2011年3月3日星期四

03 Mar 11 - 周生生(0116) 計算

以下一些周生生(0116)計算以供筆者參考,並用作筆者與六福集團(0590)的簡單比較。

■ 28 Feb 11 - 六福集團(0590) 計算

周生生(0116)的全年業績應在3月尾公佈。


周生生(0116)

周生生(0116)以「周生生」品牌在中國內地和香港經營珠寶零售網絡。此外,亦以「點睛品」品牌經營在香港、台灣和澳門經營零售業務。

截至2010年6月底止,周生生(0116)在香港及澳門,「周生生」共有38家分店,「點睛品」共有11家分店。僱員共有4448位,68%為內地員工。

周生生於2010年4月曾以每股13.3元配售7500萬股,佔擴大後股份之11.1%,認購所得款項淨額為 9.7億港元,擬主要應用於撥付公司擴充其中國零售業務,以及用作一般營運資金。
■ 比較: 六福(0590)在2010年12月配售5000萬股,佔擴大後股本9.22%。


周生生(0116)上半年營業額升13.8%至52.4億元,其中珠寶零售升44%至37.1億元,佔總營業額71%。純利升23.5%至3億元,每股盈利47.6仙,派中期息8仙。上年同期派7仙。
■ 比較: 六福(0590)上半年度營業額升56.4%至32.6億元,純利升69.8%至3.2億元,每股盈利64.93仙,派中期息26仙。上年同期派15仙。

■ 27 Aug 10 - 周生生(0116) 中期業績


周生生(0116)計劃於順德興建新廠房,並將委託生產力促進局協助該廠房品質監控環節,希望該廠房第一期能於兩年內投產。



一款K金手鏈內地抽驗不達標

周生生(116)被北京市工商局指其生產的18K金手鏈「含金量不足」餘波未了,由「個別事件」變為「全國下架」。周生生發言人強調,有問題產品僅售出30件,只有少數顧客要求退貨。

周生生發出公告,指有關手鏈於 6月時已在內地停售,並接受顧客的退貨。周生生(0116)解釋由於有關18K金手鏈由人手打造,故有關供應商提供的18K金手鏈之間可能略有差異,並將有關18K金手鏈及有關供應商提供的其他同批次產品下架。

周生生之後再發出公告,表示已將所有內地K金產品下架作自我檢測,更已委托國家權威機構負責,確保每件K金產品必須檢測合格,才可重新上市銷售。

周生生(0116)總經理周永成事後指,18K金產品銷售佔集團的珠寶銷售總額2%至3%,而事件發生後亦未見內地生意受到影響。


內地發展

珠寶製造及零售方面,周生生(0116)在內地營業額佔總營業額35%,香港及澳門佔65%。
■ 比較: 六福(0590)在內地營業額佔總營業額18%,香港及澳門佔82%。


截至2010年6月底止,周生生(0116)在內地有分店共164家,全是自營店,沒有特許經營。上年6月時,公司曾表示於2010年增加內地網點至約193間。
■ 比較: 截至2010年9月底 ,六福(0590)在中國大陸共經營35 間自營店和572間品牌店。


周生生(0116)公司首席財務長譚承志曾指出「在內地買珠寶要打很多稅,把稅也計在內,比香港要貴20%至30%,所以內地同胞會到香港買,這是一個穩定需求。」 今年2月,國稅總局官員透露,正在醞釀降低部分商品的進口稅,防止稅收流失。研究取消化妝品消費稅,長遠取消黃金珠寶首飾的消費稅。



業務 營業額(港元) 2010年 上半年備註
珠寶 37.05億元 (77%)增長44%
貴金屬批發 14.85億元工業用需求減
下跌25%
證券 3.18億元下跌14%
其他 2.13億元--
營業額 52.44億元--

業務 盈利(港元) 2010年 上半年備註
珠寶 3.77億元增長47%
貴金屬批發 0.08億元下跌60%
證券 0.15億元下跌30%
溢利 稅前4.10億元
2.98億元
增長23%


香港 黃金

香港的珠寶金行,均受“黃金標註法令”的約束,有可靠的成色保證。

香港法例規定,在香港出售的黃金首飾必須在飾件上清楚標註黃金成色。 常用成色標準包括:999.9及999(即24K金,純度分別達99.99%及99.9%)、990(純度達99%)、916.6(22K金)、750(18K金)和585(14K金)。

黃金純度達99%或以上,可稱為“足金”。

周生生,周大福,六福,謝瑞麟 被內地稱為 香港四大珠寶品牌。至於「周大生、周先生、周六福、金六福、謝福生、金利福、周生福 ..」 被稱為山寨品牌。




公司簡介周生生(0116)從事珠寶製造及零售、貴金屬批發、證券及期貨經紀業務。
市值(港元)115.48億
現時股價17.06元 (2011-03-03 收市價)
市盈率 (倍)17.88 倍
2009年 每股盈利(港元)0.954港元
2010年 每股盈利(港元)0.476港元 (上半年止)
股東資金回報率 (ROE)16.1%



2010年 盈利計算

商務部公布,受傳統習俗及國際黃金市場影響,內地2011年1月三千家重點企業零售金銀珠寶銷售額按年升46.2%,升幅按月加快7.1個百分點。這也意味著2010年下半年度營業額相比上半半年度有所增長。 周生生(116)上半年加權平均 每股盈利 0.476元。下半年度由於有國慶及聖誕等節日,周生生(0116)營業額有望相比上半半年度有增長。

筆者沒有周生生(0116)下半年度平均增長數字,以下用假設上升20%和30%作假設。

以下是計算截至2010年12月底年度全年業績。 如果用12個月作計算,2011年底計,預期市盈率會是更低,應將2010年預期市盈率打過八折。

以下計算方法絕對不科學,但筆者暫時未有其他數據可參考。


假設上升20%

假設下半年盈利比較上半年上升20%,全年盈利6.56億元(2.98億元x2.2)。

■ 以現價17.06元計,市值115.48億元,預期市盈率是 (115.48 / 6.56) = 17.6倍 (E)
■ 2010年 預期每股盈利0.97元,加權平均每股盈利約0.101元左右。


假設上升30%

假設下半年盈利比較上半年上升30%,全年盈利6.85億元(2.98億元x2.3)。

■ 以現價17.06元計,市值115.48億元,預期市盈率是 (115.48 / 6.85) = 16.8倍 (E)
■ 2010年 預期每股盈利 1.01元左右, 加權平均每股盈利約1.05元。





近年業績摘要

營業額 (港元) 上半年全年
2006年 營業額 48.075億元69.81億元 (增長21.2%)
2007年 營業額 35.60億元78.73億元 (增長12.8%)
2008年 營業額 47.91億元98.80億元 (增長25.5%)
2009年 營業額 46.10億元 94.63億元 (下降4.2%)
2010年 營業額 52.44億元--

盈利 (港元) 上半年全年
2006年 盈利 1.51億元2.97億元 (增長58.5%)
2007年 盈利 1.80億元5.17億元 (增長73.9%)
2008年 盈利 2.94億元4.70億元 (下降9.0%)
2009年 盈利 2.41億元 5.74億元 (增長22.2%)
2010年 盈利 2.98億元--

每股盈利(港元) 上半年全年
2006年$0.2500$0.4930 (增長58.5%)
2007年$0.2990$0.8580 (增長74.0%)
2008年$0.4900$0.7800 (下降9.1%)
2009年$0.4010$0.9540 (增長22.3%)
2010年$0.4760--



參考:

1. 周生生 中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100826/LTN20100826198_C.pdf

2. 周生生品牌效應商機豐 內地網點進入收成期
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100607/News/edv_edva1.htm


本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,筆者不是推薦或介紹股票給大家,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!



10 則留言:

  1. $7.17入咗一注868.

    慢咗幾拍!

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  2. 路人甲兄,

    惠理集團(806): 「尋晚set$7.88走」

    計落信義玻璃(868) 「值搏率」應稍勝惠理集團 (806),應行快d,但暫時著數不多。

    信義玻璃(868): 您的的目標價是多少 ?

    回覆刪除
  3. 868, 暫以紅猴2011估值: $8.68

    太多貨想入, 包括港交所388, 呢隻壟斷股, 點都要入一注; 六福590都想入, 佢動力真係幾好!

    今日亦入咗小注1020, $1.54.

    天虹紡織2678, 因為無留意佢幾時出業績, 沽早咗, 抵打!!!

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  4. 路人甲兄,

    如短炒,周生生(116) 可能適合多些,因為業績期較近。

    同意,如強勢、增長,會select六福集團 (590)。 所以,我是加碼六福 (590) rather than 買周生生(116)。

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  5. 路人甲兄:

    關於天虹紡織 (2678),偉哥有以下評論,可參考一下:

    但要留意其盈利大升的主要原因是因其之前持有較多的棉花存貨,因而受惠棉花價格大升,以至本年度整體毛利率較上年大升9.2%;棉花價格的大幅上升,已令公司覺得有可能見頂,故沽出棉花期貨以作對沖,即是說來緊即使棉花價格再大升,公司也難以受惠,因已作對沖,故下年度其毛利率及盈利有機會回落。

    來源:
    http://hkstockinvestment.blogspot.com/

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  6. Yeung兄:

    謝謝你的提點!

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  7. 錢的流通故事

    這是炎熱小鎮慵懶的一天。
    太陽高掛,街道無人, 經濟不景氣,每個人都債臺高築,靠信用度日。
    這天,從外地來了一位有錢的旅客,正開車通過鎮上。他在一家汽車旅館前停車,進去後,拿出一張 1000 元鈔票放在櫃台,說他想先看看樓上的房間,挑一間合適的過夜。
    就在該名先生上樓的時候,店主抓了這張 1000 元鈔,跑到隔壁屠戶那裡付了他欠的錢。屠夫有了 1000 元,橫過馬路付清了欠豬農的錢。 豬農拿了 1000 元,奔向飼料和燃料供應商,也付清了他欠的錢。那個在農會做事的老兄,拿到 1000 元,趕忙去付清他召妓的錢(經濟不景氣的時候,當地的服務業也不得不提供信用服務)。有了 1000 元,這名妓女衝到旅館付了她所欠的房間錢。旅館店主把這 1000 元放到櫃檯上,以免旅客下樓時起疑。

    此時這位旅客下樓來,拿起 1000 元鈔票,聲稱客房沒一間滿意的,他把錢收回,塞進口袋,走了。

    這一天,表面看起來,沒有人生產了什麼東西,也沒有人得到任何東西。 但是現在全鎮的債務都清了,而且以更樂觀的態度面對未來。

    錢就是要這樣流通 !

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  8. 路人甲兄,

    「如短炒,周生生(116) 可能適合多些,因為業績期較近。」

    d 人如此早炒 ???? 周生生(116)今日升4%。

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  9. 周生生(0116) 將於2011年3月22日(星期2)公告全年業績。

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  10. 周生生(116) 全年業績。

    ■ 珠寶零售營業額,增長40%
    ■ 其他業務營業額,下跌3%
    ■ 合計的營業額,增長22%。
    ■ 每股基本盈利1.162元,增長22%

    下半年盈利比較上半年上升44%,高於我預期的30%。

    可以用這個數字來幫助計算 六福集團(590)全年業績。

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