價迄今已升近5倍。技術形態而言，早前收復各主要平均線後，走勢轉佳，3月開始拾級而上，近日更逢關過關。料分拆太陽能玻璃業務後，短期挑戰52週高位9.78元不難，中期目標可達12元。
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